匯通財經(jīng)APP訊——股指：3月超預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)以及較好的金融數(shù)據(jù)或?qū)⒋蛳袌鰧股一季度盈利端的擔(dān)憂，目前已經(jīng)進(jìn)入2023年年報披露期，去年整體盈利端“L”型見底的結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致個股層面年報中尤其是小盤成長標(biāo)的仍存在一定的盈利端的alpha風(fēng)險。同時，即將進(jìn)入2024年一季報的披露期，如果以工業(yè)企業(yè)利潤總額的增速作為全部A（除金融）利潤增速的指引指標(biāo)來看，一季度盈利端有望出現(xiàn)低基數(shù)效應(yīng)的下的明顯改善。1-2月工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增長10.2%，其中量（工業(yè)增加值）的方面是主要拉動，而價（PPI）的方面是主要拖累，潛在基數(shù)效應(yīng)最大的利潤率方面邊際改善力度較弱，基本符合對 PMI數(shù)據(jù)的觀察，供需雙雙改善下量的方面持續(xù)修復(fù)，但出廠價格遲遲不修復(fù)導(dǎo)致價格方面持續(xù)拖累利潤表現(xiàn)，同時成本端仍面臨較大壓力導(dǎo)致利潤率的絕對水平仍然較低。對以上證50為代表的大盤價值和高息標(biāo)的來說，“國家隊”的托底行為會打消對上證50Beta 層面負(fù)收益的擔(dān)憂，目前上證50的股息率（近12個月）仍為4%左右，在風(fēng)險利率持續(xù)處在低位的背景下，由股息率帶來的4%收益安全墊使得上證50的配置價值仍然極高，中期看大盤價值的增量資金可能一方面來自于國家隊的進(jìn)一步增持，更重要的是在上證50和滬深300總體Beta風(fēng)險顯著縮小的背景下來自于資產(chǎn)配置的再均衡，同時宏觀數(shù)據(jù)的邊際轉(zhuǎn)暖或一定程度上降溫市場對高久期利率債的追逐，也有助于市場資金在權(quán)益和固收資產(chǎn)上的配置再均衡。近期，上證50和滬深300的擁擠度已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)降溫的跡象，故可以考慮在近期開始將倉位向低波+紅利的組合轉(zhuǎn)移，規(guī)避近期表現(xiàn)較為強勢的小盤+成長的組合調(diào)整的風(fēng)險。

國債：近期，短端表現(xiàn)偏強，資金面較為寬松，機構(gòu)配置需求仍然積極，疊加市場對于做多長債邏輯分歧較大，都使得收益率曲線走陡。3月物價數(shù)據(jù)不及預(yù)期，顯示國內(nèi)通縮壓力仍然較大，債市反應(yīng)偏利多。一季度貨幣政策例會中，“關(guān)注長期收益率的變化”的表述引起市場關(guān)注，或表現(xiàn)出監(jiān)管層對債市風(fēng)險的關(guān)注。結(jié)合本周市場傳聞，一是“央行與三家政策性銀行討論長期限利率債市場形勢”，二是“部分省聯(lián)社窗口指導(dǎo)賣出長債”，監(jiān)管層當(dāng)前對長債的看法可能偏空。如果中長期限政金債發(fā)行放量，也會影響市場短期情緒，帶來期限利差走擴。而且匯率壓力下，央行降息空間仍受掣肘，短端利率大幅下行可能性也較小。

短期內(nèi)，整體行情震蕩、短端偏強的格局或?qū)⒀永m(xù)，利率債仍處于上有頂下有底的階段。即使長端調(diào)整，10Y可能也難以突破2.4%，單邊策略上操作空間有限。曲線策略可考慮階段性做多30Y-10Y和10Y-2Y的期限利差，但同時也需要控制頭寸規(guī)模以降低風(fēng)險敞口。后續(xù)要重點特別國債的發(fā)行節(jié)奏和時點，可能對債市造成階段性壓力。

鋼材：昨日鋼材產(chǎn)量與庫存數(shù)據(jù)顯示，本周五大鋼材總產(chǎn)量環(huán)比下降，其中僅中厚板產(chǎn)量在高位繼續(xù)小幅增加，其他四大品種鋼材周產(chǎn)量均有減少。本周前四天全國建材主流貿(mào)易商日均成交量周環(huán)比繼續(xù)回落，螺紋鋼表觀消費量環(huán)比減少5.32萬噸，熱卷表觀消費量周環(huán)比增加6.88萬噸，螺紋鋼和熱卷產(chǎn)銷同比增速差均小幅走弱。本周螺紋鋼廠庫、社庫均繼續(xù)下降，但螺紋鋼廠庫減量更大。目前，螺紋鋼繼續(xù)穩(wěn)步去庫，基本面整體壓力偏小，但建材成交仍然偏弱，顯示情緒方面仍有隱憂；雖然本周供應(yīng)減少使得去庫環(huán)比略有加速，但熱卷整體去庫速度仍然偏緩，表觀需求表現(xiàn)對覆蓋供應(yīng)增加的能力方面仍然存疑，價格真正企穩(wěn)甚至連續(xù)反彈的信號仍屬于暫缺狀態(tài)，因此，短期鋼價繼續(xù)向上仍有阻力，追高風(fēng)險較大。

短纖：短纖主力合約PF2406節(jié)后連續(xù)震蕩收跌，按美元計，2024年1-2月我國紡織服裝累計出口450.9億美元，同比增長14.3%，其中紡織品出口217.1億美元，增長15.5%，服裝出口233.8億美元，增長13.1 %。關(guān)注下游補庫情況，及3月份國內(nèi)服裝消費數(shù)據(jù)。1—2月份，社會消費品零售總額81307億元，同比增長5.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額74194億元，增長5.2%。1—2月份，全國網(wǎng)上零售額21535億元，同比增長15.3%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額18206億元，增長14.4%。棉花周內(nèi)現(xiàn)貨價格收至16850元/噸。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，全國商業(yè)庫存環(huán)比減少，棉花進(jìn)入去庫周期。棉花商業(yè)總庫存412.57萬噸，環(huán)比上周減少11.24萬噸。其中，新疆地區(qū)商品棉304.93萬噸，周環(huán)減少14.03萬噸。內(nèi)地地區(qū)商品棉48.39萬噸，周環(huán)比增加2.34萬噸。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2024年美國棉花種植面積預(yù)估為1067.3萬英畝，較2023年增加4.3%。其中陸地棉種植面積預(yù)估為1047萬英畝，較2023年增加3.8%。

氧化鋁：今日期價震蕩小幅回落，主力2405較上一交易日跌28元至3344元/噸，跌幅0.83%，現(xiàn)貨持穩(wěn)，全國均價基差較上日回升28元至-47元/噸?；久嬷蔚闹饕蛩卦谟谙掠卧颇想娊怃X復(fù)產(chǎn)基本落地，而供應(yīng)端礦山仍暫未復(fù)產(chǎn)。目前看云南后續(xù)剩余產(chǎn)能或受干旱天氣影響存在擱置可能，供應(yīng)端預(yù)期在4月礦山將陸續(xù)啟動復(fù)產(chǎn)，且河南地區(qū)增加了進(jìn)口礦補充，另外山西、河北等地未來有復(fù)產(chǎn)和新投增量預(yù)期。我們?nèi)詢A向于后期氧化鋁供需將逐步轉(zhuǎn)松，不過礦山復(fù)產(chǎn)前下方空間亦較有限，短期震蕩思路對待，生產(chǎn)者建議逢高賣出保值為主。

紙漿：現(xiàn)貨方面，針葉漿價格小幅上漲。生活用紙市場平穩(wěn)運行，少數(shù)紙廠存減產(chǎn)預(yù)期，下游剛需采購，市場博弈延續(xù)。文化紙市場方面，銅版紙市場幾無變動，紙廠存提漲意向，經(jīng)銷商訂單表現(xiàn)一般，下游需求有限；雙膠紙市場穩(wěn)定運行，紙廠漲價函落地情況一般，出版訂單支撐有限，終端需求表現(xiàn)不佳。雖然芬蘭罷工告一段落，但供應(yīng)端又現(xiàn)新擾動。一是芬林由于近期紙漿產(chǎn)量減少，遂決定停止 4 月銷售。二是加拿大鐵路工人針對是否歇工將進(jìn)行投票。庫存方面，國內(nèi)主要港口庫存持續(xù)去庫，現(xiàn)貨貨源短期偏緊。需求方面，下游原紙企業(yè)漲價函落地緩慢，利潤暫無明顯修復(fù)，對于原料采購偏剛需。整體來看，后市對于紙漿供應(yīng)短縮預(yù)期走強，近日盤面受此提振而大幅上漲，預(yù)期后續(xù)盤面震蕩偏強，密切關(guān)注供應(yīng)端動態(tài)。

集裝箱運價：今天EC盤面高開低走，大部分交易時間受到現(xiàn)貨價格企穩(wěn)和馬士基潛在漲價預(yù)期的支撐表現(xiàn)相對積極，尾盤多頭獲利了結(jié)離場導(dǎo)致出現(xiàn)顯著下行。從現(xiàn)貨價格來看，首先馬士基wk16華東港口艙位基本售罄，無線上報價；已經(jīng)開艙的華北港口wk17報2500/3800，華東港口暫未開艙。前期喊漲4月15日運價的CMA目前wk17-19的線上價格依然維持在1805/3285，并未體現(xiàn)上漲。HPL的wk17-18價格報1851/3500，較周一的2150/4000有所下調(diào)。OOCL小柜價格有所變化，wk17先于昨晚從1805美金提至2486美金，隨后今晚再度降至1800美金；并且開放wk18艙位，小柜目前報1605美金。對于wk17之后的價格，船司仍未形成相對統(tǒng)一的趨勢，仍需觀測馬士基wk17華東港口報價情況。

航次方面，根據(jù)船司網(wǎng)站以周一/五為維度進(jìn)行統(tǒng)計，目前wk17無停航但2M的AE7航線由于前序航班未準(zhǔn)時到達(dá)，因此排船13000TEU用作替代，低于常規(guī)的15000TEU；wk18計劃停航2個航次，OA聯(lián)盟的FAL8航線和2M的AE55；這兩周對應(yīng)的運力供給規(guī)模分別是29.3萬和27.1萬TEU，對比wk14-16的均值28.3萬TEU基本處于常規(guī)水平。wk19由于五一假期的影響停航數(shù)量較多，目前統(tǒng)計共計5個航次停航，1個航次船名待定，在不計入TBN的情況運力供給估算21.1萬TEU，較wk18下降22%，但同時wk20運力供給預(yù)計再度回升，目前在未統(tǒng)計到停航。

當(dāng)前市場整體運力供給處于正常波動，wk19由于假期原因停航規(guī)模較高，運力供給偏緊，可觀察船司月末的攬貨情況和價格波動趨勢。馬士基華東港口暫未開放wk17的艙位，其他船司暫未有進(jìn)一步跟進(jìn)動作；線上價格漲跌互現(xiàn)且近期調(diào)整頻繁，4月中旬起的價格尚未形成統(tǒng)一趨勢。今日的多頭離場預(yù)計短期內(nèi)將給盤面造成一定的下行壓力，但同時馬士基wk17華北港口的開艙價格仍可以視為漲價意圖，后續(xù)不排除華東港口同步跟進(jìn)該價格的可能性，雖然實際落地執(zhí)行率有待觀察；可適當(dāng)關(guān)注盤面超跌帶來的潛在逢低多機會。

宏觀

1. 統(tǒng)計局：3月，CPI同比上漲0.1%，環(huán)比下降1.0%，主要是食品和出行服務(wù)價格季節(jié)性回落影響。其中，食品價格環(huán)比下降3.2%。同比來看，豬肉價格下降2.4%。PPI同比下降2.8%，環(huán)比下降0.1%。

2、國新辦舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會，國家發(fā)改委等多個部門有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》有關(guān)情況。發(fā)布會要點包括：①我國每年工農(nóng)業(yè)等重點領(lǐng)域設(shè)備投資更新需求在5萬億元以上②中央財政將統(tǒng)籌存量政策和新增政策，推動汽車、家電等耐用消費品以舊換新③消費品以舊換新文件未來幾天或?qū)⒄匠雠_④工信部將聚焦石化化工等重點行業(yè)開展四大行動，全面推動設(shè)備更新和技術(shù)改造。

產(chǎn)業(yè)

1、上期所發(fā)布2024年一季度產(chǎn)業(yè)服務(wù)工作動態(tài)，重點針對黑色、有色金屬和能化產(chǎn)業(yè)等企業(yè)需求，從市場調(diào)研分析、制度機制優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)服務(wù)配套入手，持續(xù)提高市場運行質(zhì)量，做深做強現(xiàn)有品種，切實增強交易所和中介機構(gòu)服務(wù)能力。

2、歐佩克發(fā)布月報，將今年全球經(jīng)濟增長預(yù)測維持在2.8%不變，維持全球原油需求增速預(yù)期在225萬桶/日。月報指出，在不確定因素持續(xù)存在的情況下，夏季石油需求前景強勁，有必要對市場進(jìn)行仔細(xì)監(jiān)測，以確保市場健康和可持續(xù)平衡。

3、歐佩克月報顯示，3月份歐佩克原油產(chǎn)量增加3000桶/日，達(dá)到2660.4萬桶/日。月報將2024年非歐佩克原油供應(yīng)增長預(yù)測從110萬桶/日削減至100萬桶/日。

4、全球單體產(chǎn)能最大的PTA（精對苯二甲酸）項目在中國石化儀征化纖正式投產(chǎn)，項目產(chǎn)能達(dá)300萬噸/年。

5、全球最大的鈷生產(chǎn)國剛果民主共和國正在征求國際行業(yè)組織建議，以采取措施提高這種電池金屬價格，包括通過潛在的出口配額。該國供應(yīng)世界上75%的鈷，試圖獲得對這種關(guān)鍵礦物更大控制。

金融

1、新三板：4月11日，合計掛牌6197家公司，當(dāng)日減少2家，成交金額1.32億元。三板成指報857.54，漲0.12%，成交額0.65億。

2、國內(nèi)商品期貨：截至4月11日下午收盤，互有漲跌。焦炭、紙漿漲超3%，焦煤、滬鋅等漲超2%，鐵礦石漲超1%，PP、PVC等小幅上漲；碳酸鋰跌超3%，NR、燒堿等跌超1%，白糖、蘋果等小幅下跌。

3、國債：4月11日，2年期國債期貨主力合約TS2406下行0.02%至101.670；5年期國債期貨主力合約TF2406穩(wěn)定在103.320；10年期國債期貨主力合約T2406穩(wěn)定在104.175。10年期國債利率跌0.44BP，至2.29%；10年期國開債利率跌0.75BP，至2.41%。

4、上海國際能源交易中心：4月11日，原油期貨主力合約2405，以668.5元/桶收盤，上漲5.3元，漲幅為0.80%。全部合約成交187048手，持倉量增加1264手至55869手。主力合約成交128709手，持倉量減少692手至24570手。

5、央行：4月11日，進(jìn)行20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。因當(dāng)日無逆回購到期，實現(xiàn)凈投放20億元。

6、Shibor：隔夜報1.7210%，下跌0.10個基點。7天報1.8150%，下跌0.20個基點。3個月報2.1050%，下跌1.20個基點。

7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.2369，跌0.0525%，人民幣中間價報7.0968，跌0.0127%。


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