匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲(chǔ)陷入了一種預(yù)測(cè)和公眾溝通的模式，這種模式看起來(lái)越來(lái)越有限，尤其是在經(jīng)濟(jì)不斷出現(xiàn)意外的情況下。

盡管預(yù)測(cè)經(jīng)常出錯(cuò)，但問(wèn)題不在于預(yù)測(cè)本身。更確切地說(shuō)，問(wèn)題在于，在一個(gè)仍在經(jīng)歷疫情后震蕩的經(jīng)濟(jì)體中，對(duì)核心預(yù)測(cè)的關(guān)注（比如2024年三次降息）未能充分傳達(dá)出可能的結(jié)果范圍。在新一輪通脹浪潮中，上月提出的利率前景現(xiàn)在看來(lái)已經(jīng)過(guò)時(shí)。

另一種開(kāi)始受到歡迎的方法是情景分析，它涉及強(qiáng)調(diào)基線面臨的一系列可信風(fēng)險(xiǎn)，以及央行可能如何應(yīng)對(duì)。這種策略在經(jīng)濟(jì)高度不確定的時(shí)期尤其有用。



Dartmouth學(xué)院的教授Andrew Levin表示：“美聯(lián)儲(chǔ)迫切需要將情景分析納入到其公開(kāi)溝通中?！彼敲缆?lián)儲(chǔ)前主席Bernanke的高級(jí)顧問(wèn)，他將其描述為“貨幣政策的壓力測(cè)試”。

Bernanke本人目前也在大西洋彼岸提出類(lèi)似的觀點(diǎn)，他在本月為英國(guó)央行發(fā)布的一份報(bào)告中建議英國(guó)央行采取這種做法。它不會(huì)是第一個(gè)這樣做的國(guó)家，例如，瑞典央行（Riksbank）已經(jīng)在使用情景來(lái)考慮備用政策路徑。

Bernanke在對(duì)英國(guó)央行預(yù)測(cè)方法的評(píng)論中寫(xiě)道，同時(shí)公布核心情景和備用情景意味著“公眾將能夠?qū)Ψ磻?yīng)函數(shù)做出更清晰的推斷，從而更好地預(yù)測(cè)未來(lái)的政策行動(dòng)?！?/B>

炙手可熱的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)令美聯(lián)儲(chǔ)官員感到意外。根據(jù)他們的預(yù)估中值，從去年12月到今年3月，他們將2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期大幅上調(diào)了0.7個(gè)百分點(diǎn)，并預(yù)計(jì)今年將降息三次。

高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)很快讓這種說(shuō)法變得過(guò)時(shí)，至少在金融市場(chǎng)上是這樣：投資者已經(jīng)調(diào)低了今年預(yù)期的降息次數(shù)，而期權(quán)市場(chǎng)則表示，降息一次或更少的可能性就像擲硬幣一樣。

這些預(yù)測(cè)匯集了19位政策制定者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、失業(yè)、通脹和利率可能軌跡的看法。出于設(shè)計(jì)和意圖，美聯(lián)儲(chǔ)將投資者和分析師的注意力集中在預(yù)估中值上。但在當(dāng)前這種經(jīng)濟(jì)高度不可預(yù)測(cè)的時(shí)刻，全方位的觀點(diǎn)就顯得更為重要。

例如，今年3月，19名官員中有9人預(yù)計(jì)2024年將降息兩次或更少，隨著最新通脹數(shù)據(jù)的出爐，這種觀點(diǎn)突然變得更加可信。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾一直強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)最終對(duì)利率的決定將取決于數(shù)據(jù)，不過(guò)他今年已傾向于降息的說(shuō)法。

彭博情報(bào)的首席美國(guó)利率策略師Ira Jersey表示，如果不知道官員們?cè)凇盁峤?jīng)濟(jì)”情景下可能會(huì)如何修改利率路徑，“這些前景的任何變化都會(huì)帶來(lái)更多波動(dòng)?！彼f(shuō)：“了解美聯(lián)儲(chǔ)是如何阻礙這種潛在結(jié)果的，可能會(huì)提供有價(jià)值的信息?！?br>
美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家確實(shí)會(huì)為政策制定者預(yù)測(cè)情景，但它們是由模型驅(qū)動(dòng)的，并不反映利率制定委員會(huì)達(dá)成一致的預(yù)期反應(yīng)，也與溝通目的無(wú)關(guān)，因?yàn)樗鼈兪窃?年后才公布的。