匯通財(cái)經(jīng)APP訊——10月9日，海通期貨發(fā)布原油周報(bào)，稱不出意外隨后油價(jià)大跌之際，預(yù)計(jì)多頭將出現(xiàn)更加明顯的大幅離場局面。




周六巴以之間突然爆發(fā)了50年最嚴(yán)重新一輪沖突，已造成雙方逾400人死亡，事件的出現(xiàn)正處在油價(jià)比較敏感的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，目前沖突還沒有擴(kuò)散到周報(bào)國家和地區(qū)，但因?yàn)槠陂g涉及沙特、伊朗等中東地區(qū)核心產(chǎn)油國利益，一旦沖突升級可能再次引發(fā)原油市場的巨震。而在此事件之前原油已經(jīng)是在國慶期間的暴跌行情成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。事實(shí)上原油在最近兩年的十一假期期間都是上演了非常夸張的單邊劇烈波動(dòng)，不同的是2022年是單邊暴漲近14%，而今年則是單邊大跌超10%。顯然這種短期內(nèi)的劇烈波動(dòng)是非同尋常的，尤其是在我國重要節(jié)假日期間，沒有出現(xiàn)特別重要的突發(fā)事件的情況下出現(xiàn)的大幅單邊行情，通常被國內(nèi)投資者戲稱為“挖坑行情”。在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，核心國際化商品面臨的假期價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是國內(nèi)投資者需要面臨的重要挑戰(zhàn)，這或許也是我國期貨市場后續(xù)需要考慮完善提升的方向。

這個(gè)假期大宗商品市場有點(diǎn)冷，原油更是以大跌超10%領(lǐng)跌市場，比原油表現(xiàn)更差的則是歐美成品油市場，尤其是美國汽油一度跌超15%。10月4日歐美原油價(jià)格單日暴跌超5%，時(shí)隔5個(gè)月之后原油市場再次出現(xiàn)了超過5%的暴跌行情，這一跌重挫了多頭士氣，投資者對后市預(yù)期受到明顯影響。事實(shí)上根據(jù)歐美市場持倉報(bào)告顯示，在油價(jià)暴跌之前投機(jī)資金凈多頭寸已經(jīng)開始減少，這也反映了資金在高位已經(jīng)開始區(qū)域謹(jǐn)慎，數(shù)據(jù)顯示截至10月3日當(dāng)周，布倫特原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少25,207手合約至218,335手合約，WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少5,877手至279,759手。不出意外隨后油價(jià)大跌之際預(yù)計(jì)多頭將出現(xiàn)更加明顯的大幅離場局面。



歐佩克會(huì)議低調(diào)結(jié)束沒有繼續(xù)給市場帶來新的驚喜，已經(jīng)被連續(xù)減產(chǎn)慣壞了的投資者多少有些失落，而當(dāng)晚EIA數(shù)據(jù)顯示庫欣庫存回升，汽油庫存大幅累庫及需求下滑也繼續(xù)打擊市場情緒，情緒宣泄之下油價(jià)出現(xiàn)了大幅下挫。事實(shí)上在此之前油價(jià)已經(jīng)是出現(xiàn)了連續(xù)的下跌，十一假期全球金融市場連續(xù)動(dòng)蕩，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢，其他市場風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍降溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)幾乎全線下挫，黃金白銀也持續(xù)大跌。在此背景下缺乏新利多因素的原油市場看漲熱情也快速消退，同樣走出大幅回落行情。在供應(yīng)端沒有給市場帶來興奮之后，油價(jià)已經(jīng)從高位回撤超10%，這意味著油價(jià)已經(jīng)抹去了9月初沙特俄羅斯自愿減產(chǎn)延長至年底措施后的油價(jià)漲幅。顯然投資者預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了變化，9月底庫欣見罐底一度引爆了投資者對擠倉的焦慮情緒，原油市場月差大幅走擴(kuò)，短短幾天之后市場風(fēng)向又迅速反轉(zhuǎn)，需求端不給力的表現(xiàn)下成品油裂解差大幅走弱，擔(dān)憂情緒又主導(dǎo)了10月初的價(jià)格波動(dòng)，原油市場延續(xù)了高油價(jià)階段的不穩(wěn)定狀態(tài)。

10月4日舉辦的OPEC+部長級委員會(huì)（JMMC）會(huì)議沒有對現(xiàn)有石油產(chǎn)量政策做出任何建議，而下一次歐佩克+聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會(huì)（JMMC）將于11月26日舉行。會(huì)議結(jié)束后，缺乏新驅(qū)動(dòng)的油價(jià)出現(xiàn)連續(xù)大幅下挫刷新了一個(gè)月來低點(diǎn)。在9月沙特、俄羅斯推出超乎市場預(yù)期的自愿減產(chǎn)延長至年底舉措將油價(jià)重心再抬升一個(gè)臺(tái)階之后，供應(yīng)端推升油價(jià)的作用也發(fā)揮到了極致。到了極致極容易走下坡路，10月歐佩克方面沒有推出更新的讓市場興奮的舉措之后，隨著油價(jià)沖高做多能量的消耗，時(shí)間進(jìn)入10月油價(jià)開始出現(xiàn)大幅回調(diào)，顯然投資者不再是只關(guān)注供應(yīng)端減產(chǎn)，也開始加大對需求端變化的考慮，原油市場開始迎來新的階段。

一方面原油市場供應(yīng)偏緊局面短期仍難以緩解， 10月4日沙特阿拉伯重申了自愿減產(chǎn)100萬桶的計(jì)劃至今年年底，俄羅斯方面同樣表示將保持10月份石油出口低于基線30萬桶/天。二國均強(qiáng)調(diào)減產(chǎn)措施是加強(qiáng)歐佩克+國家為支持石油市場的穩(wěn)定和平衡而做出的預(yù)防努力，另外俄羅斯副總理諾瓦克稱俄羅斯將在下個(gè)月重新審議減少出口的決定。原油市場月間差比絕對價(jià)抗跌的表現(xiàn)顯示供應(yīng)緊張仍是現(xiàn)階段客觀現(xiàn)實(shí)，而原油低庫存局面短期難以緩解，在接下來四季度仍然會(huì)支撐油價(jià)，讓油價(jià)維持在相對偏強(qiáng)區(qū)域。但這一因素在過去2個(gè)多月的上漲過程已經(jīng)不斷被市場計(jì)價(jià)，對油價(jià)上行驅(qū)動(dòng)能量逐漸消耗。且在周末傳出消息稱沙特向美國白宮透露其石油產(chǎn)量意向，稱如果原油價(jià)格走高，愿意在明年初提高石油產(chǎn)量。沙特和美國官員表示，此舉旨在推動(dòng)沙特與以色列關(guān)系正常化的協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，沙特將承認(rèn)以色列，作為回報(bào)，美國將與沙特簽訂防務(wù)協(xié)議；該協(xié)議可能還包括美國的核援助，并代表著沙特的顯著轉(zhuǎn)變。一年前，沙特方面拒絕了拜登政府幫助降低油價(jià)和抗擊通脹的呼吁，導(dǎo)致兩國關(guān)系嚴(yán)重緊張。不過，沙特談判代表強(qiáng)調(diào)，任何產(chǎn)量行動(dòng)都將取決于市場條件，這或許會(huì)讓投資者對供應(yīng)端保持警惕。另外周末突發(fā)的巴以沖突再次讓投資者緊繃神經(jīng)，在當(dāng)前供應(yīng)端減產(chǎn)背景下，地緣因素出現(xiàn)隨時(shí)可能再次推動(dòng)油價(jià)上行，巴以沖突進(jìn)展也將是是接下來市場會(huì)密切關(guān)注的因素。隨著油價(jià)進(jìn)入高價(jià)區(qū)之后，金融市場面臨的宏觀因素及原油市場另一側(cè)需求端的讓市場擔(dān)憂的表現(xiàn)影響在變大，除歐美柴油緊缺仍相對強(qiáng)勢，全球成品油裂解差普遍回落明顯，顯然需求側(cè)難以匹配油價(jià)的強(qiáng)勢，這也開始逐漸拖累原油表現(xiàn)。




可以看出隨著假期油價(jià)暴跌及突發(fā)地緣因素的發(fā)生，現(xiàn)階段原油市場再次面臨著迎來非常復(fù)雜的局面。十一假期原油市場面臨的變化明顯利空因素居多，缺少利多因素，此前原本累積了調(diào)整需求，油價(jià)的回落有其合理性，但對于如此大幅度的快速下跌是不是有超跌嫌疑，對此市場顯然有不同聲音。盡管對急跌有分歧，但存在即合理，油價(jià)短期內(nèi)的快速回落緩解了投資者對高油價(jià)副作用的擔(dān)憂，讓油價(jià)重修回到了85美元以下的相對供需雙方都可接受的區(qū)域，油價(jià)在當(dāng)前位置止跌企穩(wěn)概率較大。對于接下來四季度一方面沙特、俄羅斯等減產(chǎn)仍在持續(xù)，供應(yīng)端仍然較為吃緊，原油庫存處于歷史低位，供應(yīng)端的的動(dòng)蕩隨時(shí)可能引發(fā)市場情緒轉(zhuǎn)變，另一方面高油價(jià)階段投資者對需求擔(dān)憂明顯升溫，而過去一周EIA數(shù)據(jù)給出了非常糟糕的汽油數(shù)據(jù)，美國汽油不但需求大幅下滑，庫存也是出現(xiàn)了大幅累積。而全球經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力及美聯(lián)儲(chǔ)最終的加息決定從宏觀角度仍將隨時(shí)對投資者預(yù)期產(chǎn)生影響，對此預(yù)計(jì)接下來一個(gè)階段面對多空因素交織的局面，投資者仍將會(huì)對油市后期觀點(diǎn)有所搖擺,油價(jià)仍將延續(xù)高波動(dòng)。短期來看油價(jià)大概率會(huì)有企穩(wěn)之后對假期急跌的修復(fù)行情，關(guān)注地緣因素接下來的變化，注意節(jié)奏把握。

楊安 從業(yè)資格號:F0237290
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趙若晨 從業(yè)資格號:F3076218
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