匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周一（5月6日）歐盤時(shí)段，美元/日元盤中走勢(shì)平穩(wěn)，交投于153.75附近，漲幅約0.58%。

上周五，美元/日元早盤跌至153以下，這是三周以來的最低點(diǎn)，從上周一開盤時(shí)的峰值160.2下跌超過4.5%。這對(duì)貨幣升值的背后是一個(gè)長(zhǎng)期的基本因素：巨大且不斷擴(kuò)大的利率差，以及不斷縮小的貿(mào)易順差。日本財(cái)務(wù)省的貨幣干預(yù)導(dǎo)致了下跌。讓我們?cè)囍鴣矸治雒涝?日元的干預(yù)將在什么水平停止。

日元的增長(zhǎng)動(dòng)力正在減弱。2022年10月，美元/日元在大約三個(gè)月內(nèi)從峰值151.8跌至底部127.3(-16.3%)。2023年11月的回調(diào)時(shí)常（1.5個(gè)月）和幅度（-7.6%）只有上次的一半。

在沒有直接干預(yù)的情況下，日元的增長(zhǎng)動(dòng)力也變得不那么明顯。美元/日元也有兩次持續(xù)下跌，分別是在2023年7月(約5%)和2024年3月(約2.7%)，原因是市場(chǎng)猜測(cè)日本央行將轉(zhuǎn)向積極的貨幣緊縮政策。


（美元/日元周線圖 來源：易匯通）

日本當(dāng)局并不急于耗費(fèi)過多的外匯儲(chǔ)備，他們滿足于比上世紀(jì)90年代取得的更小的成功。他們選擇了在外匯流動(dòng)性最少的時(shí)間進(jìn)行干預(yù)，以更少的資金在技術(shù)圖表上產(chǎn)生更明顯的影響。

我們還注意到，日本央行(Bank of Japan)收緊貨幣政策的速度非常緩慢。在3月份加息后，沒有像許多人預(yù)期的那樣進(jìn)一步收緊政策。

這種緩慢與日本近年來的貨幣政策帶來的虛假希望如出一轍。金融和貨幣當(dāng)局的目標(biāo)幾乎不是讓日元走上增長(zhǎng)之路，而只是減緩其下跌。這將使日本進(jìn)一步提高出口競(jìng)爭(zhēng)力，以犧牲通脹為代價(jià)重振國(guó)內(nèi)需求。

我們認(rèn)為，隨著美元/日元接近50周移動(dòng)平均線，對(duì)日元升值的興趣將突然消退。這就是2023年的情況。到今年年底，這條曲線將在150左右，而現(xiàn)在正越過147。

不過，不能完全排除美元/日元下跌至122的可能性，該貨幣對(duì)在2007年和2015年峰值位置的附近。

北京時(shí)間20：17，美元/日元報(bào)153.710/718，漲幅0.55%。