匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五(5月3日)，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局報(bào)告表明，4月份美國(guó)只增加了17.5萬(wàn)個(gè)工作崗位，比向上修正的31.5萬(wàn)個(gè)(原來(lái)是30.3萬(wàn)個(gè))下降了近50%。失業(yè)率上升至3.9%，薪資年率下降至3.9%。

數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)疲軟是普遍存在的，盡管就業(yè)人數(shù)大大低于預(yù)期，但失業(yè)率的上升幅度也超出了預(yù)期，從3.8%升至3.9%，而此前的估計(jì)是持平的。


（美國(guó)失業(yè)率以及分項(xiàng)指標(biāo)最近20年走勢(shì)一覽）

工資水平也有所回落，平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，低于0.3%的預(yù)期增幅，也低于上月0.3%的增幅。按年率計(jì)算，收益增長(zhǎng)3.9%，低于上月的4.1%，也低于4.0%的預(yù)期。

非農(nóng)后市場(chǎng)反應(yīng)

數(shù)據(jù)公布后黃金短線沖高近20美元，隨后跳水17美元。截至發(fā)稿報(bào)2306.30美元，日內(nèi)上漲0.13%。美元指數(shù)暴跌約65點(diǎn)，后收復(fù)部分跌幅，截至發(fā)稿報(bào)104.7719，日內(nèi)下跌0.6%。


(現(xiàn)貨黃金10分鐘走勢(shì)圖 來(lái)源：易匯通)


(美元指數(shù)10分鐘走勢(shì)圖 來(lái)源：易匯通)

由于本次非農(nóng)出乎市場(chǎng)預(yù)料，數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)反應(yīng)非常激烈，以下是數(shù)據(jù)公布后1分鐘內(nèi)的市場(chǎng)反應(yīng)。其中，黃金一分鐘跳漲15美元至2320美元/盎司，白銀一分鐘跳漲0.5美元至26.855，美原油短線也跳漲0.28美元至79.62。歐元兌美元1分鐘跳漲54點(diǎn)至1.0811，美元指數(shù)1分鐘急挫逾50點(diǎn)至104.60下方。


弱于預(yù)期的數(shù)據(jù)可能會(huì)加劇美聯(lián)儲(chǔ)將很快降息的預(yù)期。交易員將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間預(yù)期從11月提前至9月。目前預(yù)計(jì)2024年美聯(lián)儲(chǔ)將兩次降息25個(gè)基點(diǎn)，非農(nóng)前預(yù)期為一次。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率為91.1%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為8.9%。美聯(lián)儲(chǔ)到8月維持利率不變的概率為70.4%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為27.6%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為2.0%。

美國(guó)國(guó)債收益率在數(shù)據(jù)公布之前就已經(jīng)開(kāi)始下跌，在數(shù)據(jù)公布后跌勢(shì)進(jìn)一步加深。目前10年期美債收益率為4.469%，2年期國(guó)債收益率為4.743%。

分析師這么看：

分析師Chris Anstey表示，本月的非農(nóng)數(shù)據(jù)終于錄得了疲軟的增長(zhǎng)，值得注意的是，在勞動(dòng)參與率保持穩(wěn)定的情況下，失業(yè)率在上升。非農(nóng)報(bào)告中的工資增長(zhǎng)也低于預(yù)期，這可能是最大的問(wèn)題。還要注意的是，對(duì)前兩個(gè)月的修正導(dǎo)致就業(yè)人數(shù)累計(jì)少了22,000人。這是一份全面疲軟的報(bào)告。在服務(wù)業(yè)，工資在成本基礎(chǔ)中所占的份額更大，理論上收入的放緩應(yīng)該有助于緩解服務(wù)業(yè)的價(jià)格壓力。自2023年年中以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)偏愛(ài)的“超級(jí)核心”服務(wù)業(yè)通脹指標(biāo)（剔除住房因素）一直呈上升趨勢(shì)，這顯然不是美聯(lián)儲(chǔ)想看到的。

大宗商品分析師Andrea Lisi評(píng)4月非農(nóng)：正如我在鮑威爾主席周三的新聞發(fā)布會(huì)后所擔(dān)心的那樣，他可能已經(jīng)知道今天的就業(yè)報(bào)告將會(huì)更加疲軟。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為17.5萬(wàn)人，而市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)為24.3萬(wàn)人，平均時(shí)薪降至4%以下。

本輪經(jīng)濟(jì)周期正顯示出與其他許多周期類似的跡象，可能即將出現(xiàn)硬著陸，而不是軟著陸。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱——?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)正處于危險(xiǎn)之中。普通美國(guó)人的財(cái)務(wù)狀況遠(yuǎn)談不上穩(wěn)健，這種情況應(yīng)該引起嚴(yán)重關(guān)注。

信用卡余額已達(dá)到前所未有的水平，儲(chǔ)蓄率已跌至創(chuàng)紀(jì)錄的低點(diǎn)。在這種情況下，許多中低收入的美國(guó)人尤其容易受到影響。如果失業(yè)率大幅上升，失業(yè)人數(shù)增加，就沒(méi)有財(cái)政緩沖以備不時(shí)之需。

由于消費(fèi)幾乎占GDP的70%，在去杠桿化過(guò)程完成之前，需求可能會(huì)保持非常疲軟。當(dāng)周期轉(zhuǎn)變時(shí)，我認(rèn)為通脹率的下降將與經(jīng)濟(jì)衰退的程度一致。

這些天我比較喜歡的指標(biāo)是投資級(jí)和高收益?zhèn)男庞美睿瑑烧叨继幱跉v史低點(diǎn)。一旦，甚至是在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟之前，這些息差就會(huì)飆升，那就是我們不得不擔(dān)心的時(shí)候。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示，這是一組對(duì)市場(chǎng)非常友好的非農(nóng)數(shù)據(jù)，至少在短期內(nèi)是這樣。我們正處在一個(gè)壞消息也可能是好消息的時(shí)刻。他們所描繪的經(jīng)濟(jì)降溫正是債券投資者所希望看到的，股市的反應(yīng)也表明市場(chǎng)立即領(lǐng)會(huì)了這一點(diǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，我們可以爭(zhēng)論這是否標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)開(kāi)始惡化，但這會(huì)破壞今天上午的市場(chǎng)狂歡。

Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki：這是一份相當(dāng)有利于市場(chǎng)的就業(yè)報(bào)告。這大致表明，就業(yè)增長(zhǎng)正在溫和放緩，但沒(méi)有崩潰，這有助于降低工資壓力。與此同時(shí)，制造業(yè)的就業(yè)和工作時(shí)間都很穩(wěn)定，這表明經(jīng)濟(jì)的一部分繼續(xù)得到堅(jiān)實(shí)的支持。

在距離美國(guó)總統(tǒng)大選僅剩6個(gè)月的時(shí)候，勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎正在轉(zhuǎn)向?？梢钥隙ǖ氖?，總體就業(yè)數(shù)據(jù)仍然強(qiáng)勁，人們正在尋找工作，但如果非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是一個(gè)滯后指標(biāo)，你就不得不問(wèn)11月份的數(shù)據(jù)會(huì)是什么樣子。

分析師Joseph Richter表示，工資數(shù)據(jù)可能是這份非農(nóng)報(bào)告中最值得關(guān)注的數(shù)據(jù)點(diǎn)。過(guò)去三個(gè)月，時(shí)薪平均增速僅為0.23%，而前三個(gè)月為0.4%。工資增長(zhǎng)放緩可能是未來(lái)幾個(gè)季度非住房服務(wù)通脹數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的動(dòng)力。

Annex Wealth Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Jacobsen表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)朝著更好的平衡邁出了一大步。就業(yè)人數(shù)增加17.5萬(wàn)人沒(méi)有錯(cuò)。危險(xiǎn)在于，從過(guò)熱到常溫的轉(zhuǎn)變不會(huì)就此停止，而是會(huì)變得過(guò)冷。如果美聯(lián)儲(chǔ)仍有意加息，風(fēng)險(xiǎn)將更大，但它耐心地暫停加息，使勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)度下行的風(fēng)險(xiǎn)保持在較低水平。

摩根大通資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Priya Misra表示，就業(yè)數(shù)據(jù)“強(qiáng)調(diào)了鮑威爾的信心，即貨幣政策是限制性的、勞動(dòng)力供應(yīng)是近幾個(gè)月來(lái)非農(nóng)就業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。”就業(yè)人數(shù)和工資增長(zhǎng)的放緩意味著“軟著陸”，她認(rèn)為，“假設(shè)CPI也顯示出放緩，8月的降息可能會(huì)回到市場(chǎng)敘事中。”目前來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)8月會(huì)議將降息10個(gè)基點(diǎn)，高于報(bào)告前的7個(gè)基點(diǎn)。因此，顯然需要更多的數(shù)據(jù)來(lái)顯示經(jīng)濟(jì)放緩，尤其是即將到來(lái)的通脹數(shù)據(jù)。

LPL Financial的Quincy Krosby表示，就業(yè)報(bào)告低于預(yù)期。不過(guò)，從市場(chǎng)的反應(yīng)可以看出，這是一個(gè)值得市場(chǎng)歡迎的數(shù)字。目前，市場(chǎng)非常希望美聯(lián)儲(chǔ)能在今年降息，不希望出現(xiàn)火熱的數(shù)據(jù)。今天的報(bào)告無(wú)疑為他們提供了一個(gè)更冷靜的勞動(dòng)力形勢(shì)解讀。此外，更重要的是，失業(yè)率略有上升，這表明勞動(dòng)力市場(chǎng)有所降溫。這對(duì)股市很重要的原因是，股市正在尋找任何信號(hào)，表明隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫，通脹可能會(huì)開(kāi)始回落。因此，這對(duì)市場(chǎng)是有利的。

加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行分析師Ali Jaffery稱，市場(chǎng)不要得意忘形。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者希望看到的不僅僅是一個(gè)月的良好數(shù)據(jù)，才會(huì)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)引發(fā)的通脹壓力感到更放心。“總體而言，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁，他們需要看到更多的證據(jù)表明經(jīng)濟(jì)放緩，或者就業(yè)人數(shù)意外大幅下降，在經(jīng)歷了如此強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)之后，他們才會(huì)擔(dān)心自己的就業(yè)任務(wù)。”最終，美聯(lián)儲(chǔ)將按兵不動(dòng)，直到他們對(duì)通脹有了明確的認(rèn)識(shí)。

Glenmede投資策略和研究主管Jason Pride表示，從美聯(lián)儲(chǔ)的角度來(lái)看，數(shù)據(jù)全面疲軟才是真正重要的，3.9%的失業(yè)率并不是什么災(zāi)難性的事情。這表明經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有急劇下滑，但它肯定表明勞動(dòng)力市場(chǎng)更加寬松。美聯(lián)儲(chǔ)正在尋找可靠的數(shù)據(jù)，讓他們從長(zhǎng)期緊縮的思維過(guò)程中抽身出來(lái)。需要注意的是，勞動(dòng)力市場(chǎng)報(bào)告是出了名的反復(fù)無(wú)常，我們本月看到的情況可能與下個(gè)月的情況不同。這給了美聯(lián)儲(chǔ)一些希望，但并沒(méi)有為他們確立趨勢(shì)。