匯通財經(jīng)APP訊——周二（12月27日），北京時間21:32，鉑金連續(xù)最新報996.2美元/盎司，漲幅0.06%。

現(xiàn)貨黃金價格今年創(chuàng)下歷史新高，自年初至今漲幅約10%。

不過，值得注意的是，黃金的近親之——鉑金今年卻是貶值的。年初至今鉑金價格大約下跌了10%。

和黃金和白銀的關系類似，黃金和鉑金這兩種貴金屬的交易具有較強的正相關性。它們通常在一個方向上交易，交易規(guī)模也差不多。2023年，這種相關性被打破了。目前，鉑金的交易價格大約為996美元/盎司，而黃金的交易價格超過2050美元/盎司。



有意思的是，鉑金的歷史高點約為2200美元/盎司，這和黃金的歷史最高價幾乎差不多?，F(xiàn)在，鉑金目前交易價比高點低45%左右。由于市場供應不足，鉑金在2008年創(chuàng)下2200美元/盎司的歷史高點。如今，黃金交易價格略低于這一水平，為每盎司2060美元左右。

黃金/鉑金比率

由于黃金和鉑金價格之間的歷史相關性很強，許多投資者都關注黃金/鉑金比率。這一比率的極端值通常是一種金屬價格過高或過低的信號。

黃金/鉑金比率與黃金/白銀比率非常相似，是市場參與者用來跟蹤黃金價格的一個關鍵指標。黃金/白銀比率表示購買一盎司黃金需要多少盎司白銀。與之類似，黃金/鉑金比率反映購買一盎司黃金需要多少盎司鉑金。長期跟蹤黃金/鉑金比率，可以得到這兩種金屬相對價格的更多信息。目前，購買一盎司黃金需要兩盎司以上的鉑金。目前的數(shù)字約為2.075（2067美元/996美元）。

從這兩種金屬之間的長期關系來看，黃金/鉑金比率的當前水平表明，與鉑金相比，黃金價格相對昂貴。過去10年，黃金/鉑金比率在0.80至2.50之間波動。這意味著，在過去的某段時間，不到一盎司的鉑可以購買一盎司的黃金。而現(xiàn)在購買一盎司黃金需要大約2盎司的鉑。0.80代表了鉑金價格的最高點，而2.50代表了最低點。

今天，黃金價格已經(jīng)超過了鉑金，這就是為什么黃金/鉑金的比率到達了另一端。投資者根據(jù)黃金/鉑金比率來篩選黃金和鉑金的潛在機會?；蛘撸恍┦袌鰠⑴c者可能會選擇在價格相對于黃金處于歷史弱勢時直接購買鉑金。

黃金/鉑金比率的當前水平理論上需要做空黃金和做多鉑金。如果黃金/鉑金比率從目前的2.08回到歷史平均水平1.65左右，該頭寸將產(chǎn)生利潤。

另一方面，一些市場參與者可能會選擇等待黃金/鉑金比率進一步走向極端。比如等到比值達到2.40（或以上）。

供需因素

談到鉑金市場，需要關注的另一個重要因素是供需動態(tài)。

去年，全球礦商生產(chǎn)了190噸鉑，而黃金總產(chǎn)量接近3100噸。絕大多數(shù)鉑礦是在加拿大、俄羅斯和南非開采的。其中，南非在鉑礦開采上遙遙領先。這意味著南非的供應中斷會對鉑金價格產(chǎn)生重大影響。2008年就出現(xiàn)了這種情況，當時供應不足問題將鉑金價格推至歷史高點。

就需求而言，汽車行業(yè)是鉑金的最大消費者。鉑金是汽車催化轉(zhuǎn)換器的關鍵原材料金屬。


來源：Johnson Matthey（數(shù)據(jù)是2019年的估計值）

由于2023年汽車銷售放緩以及對消費者對電動汽車興趣增加，鉑金的最大買家汽車行業(yè)減少了需求，這無疑打壓了鉑金價格。顯而易見，電動汽車不需要催化轉(zhuǎn)換器。而且，鉑金供應非常強勁。

不過，2024年的經(jīng)濟反彈將有助于提振鉑金價格，汽車需求將會增加。

另一方面，如果黃金價格繼續(xù)上漲，鉑金也可能受益于珠寶行業(yè)需求的增加。當黃金變得極其昂貴時，一些珠寶制造商往往會轉(zhuǎn)向成本更低的替代金屬，2024年的鉑金可能就會遇到這種情況。鉑金因其美麗、稀有和耐用在珠寶行業(yè)受到高度重視，它通常用于制作高檔類的戒指、項鏈和手表。

此外，銠是從鉑礦中開采出來的，銠也是珠寶業(yè)相當關注的一種貴金屬。

考慮到上述所有因素，押注2024年經(jīng)濟復蘇的投資者可能傾向做多鉑金。貴金屬市場的長期參與者可能會青睞做空黃金。這種交易結構受益于黃金/鉑金比率的“均值回歸”。