匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五（1月19日），歐盤時(shí)段，美元兌日元震蕩走低，盤中報(bào)148.476，漲0.23%。英鎊兌日元報(bào)188.1349，跌0.04%，日元主力報(bào)0.6796，跌0.18%。

與之前其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一樣，通脹放緩正困擾著日本，突顯出日本央行(BOJ)在消除困擾該國(guó)數(shù)十年的通縮心態(tài)方面面臨的困難。由于近期日本央行加息前景黯淡，美元/日元的前景將繼續(xù)受到美國(guó)債券收益率波動(dòng)的影響。

根據(jù)日本政府的數(shù)據(jù)，繼11月份通脹率下降0.2%之后，12月份通脹率下降0.1%，同比增幅從11月份的2.8%降至2.6%。除去新鮮食品價(jià)格，核心通脹率按年率計(jì)算進(jìn)一步放緩，從11月份的2.5%降至2.3%。這一結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期，是自2022年6月以來的最低漲幅。

通脹率仍高于日本央行的目標(biāo)，但正在放緩

日本央行的目標(biāo)是在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)將核心通脹率控制在2%。盡管通脹率仍高于這一水平，但在過去一年里一直呈下降趨勢(shì)，目前僅為去年1月4.2%水平的一半。

剔除食品和能源價(jià)格，核心-核心通脹率（類似于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的潛在通脹壓力）較上年同期增長(zhǎng)3.7%，雖然仍然高得令人不安，但較去年8月4.3%的水平有所放緩。

日本央行可能面臨加息的艱難道路

由于通脹放緩仍然存在，日本央行面臨著一個(gè)棘手的決定，即是否開始通過放棄已經(jīng)實(shí)施了近10年的負(fù)利率來實(shí)現(xiàn)貨幣政策正常化，這樣會(huì)同時(shí)冒著經(jīng)濟(jì)放緩和日元走強(qiáng)可能導(dǎo)致由通脹放緩進(jìn)入徹底通縮的風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到日本的通縮心態(tài)，在全球經(jīng)濟(jì)放緩、其他央行紛紛降息的情況下加息很容易發(fā)生。

工資增長(zhǎng)只是支撐日本央行預(yù)期的一個(gè)因素

日本央行決策者希望，定于3月結(jié)束的薪資談判將有助于提高通脹水平，幫助提振商品需求和物價(jià)水平。雖然我們幾個(gè)月后才會(huì)知道結(jié)果，但最近的工資數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，市場(chǎng)降低了對(duì)日本央行今年加息的預(yù)期。

從掉期市場(chǎng)來看，日本隔夜拆放利率目前預(yù)計(jì)僅為6個(gè)基點(diǎn)，約為去年10月水平的一半。上周這一比例接近于0%。雖然這意味著日本央行將能夠?qū)⒒鶞?zhǔn)隔夜利率從-0.1%上調(diào)，但等待這一進(jìn)程的時(shí)間越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就越大，可能弊大于利。

在目前階段，市場(chǎng)押注貨幣政策正?；瘜⒂?月開始，而其它央行預(yù)計(jì)也將開始放松政策設(shè)置。對(duì)于美元/日元而言，日本央行是否成功遠(yuǎn)不如美國(guó)利率走勢(shì)重要，因?yàn)槊绹?guó)利率相對(duì)于近期歷史水平仍處于高位，在經(jīng)濟(jì)不確定性和美國(guó)政府債務(wù)不斷增加的情況下，這為雙向風(fēng)險(xiǎn)提供了空間。

美元/日元因利差擴(kuò)大而反彈

就美元/日元而言，最近幾周美國(guó)和日本之間的利差不斷擴(kuò)大，為低利率買家進(jìn)入提供了一個(gè)有利的環(huán)境。就基準(zhǔn)10年期政府債券而言，自年初以來，美國(guó)相對(duì)于日本的收益率優(yōu)勢(shì)已超過30個(gè)基點(diǎn)，美元兌日元上漲近8個(gè)百分點(diǎn)，至148以上。



除非全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)真正開始滾動(dòng)，或者市場(chǎng)增加美國(guó)2024年降息近6次每次25基點(diǎn)的押注，否則美元/日元近期阻力最小的路徑仍然是走高，正如RSI和MACD仍處于上升趨勢(shì)顯示的那樣。

上行方面，上破148.50可能會(huì)推動(dòng)美元/日元升至149.70，使其更接近去年觸及的數(shù)十年高點(diǎn)。下行方面，水平支撐位位于146.00和147.40之間，上行趨勢(shì)支撐位位于兩者之間。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)硬著陸前景的擔(dān)憂可能會(huì)進(jìn)一步壓低匯率。


英鎊/日元上漲，因英國(guó)央行加息押注減少



與美元/日元一樣，英鎊/日元也有類似的走勢(shì)，這得益于英國(guó)央行對(duì)12月份強(qiáng)于預(yù)期的物價(jià)和服務(wù)業(yè)通脹數(shù)據(jù)做出的退出降息押注。如果它能順利突破188.66——在12月底停滯不前的位置，那么在195點(diǎn)之前不會(huì)有太多明顯的阻力，這為當(dāng)前走勢(shì)的延續(xù)提供了可能。