匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場(chǎng)預(yù)期，3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增30.3萬(wàn)人，預(yù)期增20萬(wàn)人，美元與美債收益率走高，但貴金屬不跌反漲。此外，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼發(fā)聲打壓降息預(yù)期，他表示，如果通脹進(jìn)展停滯，仍愿意加息。此外，近期以色列襲擊了伊朗駐敘利亞使館，兩國(guó)關(guān)系進(jìn)一步緊張，或引發(fā)中東局勢(shì)進(jìn)一步動(dòng)蕩?？傮w來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期稍有收斂，地緣政治局勢(shì)雖有變化但避險(xiǎn)情緒增長(zhǎng)有限，金銀上漲驅(qū)動(dòng)相對(duì)不足，但金銀表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，短期存在超漲的風(fēng)險(xiǎn)。操作上，短線考慮多單止盈離場(chǎng)，長(zhǎng)線等待逢低布局多單機(jī)會(huì)。滬金2406參考區(qū)間520-560元/克，滬銀2406參考區(qū)間6400-7100元/千克。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指跌0.18%，深證成指跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.08%，科創(chuàng)50跌1.56%，滬深300跌0.36%，上證50跌0.23%，中證500跌0.12%，中證1000跌0.54%，深證100ETF跌0.36%。兩市成交額為9179.29億元，較前一交易日減少約497億元。

北向資金凈流出22.75億元，前一交易日凈流出16.18億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：有色金屬(3.26%)，煤炭(2.5%)，農(nóng)林牧漁(1.83%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：傳媒(-2.47%)，通信(-2.47%)，計(jì)算機(jī)(-2.63%)。

基差方面，IC、IM貼水幅度擴(kuò)大，當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.8%、-11.1%；IH、IF各月份合約基差走弱，遠(yuǎn)月合約基本維持貼水，當(dāng)季合約年化基差率分別為-1.7%、-1.6%?？缙趦r(jià)差方面，IH跨期價(jià)差縮小，IF、IC、IM當(dāng)月-下月合約價(jià)差小幅擴(kuò)大。

節(jié)前幾個(gè)交易日股指震蕩整理，各寬基指數(shù)表現(xiàn)分化。雖然1-2月的出口和通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，3月份PMI重回榮枯線以上，但市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。地產(chǎn)投資的持續(xù)低迷和房企資金鏈緊張的局面暫未得到有效緩解，對(duì)反彈空間形成限制。進(jìn)入年報(bào)和一季報(bào)披露季，市場(chǎng)交易主線或落在經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)與公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的驗(yàn)證情況。在此階段，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)改善板塊，尤其是高股息期指，如IF和IH，可能會(huì)在財(cái)報(bào)披露期內(nèi)受到青睞；而中小盤短期推薦保持謹(jǐn)慎觀望為主，等待更多驅(qū)動(dòng)因素的出現(xiàn)。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨低位震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)下行，盡管市場(chǎng)仍然略顯悲觀，但悲觀情緒已明顯釋放。從基本面來(lái)看，硅企虧損壓力持續(xù)加大，硅廠停產(chǎn)數(shù)量持續(xù)增加，供應(yīng)的減少有望環(huán)節(jié)過(guò)剩擔(dān)憂；下游對(duì)工業(yè)硅消耗暫時(shí)平穩(wěn)，但多晶硅、有機(jī)硅下游均面臨需求不佳的問(wèn)題，給后市開工帶來(lái)下調(diào)的預(yù)期，采購(gòu)需求持續(xù)疲軟?？傮w來(lái)看，工業(yè)硅行情低迷正在壓制企業(yè)開工意愿，供應(yīng)過(guò)剩的壓力有所緩解，盡管需求端尚未見到利多因素出現(xiàn)，但工業(yè)硅價(jià)格已處底部區(qū)域，難再進(jìn)一步下行。

【鐵合金】假期海外黑色下跌，市場(chǎng)情緒低迷。供應(yīng)端，受利潤(rùn)影響陜西硅鐵企業(yè)再傳減產(chǎn)，內(nèi)蒙硅錳有企業(yè)檢修，南方主產(chǎn)區(qū)延續(xù)減產(chǎn)。供給端均朝著有利方向變動(dòng)，然而庫(kù)存壓力仍存，尤其硅錳。硅鐵工廠和交割庫(kù)存相對(duì)中性，硅錳庫(kù)存歷史新高、壓力偏大。需求端無(wú)明顯變化，剛需低迷、下游補(bǔ)庫(kù)偏弱，整體表現(xiàn)偏低迷，難以支撐價(jià)格持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【鎳＆不銹鋼】假期期間倫鎳表現(xiàn)偏強(qiáng)。純鎳方面，受鎳價(jià)走強(qiáng)影響，現(xiàn)貨成交偏淡，且海外鎳板到貨亦對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生壓力。硫酸鎳方面，前驅(qū)體備貨接近尾聲，但硫酸鎳供需依然偏緊，預(yù)計(jì)后市鎳鹽持穩(wěn)運(yùn)行。鎳鐵方面，上下游持續(xù)博弈，受不銹鋼需求疲軟影響，累庫(kù)壓力或繼續(xù)驅(qū)動(dòng)鐵價(jià)走弱。不銹鋼方面，市場(chǎng)情緒悲觀，成交較為冷清，商家去庫(kù)速度較慢。整體來(lái)看，市場(chǎng)因素多空交織，或呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。

【螺紋鋼】市場(chǎng)焦點(diǎn)：美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加30.3萬(wàn)人，預(yù)估為增加21.4萬(wàn)人，前值增加27.5萬(wàn)人修正為27萬(wàn)人。當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)部分官員放出“鷹派”發(fā)言，降息預(yù)或又有所推遲，但市場(chǎng)似乎“并不買賬”，美股和相關(guān)大宗資產(chǎn)持續(xù)上行。假日期間新加坡鐵礦石掉期陰跌不止，市場(chǎng)情緒依然不樂觀。產(chǎn)業(yè)方面，上周五大鋼材品種實(shí)際產(chǎn)量865.21萬(wàn)噸，環(huán)比增9.51萬(wàn)噸，增幅1.11%。其中螺紋實(shí)際產(chǎn)量212.63萬(wàn)噸，環(huán)比增2.89萬(wàn)噸，增幅1.38%；表需275.94萬(wàn)噸，環(huán)比降5.32萬(wàn)噸，增幅1.89%，遠(yuǎn)低于季節(jié)性水平。上周螺紋總庫(kù)存1155.14萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)63.31萬(wàn)噸，連續(xù)第三周去庫(kù)。受限于終端需求有所減弱，螺紋庫(kù)存去庫(kù)進(jìn)度放緩，加之前期檢修高爐逐漸復(fù)產(chǎn)復(fù)工，螺紋供給開始偏松，導(dǎo)致其庫(kù)存壓力大于去年同期。

【熱卷】市場(chǎng)焦點(diǎn)：上周熱卷實(shí)際產(chǎn)量325.59萬(wàn)噸，環(huán)比增3.61萬(wàn)噸，增幅1.12%，熱卷供給增幅高于螺紋，主要原因?yàn)樵谥圃鞓I(yè)高景氣下，熱卷基本面驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，熱卷廠商生產(chǎn)意愿較強(qiáng)。熱卷表需由降轉(zhuǎn)增，截至本周熱卷表需為330.45萬(wàn)噸，周環(huán)比大增7.8萬(wàn)噸，增幅2.42%；熱卷總庫(kù)存426.44萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)4.86萬(wàn)噸，庫(kù)存降幅1.13%，已連續(xù)去庫(kù)三周，且本周去庫(kù)進(jìn)度略有加速。前期熱卷價(jià)格受超預(yù)期制造業(yè)PMI提振，開始回升，但整個(gè)基本面的實(shí)際需求端仍然釋放較弱，近期市場(chǎng)仍處震
蕩磨底階段，成交較弱的情況下，市場(chǎng)壓力較大。

【鋁】市場(chǎng)關(guān)于通脹上行的預(yù)期仍存，假期內(nèi)海外有色金屬偏強(qiáng)運(yùn)行，短期氧化鋁價(jià)格仍有支撐?；久婵垂?yīng)端貴州華錦焙燒爐檢修，龍州新翔停產(chǎn)檢修，魏橋鄒平和沾化廠區(qū)近期保持焙燒爐輪換檢修和壓產(chǎn)狀態(tài)，周度產(chǎn)能較上周五降低75萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)交投情況一般，山西成交價(jià)格仍呈現(xiàn)小幅回落趨勢(shì)，山東現(xiàn)貨價(jià)格基本穩(wěn)定。4月山西氧化鋁進(jìn)疆鐵路運(yùn)費(fèi)下浮45%，成本支撐有所減弱。關(guān)注節(jié)后山西礦山復(fù)產(chǎn)情況，短期高位震蕩。

短期氧化鋁05合約寬幅震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間3250-3350元/噸，逢高沽空為主。

美國(guó)3月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，疊加一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，市場(chǎng)關(guān)于6月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期有所回落。不過(guò)美國(guó)3月制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)，在美油持續(xù)走高的背景下，關(guān)于通脹上行的交易仍在持續(xù)，假期倫鋁上漲3%。國(guó)內(nèi)電解鋁供需兩端均有所改善，當(dāng)前供需矛盾并不突出，消費(fèi)端主要關(guān)注建筑板塊開工后延對(duì)4月份建筑型材需求的影響。節(jié)后鋁錠庫(kù)存或小幅累庫(kù)后再進(jìn)入去庫(kù)狀態(tài)，鋁價(jià)將維持偏強(qiáng)運(yùn)行，但漲幅或?qū)⒎啪彙?br>
電解鋁05合約波動(dòng)區(qū)間19900-20300元/噸，逢低做多為主。

【銅】基本面中性。據(jù)SMM，3月全國(guó)電解銅產(chǎn)量同環(huán)比均超預(yù)期增長(zhǎng)，但4月國(guó)內(nèi)約7家冶煉企業(yè)有121萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能進(jìn)入檢修環(huán)節(jié)。在傳統(tǒng)密集檢修季的初期，預(yù)計(jì)供應(yīng)趨緊或?qū)⒂兴鶅冬F(xiàn)。上周海內(nèi)外交易所均累庫(kù)，不過(guò)SMM全國(guó)銅社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)0.3萬(wàn)噸余，減弱全球累庫(kù)幅度。

綜合來(lái)看，美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，疊加二季度銅供需邊際收緊的支撐，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩。但考慮到降息預(yù)期下修，及高價(jià)對(duì)下游需求抑制加深，后市漲幅預(yù)計(jì)有限。今日滬銅主力參考區(qū)間73000-74800元/噸。操作上，多單逢高降低凈多頭倉(cāng)位。

【鉛鋅】受宏觀情緒帶動(dòng)，倫鉛在前期倉(cāng)單暴增跌至開年來(lái)低谷后，假期內(nèi)大幅回補(bǔ)。市場(chǎng)開始計(jì)價(jià)弱復(fù)蘇所帶來(lái)的需求修復(fù)預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，倫鉛受益補(bǔ)漲。不過(guò)回歸基本面，內(nèi)外鉛仍然呈現(xiàn)基本面供需雙弱格局，滬鉛方面，需求端臨近傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，疊加產(chǎn)業(yè)鏈成品庫(kù)存明顯累積，去庫(kù)存在隱憂。倫鉛方面，3月下旬倫鉛遭遇集中交倉(cāng)，目前庫(kù)存水位已來(lái)到11年來(lái)的最高水平，突顯出鉛的供應(yīng)過(guò)剩。

總體來(lái)看，在需求端4-5月傳統(tǒng)淡季預(yù)期下，當(dāng)前鉛蓄電池產(chǎn)業(yè)鏈成品庫(kù)存難以去化，煉廠也將順勢(shì)檢修，后續(xù)將持續(xù)施壓鉛價(jià)上行空間。短期滬鉛或有補(bǔ)漲動(dòng)力，關(guān)注資金情緒擾動(dòng)帶來(lái)的交倉(cāng)及套保機(jī)會(huì)。

假期內(nèi)倫鋅大漲。宏觀面，上周五的非農(nóng)報(bào)告對(duì)降息預(yù)期形成打擊，據(jù)芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)6月降息概率已回落至50.8%。在前期銅及原油等商品代表大幅拉漲后，鋅價(jià)被相對(duì)低估，多頭對(duì)于鋅存在一定補(bǔ)漲情緒。基本面看，供應(yīng)端鋅精礦年度加工費(fèi)（也即業(yè)界benchmark）落地165美元/噸，相較于去年同期降幅高達(dá)40%，煉廠減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。需求端低迷主要受困于地產(chǎn)基建開復(fù)工節(jié)奏過(guò)慢，4月地產(chǎn)基建消費(fèi)仍然呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)，待到資金補(bǔ)足后仍能形成底需支撐。

總體來(lái)看，鋅相對(duì)估值偏低，疊加加工費(fèi)大幅下調(diào)消息引發(fā)的供應(yīng)隱憂，預(yù)計(jì)鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩為主。




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