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宏觀股指

觀點(diǎn)：海外宏觀氛圍改善，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)延續(xù)震蕩

11月2日，滬指跌0.45%，收?qǐng)?bào)3009.41點(diǎn)；深證成指跌0.94%，收?qǐng)?bào)9734.77點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.99%，收?qǐng)?bào)1939.70點(diǎn)。游戲與文化傳媒板塊逆市走強(qiáng)，電子化學(xué)品、半導(dǎo)體、光伏、電源設(shè)備、船舶制造板塊跌幅居前。北上資金凈流入26.82億元。
隔夜外盤，周四盤前公布的美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)上升5000至21.7萬，第三季度非農(nóng)單位勞動(dòng)力成本則意外環(huán)比下降0.8%，反映勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯降溫的跡象，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束加息的信心。十年期美債收益率繼續(xù)下行、美股震蕩反彈。
國(guó)內(nèi)方面，從宏觀層面來看，此次會(huì)議中強(qiáng)調(diào)金融的重要定位有利于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于管理層積極干預(yù)的信心，加強(qiáng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)、健康和可持續(xù)發(fā)展；化解風(fēng)險(xiǎn)的重要任務(wù)也有利于緩解市場(chǎng)對(duì)于地方政府債務(wù)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、IPO等事件的悲觀預(yù)期；優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)、資源用于科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造有利于發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)，為A股可持續(xù)發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)?？偟膩碚f，雖然此次金融工作會(huì)議在微觀上的政策略不及市場(chǎng)預(yù)期，但宏觀層面的支持態(tài)度相對(duì)積極。在基本面偏弱和宏觀政策預(yù)期的多空交織影響下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或延續(xù)震蕩。
投資策略：短期區(qū)間震蕩思路應(yīng)對(duì)。

貴金屬

觀點(diǎn)：美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告來襲，貴金屬價(jià)格震蕩調(diào)整

隔夜美國(guó)公布10月周度失業(yè)申請(qǐng)人數(shù)，略高于市場(chǎng)預(yù)期值，表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍顯韌性，但9月耐用品訂單增速持續(xù)下滑，制造業(yè)需求表現(xiàn)走弱，與此前PMI數(shù)據(jù)一致，驅(qū)動(dòng)美元指數(shù)和美債利率進(jìn)一步下行，貴金屬價(jià)格在避險(xiǎn)情緒減弱的形勢(shì)下震蕩調(diào)整，CMX黃金價(jià)格在1990美元/盎司附近震蕩，CMX白銀價(jià)格沖高回落，再次回到23美元/盎司下方。短期來看，中東軍事沖突帶來的避險(xiǎn)情緒有所減弱，實(shí)際利率回落和避險(xiǎn)情緒雙重博弈，驅(qū)動(dòng)貴金屬價(jià)格高位震蕩為主。日內(nèi)將公布美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅下降，薪資增速加速回落，失業(yè)率與上月持平，若實(shí)際表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，或令貴金屬價(jià)格有進(jìn)一步調(diào)整壓力。
中期來看，當(dāng)前美國(guó)利率已經(jīng)處于非常高的水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在高利率的約束下表現(xiàn)出放緩風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者信貸走弱、居民收入增速下滑、食品和醫(yī)療服務(wù)通脹大幅回落等確認(rèn)這一邏輯，未來消費(fèi)支出有望下行、企業(yè)支出放緩，具有滯后性的經(jīng)濟(jì)增速、通脹和失業(yè)率有望逐步跟隨，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行或衰退的風(fēng)險(xiǎn)，而美聯(lián)儲(chǔ)并未充分考慮這點(diǎn)，美債利率預(yù)計(jì)保持高位震蕩，短端有望下行，長(zhǎng)端因流動(dòng)性因素表現(xiàn)偏強(qiáng)，美債長(zhǎng)短端價(jià)差深度倒掛正逐步收窄至平水甚至陡峭結(jié)構(gòu)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)每一輪加息周期末端長(zhǎng)短端利差倒掛解除時(shí)，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退周期，當(dāng)衰退的因子得以確認(rèn)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)通常會(huì)迅速降低短端利率，而通脹預(yù)期卻因滯后效應(yīng)維持高位，實(shí)際利率容易從高位迅速回落，貴金屬價(jià)格通常都會(huì)迎來大幅上漲的機(jī)會(huì)。密切跟蹤美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，尤其是企業(yè)部門在利率大幅抬升后的投融資行為變化。短期中東巴以沖突給貴金屬價(jià)格帶來較多避險(xiǎn)溢價(jià)，若戰(zhàn)局形勢(shì)變化帶來的避險(xiǎn)需求消退，這一溢價(jià)有修復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，但短端實(shí)際利率回落形成的利多能給貴金屬價(jià)格帶來支撐。綜合來看，當(dāng)前我們對(duì)于貴金屬走勢(shì)短期相對(duì)偏謹(jǐn)慎，但中長(zhǎng)期我們?nèi)匀痪S持高度樂觀，建議采取回調(diào)做多思路操作，CMX黃金價(jià)格回調(diào)至1950-1980美元/盎司區(qū)間做多，CMX白銀價(jià)格建議調(diào)整至22-23美元/盎司區(qū)間布局中長(zhǎng)線做多機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)貴金屬在人民幣趨勢(shì)貶值短期遏制住后大幅修復(fù)溢價(jià)，內(nèi)外盤貴金屬價(jià)格走勢(shì)或?qū)⒈３忠恢隆?br>投資策略：滬金短期累計(jì)漲幅較大，建議觀望，滬銀走勢(shì)偏弱，建議企穩(wěn)做多，也可參與空黃金多白銀套利。

黑色品種

鋼礦
觀點(diǎn)：去庫(kù)速度小幅放慢，鋼材夜盤繼續(xù)上行

鋼材夜盤繼續(xù)走強(qiáng)，日線保持強(qiáng)勢(shì)上行。宏觀方面，海外地緣沖突難解，但中美關(guān)系出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)；美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)暫停加息給國(guó)內(nèi)政策寬松創(chuàng)造條件，整體信心有所提振；地產(chǎn)政策面寬松方向不變。產(chǎn)業(yè)來看，高爐鐵水產(chǎn)量短期持穩(wěn)，鋼廠虧損減產(chǎn)和環(huán)保限產(chǎn)的影響都比較有限；廢鋼供應(yīng)有瓶頸，電爐增產(chǎn)空間受限；價(jià)格上漲帶來成交修復(fù)，市場(chǎng)逐漸活躍。綜合來看，供應(yīng)增加，庫(kù)存去化，需求脈沖式修復(fù)，市場(chǎng)仍然交易宏觀政策預(yù)期，價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；后續(xù)壓力在于復(fù)產(chǎn)下的需求持續(xù)性，關(guān)注產(chǎn)量回升的幅度和宏觀利好能否持續(xù)。策略方面，單邊多單擇機(jī)考慮減倉(cāng)，01卷螺差收窄繼續(xù)持有；跨期維持反套思路。

鐵礦繼續(xù)上行，漲幅有所減弱。發(fā)運(yùn)仍持穩(wěn)，巴西發(fā)運(yùn)繼續(xù)小增，但澳礦發(fā)運(yùn)微降并繼續(xù)下調(diào)對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)。鋼廠自主減產(chǎn)力度不足，鐵水止降企穩(wěn)，成本壓力仍強(qiáng)，短期鐵水高位震蕩，等待驗(yàn)證進(jìn)入采暖季的減產(chǎn)力度。隨著燒結(jié)粉日耗小幅回升，鋼廠生礦和燒結(jié)礦庫(kù)存均再度小降，鋼廠配貨力度偏弱，由于疏到港雙弱，港口庫(kù)存窄幅波動(dòng)為主。近期宏觀政策利好窗口期，促使負(fù)反饋發(fā)酵再度中斷，煤系品種強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)漲表示成本壓力仍在持續(xù)，鋼材產(chǎn)量偏高的矛盾也未緩解，因此鐵礦高位的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍較大，低位多單繼續(xù)持有，追多需謹(jǐn)慎。

焦煤焦炭
觀點(diǎn)：產(chǎn)地煤礦再曝安全事故，雙焦夜盤拉漲

2日雙焦震蕩運(yùn)行，夜盤因產(chǎn)地煤礦再曝安全事故大幅拉漲。焦炭方面，首輪提降落地，幅度100-110元/噸。山西淘汰4.3m焦?fàn)t落后產(chǎn)能基本執(zhí)行完畢，但部分新增產(chǎn)能已上馬，焦炭供應(yīng)小幅波動(dòng)。需求端，本周鐵水241萬噸，略降，鋼廠剛需采購(gòu)為主，部分貿(mào)易商在首輪提降落地后有增加詢貨行為。焦煤方面，部分前期停產(chǎn)煤礦逐步恢復(fù)生產(chǎn)，但安全事故再發(fā)，供應(yīng)仍受干擾。蒙煤甘其毛都口岸日通車數(shù)在中高位水平。需求方面，焦炭首輪提降落地，下游采購(gòu)更趨于謹(jǐn)慎，線上競(jìng)拍成交價(jià)多小幅下跌，流拍現(xiàn)象仍存。短期煉焦煤供應(yīng)端擾動(dòng)再次引發(fā)市場(chǎng)做多情緒，但下游鋼焦企業(yè)利潤(rùn)低位、采購(gòu)謹(jǐn)慎的狀態(tài)并未改變，高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大。策略前期低位多單繼續(xù)持有，遇高點(diǎn)止盈，空倉(cāng)者不追高。四季度雙焦供應(yīng)端多有擾動(dòng)，焦煤進(jìn)口面臨季節(jié)性下滑，加之下游冬儲(chǔ)需求，長(zhǎng)期偏多思路不變。



玻璃
昨日，玻璃主力01合約收盤價(jià)1663元/噸（以收盤價(jià)看，較上一交易日+38元/噸，或+2.34%），夜盤小幅上漲?，F(xiàn)貨方面，沙河安全報(bào)價(jià)1820元/噸（較上一交易日-0元/噸）。專項(xiàng)債刺激等消息面影響改善短期預(yù)期，黑色品種有所企穩(wěn)。
供需方面：浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為17.18萬噸，環(huán)比+0.76%。浮法玻璃周產(chǎn)量120.2噸，環(huán)比+0.14%，同比+4.78%。浮法玻璃開工率為82.08%，環(huán)比-0.23%，產(chǎn)能利用率為83.65%，環(huán)比+0.31%。10月至今冷修2條產(chǎn)線（共1000噸），點(diǎn)火、復(fù)產(chǎn)3條產(chǎn)線（1850噸）。庫(kù)存方面：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存4065.8萬重箱，環(huán)比+0.88%。利潤(rùn)方面：煤制氣制浮法玻璃利潤(rùn)280元/噸（+56）；天然氣制浮法玻璃利潤(rùn)346元/噸（+29）；以石油焦制浮法玻璃利潤(rùn)660元/噸（+53）。行業(yè)利潤(rùn)仍處于高位。宏觀情緒：地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。
策略：近期玻璃產(chǎn)銷略有回落，短期庫(kù)存小幅增加，下游需求以剛需為主，同時(shí)地緣政治沖突加劇短期波動(dòng)，觀察需求的兌現(xiàn)力度與持續(xù)性，基本面分化或?qū)氖辉麻_始。

工業(yè)硅
昨日，工業(yè)硅主力12合約日內(nèi)震蕩，收盤價(jià)14015元/噸（以收盤價(jià)對(duì)比，+25元/噸，+0.18%）?，F(xiàn)貨參考價(jià)格15105元/噸（-25元/噸）。短期現(xiàn)貨市場(chǎng)成交略有回落，隨著西南地區(qū)豐水期進(jìn)入中后期，關(guān)注電價(jià)變動(dòng)情況。
基本面方面：工業(yè)硅產(chǎn)量87690噸，環(huán)比+1.94%；總庫(kù)存132700噸，環(huán)比+2%；行業(yè)平均成本新疆地區(qū)13676元/噸，四川地區(qū)13836元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)1968元/噸，四川地區(qū)1306元/噸；較前期行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)小幅改善。
短期去庫(kù)速度放緩，總庫(kù)存保持低位，下游采購(gòu)心態(tài)有所改善，近期期價(jià)隨之持續(xù)反彈，后期關(guān)注原料及電價(jià)變動(dòng)情況。
策略：近期現(xiàn)貨銷售略有放緩，市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏弱，庫(kù)存去化幅度放緩。后期關(guān)注豐水期過后電價(jià)提升情況。

有色金屬

觀點(diǎn)：現(xiàn)貨升水略有回落，銅價(jià)延續(xù)震蕩

銅
昨日銅價(jià)圍繞67500一線震蕩，現(xiàn)貨升水繼續(xù)回落，目前海外端仍是宏觀壓力的主要來源，美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議符合預(yù)期，沒有進(jìn)一步加息，但也未提及停止以及降息看法，美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)明顯回落，通脹粘性較強(qiáng)，美元指數(shù)仍是高位震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，銅價(jià)估值壓力仍存。國(guó)內(nèi)方面再度進(jìn)入一個(gè)政策預(yù)期交易窗口，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)漸企穩(wěn)，但地產(chǎn)仍有拖累的背景下，穩(wěn)預(yù)期，擴(kuò)消費(fèi)政策預(yù)期重燃，短期內(nèi)助力銅價(jià)企穩(wěn)回升?；久娣矫鎭砜矗瑖?guó)內(nèi)庫(kù)存下滑背景下，月間價(jià)差有所走闊，虛實(shí)比抬高擠倉(cāng)預(yù)期對(duì)價(jià)格形成一定支撐；海外方面對(duì)銅價(jià)則顯示支撐不足，不過持續(xù)交倉(cāng)有邊際弱化。綜合來看，銅基本面供需預(yù)期轉(zhuǎn)松，不過國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期或有邊際改善，“銀十”預(yù)期基本兌現(xiàn)，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行為使得銅價(jià)企穩(wěn)跡象再度確認(rèn)，但謹(jǐn)慎看待反彈空間，關(guān)注68000一線附近壓力。

鋁
社庫(kù)去庫(kù)緩慢，下游疲軟，滬鋁上方空間有限

滬鋁主力12合約周四價(jià)格沖高回落，開盤價(jià)19265，收盤價(jià)為19205，漲幅0.1%。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布11月停止加息，鮑威爾講話偏鴿派，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)增發(fā)一萬億特別國(guó)債，盤面回暖。現(xiàn)貨成交方面，華東地區(qū)持貨商出貨為主，市場(chǎng)貨源寬松，庫(kù)存壓力相對(duì)較大，下游需求無亮點(diǎn)、市場(chǎng)看跌情緒較濃情況下，接貨情緒偏弱，成交略顯疲態(tài)；中原地區(qū)下游剛需采購(gòu)為主，成交一般， 庫(kù)存壓力下現(xiàn)貨升貼水再度走闊。整體來看，供應(yīng)端云南地區(qū)電解鋁預(yù)計(jì)再度面臨減產(chǎn)，目前減產(chǎn)比例已基本確定，省內(nèi)四家電解鋁廠減產(chǎn)幅度在9%-40%不等，預(yù)計(jì)近日即開始執(zhí)行，總減產(chǎn)規(guī)模或達(dá)到115萬噸，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源影響預(yù)計(jì)逐步顯現(xiàn)；需求端，即將步入傳統(tǒng)淡季，根據(jù)SMM了解，需求或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)弱，全國(guó)鋁水比例或?qū)⒂兴陆?，鑄錠率提高。短期看庫(kù)存拐點(diǎn)尚未到來，庫(kù)存壓力下現(xiàn)貨升貼水或?qū)⒊袎哼\(yùn)行為主。滬鋁在國(guó)內(nèi)外宏觀情緒及云南減產(chǎn)預(yù)期推動(dòng)下，短期震蕩偏強(qiáng)，但下游不振及區(qū)域累庫(kù)明顯之下，預(yù)計(jì)滬鋁上方空間有限，建議關(guān)注庫(kù)存變化及下游需求端改善情況。

鋅
隔夜鋅價(jià)下行，回收部分漲幅。新星公司宣布其位于田納西州的兩處鋅礦由于利潤(rùn)不佳而減產(chǎn)，減產(chǎn)量級(jí)一般，海外鋅價(jià)較低已跌破部分高成本礦山成本線。長(zhǎng)期來看，年內(nèi)全球精煉鋅仍會(huì)維持過剩，過剩程度海外超過國(guó)內(nèi)，歐洲過剩程度大于美國(guó)。這種過剩更多是由需求回落所致，原料近三年增幅并不太大，歐洲冶煉實(shí)際也仍未大規(guī)模復(fù)產(chǎn)。展望后續(xù)，在異乎尋常高的利率下，美國(guó)地產(chǎn)、耐用品消費(fèi)回落會(huì)是未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)潛在的拖累全球需求的一大重要邊際變量，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)雖然仍未見底，但由于基建、汽車和家電增速的對(duì)沖，國(guó)內(nèi)需求還是保持了一定的韌性?？偟膩砜春罄m(xù)全球總需求即使在樂觀情形下，也僅能維持現(xiàn)狀，而供給端無大的變動(dòng)預(yù)期，即過剩仍將繼續(xù)，直至更多的礦山因鋅價(jià)下行減少原料供應(yīng)。短期來看，7-9月國(guó)內(nèi)煉廠檢修較多，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求保持韌性，致使現(xiàn)貨階段性緊缺，尤其天津地區(qū)。進(jìn)入10月，煉廠檢修基本結(jié)束，產(chǎn)出將升至高位，同時(shí)進(jìn)口鋅流入較多，現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，海外的供應(yīng)擾動(dòng)提振短期鋅價(jià)，但從歷史來看，在價(jià)格低位時(shí)的減產(chǎn)對(duì)行情的影響都是短期的。

化工品種

原油
美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率不變后，美元匯率下跌，風(fēng)險(xiǎn)偏好重返金融市場(chǎng)，油價(jià)上漲逾2%，結(jié)束了三天連跌。
供應(yīng)端，8月份美國(guó)油田原油產(chǎn)量增加至每日1305萬桶的歷史最高月均記錄。完全打破了美國(guó)鉆井商7月份創(chuàng)下的4.0173億桶的紀(jì)錄，比去年同期增加3300萬桶。截至止10月27日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1320萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平，比去年同期日均產(chǎn)量增加130萬桶
需求端，美國(guó)汽油需求和餾分油需求下降。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月27日的四周，美國(guó)成品油需求總量平均每天2038.4萬桶，比去年同期高0.5%；車用汽油需求四周日均量877.1萬桶，比去年同期高1.6%；餾份油需求四周日均數(shù)395.9萬桶, 比去年同期低4.5%；煤油型航空燃料需求四周日均數(shù)比去年同期高8.0%。世界銀行預(yù)計(jì)石油價(jià)格在明年增長(zhǎng)放緩的情況下下降至每桶81美元的平均水平。
策略：短期巴以沖突影響有限，在沖突緩解后，市場(chǎng)更多反應(yīng)宏觀壓力，近期油價(jià)反復(fù)，進(jìn)入到了寬幅震蕩的拉鋸階段。短期油價(jià)波動(dòng)加大，前期短線多單沖高離場(chǎng)，SC繼續(xù)在上邊際的賣看漲期權(quán)持有。

PTA
成本及供需無明顯驅(qū)動(dòng)，PTA短期震蕩。現(xiàn)貨方面，缺乏明顯利好，買盤追漲謹(jǐn)慎，日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格收跌，貿(mào)易剛需補(bǔ)貨猶存，日內(nèi)現(xiàn)貨基差穩(wěn)健。11月2日PTA現(xiàn)貨價(jià)格收跌37至5892元/噸，現(xiàn)貨均基差收漲4至2401+42。11月上主港交割及倉(cāng)單成交01升水40-45，實(shí)盤偏清淡。加工費(fèi)方面，PX收1020.33美元/噸，PTA加工費(fèi)至361.47元/噸。
11月2日，PTA開工穩(wěn)定74.56%，聚酯開工88.52%。截至11月02日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為66.03%，較上周開工上升0.18%。近期，剛性保暖面料支撐內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，織造開工小幅上揚(yáng)。截至11月2日，終端織造訂單天數(shù)平均水平為13.15天，較上周減少0.68天。隨著前期手內(nèi)訂單逐漸交付，冬季部分剛性訂單仍在機(jī)生產(chǎn)，但整體單量不足以支撐。進(jìn)入11月市場(chǎng)整體成交情況呈偏弱趨勢(shì)，訂單持續(xù)性難以維持，織造開工負(fù)荷存震蕩弱勢(shì)運(yùn)行預(yù)期。
綜合來看，地緣爭(zhēng)端下的原油底部支撐偏強(qiáng)，基本面暫較良性，短期供需微去庫(kù)，11月預(yù)期供需緊平衡，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)彈性預(yù)期不足，新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，成本及供需趨于弱化，終端需求旺季尾聲，預(yù)計(jì)短期PTA震蕩為主。
策略：PTA現(xiàn)貨供應(yīng)預(yù)期收緊，聚酯剛需支撐，供需緊平衡，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)加劇，加工費(fèi)修復(fù)，終端訂單接近尾聲，預(yù)計(jì)短期PTA震蕩為主，關(guān)注國(guó)際油價(jià)動(dòng)態(tài)。

MEG
乙二醇成本邏輯影響較小，供需面沒有明顯變化下，預(yù)計(jì)短期乙二醇整理為主?，F(xiàn)貨方面，張家港現(xiàn)貨開盤在4035附近，盤中商談重心下移，午后跌勢(shì)加大，至下午收盤時(shí)現(xiàn)貨商談區(qū)間降至4010-4015區(qū)間。11月2日張家港乙二醇收盤價(jià)格下跌22至4025元/噸，華南市場(chǎng)收盤送到價(jià)格穩(wěn)定在4100元/噸?；罘矫?，基差在01-84至01-80區(qū)間運(yùn)行。
11月2日國(guó)內(nèi)乙二醇總開工56.86%（升1.39%)，一體化57.10%（升2.10%)，煤化工56.38%(平穩(wěn))。截止11月2日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量117.22萬噸，較11月30日增加2.92萬噸。周內(nèi)主港發(fā)貨節(jié)奏平平，整體到貨穩(wěn)定庫(kù)存總量延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
聚酯開工88.52%。截至11月02日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為66.03%，較上周開工上升0.18%。近期，剛性保暖面料支撐內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，織造開工小幅上揚(yáng)。截至11月2日，終端織造訂單天數(shù)平均水平為13.15天，較上周減少0.68天。隨著前期手內(nèi)訂單逐漸交付，冬季部分剛性訂單仍在機(jī)生產(chǎn)，但整體單量不足以支撐。進(jìn)入11月市場(chǎng)整體成交情況呈偏弱趨勢(shì)，訂單持續(xù)性難以維持，織造開工負(fù)荷存震蕩弱勢(shì)運(yùn)行預(yù)期。
總體來看，部分裝置近期有重啟計(jì)劃，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加，進(jìn)口來看，海外裝置負(fù)荷總體不高，進(jìn)口量有下降預(yù)期下，供應(yīng)變化有限，需求端聚酯開工率近期有所恢復(fù)，但傳統(tǒng)旺季已過，短期EG震蕩為主。
策略：工廠經(jīng)濟(jì)效益處于年內(nèi)低點(diǎn)，乙二醇成本端支撐尚可，供需好轉(zhuǎn)有限，且11月供應(yīng)增量預(yù)期較強(qiáng)，前期多單可擇機(jī)離場(chǎng)，短期乙二醇震蕩整理。

PVC
昨日PVC期貨區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格略偏弱整理，市場(chǎng)一口價(jià)成交為主，下游采購(gòu)積極性較低，觀望意向明顯，今日現(xiàn)貨市場(chǎng)整體成交氣氛不佳。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提5900-5960元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提5900-5950元/噸，河北現(xiàn)匯送到5780-5840元/噸，山東現(xiàn)匯送到5840-5920元/噸。
供應(yīng)端：電石企業(yè)仍以積極出貨為主，下游電石需求表現(xiàn)不一，區(qū)域性差異依舊存在。本周PVC行業(yè)開工小幅回落，下周檢修恢復(fù)企業(yè)較少同時(shí)有新增檢修，預(yù)計(jì)PVC行業(yè)開工仍有小幅下降預(yù)期。社會(huì)庫(kù)存小幅去化但絕對(duì)量維持偏高水平，PVC整體供應(yīng)端仍較為充裕。成本端：近期電石市場(chǎng)價(jià)格維持穩(wěn)定，蘭炭下調(diào)使得電石支撐減弱，但供需未有明顯變化疊加電石廠成本壓力猶存，短期價(jià)格預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主。近期現(xiàn)貨有所反彈，外采電石PVC企業(yè)環(huán)比減虧，液氯及燒堿價(jià)格近期回調(diào)使得氯堿企業(yè)綜合盈利減弱，燒堿仍有下跌預(yù)期，對(duì)PVC形成一定支撐。需求端：目前下游制品企業(yè)終端訂單依然不佳，部分大廠開工尚可，中小企業(yè)開工偏低，下游多有一定原料庫(kù)存，補(bǔ)貨積極性偏低，逢低補(bǔ)貨為主。近期出口接單有一定改善，部分貿(mào)易商在內(nèi)銷壓力下增加出口接單量。
策略：短期供給端仍有小幅下降預(yù)期，但內(nèi)需仍然偏弱，出口接單階段性維持，社會(huì)庫(kù)存高位依舊將壓制價(jià)格表現(xiàn)，基本面持續(xù)驅(qū)動(dòng)有限。近期燒堿價(jià)格仍有下跌預(yù)期，氯堿利潤(rùn)回落給予PVC價(jià)格一定成本支撐，短期PVC延續(xù)寬幅震蕩為主，后續(xù)仍是關(guān)注政策端出臺(tái)情況以及成本端支撐情況。

純堿
昨日純堿盤面區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，價(jià)格下行，昨日主要區(qū)域重堿價(jià)格：東北送到2400-2600，華北送到2300-2600，華東送到2200-2400，華中送到2100-2300，華南送到2450-2500，西南送到2550-2750，西北出廠2100-2250。供給端：近期少量裝置受檢修及減產(chǎn)影響，行業(yè)開工環(huán)比下行但仍維持在高位，遠(yuǎn)興3線預(yù)計(jì)下旬出產(chǎn)品，金山產(chǎn)能11月有提升預(yù)期，供給端貨源整體依舊增加中。堿廠待發(fā)訂單小幅增加，月初新訂單接單一般，有企業(yè)發(fā)貨為主然后月底定價(jià)，整體11月新價(jià)繼續(xù)下降。本周受青海區(qū)域減產(chǎn)檢修影響，堿廠庫(kù)存累庫(kù)幅度減少，下周預(yù)計(jì)將延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)但幅度減小。需求端：下游需求表現(xiàn)一般，按需為主，心態(tài)較為謹(jǐn)慎采購(gòu)不積極，玻璃企業(yè)原料純堿庫(kù)存環(huán)比略增加。本周浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2086，環(huán)比下降3，多數(shù)對(duì)后市信心不足，價(jià)格下調(diào)或已量換價(jià)。華北價(jià)格多有所下調(diào)或者執(zhí)行優(yōu)惠政策，讓利走量為主。華東價(jià)格穩(wěn)中有降，下游剛需采購(gòu)。華中價(jià)格重心下行，本地拿貨積極性不高，庫(kù)存上漲。華南市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，個(gè)別提漲帶動(dòng)整體產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，庫(kù)存微增。西南個(gè)別以漲促銷出貨較好，多數(shù)企業(yè)庫(kù)存增加。
策略：近期宏觀氛圍改善疊加炒作供給端減產(chǎn)，盤面有所反彈，下周累庫(kù)幅度預(yù)計(jì)環(huán)比或仍有小幅減少，不過11月在行業(yè)整體開工高位以及投產(chǎn)預(yù)期下，局部區(qū)域的減產(chǎn)不能改變大方向累庫(kù)趨勢(shì)，基本面并未有大的轉(zhuǎn)變，短期的反彈高度或有限，目前操作上并不是很容易，暫時(shí)觀望等待，激進(jìn)者1850附近嘗試少量空單。

農(nóng)產(chǎn)品

白糖
觀點(diǎn)：現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈，關(guān)注鄭糖遠(yuǎn)月試多機(jī)會(huì)

國(guó)際方面，巴西創(chuàng)紀(jì)錄增產(chǎn)對(duì)原糖盤面有所壓制，ISMA公布了23/24榨季新一輪的估產(chǎn)數(shù)據(jù)，在不考虛乙醇分流的情況下2023-24 年度食糖產(chǎn)量為 3370萬噸，較前一次估產(chǎn)下調(diào)248萬噸，較2022-23年度減少約300萬噸；國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)計(jì)為2785萬噸；但由于新季乙醇價(jià)格還未公布，本次ISMA未給出乙醇分流的預(yù)估量。
國(guó)內(nèi)方面，第一批國(guó)儲(chǔ)糖入市后，華儲(chǔ)繼續(xù)發(fā)布會(huì)員申請(qǐng)通告，著手準(zhǔn)備下一批的儲(chǔ)備糖競(jìng)拍。近期國(guó)內(nèi)制糖集團(tuán)現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)為主，北方甜菜糖新糖上市，以及廣西甘蔗增產(chǎn)等預(yù)期緩和了供應(yīng)緊張局面。另外9月進(jìn)口糖環(huán)比增加明顯。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年9月份，我國(guó)食糖進(jìn)口量為54萬噸，環(huán)比增加17萬噸，同比減少30.74%。在新榨季開始之際供應(yīng)逐漸增加的背景下，定價(jià)權(quán)逐漸回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，原糖價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)聯(lián)動(dòng)作用大大減弱，
不過不論是上市新糖、還是進(jìn)口到港都只是緩解近期國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張格局，新榨季全球食糖供需預(yù)期仍存在較大缺口，且配額外進(jìn)口利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛，極大程度限制了國(guó)內(nèi)缺口的填補(bǔ)，當(dāng)前鄭糖主力盤面價(jià)格已經(jīng)跌到配額內(nèi)進(jìn)口成本6800附近，下方空間有限，預(yù)計(jì)近期鄭糖盤面震蕩調(diào)整為主。
策略：巴西本榨季創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量仍在延續(xù)，而印度因天氣原因下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期，多空博弈，由于天氣的難以證偽性，可以將目光放在遠(yuǎn)月合約的試多機(jī)會(huì)上。

雞蛋
觀點(diǎn)：市場(chǎng)走貨略加快，蛋價(jià)或窄幅震蕩

現(xiàn)在蛋價(jià)已跌至低點(diǎn)，交投氛圍稍有好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)看多心態(tài)增加。前期貿(mào)易環(huán)節(jié)抄底囤貨意愿增加，部分電商提前備貨雙11，小蛋走貨較好。產(chǎn)區(qū)庫(kù)存壓力降至1-2天，養(yǎng)殖戶低價(jià)惜售情緒漸起。隨著北方產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)涼利于雞蛋儲(chǔ)存，雞蛋價(jià)格趨穩(wěn)。不夠當(dāng)前，終端市場(chǎng)實(shí)際走貨一般，各環(huán)節(jié)均有庫(kù)存積壓，購(gòu)銷環(huán)節(jié)謹(jǐn)慎情緒增強(qiáng)。預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格繼續(xù)窄幅震蕩，留意市場(chǎng)走貨速度。

玉米
觀點(diǎn)：美玉米震蕩偏弱，國(guó)內(nèi)玉米總體偏強(qiáng)

隔夜玉米震蕩收平。
國(guó)外，豐產(chǎn)預(yù)期疊加出口偏弱壓制美玉米繼續(xù)走低
國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，今年玉米豐產(chǎn)基本確定，當(dāng)前黑龍江收獲基本結(jié)束。東北近期出現(xiàn)降雪，氣溫偏低利于基層玉米儲(chǔ)存，降雪出現(xiàn)不利玉米運(yùn)輸，從而玉米上量有減少趨勢(shì)，玉米報(bào)價(jià)小幅上調(diào)，且北港集港量與下海量均有降低；華北地區(qū)即將迎來降溫，從而玉米上量減緩，市場(chǎng)價(jià)格有所企穩(wěn)；南港內(nèi)外貿(mào)玉米到貨均有增加，庫(kù)存繼續(xù)回升。
需求方面，飼用稻谷投放完畢，且小麥退出替代，下游飼企對(duì)玉米需求增加，飼企對(duì)玉米保持剛需采購(gòu)，玉米庫(kù)存保持低位；新糧大量上市，華北與東北加工企業(yè)開機(jī)率增加，加工企業(yè)積極采購(gòu)，庫(kù)存小幅回升。
總的來說，美玉米繼續(xù)下探至前期低位；國(guó)內(nèi)玉米豐產(chǎn)基本確定，東北第一波賣壓結(jié)束，且東北出現(xiàn)降雪，華北即將降溫，預(yù)計(jì)盤面或震蕩上行。

豆粕
觀點(diǎn)：美豆震蕩偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)豆粕供增需弱

隔夜豆粕震蕩收漲。
成本端，巴西大豆中西部產(chǎn)區(qū)降雨偏少，土地偏干不利于大豆生長(zhǎng)；上周帕拉納瓜港因火災(zāi)而臨時(shí)關(guān)閉，市場(chǎng)將大豆進(jìn)口多轉(zhuǎn)向美國(guó)；不過上周美豆出口凈銷售僅101萬噸有所下降，不過對(duì)中國(guó)凈銷售97.7萬噸貿(mào)易旺盛，總體對(duì)盤面形成支撐。
國(guó)內(nèi)，近期進(jìn)口大豆到港增加，大豆壓榨利潤(rùn)有所回升，帶動(dòng)油廠開機(jī)率提高；豆粕下游需求偏弱，其中2日豆粕成交僅3.74萬噸，且提貨總體偏低，當(dāng)前油廠豆粕庫(kù)存仍顯偏高，對(duì)盤面有所壓制。
總的來說，巴西偏干疊加美豆對(duì)華出口旺盛，美豆震蕩偏強(qiáng)；國(guó)內(nèi)豆粕供增需弱，且豆粕基差已回歸正常區(qū)間，短期豆粕或震蕩運(yùn)行。

棕櫚油
觀點(diǎn)：外圍市場(chǎng)帶動(dòng)，棕櫚油觸及區(qū)間下沿后反彈

昨日棕櫚油反彈。
外圍市場(chǎng)，中東沖突引發(fā)市場(chǎng)對(duì)該地區(qū)石油供應(yīng)會(huì)否中斷的擔(dān)憂減緩原油跌勢(shì)，并向油脂市場(chǎng)傳遞。
產(chǎn)地，高頻數(shù)據(jù)顯示10月馬棕仍處于增產(chǎn)周期，出口預(yù)增，不過市場(chǎng)對(duì)月末庫(kù)存進(jìn)一步增加的預(yù)期不變；印尼延續(xù)4：1DMO政策至2024年。
國(guó)內(nèi)，棕油現(xiàn)貨成交略有好轉(zhuǎn)，不過整體需求偏淡，仍處于累庫(kù)階段。相關(guān)品種菜籽進(jìn)口較多，不過干旱造成的巴拿馬運(yùn)河運(yùn)輸受阻及巴西港口問題暫時(shí)緩和國(guó)內(nèi)11月大豆到港壓力。
總的來說，產(chǎn)地?zé)o明顯支撐，BMD棕油區(qū)間運(yùn)行；國(guó)內(nèi)棕油庫(kù)存較高，供強(qiáng)需弱格局延續(xù)；不過短期原油、天氣等外圍市場(chǎng)帶動(dòng)下棕油觸及區(qū)間下沿后反彈，繼續(xù)關(guān)注反彈持續(xù)性。

生豬
觀點(diǎn)：豬價(jià)短期回升，南北豬價(jià)倒掛

規(guī)模場(chǎng)和散戶抗價(jià)惜售情緒升溫，市場(chǎng)對(duì)年底消費(fèi)預(yù)期上升，短期豬價(jià)有所反彈。南方因疫病價(jià)格偏低，蔓延發(fā)酵程度具有不確定性，年底消費(fèi)提振力度也有限。短線偏強(qiáng)但預(yù)計(jì)漲幅有限。

（文章來源：美爾雅期貨）