匯通財經(jīng)APP訊——股指：12月金融數(shù)據(jù)的低迷會繼續(xù)加強市場對A股盈利端“L”型修復(fù)的預(yù)期，近期A股市場仍然圍繞著風險偏好較低+存量博弈的特征交易，較低的風險偏好使得資金在尋找標的時更注重安全墊，宏觀的低迷使得盈利端可尋找的安全墊并不多，故市場將重心剛在了低估值，而估值層面高股息的安全墊最為確定。盡管上周紅利股有所調(diào)整，但中期看，高紅利標的仍然值得關(guān)注，目前主要寬基指數(shù)的股息率（近12個月）十年歷史分位均在90%以上，估值的修復(fù)將是2024年市場確定性較高的機會點。對比其他資產(chǎn)，海外央行集體的超級大放水之后，目前只有代表中國資產(chǎn)的A股和人民幣仍處在歷史極低的位置，A股和港股是全球權(quán)益市場中少有的估值洼地。指數(shù)風險溢價與指數(shù)未來一年估值變化率存在較強的相關(guān)性。以中證全指為例，2023年風險溢價維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價比較高，以風險溢價來推算，在2024年中證全指估值或?qū)⑻嵘?1%左右。

同時，高息低波股的交易并不算擁擠，根據(jù)我們構(gòu)建的擁擠度指標來看，高吸低波指數(shù)的擁擠度尚處在歷史中性的水平，沒有明顯的過熱交易的特征，目前全指價值的股息率已經(jīng)超過5.0%，上證50的股息率也已經(jīng)超過4.0%，遠高于無風險利率的水平，從較高的股息率來看，明年即便是風險偏好較低的投資者，也可以考慮高分紅疊加低波動的選股組合。

自11月底開始我們就持續(xù)推薦關(guān)注低波+紅利的組合，目前我們?nèi)匀徽J為2024年以上證50和滬深300為代表的價值股或擁有更高的勝率以及相對較好的賠率，而一旦市場進入加速上漲階段，以中證500和中證1000的成長股或擁有更好的賠率。

目前市場顯然還處于左側(cè)底部，當下仍應(yīng)該注重較高的投資安全邊際，考慮高分紅疊加低波動的選股組合，在獲得較為可觀的股息的基礎(chǔ)上也能享受到指數(shù)Beta上漲的收益。而對收益目標要求較高的投資者則可以考慮，應(yīng)該在市場走出左側(cè)之后，再關(guān)注高Beta加景氣反轉(zhuǎn)的選股組合，在放大Beta彈性的同時追逐業(yè)績改善帶來的Alpha收益。小盤高beta指數(shù)的擁擠度仍處于歷史較低的水平，仍需耐心等待。

國債：2023年12月通脹及金融數(shù)據(jù)公布，服務(wù)價格邊際改善，CPI環(huán)比轉(zhuǎn)漲，但內(nèi)外需繼續(xù)拖累PPI走弱。社融仍然由政府債支撐，居民新增貸款企穩(wěn)，企業(yè)新增融資連續(xù)數(shù)月同比少增。整體在低通脹格局延續(xù)和融資需求相對不足的背景下，后續(xù)貨幣政策加碼的概率有望提高。另外，資金面可能受到短期因素的擾動，短端利率的下行幅度有限。在當前的基本面下，長端利率上行空間同樣有限，后續(xù)還需繼續(xù)關(guān)注降準降息是否落地，以及政策力度是否超預(yù)期。
焦炭：焦炭的第二輪提降已經(jīng)快速落地，累計降價200-220元/噸。噸焦利潤虧損擴大后，部分焦企開始主動減產(chǎn)，焦炭整體供應(yīng)收縮。而下游仍然處于傳統(tǒng)需求淡季，成材消費一般，鐵水產(chǎn)量低位稍有回升，但仍然處于較低水平焦炭剛需仍然偏弱，部分鋼廠對焦炭控制到貨，焦鋼企業(yè)焦炭庫存繼續(xù)回升，焦炭供需持續(xù)偏寬松，短期看，焦炭后期仍有提降預(yù)期，但受春節(jié)前下游對焦炭補庫需求的影響，焦炭的三輪降價有博弈空間。

原油：周五油價沖高之后并未守住漲幅，這意味著現(xiàn)階段投資者對油價后市預(yù)期并未形成一致觀點，多空雙方各執(zhí)一端，這直接導(dǎo)致了油價在新年之后上演了連續(xù)拉鋸戰(zhàn)。一方面對于歐佩克+一季度減產(chǎn)行動效果仍需時間驗證，歐佩克+核心減產(chǎn)國均發(fā)表了積極言論試圖提振市場信心， EIA短期能源展望中判斷歐佩克+減產(chǎn)將導(dǎo)致2024年第一季度全球石油庫存平均減少80萬桶/日，雖然從理性角度判斷從歐佩克+各核心減產(chǎn)國的表態(tài)看會遵守自愿減產(chǎn)以護盤油價，投資者對此有預(yù)期，但押注時表現(xiàn)謹慎，信心并不足；而近期地緣因素有升溫跡象給油價注入了溢價，也在一定程度上改善了市場情緒，但總體來看當前原油市場局勢仍然讓投資者保持了克制，對于追漲操作仍然謹慎，布倫特沖上80美元之后，缺乏追漲意愿讓油價難以守住漲幅，油價最終還是退回到多空相持狀態(tài)。

1月9日當周，投機者所持ICE布倫特原油凈多頭頭寸增加38,905手合約，至208,748手合約，創(chuàng)最近11周新高。投機者所持NMYEX WTI原油凈多頭頭寸增加21,799手合約，至111,129手合約。連續(xù)第三周持倉數(shù)據(jù)顯示投資者隨著油價不斷調(diào)整持倉頭寸，這背后也反映了目前對油價預(yù)期猶豫的一面。油價在一季度走出反彈仍是概率更大的選擇，現(xiàn)階段除了投資者需要一段時間來繼續(xù)觀察供需層面的演繹，地緣因素和宏觀層面歐美利率政策的預(yù)期等各類因素也會不斷影響油價，投資者觀點隨時可能出現(xiàn)搖擺，油價趨勢性較差，注意節(jié)奏把握，控制好風險。

鋁：本周鋁價驅(qū)動不足震蕩小幅下跌。國內(nèi)鋁錠社會庫存較上周小幅下降，鋁價回調(diào)后下游補貨情緒略有好轉(zhuǎn)，累庫趨勢中斷給予鋁價支撐。供應(yīng)端運行產(chǎn)能持穩(wěn)于4200萬噸附近，暫未有大規(guī)模減復(fù)產(chǎn)。需求端河南地區(qū)再發(fā)重污染天氣橙色預(yù)警但下游企業(yè)尚未受影響，淡季且臨近春節(jié)企業(yè)有陸續(xù)減產(chǎn)放假計劃，后續(xù)鑄錠量或存在增長預(yù)期。預(yù)計鋁價或延續(xù)震蕩調(diào)整，關(guān)注庫存和需求表現(xiàn)。


白糖：隨著對全球食糖供給由緊缺向過剩的預(yù)計轉(zhuǎn)向，ICE 原糖順勢下行，隨著巴西收榨北半球開榨，交易重點向北半球轉(zhuǎn)移。食糖主產(chǎn)國印度、泰國 由于天氣原因的減產(chǎn)預(yù)期仍在，為原糖價格帶來支撐。國內(nèi)方面，正處國內(nèi)壓榨高峰期，鄭糖交易重點在國內(nèi)供需方面，春節(jié)前下游需求方節(jié)前生產(chǎn)補庫需求支撐下糖價整體破位下行的可能性較弱。但隨著大周期拐點的到來，目前看食糖中長期向下趨勢難改。

集裝箱運價：SCFI歐線運價環(huán)比上行8.1%至3103美金/TEU，環(huán)比第八周走強，自去年9月份以來再度突破小柜3000美金的水平；體現(xiàn)了在貨運需求旺盛的1月疊加紅海危機擾動運力供給的支撐下現(xiàn)貨市場運費持續(xù)走強。電商平臺報價方面，馬士基wk3先降后漲，前期低價策略支撐艙位裝載率較好。以O(shè)NE和HPL為主的船司報價逐步從高價回歸理性，近期更多應(yīng)該關(guān)注的是不同船司在線上報價從前期的分化逐步收斂集中。預(yù)計下周盤面維持震蕩格局，周一偏強運行，上周五突破3000美金/TEU的SCFI歐線運價繼續(xù)給予盤面支撐。需要密切關(guān)注現(xiàn)貨運價的波動情況以及短期內(nèi)繞航船舶逐步抵達歐洲港口后的港口運行情況，地緣政治事件對EC盤面更多偏向情緒擾動，持續(xù)性較弱，相關(guān)交易機會需謹慎對待；短期以箱體操作思路對待，警惕單邊趨勢性交易。




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