國債：2月份5年期LPR下調(diào)的幅度為歷史上最大的25bp，超出市場預期，并且市場再次提高對貨幣政策進一步寬松的預期，后續(xù)OMO、MLF等相關(guān)利率的調(diào)降仍可能調(diào)降。權(quán)益的持續(xù)反彈并未改變債市整體運行的底層邏輯，國債定價的核心已經(jīng)回到資產(chǎn)荒邏輯和貨幣寬松預期。近日，中下銀行下調(diào)存款利率再次助推多頭情緒走強。此外，上周理財規(guī)模環(huán)比增超4000億元，使其在債市的買入力度提升。短期內(nèi)，期債行情預計將維持震蕩偏強。單邊策略上，可考慮逢低做多，或維持當前倉位。后續(xù)還需關(guān)注央行寬貨幣政策落地的時間點和政策力度，以及美聯(lián)儲降息節(jié)奏的調(diào)整。
鐵礦石：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2月16當周，全球鐵礦發(fā)運周環(huán)比減少442.8萬噸（-14.53%）至2603.7萬噸，19港口澳巴主流礦山發(fā)運環(huán)比減少0.16萬噸（-16.06%）至2078.5萬噸，澳洲與巴西受降雨及氣旋等天氣的不穩(wěn)定影響均有減量。分進口地區(qū)看，澳大利亞本期發(fā)運環(huán)比減少315.6萬噸（-18.29%）至1410.1萬噸，至中國發(fā)運量環(huán)比減少528.5萬噸（-33.85%）至1033萬噸，同期低位；巴西發(fā)運量環(huán)比減少82萬噸（-10.93%）至668.4萬噸，但仍在同期偏高位；非澳巴礦山發(fā)運環(huán)比減少45.1萬噸（-7.91%）至525.2萬噸。鑒于發(fā)運與到港時間差，我國45港到港量環(huán)比減少497.9萬噸（-19.69%）至2030.6萬噸，為同期低位。上周內(nèi)受氣旋警告，尤其澳大利亞19港的發(fā)運離港船只數(shù)量明顯下降至81艘，巴西發(fā)運港離港受降雨影響也有下跌，但由于天氣自周三有所好轉(zhuǎn)，因此總降幅不及澳洲。海運費方面，雖然上周澳巴發(fā)運節(jié)奏不同程度受阻，但主要由于期租船只整體供應(yīng)偏緊，因此運費仍在近年高位震蕩。目前以普氏價格為所有鐵礦石到中國北方港口的干基價格，巴西礦（21.62%）及澳洲礦（9.26%）海運費成本占比均處于歷史中等偏高水平。
PX：原油價格震蕩回落；3月MOPJ目前估價在664美元/噸CFR，下跌15美元/噸。今日PX實貨無成交。PX估價在1032美元/噸，下跌5美元/噸。期貨主力合約價格弱勢震蕩。供應(yīng)端，本周國內(nèi)PX開工負荷下降0.2%至85.7%；亞洲PX開工負荷上升2%至77.5%，供應(yīng)維持高位；需求端，本周國內(nèi)PTA裝置相對穩(wěn)定，開工負荷小幅波動；PX-Brent平均價差在430美元/噸，處于季節(jié)性偏高位置水平。根據(jù)目前PTA公布的檢修來看，3月份PX仍有累庫的預期，雖有調(diào)油邏輯支撐，但短期需求較弱將壓制PX價格低位震蕩，由于今年P(guān)X沒有新增供應(yīng)，PX估值維持高位。05合約基差走強23，收于-33；5-9月差走弱8，收于58。
PTA：PTA主力期貨合約價格震蕩回落。市場買氣一般，基差持續(xù)小幅波動；今日主港貨源貼水05合約100-17元附近，3月上主港貨源貼水05合約5-10元附近。供應(yīng)端，本周國內(nèi)裝置開工負荷相對穩(wěn)定，開工負荷小幅提升0.3%至82%。需求端，節(jié)前停車裝置相繼重啟，國內(nèi)開工負荷小幅提升3.5%，至83.6%；PTA周加工差回落至295元/噸附近，處于季節(jié)性高位。隨著下游復工，需求逐漸提升，3月份裝置檢修尚未確定，預計3月份將小幅去庫，關(guān)注裝置檢修進展。短期由于持續(xù)累庫，將使得PTA價格弱勢震蕩下跌為主。05基差走弱14，收于-1；5-9月差走弱10，收于72。
MEG：MEG期貨主力合約價格高位震蕩,現(xiàn)貨基差貼水05合約8-10元/噸附近;近期船貨商談在546-548美元/噸附近成交。供應(yīng)端，本周衛(wèi)星石化前期停車的一條90萬噸生產(chǎn)線重啟，后期兩條線同時運行一個月左右；內(nèi)蒙古兗礦兩條線共40萬噸恢復運行；內(nèi)蒙古建元26萬噸裝置低負荷運行；美錦30萬噸裝置短期停車；陜西榆林化學一條60萬噸生產(chǎn)線于2月中旬停車至3月中旬；國內(nèi)其他裝置變化不大，本周國內(nèi)乙二醇開工綜合開工負荷提升2.55%至70.74%，煤化工裝置開工負荷提升1.76%至60.9%。從裝置檢修預報來看，3-4月份煤化工裝置將大幅檢修，使得3-4月份有去庫預期，預計乙二醇價格將強勢震蕩為主，關(guān)注裝置檢修進展。05合約基差走弱11，收于2；5-9合約月差走強5，收于62。
短纖：12月，紡織服裝出口252.7億美元，同比7個月后再次轉(zhuǎn)為正增長，同比增長2.6%，環(huán)比增長6.8%，其中紡織品出口112.1億美元，同比增長3.5%，環(huán)比增長0.8%，服裝出口140.7億美元，同比增長1.9 %，環(huán)比增長12.1%。短纖價格周內(nèi)以震蕩為主，節(jié)后短纖工廠開工率維持在64.8%，下游利潤再次回落。直紡滌短今日產(chǎn)銷維持清淡，平均20%，部分工廠產(chǎn)銷：30%、20%、20%、20%、10%、30%、15%、10%。
銅：宏觀方面，上周海外層面數(shù)據(jù)影響有限，美國2月Markit PMI數(shù)據(jù)喜憂參半，服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)好于預期的同時制造業(yè)指數(shù)回落，綜合PMI51.4不及預期的51.8，但總體仍維持在容枯線上方。中國方面，上周央行調(diào)降5年期及以上LPR對銅價形成利好，有利于支撐市場對于節(jié)后需求的信心。供需方面，從節(jié)日以來的庫存表現(xiàn)看，銅供需較同期偏弱，盡管可能受到集中交倉等因素影響，但庫存積累帶來的緩沖增加值得關(guān)注。另一方面，上周加工費再次走弱，國內(nèi)冶煉廠可能最終面臨減產(chǎn)的艱難決定，3月國內(nèi)產(chǎn)量還可能受到礦石供應(yīng)不足等因素的沖擊。綜合來看，短期銅價在宏觀因素的推動下走高，未來逐步接近上方壓力區(qū)間。供需層面當前市場累庫較多，增加空頭信心，但中期可能的減產(chǎn)將增加銅價的波動。操作上我們認為當前價格觀望或逢低買入為主，如果銅價進一步突破至71000元/噸以上考慮布局戰(zhàn)略空單。
白糖：國際市場方面，巴西好轉(zhuǎn)的降雨情況促使市場對巴西糖產(chǎn)量充滿信心，北半球泰國本榨季如期減產(chǎn)但印度減產(chǎn)不及預期繼續(xù)壓至盤面，原油下跌一定程度上施壓糖價。國內(nèi)方面國內(nèi)正處榨季，進入庫存累積期，國際原糖價格的下行給國內(nèi)糖價帶來下行壓力，疊加廣西地區(qū)的豐產(chǎn)預期或?qū)⒗^續(xù)壓制糖價，但配額外利潤倒掛給糖價帶來底部支撐。
集裝箱運價：現(xiàn)貨運價走弱是今日盤面承壓下行的主要原因，整體缺乏上行驅(qū)動。盤后最新SCFIS歐線指數(shù)錄得2936.57點，跌幅擴大至9.5%，基本驗證我們前期提到的甩柜效應(yīng)支撐結(jié)束后指數(shù)跌幅修正，同時需要注意其給到盤面的負面情緒壓力。停航方面，根據(jù)容易船期和市場消息綜合整理，第九周（2.26-3.3）共有5個航次停航，包括THE聯(lián)盟冬季停航的FE5航線，實際運力供給是計劃規(guī)模的70%，高于節(jié)內(nèi)50-60%的水平；第十周（3.4-3.10）同樣是5個航次停航，主要集中在OA和THE聯(lián)盟，實際運力供給是計劃規(guī)模的72%。集裝箱船航速小幅回升，17000TEU以上的平均航速最新錄得15.75節(jié)，環(huán)比上周增加1.9%，12000-16999TEU的平均航速升至15.14節(jié)，環(huán)比微漲0.5%；部分原因在于近期中國港口在港運力緩解，船舶進出港區(qū)速度提升，抬高平均航速?，F(xiàn)貨運價方面，馬士基公布wk11線上價格，繼續(xù)沿用wk10報價，參考上?！固氐ば」?250美金，大柜3700美金；降價攬貨依然是馬士基當前的主要策略，后續(xù)觀察其他船司報價的進一步集中收斂。短期現(xiàn)貨回調(diào)和SCFIS跌幅擴大提供短期輕倉試空的機會，并在近遠月合約back結(jié)構(gòu)收窄的趨勢下打開反套空間；同時基差收斂的支撐和運力缺口的存在（體現(xiàn)在部分航次延誤到港）仍提供低位做多的機會。
宏觀
1、國務(wù)院總理李強：推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)具有很強的戰(zhàn)略性、全局性，無論對當前還是長遠都至關(guān)重要。要堅持目標導向，著眼于真正把我國超大規(guī)模市場、要素資源豐富、產(chǎn)業(yè)體系完備等優(yōu)勢充分發(fā)揮出來，扎實推進各項重點任務(wù)落實，切實打通制約經(jīng)濟循環(huán)的關(guān)鍵堵點，促進要素資源合理流動和高效配置。
2、2023年，國有大行規(guī)模擴張保持較快水平，行業(yè)集中度持續(xù)提升；股份行步履“踟躇”，規(guī)模擴張增速有所放緩；城農(nóng)商行凈利潤增速較高，規(guī)模擴張相對穩(wěn)健。截至2023年末，大型商業(yè)銀行總資產(chǎn)占銀行業(yè)金融機構(gòu)比例已升至42.4%，較2018年末的36.67%提高了5.73個百分點。
產(chǎn)業(yè)
1、丹麥警方宣布，停止對“北溪”天然氣管道爆炸事件的調(diào)查。但丹麥警方同時表示，其認為“北溪”管道爆炸事件系人為破壞所致。
2、印尼礦業(yè)部官員稱，已批準1.45億噸鎳礦石和1400萬噸鋁土礦的采礦配額，未來將專注于鎳和錫的加工配額批準。
3、印度尼西亞計劃將今年的大米進口配額增加80%，提高160萬噸，以增加國內(nèi)的大米供應(yīng)規(guī)模。
金融
1、外匯局：2024年1月，中國外匯市場總計成交24.67萬億元。其中，銀行對客戶市場成交3.76萬億元，銀行間市場成交20.91萬億元；即期市場累計成交8.33萬億元，衍生品市場累計成交16.34萬億元。
2、中基協(xié)：2024年1月，企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共備案確認139只，新增備案規(guī)模合計1428億元。新增備案規(guī)模環(huán)比增長41%，同比增長34%。截至2024年1月底，存續(xù)企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2313只，存續(xù)規(guī)模19730.36億元，存續(xù)規(guī)模較上月增長2.56%。
3、中期協(xié)：2024年1月，全國150家期貨公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.46億元，同比下滑23.23%。期貨行業(yè)凈利潤中位數(shù)為-0.0004億元，意味著至少半數(shù)期貨公司同期發(fā)生虧損。經(jīng)紀業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度較高導致期貨行業(yè)陷入競爭紅海，未來或倒逼以風險管理、境外業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理為主的創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
4、新三板：2月26日，合計掛牌6225家公司，當日減少1家，成交金額1.21億。三板成指報893.47，跌0.16%，成交額0.78億。
5、國內(nèi)期貨夜盤收盤，能化品漲跌互現(xiàn)，20號膠漲1.97%，橡膠、LPG、玻璃漲超1%，尿素、純堿、焦煤、跌超1%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下挫，紅棗跌超2%?；窘饘贊q跌不一，滬鋅漲0.93%，滬鉛漲0.47%，不銹鋼漲0.18%，滬鋁漲0.13%，滬銅跌0.51%，滬錫跌0.69%，滬鎳跌1.19%。
6、國債：2月26日，2年期國債期貨主力合約TS2406穩(wěn)定在101.564；5年期國債期貨主力合約TF2406上行0.03%至103.095；10年期國債期貨主力合約T2406上行0.07%至103.880。10年期國債利率跌2.20BP，至2.38%；10年期國開債利率跌3.99BP，至2.52%。
7、上海國際能源交易中心：2月26日，原油期貨主力合約2404，以593.4元/桶收盤，下跌8.9元，跌幅為1.48%。全部合約成交212205手，持倉量減少2622手至44654手。主力合約成交178995手，持倉量減少2783手至27712手。
8、央行：2月26日，當日進行3290億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。因當日有1370億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)凈投放1920億元。
9、Shibor：隔夜報1.7790%，上漲3.20個基點。7天報1.8830%，上漲6.70個基點。3個月報2.2080%，下跌0.60個基點。
10、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.1981，漲0.0042%，人民幣中間價報7.1080，跌0.0225%。
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