匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五歐美油價(jià)微跌，比較大的變化是隨著SC原油近月合約隨著合約換月和臨近自然人最后持倉日資金退出油價(jià)退燒明顯，周五出現(xiàn)大幅回落，SC原油與歐美油價(jià)跨區(qū)價(jià)差收縮2美元。過去一周全球各區(qū)域油價(jià)紛紛刷新了年內(nèi)高點(diǎn)，WTI和布倫特原油先后突破了80美元、85美元關(guān)口，SC原油近月合約更是一度越過了650元關(guān)口。在3月12-14日三大機(jī)構(gòu)公布月報(bào)這個(gè)時(shí)間窗口，油價(jià)借利多消息集中發(fā)力突破了過去幾周來的窄幅震蕩區(qū)間。盡管市場(chǎng)上對(duì)歐佩克+減產(chǎn)執(zhí)行力度有不同聲音，但從各機(jī)構(gòu)3月月報(bào)觀點(diǎn)的調(diào)整可以看出歐佩克+減產(chǎn)對(duì)原油市場(chǎng)供需平衡的影響還是非常明顯，核心機(jī)構(gòu)普遍基于歐佩克+減產(chǎn)帶來的影響調(diào)整了對(duì)油市預(yù)期，IEA稱由于歐佩克+減產(chǎn)措施，2024年全年石油市場(chǎng)將面臨供應(yīng)不足。而稍早公布的EIA短期能源展望報(bào)告更是大幅上調(diào)了油價(jià)預(yù)期，預(yù)計(jì)2024年WTI原油價(jià)格為82.15美元/桶，此前預(yù)期為77.68美元/桶；預(yù)計(jì)2024年布倫特原油價(jià)格為87美元/桶，此前預(yù)期為82.42美元/桶。


值得注意的是當(dāng)前各機(jī)構(gòu)對(duì)油市判斷是預(yù)期為主，而且其中暗含的一個(gè)推演是歐佩克+會(huì)將減產(chǎn)延長(zhǎng)至年底，各機(jī)構(gòu)月報(bào)提供樂觀預(yù)期先行的同時(shí)烏克蘭無人機(jī)襲擊俄羅斯煉廠等地緣事件適時(shí)上演，進(jìn)一步增加了投資者對(duì)供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，看漲情緒升溫推動(dòng)了現(xiàn)階段油價(jià)走強(qiáng)。在油價(jià)上行同時(shí)我們觀察到周五油價(jià)震蕩微跌同時(shí)，月差卻回落明顯，月差結(jié)構(gòu)變化明顯弱于同期油價(jià)的表現(xiàn)顯然不能匹配油價(jià)大漲的強(qiáng)勢(shì)格局，這也意味著油價(jià)過去幾天的上行突破行情的核心驅(qū)動(dòng)是基于預(yù)期改善帶來的情緒化推動(dòng)，供應(yīng)層面并沒有那么緊張。當(dāng)然石油市場(chǎng)確實(shí)也存在一些積極信號(hào)，目前原油市場(chǎng)庫存結(jié)構(gòu)健康對(duì)油價(jià)沒有壓力，另外需求端在過去一段時(shí)間內(nèi)美國(guó)汽油裂解差持續(xù)走強(qiáng)，中國(guó)市場(chǎng)柴油同樣大幅走強(qiáng)，需求端在近期與原油的上漲形成了良好的正向互動(dòng)，為投資者看漲油價(jià)提供了動(dòng)力。一季度在預(yù)期主導(dǎo)下油價(jià)累計(jì)上漲近15美元，累計(jì)漲幅較大，油價(jià)在本周發(fā)力上漲后也突破了過去一個(gè)多月的盤局，但后續(xù)供需層面能否持續(xù)為油價(jià)帶來上行仍有待時(shí)間來給出答案，油價(jià)上漲后歐佩克+減產(chǎn)執(zhí)行是否會(huì)有松動(dòng)也值得關(guān)注，預(yù)計(jì)油價(jià)很難走出持續(xù)大幅上漲，后市大概率仍會(huì)有震蕩反復(fù)。


三大月報(bào)對(duì)油市預(yù)期改善明顯

IEA月報(bào)認(rèn)為在新冠疫情極端波動(dòng)之后，需求增長(zhǎng)恢復(fù)到了歷史趨勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)放緩抑制了石油需求，車輛效率提高和電動(dòng)汽車的發(fā)展同樣減少了石油需求。”IEA預(yù)計(jì)，今年的需求增速為130萬桶/日，比2023年減少了整整100萬桶，但較上個(gè)月的預(yù)期增加了11萬桶，這是因?yàn)榧t海航運(yùn)中斷擾亂了石油供應(yīng)。2024年第一季全球石油需求增長(zhǎng)將增加27萬桶/日，達(dá)到170萬桶/日。預(yù)計(jì)2024年石油供需將轉(zhuǎn)為“輕微赤字”。EIA短期能源展望報(bào)告中則將2024年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)1萬桶/日至143萬桶/日。（此前為142萬桶/日）；將2025年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)9萬桶/日至138萬桶/日，（此前為129萬桶/日）。預(yù)計(jì)2024年美國(guó)原油需求增速為15萬桶/日，此前為16萬桶/日。預(yù)計(jì)2025年美國(guó)原油需求增速為19萬桶/日，此前為11萬桶/日。與上述二家機(jī)構(gòu)預(yù)期差異明顯，對(duì)于需求歐佩克堅(jiān)持其對(duì)2024年和2025年全球石油需求相對(duì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)不變，2024年世界石油需求將增加225萬桶/天，2025年將增加185萬桶/天，并進(jìn)一步提高了今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，稱還有更大的改善空間。

對(duì)于供應(yīng)IEA判斷全球石油供應(yīng)將在2024年增加80萬桶/日，達(dá)到1.029億桶/日。由于歐佩克+減產(chǎn)措施，2024年全年石油市場(chǎng)將面臨供應(yīng)不足。歐佩克+今年晚些時(shí)候似乎還有提高石油產(chǎn)量的空間。如果歐佩克解除減產(chǎn)措施，石油市場(chǎng)可能在下半年出現(xiàn)供應(yīng)過剩。俄羅斯2月原油產(chǎn)量增加2萬桶/日至942萬桶。OPEC公布最新月度原油市場(chǎng)報(bào)告。月報(bào)顯示，盡管歐佩克+實(shí)施新的自愿減產(chǎn)措施，但由利比亞和尼日利亞帶動(dòng)，原油產(chǎn)量在2月份增加了20.3萬桶/日，達(dá)到2657萬桶/日。而EIA短期能源展望中預(yù)計(jì)2024年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加26萬桶/日，此前預(yù)期為增加17萬桶/日。預(yù)計(jì)2025年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加46萬桶/日，此前為增加39萬桶/日。預(yù)計(jì)2024年美國(guó)原油產(chǎn)量為1319萬桶/日，此前預(yù)期為1310萬桶/日。預(yù)計(jì)2025年美國(guó)原油產(chǎn)量為1365萬桶/日，此前預(yù)期為1349萬桶/日。不過最近EIA周度數(shù)據(jù)顯示近期美國(guó)原油產(chǎn)量連續(xù)第二周下滑10萬桶/日，目前只有1310萬桶/日。

庫存方面，IEA判斷石油水上儲(chǔ)存量達(dá)到自新冠疫情高峰以來的第二高水平。全球陸上石油庫存連續(xù)第七個(gè)月下降，降至至少2016年以來的最低水平。EIA周度庫存數(shù)據(jù)顯示除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存減少153.6萬桶至4.47億桶，降幅0.34%。戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫存增加59.6萬桶至3.616億桶，增幅0.17%。庫欣庫存減少22萬桶，汽油庫存減少566.2桶，預(yù)期減少180萬桶；精煉油庫存增加88.8萬桶，預(yù)期減少15萬桶。美國(guó)至3月8日當(dāng)周EIA汽油庫存降幅錄得2023年11月3日當(dāng)周以來最大，為連續(xù)第6周錄得下降。精煉油庫存增幅錄得2024年1月12日當(dāng)周以來最大，結(jié)束此前連續(xù)7周的下降趨勢(shì)。整體來看石油市場(chǎng)庫存整體處于降庫階段對(duì)油價(jià)友好。


持倉數(shù)據(jù)顯示在周三油價(jià)大漲之前投機(jī)凈多頭寸有所回落，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示截至3月12日當(dāng)周，WTI原油投機(jī)性凈多頭頭寸減少13267手至145230手。而洲際交易所（ICE）持倉截至3月12日當(dāng)周，投機(jī)者所持ICE布倫特原油凈多頭頭寸減少2647手合約，至234158手合約。這樣的表現(xiàn)顯示對(duì)于追漲資金是較為謹(jǐn)慎的。但隨后隨著各機(jī)構(gòu)預(yù)期樂觀提升了資金追漲熱情，進(jìn)而推動(dòng)油價(jià)大漲，后續(xù)油價(jià)運(yùn)行節(jié)奏仍需觀察原油市場(chǎng)供需層面的演繹，預(yù)計(jì)油價(jià)很難走出持續(xù)大幅上漲，后市大概率仍會(huì)有震蕩反復(fù)，參與時(shí)注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險(xiǎn)。

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