匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：周度級(jí)別來(lái)看，上周微觀流動(dòng)性層面絕對(duì)水平雖然尚可但邊際上繼續(xù)下行，顯然流動(dòng)性層面調(diào)整的壓力在上周并沒(méi)有明顯改善。盡管上周 ETF 重回凈流入且新成立基金份額有所提升，但是近幾周流入量較大的融資盤和北上資金在上周流入速度明顯放緩，北上資金甚至在上周出現(xiàn)了凈流出。在 A 股開(kāi)始企穩(wěn)且顯著反彈之后市場(chǎng)成交量持續(xù)放大同時(shí) ETF 上也不再出現(xiàn)巨量的買入，顯示出“國(guó)家隊(duì)”行為對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)的減弱，以及市場(chǎng)的分歧仍在繼續(xù)變大，獲利盤的出逃和解套盤的壓力也在變大，從反彈初期的普漲到現(xiàn)在板塊間的分化或也顯示雖然市場(chǎng)整體的量能在放大，且市場(chǎng)特征層面已經(jīng)開(kāi)始顯示出在微觀流動(dòng)性邊際上持續(xù)下行的背景下，A 股出現(xiàn)了 “增量博弈”轉(zhuǎn)為“存量博弈”的跡象。從寬基指數(shù)的擁擠度角度來(lái)看上周中證 1000 和國(guó)證 2000 為代表的小盤成長(zhǎng)股的擁擠度雖有明顯下行，但其絕對(duì)水平仍處于長(zhǎng)期均值減一倍方差的區(qū)間并未出現(xiàn)顯著的擁擠度過(guò)低的現(xiàn)象，而上證 50 和滬深 300 為代表的大盤價(jià)值其擁擠度仍然小幅偏高。不管是對(duì)技術(shù)層面的超跌反彈還是針對(duì)兩會(huì)期間的政策預(yù)期,兩條交易主線都存在過(guò)熱的跡象，政策期待方面近期長(zhǎng)端國(guó)債利率的大幅下行或已經(jīng)將潛在的政策放松充分計(jì)價(jià)甚至過(guò)度計(jì)價(jià)。在市場(chǎng)拋壓有所增加，“存量博弈”特征逐漸顯現(xiàn)，指數(shù)超跌的情況已經(jīng)明顯修復(fù)，市場(chǎng)情緒存在過(guò)熱跡象以及總量政策未超預(yù)期的背景下，市場(chǎng)短期調(diào)整的壓力仍未得到充分的釋放。

國(guó)債：在經(jīng)歷過(guò)前幾日的大幅回調(diào)后，國(guó)債整體仍處于震蕩偏弱區(qū)間。昨日，股市表現(xiàn)偏弱，帶動(dòng)TL成為唯一收漲的品種。近兩日，央行每日公開(kāi)市場(chǎng)僅投放30億，似乎在暗示當(dāng)下無(wú)意加劇流動(dòng)性泛濫，對(duì)債市可能造成潛在利空。我們依然認(rèn)為3月降息落地概率不大，下一個(gè)降息窗口可能在3月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后和一季度宏觀數(shù)據(jù)公布前后，即4月中上旬。不過(guò)，即使收益率繼續(xù)向上修復(fù)，銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)配置的需求將對(duì)國(guó)債價(jià)格的下邊際形成較強(qiáng)的支撐。此外，社融數(shù)據(jù)仍未公布，按以往規(guī)律，越晚公布，市場(chǎng)反應(yīng)就越有可能偏負(fù)面，反而會(huì)導(dǎo)致利率債走強(qiáng)。從趨勢(shì)上看，雖然短期內(nèi)可能難以出現(xiàn)大的方向，但交易行為和預(yù)期調(diào)整所帶來(lái)的行情波動(dòng)在所難免。

即將公布的社融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能都對(duì)債市會(huì)再次形成擾動(dòng)，需謹(jǐn)慎對(duì)待，控制頭寸規(guī)模以降低風(fēng)險(xiǎn)敞口可能是最佳選擇。短期內(nèi)，期債行情或?qū)⒅鼗卣鹗巺^(qū)間，但在經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有明顯變化的前提下，中期看多趨勢(shì)維持不變。單邊策略上，首選維持當(dāng)前倉(cāng)位，次選可考慮逢低做多長(zhǎng)端。超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行節(jié)奏可能對(duì)收益率和利差會(huì)產(chǎn)生階段性影響，若在4-5月集中放量，或再次帶來(lái)一定的調(diào)整壓力。

鋼材：昨日鋼聯(lián)產(chǎn)量及庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，本周螺紋產(chǎn)量環(huán)比回落1.93萬(wàn)噸至218.53萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比減少63.64萬(wàn)噸；社庫(kù)環(huán)比回落11.75萬(wàn)噸至934.28萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比增加18.34萬(wàn)噸；廠庫(kù)環(huán)比增加17.9萬(wàn)噸至390.52萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比增加53.22萬(wàn)噸。本周螺紋表需環(huán)比回升33.5萬(wàn)噸至212.38萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比減少81.3萬(wàn)噸。社庫(kù)拐點(diǎn)出現(xiàn)，但絕對(duì)水平同比略顯偏高，供應(yīng)端雖然整體仍偏弱，但表需開(kāi)始恢復(fù)，庫(kù)存壓力仍存緩解預(yù)期，而且隨著下跌加速的越快可能離情緒出清的時(shí)間就越短，我們?nèi)哉J(rèn)為當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)包含了絕大部分利空因素或預(yù)期，深跌難度或大于反彈。

短纖：短纖周內(nèi)期現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，短纖開(kāi)工率周均值為78.8%，短纖工廠庫(kù)存收至20.2天，較低的開(kāi)工率加上高位庫(kù)存使得短纖加工利潤(rùn)較低，根據(jù)海關(guān)總署3月7日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，按美元計(jì)，2024年1-2月我國(guó)紡織服裝累計(jì)出口450.9億美元，同比增長(zhǎng)14.3%，其中紡織品出口217.1億美元，增長(zhǎng)15.5%，服裝出口233.8億美元，增長(zhǎng)13.1 %。關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)情況，及3月份國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)數(shù)據(jù)。

氧化鋁：昨天沖高回落，夜盤有反彈，一方面受到板塊帶動(dòng)，另外也有下方云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期的支撐。近期云南電解鋁復(fù)產(chǎn)消息逐步增加，據(jù)市場(chǎng)消息預(yù)計(jì)將有約65萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能在3月底4月初左右啟動(dòng)，支撐氧化鋁價(jià)格。另外市場(chǎng)仍比較關(guān)心國(guó)內(nèi)礦山的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，河南開(kāi)始督導(dǎo)礦區(qū)復(fù)產(chǎn)提產(chǎn)工作，礦山復(fù)產(chǎn)預(yù)期還在，同時(shí)廣西、貴州部分氧化鋁產(chǎn)能也在逐步復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)開(kāi)工率回升0.36%至82.18%，現(xiàn)貨近期處于陰跌狀態(tài)，盤面利潤(rùn)偏高下，暫仍維持逢高空思路，但下方受到云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期的支撐，在礦山復(fù)產(chǎn)未有實(shí)際落地之前，預(yù)計(jì)下方空間或有限，短期3200-3300區(qū)間震蕩為主。

生豬：上半年的供應(yīng)過(guò)剩情況未見(jiàn)明顯改善，供需矛盾尚未得到有效解決；下半年因?yàn)槿ツ甑呢i瘟導(dǎo)致母豬的死亡，或出現(xiàn)供應(yīng)缺口，據(jù)了解，東北牧原整體生豬存欄當(dāng)前只有6成。另一方面，仍需關(guān)注二育情緒的影響，若二育大量進(jìn)場(chǎng)，變相壓欄育肥，或?qū)е孪掳肽旯?yīng)缺口抹平。另外還需關(guān)注上市企業(yè)出欄計(jì)劃，比如東北牧原今年仍希望滿產(chǎn)以降低成本，以及國(guó)家對(duì)生豬的調(diào)控政策。


集裝箱運(yùn)價(jià)：今天EC盤面高開(kāi)低走，電商平臺(tái)顯示的現(xiàn)貨價(jià)格雖然頻繁調(diào)整但是基本都向MSK降價(jià)后的水平靠攏，現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)中樞進(jìn)一步下移。消息方面，馬士基提漲4月亞洲——地中海航線運(yùn)費(fèi)，這也給盤面一度帶來(lái)偏強(qiáng)的支撐，即市場(chǎng)期望后續(xù)歐線也有可能出現(xiàn)類似提價(jià)行為。尾盤顯著下行伴以持倉(cāng)量下降更多來(lái)自于多頭離場(chǎng)。市場(chǎng)仍在逐步確定現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，由現(xiàn)貨價(jià)格下行導(dǎo)致的下行空間比較有限，尤其是參考馬士基線上價(jià)格基本為市場(chǎng)底價(jià)，實(shí)際中樞會(huì)高于該水平。在考慮到長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的現(xiàn)實(shí)支撐和基差修復(fù)的交易邏輯支撐的背景下，盤面表現(xiàn)預(yù)計(jì)仍保有韌性，短期以震蕩為主。

宏觀

1、國(guó)務(wù)院：印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》。到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)25%以上；重點(diǎn)行業(yè)主要用能設(shè)備能效基本達(dá)到節(jié)能水平。報(bào)廢汽車回收量較2023年增加約一倍，二手車交易量較2023年增長(zhǎng)45%，廢舊家電回收量較2023年增長(zhǎng)30%。

2、金融監(jiān)管總局：著力加強(qiáng)金融監(jiān)管法治建設(shè)，嚴(yán)肅查處“關(guān)鍵事”“關(guān)鍵人”“關(guān)鍵行為”，真正把板子打準(zhǔn)、打痛。積極促進(jìn)新型消費(fèi)和傳統(tǒng)消費(fèi)。推動(dòng)小微、民營(yíng)企業(yè)貸款增量擴(kuò)面。有力服務(wù)民生保障，加快補(bǔ)齊第三支柱養(yǎng)老短板，積極發(fā)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、巨災(zāi)保險(xiǎn)，持續(xù)提升保險(xiǎn)保障能力。

產(chǎn)業(yè)

1、最近半個(gè)月，國(guó)際現(xiàn)貨、期貨黃金持續(xù)創(chuàng)歷史新高，觸及2200美元關(guān)口，實(shí)現(xiàn)了10%的漲幅。不少?gòu)奈从羞^(guò)貴金屬投資經(jīng)驗(yàn)的投資者開(kāi)始加入購(gòu)買黃金資產(chǎn)的行列，掀起新一輪“淘金”熱潮。不過(guò)，此輪黃金上漲是大牛市的序曲，還是短期多重市場(chǎng)情緒刺激下的脈沖，還有待市場(chǎng)驗(yàn)證。

2、國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布月報(bào)表示，由于歐佩克+減產(chǎn)，石油市場(chǎng)全年都面臨供應(yīng)短缺。將2024年全球石油需求預(yù)期上調(diào)11萬(wàn)桶/日，理由是美國(guó)前景改善，船用燃料使用量增加。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年全球石油需求將增長(zhǎng)134萬(wàn)桶/日，至1.032億桶/日。

3、應(yīng)急管理部召開(kāi)會(huì)議，要求堅(jiān)決防范遏制重特大事故發(fā)生，加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患排查整治，深入開(kāi)展消防安全集中除患攻堅(jiān)大整治行動(dòng)，嚴(yán)格落實(shí)礦山安全八條硬措施。落實(shí)好打通消防“生命通道”、提高煤礦深部開(kāi)采安全水平、推動(dòng)化工老舊裝置更新改造等重點(diǎn)任務(wù)。

4、中國(guó)石油大港油田儲(chǔ)氣庫(kù)群第23個(gè)采氣期圓滿收官，累計(jì)采氣22.06億立方米，同比增長(zhǎng)16%，刷新歷年采氣量紀(jì)錄。

5、中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)表示，針對(duì)銅冶煉行業(yè)近年來(lái)產(chǎn)能增長(zhǎng)過(guò)快問(wèn)題，國(guó)家將提高新建項(xiàng)目準(zhǔn)入門檻。

6、山東出臺(tái)新建煤礦安全準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，包括新建和改擴(kuò)建后煤礦產(chǎn)能不得低于30萬(wàn)噸/年，停止新建產(chǎn)能低于90萬(wàn)噸/年以及瓦斯突出、沖擊地壓、水文地質(zhì)類型極復(fù)雜的煤礦。

7、澳大利亞將提供5.5億美元用于在北部建設(shè)稀土礦和冶煉廠。

8、國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）預(yù)計(jì)2024/25年全球玉米產(chǎn)量為12.33億噸，較2023/24年的12.27億噸略有增加；預(yù)計(jì)2024/25年全球小麥產(chǎn)量為7.99億噸，較2023/24年的7.89億噸有所增加。

9、俄羅斯2024/2025年的谷物出口可能達(dá)到5000萬(wàn)噸。

10、上海有色網(wǎng)最新報(bào)價(jià)顯示，3月14日，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格漲1180元報(bào)11.22萬(wàn)元/噸，續(xù)創(chuàng)逾3個(gè)月新高，連漲6日，近30日累計(jì)漲15680元。

金融

1、中銀協(xié)：截至2023年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)用于小微企業(yè)的貸款余額為70.9萬(wàn)億元，其中，單戶授信總額1000萬(wàn)元及以下的普惠型小微企業(yè)貸款余額為29.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.3%；本外幣綠色貸款余額30.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)36.5%。

2、新三板：3月14日，合計(jì)掛牌6216家公司，當(dāng)日無(wú)新增，成交金額1.78億。三板成指報(bào)878.93，跌0.16%，成交額0.86億。

3、國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)上漲，能源化工品普遍上漲，原油漲3.56%，20號(hào)膠漲1.89%，橡膠漲1.6%，PTA漲1.54%，低硫燃料油漲1.45%，苯乙烯漲1.43%，聚丙烯漲1.11%。黑色系全線下跌，焦煤跌3.07%，鐵礦石跌1.79%，焦炭跌1.77%，螺紋鋼跌1.66%，熱卷跌1.39%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲2.01%，菜粕漲1.11%?；窘饘贊q跌不一，滬銅漲0.27%，滬鉛跌0.15%，滬鋁跌0.34%，滬鋅跌0.68%，滬鎳跌1.08%。滬金跌0.24%，滬銀漲0.21%。

4、國(guó)債：3月14日，2年期國(guó)債期貨主力合約TS2406下行0.03%至101.394；5年期國(guó)債期貨主力合約TF2406下行0.06%至102.805；10年期國(guó)債期貨主力合約T2406下行0.10%至103.715。10年期國(guó)債利率漲0.99BP，至2.34%；10年期國(guó)開(kāi)債利率漲1.75BP，至2.47%。

5、上海國(guó)際能源交易中心：3月14日，原油期貨主力合約2404，以631.9元/桶收盤，上漲11.2元，漲幅為1.80%。全部合約成交153920手，持倉(cāng)量增加1811手至62077手。主力合約成交106412手，持倉(cāng)量減少274手至27821手。

6、央行：3月14日，進(jìn)行30億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。因當(dāng)日有100億元7天期逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠70億元。

7、Shibor：隔夜報(bào)1.7460%，上漲1.10個(gè)基點(diǎn)。7天報(bào)1.8800%，下跌0.20個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月報(bào)2.1610%，上漲0.20個(gè)基點(diǎn)。

8、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報(bào)7.1911，漲0.0473%，人民幣中間價(jià)報(bào)7.0974，跌0.0620%。NDF：3個(gè)月報(bào)7.0835，6個(gè)月報(bào)7.0555，1年報(bào)6.9865，2年報(bào)6.8865。

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