匯通財(cái)經(jīng)APP訊——世界銀行《資產(chǎn)管理人員黃金投資手冊(cè)》的發(fā)布為各國(guó)央行減少美國(guó)國(guó)債持有量，增加黃金儲(chǔ)備比例的趨勢(shì)提供了簡(jiǎn)明扼要的解釋。該手冊(cè)由烏茲別克斯坦中央銀行副總經(jīng)理兼投資委員會(huì)成員Kamol Alimukhamedov撰寫，詳細(xì)概述了這一現(xiàn)象。通過(guò)對(duì)黃金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略資產(chǎn)資質(zhì)以及交易、托管、物流和會(huì)計(jì)實(shí)踐的全面概述，手冊(cè)突出了央行黃金儲(chǔ)備趨勢(shì)的重要性。

黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)

Alimukhamedov在手冊(cè)中深入探討了黃金在現(xiàn)代全球金融體系中的關(guān)鍵角色。除了作為對(duì)抗通脹的避險(xiǎn)工具外，黃金還被視為一種安全資產(chǎn)和央行的重要儲(chǔ)備資產(chǎn)。手冊(cè)還強(qiáng)調(diào)了黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和資質(zhì)。

地緣政治考慮的影響

手冊(cè)討論了各國(guó)央行愿意用黃金換取美元的地緣政治考慮。

Alimukhamedov強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)有研究已證實(shí)金價(jià)與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)之間存在正相關(guān)關(guān)系，即便考慮到金融市場(chǎng)的不確定性。該研究進(jìn)一步區(qū)分了預(yù)期或感知到的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)際或已實(shí)現(xiàn)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，指出后者對(duì)金價(jià)上漲的影響更為顯著。

其他研究亦表明，儲(chǔ)備管理者視黃金為保護(hù)經(jīng)濟(jì)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的工具，因此在不確定性或地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)傾向于增加黃金持有量。新興市場(chǎng)的儲(chǔ)備管理者在面臨金融制裁風(fēng)險(xiǎn)時(shí)同樣傾向于增加黃金持有。

Alimukhamedov引用的研究再次強(qiáng)調(diào)了這一觀點(diǎn)，指出央行增加黃金儲(chǔ)備的最大增長(zhǎng)通常發(fā)生在預(yù)期或面臨主要經(jīng)濟(jì)體（如歐元區(qū)、日本、英國(guó)或美國(guó)）實(shí)施制裁時(shí)。該研究的計(jì)量分析顯示，無(wú)論當(dāng)前還是前一年，當(dāng)主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)施金融制裁時(shí)，黃金儲(chǔ)備的數(shù)量和價(jià)值均傾向于上升。

Alimukhamedov還提供了歷史數(shù)據(jù)支持，表明在俄烏危機(jī)后，最擔(dān)心西方制裁的中央銀行成為推動(dòng)主權(quán)黃金購(gòu)買的主要力量。最近對(duì)俄羅斯實(shí)施的制裁引發(fā)了其他國(guó)家央行可能將其外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換為黃金的可能性，因?yàn)辄S金是一種可在國(guó)內(nèi)存放的實(shí)物資產(chǎn)，不易受制裁凍結(jié)影響。自1999年以來(lái)，黃金庫(kù)存十大年度增長(zhǎng)中有一半發(fā)生在前一年或兩年對(duì)該國(guó)實(shí)施制裁的背景下。此外，這些增長(zhǎng)往往是對(duì)不可預(yù)見的政治事件（如金融危機(jī)或政變企圖）的回應(yīng)，這與先前研究結(jié)果相符。

Alimukhamedov認(rèn)為，這種轉(zhuǎn)向黃金的趨勢(shì)可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。如果更多國(guó)家開始持有黃金，可能會(huì)推高黃金價(jià)格，并使各國(guó)使用黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的成本增加。

未來(lái)展望與影響分析

Alimukhamedov認(rèn)為，更多國(guó)家轉(zhuǎn)向黃金可能會(huì)提高黃金價(jià)格，并推動(dòng)黃金成為更昂貴的儲(chǔ)備資產(chǎn)，進(jìn)而改變?nèi)騼?chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。