匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：周度級(jí)別來(lái)看，上周市場(chǎng)成交量持續(xù)放大且 ETF 已經(jīng)開(kāi)始凈流出，顯示出“國(guó)家隊(duì)”行為對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)在減弱，好的方面是杠桿資金和北上資金接力“國(guó)家隊(duì)”A 股自身“造血”能力有所改善，但不好的方面是隨著短期的大幅上漲市場(chǎng)的分歧逐漸變大，獲利盤(pán)的出逃的壓力也在變大，從反彈初期的普漲到現(xiàn)在板塊間的分化或也顯示雖然市場(chǎng)的量能在放大，但市場(chǎng)特征層面已經(jīng)開(kāi)始顯示出“增量博弈”轉(zhuǎn)為“存量博弈”的苗頭。同時(shí)，寬基指數(shù)及行業(yè)層面短期的擁擠度可能都已經(jīng)較高，不管是針對(duì)技術(shù)層面的超跌反彈還是針對(duì)兩會(huì)期間的政策預(yù)期,兩條交易主線都存在過(guò)熱的跡象，政策期待方面近期長(zhǎng)端國(guó)債利率的大幅下行或已經(jīng)將潛在的政策放松充分計(jì)價(jià)甚至過(guò)度計(jì)價(jià)，兩會(huì)期間總量上的政策力度很難再超過(guò)當(dāng)下的市場(chǎng)預(yù)期，可博弈的或是結(jié)構(gòu)以及行業(yè)上的政策力度。在市場(chǎng)拋壓有所增加，“存量博弈”特征逐漸顯現(xiàn)，指數(shù)超跌的情況已經(jīng)明顯修復(fù)，市場(chǎng)情緒存在過(guò)熱跡象以及總量政策難超預(yù)期的背景下，市場(chǎng)短期或出現(xiàn)調(diào)整。


國(guó)債：在經(jīng)歷過(guò)上周五的大幅回調(diào)后，國(guó)債收益率單邊下行的行情可能暫告一個(gè)段落。不過(guò)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍處于偏弱的狀態(tài)，資產(chǎn)荒邏輯和貨幣寬松預(yù)期依然能夠強(qiáng)力支撐國(guó)債價(jià)格的下邊際。因此，債牛趨勢(shì)未必立刻出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，中期來(lái)看，十年期國(guó)債收益率或仍有小幅下行空間，2.3%預(yù)計(jì)將成為下個(gè)阻力位。兩會(huì)政策整體并未超預(yù)期，對(duì)債市影響最明顯的當(dāng)屬今年1萬(wàn)億超長(zhǎng)國(guó)債的發(fā)行計(jì)劃，并且提到“今年開(kāi)始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債”。供給量預(yù)期的提升對(duì)于30年期國(guó)債形成一定利空，使其成為昨日唯一收跌的品種。短期內(nèi)，期債行情預(yù)計(jì)將重回高位震蕩，不排除出現(xiàn)二次回踩。單邊策略上，首選維持當(dāng)前倉(cāng)位，次選可考慮逢低做多長(zhǎng)端。

后續(xù)還需關(guān)注央行寬貨幣政策落地的時(shí)間點(diǎn)和政策力度，目前來(lái)看，我們認(rèn)為3月降息落地概率不大，下一個(gè)降息窗口可能在3月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后和一季度宏觀數(shù)據(jù)公布前后，即4月中上旬。整體來(lái)看，債市依然處于順風(fēng)局之中，但超長(zhǎng)端追高風(fēng)險(xiǎn)較大，建議謹(jǐn)慎對(duì)待。

純堿：昨日純堿盤(pán)面大漲，盤(pán)面多空博弈較為劇烈。輕堿現(xiàn)貨下游需求尚未完全恢復(fù)，現(xiàn)價(jià)有所下調(diào)。短期來(lái)看，下方支撐在氮氨堿法成本線左右，但廠商挺價(jià)意愿較濃，對(duì)盤(pán)面下方也形成一定支撐：中期來(lái)看，整體產(chǎn)能過(guò)剩預(yù)期仍在，建議逢高空05。

聚乙烯: 上周聚乙烯下游多數(shù)企業(yè)已逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)，但節(jié)后新訂單不多，行業(yè)利潤(rùn)有限，成品庫(kù)存，同比往年情況相對(duì)偏弱。節(jié)后原料價(jià)格略高，一定程度上壓制了下游補(bǔ)庫(kù)積極性。目前原料市場(chǎng)供應(yīng)充足，需求端復(fù)工后表現(xiàn)相對(duì)偏弱，但產(chǎn)業(yè)庫(kù)存尤其上游庫(kù)存仍維持去庫(kù)，對(duì)價(jià)格有支撐。成本端opec繼續(xù)宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)，但市場(chǎng)對(duì)于opec執(zhí)行減產(chǎn)力度和繼續(xù)縮減能力持懷疑態(tài)度，油價(jià)高位震蕩回落，短期對(duì)聚乙烯等化工品也有一定影響。

鎳：宏觀方面，美國(guó) 2 月份 ISM 制造業(yè)指數(shù)加速下滑，降至七個(gè)月新低，新訂單、生產(chǎn)和就業(yè)指標(biāo)萎縮，遜于多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，市場(chǎng)降息預(yù)期走強(qiáng)，利多有色金屬板塊。消息面，印尼鎳鐵 RKAB 配額審批收緊仍在持續(xù)。上周全球純鎳庫(kù)存上升，延續(xù)上升趨勢(shì)。鎳進(jìn)口盤(pán)面利潤(rùn)仍在虧損區(qū)間，進(jìn)口窗口處關(guān)閉狀態(tài)；電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格上漲，硫酸鎳-純鎳價(jià)差較小，電積鎳生產(chǎn)套利空間有限。下游需求來(lái)看，國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)降價(jià)促銷(xiāo)預(yù)計(jì)有力刺激新能源汽車(chē)銷(xiāo)售，預(yù)計(jì)對(duì)于上游電池、三元前驅(qū)體以及硫酸鎳使用有所提升，但數(shù)據(jù)尚未坐實(shí)該預(yù)期。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為鎳產(chǎn)業(yè)過(guò)剩格局仍在持續(xù)，庫(kù)存持續(xù)上升或繼續(xù)壓制鎳價(jià)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)將震蕩偏弱，操作上建議逢高沽空。

豆粕：展望后市，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期難改，但隨著巴西貼水企穩(wěn)上漲，連粕價(jià)格或在2月完成探底，后續(xù)CBOT大豆將圍繞巴西大豆產(chǎn)量是否能跌破1.5億噸以及阿根廷方面5000萬(wàn)噸的產(chǎn)量是否能夠兌現(xiàn)展開(kāi)交易；當(dāng)前巴西賣(mài)壓較大，貼水上下皆有一定空間。后續(xù)3月供需報(bào)告或?yàn)樾星閹?lái)一定刺激。國(guó)內(nèi)方面，3月國(guó)內(nèi)油廠大豆到港量偏低，預(yù)計(jì)581萬(wàn)噸，近期成交放量豆粕有去庫(kù)趨勢(shì)，但考慮后續(xù)下游養(yǎng)殖利潤(rùn)難有顯著好轉(zhuǎn)，料對(duì)連粕的需求有限，豆粕現(xiàn)貨基差或維持低位震蕩運(yùn)行。

集裝箱運(yùn)價(jià)：現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，馬士基下調(diào)線上wk12的報(bào)價(jià)，以上?！固氐じ蹫閰⒖?，wk12上周四開(kāi)艙價(jià)格定在1802/3202，目前最新為1634/2762。目前其他船司在wk12的報(bào)價(jià)，MSC為1940/3240，CMA為2101/3877，ONE為1967/3704。現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)依然在延續(xù)年后回調(diào)的態(tài)勢(shì)，其中以馬士基價(jià)格調(diào)整幅度最為顯著，主要是其激進(jìn)沖量目標(biāo)（尤其是線上平臺(tái)）所致。貨運(yùn)需求仍在緩慢恢復(fù)中，調(diào)研反饋訂艙率逐步企穩(wěn)回升，Linerlytica周報(bào)顯示最新一周亞洲—北歐的艙位利用率節(jié)后重新返回至100%。但目前以馬士基為首的船公司整體降價(jià)節(jié)奏偏快，低價(jià)攬貨策略推進(jìn)態(tài)度激進(jìn)，暫時(shí)并沒(méi)有看到明顯的止跌信號(hào)，因此在盤(pán)面交易上可以考慮輕倉(cāng)短空或者觀望為主，關(guān)注是否有情緒面帶來(lái)的超跌機(jī)會(huì)。

宏觀

1、2024年政府工作報(bào)告：今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬(wàn)人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右；居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步；國(guó)際收支保持基本平衡；糧食產(chǎn)量1.3萬(wàn)億斤以上；單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低2.5%左右，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善。

2、2月，服務(wù)業(yè)PMI錄得52.5，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)新綜合PMI錄得52.5，環(huán)比持平。

3、發(fā)改委：扎實(shí)推動(dòng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)；深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展；加強(qiáng)重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)防控，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線；強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，切實(shí)維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全。

4、2024年政府工作報(bào)告：大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級(jí)，著力補(bǔ)齊短板、拉長(zhǎng)長(zhǎng)板、鍛造新板；創(chuàng)建國(guó)家新型工業(yè)化示范區(qū)，打造更多有國(guó)際影響力的“中國(guó)制造”品牌，全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施。

產(chǎn)業(yè)

1、政府工作報(bào)告提出，鞏固擴(kuò)大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，加快前沿新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎。制定未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，開(kāi)辟量子技術(shù)、生命科學(xué)等新賽道，創(chuàng)建一批未來(lái)產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用，開(kāi)展 “人工智能＋”行動(dòng)。

2、國(guó)資委主任張玉卓表示，國(guó)有汽車(chē)企業(yè)在新能源汽車(chē)方面發(fā)展還不夠快，我們調(diào)整政策，對(duì)三家中央汽車(chē)企業(yè)，進(jìn)行新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的單獨(dú)考核。

3、中國(guó)電信集團(tuán)近日獲得國(guó)際電信聯(lián)盟批準(zhǔn)，取得E.164碼號(hào)（882）52及E.212碼號(hào)（901）09，分別作為天通衛(wèi)星業(yè)務(wù)的用戶(hù)撥號(hào)碼號(hào)和網(wǎng)絡(luò)識(shí)別碼號(hào)，這是我國(guó)電信企業(yè)首次獲得用于衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)的國(guó)際電信碼號(hào)資源。

4、政府工作報(bào)告提出，我國(guó)今年糧食產(chǎn)量要繼續(xù)保持在1.3萬(wàn)億斤以上，中國(guó)糧食也已經(jīng)連續(xù)9年穩(wěn)定在1.3萬(wàn)億斤以上。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部長(zhǎng)唐仁健表示，很明確無(wú)誤地、負(fù)責(zé)任地告訴大家，我們糧食產(chǎn)量的數(shù)字是真實(shí)可靠、完全可信的。

5、上海黃金交易所：從3月5日起至12月31日止，Ag (T+D)合約日內(nèi)短線開(kāi)倉(cāng)手續(xù)費(fèi)率為萬(wàn)分之零點(diǎn)七五；主板詢(xún)價(jià)交易所平臺(tái)、銀行間市場(chǎng)的黃金詢(xún)價(jià)掉期遠(yuǎn)端期限范圍TOM（含）至SPOT（含）的手續(xù)費(fèi)率均為百萬(wàn)分之一；主板會(huì)員、國(guó)際會(huì)員參與iPAu99.99合約掉期遠(yuǎn)端期限范圍TOM（含）至SPOT（含）手續(xù)費(fèi)率均為百萬(wàn)分之一。

6、哈薩克斯坦能源部預(yù)計(jì)，從2026年起，通過(guò)哈薩克斯坦向?yàn)跗潉e克斯坦供應(yīng)的俄羅斯天然氣將增長(zhǎng)至110億立方米。

7、高盛指出，最近鋰和鎳空頭回補(bǔ)行情不應(yīng)被誤解為熊市結(jié)束；預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)鈷、鎳和碳酸鋰價(jià)格將分別下跌12%，15%和25%。

8、最新報(bào)價(jià)顯示，3月5日，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲1470元報(bào)10.76萬(wàn)元/噸，連漲8日并續(xù)創(chuàng)逾2個(gè)月新高。

金融

1、上海黃金交易所：從2024年3月5日起至12月31日止，Ag (T+D)合約日內(nèi)短線開(kāi)倉(cāng)手續(xù)費(fèi)率為萬(wàn)分之零點(diǎn)七五。主板詢(xún)價(jià)交易所平臺(tái)、銀行間市場(chǎng)的黃金詢(xún)價(jià)掉期遠(yuǎn)端期限范圍TOM（含）至SPOT（含）的手續(xù)費(fèi)率均為百萬(wàn)分之一。

2、新三板：3月5日，合計(jì)掛牌6226家公司，當(dāng)日無(wú)新增，成交金額1.03億。三板成指報(bào)879.71，跌0.09%，成交額0.70億。

3、國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)，能源化工品多數(shù)下跌，原油、LPG、玻璃、低硫燃料油跌超1%。黑色系全線下跌，焦煤跌1.68%，鐵礦石跌1.13%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲1.49%，菜油漲1.27%。基本金屬漲跌不一，滬鋅漲0.41%，滬鋁漲0.08%，滬鉛漲0.06%，滬銅跌0.25%，不銹鋼跌0.36%，滬錫跌0.39%，滬鎳跌0.92%。滬金漲0.89%，滬銀漲0.61%。

4、國(guó)債：2年期國(guó)債期貨主力合約TS2406上行0.01%至101.480；5年期國(guó)債期貨主力合約TF2406上行0.03%至102.995；10年期國(guó)債期貨主力合約T2406上行0.10%至103.960。10年期國(guó)債利率跌3.06BP，至2.32%；10年期國(guó)開(kāi)債利率跌4.84BP，至2.42%。

5、上海國(guó)際能源交易中心：3月5日，原油期貨主力合約2404，以610.2元/桶收盤(pán)，下跌7.1元，跌幅為1.15%。全部合約成交179983手，持倉(cāng)量減少1168手至58588手。主力合約成交139706手，持倉(cāng)量減少3086手至31460手。

6、3月5日，進(jìn)行100億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。因當(dāng)日有3840億元7天期逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠3740億元。

7、Shibor：隔夜報(bào)1.7190%，上漲0.80個(gè)基點(diǎn)。7天報(bào)1.8550%，上漲4.40個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月報(bào)2.1670%，下跌0.40個(gè)基點(diǎn)。

8、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤(pán)，報(bào)7.1991，跌0.0014%，人民幣中間價(jià)報(bào)7.1027，跌0.0099%。NDF：3個(gè)月報(bào)7.1300，6個(gè)月報(bào)7.1000，1年報(bào)7.0300，2年報(bào)6.9300。

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