匯通財經(jīng)APP訊——股指
市場情緒仍趨于保守，高息標(biāo)的或再受追捧。3月超預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)以及較好的金融數(shù)據(jù)或?qū)⒋蛳袌鰧股一季度盈利端下滑的擔(dān)憂，但結(jié)構(gòu)上的矛盾，仍將使得市場難以產(chǎn)生盈利端會出現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)的期待。目前已經(jīng)進(jìn)入2023年年報披露期，去年整體盈利端“L”型見底的結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致個股層面年報中尤其是小盤成長標(biāo)的仍存在一定的盈利端的alpha風(fēng)險。同時，即將進(jìn)入2024年一季報的披露期，如果以工業(yè)企業(yè)利潤總額的增速作為全部A(除金融)利潤增速的指引指標(biāo)來看，一季度盈利端有望出現(xiàn)低基數(shù)效應(yīng)的下的明顯改善。1-2月工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增長10.2%，其中量(工業(yè)增加值)的方面是主要拉動，而價(PPI)的方面是主要拖累，潛在基數(shù)效應(yīng)最大的利潤率方面邊際改善力度較弱，基本符合對PMI數(shù)據(jù)的觀察，供需雙雙改善下量的方面持續(xù)修復(fù)，但出廠價格遲遲不修復(fù)導(dǎo)致價格方面持續(xù)拖累利潤表現(xiàn)，同時成本端仍面臨較大壓力導(dǎo)致利潤率的絕對水平仍然較低。所以，在價格和利潤率的拖累下，A股一季度盈利端的恢復(fù)仍是偏慢的，3月較好的PMI和金融數(shù)據(jù)并不能帶來根本性反轉(zhuǎn)，并不能使得市場對A股的盈利端充滿樂觀，一季報盈利端的挖掘仍是以穩(wěn)定性優(yōu)先，而沒有到挖據(jù)小盤股成長性的階段。中期來看，上半年盈利端可尋找的安全墊并不多，故市場將尋找安全邊際的重心放在了低估值而估值層面高股息的安全墊最為確定，高紅利標(biāo)的仍然值得關(guān)注，目前主要寬基指數(shù)的股息率上，(近12個月)十年歷史分位均在90%以上，估值的修復(fù)將是2024年市場確定性較高的機(jī)會點。



國債
國債在一波全線拉升后，央行再次表達(dá)對長債風(fēng)險的關(guān)注，導(dǎo)致債市終于迎來了集體回調(diào)。首先，央行的表態(tài)“供需失衡是當(dāng)前國債收益率與經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期背離的原因”再度印證其對長債偏空的看法。不僅如此，更是直接點名買盤的主力，“銀行、保險等配置型的投資者，不要將大量資金鎖定在長久期債券上”，明確地指出機(jī)構(gòu)交易行為的風(fēng)險。關(guān)于買賣國債，央行表示“可以作為一種流動性管理方式和貨幣政策工具儲備，但需要滿足兩個條件：國債發(fā)行規(guī)模要足夠大，同時發(fā)行節(jié)奏要相對穩(wěn)定?！贝朔哉撝苯踊貞?yīng)財政部前一日的發(fā)言，并且說明央行已經(jīng)充分考慮到了購買國債可能進(jìn)一步壓低收益率的問題，只是希望避免國債價格大起大落。今年以來國債發(fā)行進(jìn)度較慢的核心原因，還是在于資產(chǎn)荒，收益率的下行在所難免。總體來看，央行的態(tài)度的確會削弱債市做多的邏輯，短期內(nèi)國債可能會進(jìn)入震蕩調(diào)整階段，策略上建議首選止盈前期盈利頭寸，次選可考慮單邊逢低做多，但交易空間相對有限，建議波段操作為主，同時控制頭寸規(guī)模以降低風(fēng)險敞口，切勿過分追高。后續(xù)還需重點關(guān)注5、6月國債的發(fā)行進(jìn)度和節(jié)奏，可能對長端和超長端利率形成階段性擾動。

雙焦
焦炭的兩輪提漲已經(jīng)落地，但由于煉焦煤價格上漲較為強(qiáng)勢，焦企入爐成本較高，限制焦企提產(chǎn)幅度，焦炭供應(yīng)仍然處于低位，而下游鋼廠目前利潤尚可，提產(chǎn)較為積極，復(fù)產(chǎn)高爐不斷增多，鐵水產(chǎn)量仍在上升中，后期鐵水產(chǎn)量仍有增加預(yù)期，目前來看，焦炭需求增量大于供應(yīng)增量，且煉焦煤市場也處于上漲階段，下游對煉焦煤庫存較為積極，也使得煉焦煤價格持續(xù)向好，五一假期即將來臨，下游對煤焦有補(bǔ)庫，節(jié)前雙焦現(xiàn)貨價格延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢，但鑒于盤面目前升水較多，期貨上漲趨勢或有所放緩。

PVC
PVC短期震蕩偏弱，中長期重心下移、低位震蕩。邏輯：1）宏觀因素和庫存周期看，PVC仍處于下行趨勢。2）目前高庫存，庫存壓力大。3）需求端，PVC需求較弱，終端需求房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)較差。4）成本端，電石價格震蕩下行。目前PVC處于高庫存，低利潤，中等開工率?？傮w看，PVC短期走勢震蕩偏弱。

不銹鋼
消息面，鎳鐵收儲傳聞引發(fā)不銹鋼成本支撐走強(qiáng)；基本面方面，高價不銹鋼市場交易較為冷淡，上周不銹鋼社會庫存有累庫表現(xiàn)，不銹鋼庫存壓力較大，四月份不銹鋼廠排產(chǎn)量有所減少，目前成本驅(qū)動與宏觀面推動與實際市場成交表現(xiàn)存在矛盾，操作上建議觀察庫存表現(xiàn)參與謹(jǐn)慎做空行情。

油脂
大豆方面，南美大豆升貼水維持堅挺，南美產(chǎn)地賣貨壓力不大。美豆播種開局良好，但天氣預(yù)報顯示未來一周美豆產(chǎn)區(qū)天氣不佳，潮濕天氣將令中西部地區(qū)的播種進(jìn)度放慢，關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣情況。棕櫚油方面，高頻數(shù)據(jù)顯示4月產(chǎn)地產(chǎn)量恢復(fù)不佳而出口仍保持良好，4月產(chǎn)地或維持去庫狀態(tài)。馬來西亞氣象局發(fā)布1級炎熱天氣警報，天氣炎熱對油棕單產(chǎn)不利。菜籽方面，歐洲菜籽產(chǎn)區(qū)遭遇低溫雨雪天氣或?qū)Ξa(chǎn)量造成不利影響，海外菜籽價格大幅走高。國內(nèi)方面，節(jié)前備貨增加，國內(nèi)油脂延續(xù)去庫，價格呈現(xiàn)反彈走勢。

集裝箱運(yùn)價
今天EC盤面繼續(xù)上行，從漲幅來看主要是08合約和10合約上行。08合約目前交易的主要邏輯在于傳統(tǒng)旺季，2015-19年6-8月運(yùn)費價差約為108美金/TEU，2023年6-8月價差在74美金/TEU。按照傳統(tǒng)季節(jié)性趨勢來看，8月正值圣誕出貨季，運(yùn)費通常為年內(nèi)高位，這也是今天盤面08合約多頭情緒偏樂觀同時08合約升水于06合約轉(zhuǎn)contango的主要原因。但是需要的是由于今年船舶繞行好望角對航行時間有單程8-11天左右的延長，圣誕貨品出貨節(jié)奏和常規(guī)補(bǔ)庫節(jié)奏均會受到擾動，疊加近期核心商品出口表現(xiàn)積極抬升5-6月份，今年6-8月的價差可能會小于常規(guī)季節(jié)性水平。遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)強(qiáng)勢主要交易的是地緣沖突持續(xù)預(yù)期加強(qiáng)后遠(yuǎn)月估值修復(fù)，但該修復(fù)目前更偏向情緒面；遠(yuǎn)端仍會面臨包括地緣政治的緩和持續(xù)累計的交付壓力，尤其是正處國慶長假的10月運(yùn)費能否在貨量的支持下維持高位仍未可知，盤面情緒過熱仍需謹(jǐn)慎待之。短期對于主力合約06來說，五一假期期間漲價基本落地兌現(xiàn)，仍需觀察節(jié)后貨量情況變化。

宏觀
1、經(jīng)濟(jì)參考報：目前，包括中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項債券、增發(fā)國債、超長期特別國債等在內(nèi)的多路資金正加快下達(dá)。其中，地方政府專項債券項目已完成篩選，涉及項目約3.8萬個；全部三批共1萬億元增發(fā)國債項目清單已下達(dá)，將落實到約1.5萬個具體項目，推動6月底前全部開工建設(shè)；超長期特別國債相關(guān)發(fā)行計劃也即將出臺。

產(chǎn)業(yè)
1、中電聯(lián)發(fā)布報告稱，一季度全國全社會用電量2.34萬億千瓦時，同比增長9.8%。報告預(yù)計，2024年全社會用電量9.8萬億千瓦時，同比增長6%左右。2024年全國新增發(fā)電裝機(jī)將再次突破3億千瓦，部分地區(qū)新能源消納壓力凸顯。
2、上期所公布5月期貨做市合約安排，將在鎳、黃金、白銀、錫等13個品種開展做市；上期能源將在原油、20號膠、低硫燃料油、國際銅和集運(yùn)指數(shù)（歐線）5個品種開展做市。
3、大商所宣布，自4月26日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在鐵礦石期貨I2405和I2409合約上單日開倉量不得超過500手，在鐵礦石期貨其他合約上單日開倉量不得超過2000手。
4、歐佩克秘書長海瑟姆·蓋斯表示，準(zhǔn)備支持納米比亞“石油之旅”，納米比亞石油可滿足未來石油需求，對與納米比亞潛在合作感到興奮。
5、國際鎳業(yè)研究組織預(yù)計，2024年全球鎳產(chǎn)量將增至355萬噸，2023年為336萬噸；全球鎳需求將增至345萬噸，2023年為319萬噸。
6、上周美國EIA原油庫存減少636.8萬桶，預(yù)期增加82.5萬桶，前值增加273.5萬桶。
7、周三波羅的海干散貨指數(shù)報1774點，較前一交易日下跌1.66%，連跌三日并創(chuàng)4月15日以來新低。

金融
1、新三板：4月24日，合計掛牌6182公司，當(dāng)日減少4家，成交金額1.16億。三板成指報840.32，跌0.52%，成交額0.82億。
2、國內(nèi)商品期貨：截至4月24日下午收盤，多數(shù)收漲，錳硅漲超5%，集運(yùn)歐線漲超4%，鐵礦石漲超3%，原油、尿素漲超2%，豆二、玻璃、碳酸鋰、紙漿漲超1%。滬錫跌超3%，紅棗、燒堿、乙二醇跌超2%，蘋果、20號膠、棉紗跌超1%。
3、國債：4月24日，2年期國債期貨主力合約TS2406下行0.07%至101.674；5年期國債期貨主力合約TF2406下行0.17%至103.430；10年期國債期貨主力合約T2406下行0.36%至104.480。10年期國債利率漲4.67BP，至2.27%；10年期國開債利率漲5.15BP，至2.35%。
4、上海國際能源交易中心：4月24日，原油期貨主力合約2406，以651.2元/桶收盤，上漲14.2元，漲幅為2.23%。全部合約成交149366手，持倉量減少5341手至53260手。主力合約成交119665手，持倉量減少631手至32048手。
5、央行：4月24日進(jìn)行20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。因當(dāng)日有20億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)零投放零回籠。
6、Shibor：隔夜報1.7840%，下跌0.40個基點。7天報1.8550%，上漲3.10個基點。3個月報2.0140%，下跌0.40個基點。
7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.2460，漲0.0083%，人民幣中間價報7.1048，漲0.0155%。

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