匯通財(cái)經(jīng)APP訊——市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注向更寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)變的信息，加上對(duì)這種寬松政策的任何暗示有反應(yīng)過度的傾向，催生了一個(gè)自我延續(xù)的周期，給政策制定者帶來了復(fù)雜的挑戰(zhàn)。這個(gè)周期展開如下：預(yù)期中的降息推高了資產(chǎn)市場(chǎng)，財(cái)富和支出的增加助長了通脹上升，而這種組合需要更久的較高利率。

市場(chǎng)對(duì)各種信息來源做出反應(yīng)，包括計(jì)劃中的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布。例如，上周五公布的就業(yè)報(bào)告弱于預(yù)期，再次激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)降息的興趣，推動(dòng)股市走高。



雖然一些信息（例如計(jì)劃中的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布）不受美聯(lián)儲(chǔ)的直接控制，但某些信息可能會(huì)受到影響，尤其是關(guān)鍵政策制定者的公開聲明。

自去年年底以來，美聯(lián)儲(chǔ)主席對(duì)降息的神秘傾向一直是市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，經(jīng)常導(dǎo)致資產(chǎn)市場(chǎng)因他的鴿派暗示而大漲。例如，在5月3日的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾斷言，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能將加息作為其下一步政策舉措。同樣，在 4 月會(huì)議之后，他溫和地駁斥了 1 月和 2 月強(qiáng)于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)。不出所料，鮑威爾的話助長了市場(chǎng)飆升。

可以用“鮑威爾悖論”一詞來描述上述情況。主席在公開聲明中鴿派傾向的間歇性跡象會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的樂觀情緒，從而導(dǎo)致通脹壓力，并導(dǎo)致更久的較高利率。悖論在于矛盾，即鮑威爾的言論所引發(fā)的市場(chǎng)反應(yīng)導(dǎo)致了美聯(lián)儲(chǔ)必須更久地保持較高利率以對(duì)抗通脹的環(huán)境。

由于鮑威爾悖論，出現(xiàn)了幾個(gè)現(xiàn)實(shí)世界的挑戰(zhàn)，其中有兩個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)格外突出。首先，在很長一段時(shí)間內(nèi)維持較高利率以對(duì)抗通脹的可能性（部分原因是市場(chǎng)對(duì)鮑威爾自己聲明的反應(yīng)）或許會(huì)無意中將目前健康的經(jīng)濟(jì)推入衰退。經(jīng)濟(jì)衰退可能意味著失業(yè)率上升，消費(fèi)者支出減少，普通消費(fèi)者和企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力增加。

除了經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增加外，鮑威爾悖論導(dǎo)致的較高利率可能會(huì)加劇銀行業(yè)的壓力。借貸成本上升和資產(chǎn)負(fù)債表壓力可能導(dǎo)致銀行倒閉率上升，尤其是如果與商業(yè)房地產(chǎn)敞口或證券未實(shí)現(xiàn)損失等現(xiàn)存脆弱性相結(jié)合。

這可能導(dǎo)致未投保的儲(chǔ)戶數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，由于金融體系的穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。對(duì)于消費(fèi)者和企業(yè)來說，銀行業(yè)的不穩(wěn)定可能導(dǎo)致獲得信貸的困難和金融不確定性的增加。

解決鮑威爾悖論至關(guān)重要，因?yàn)樗鼤?huì)帶來重大的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)必須密切關(guān)注其公開聲明對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和價(jià)格水平的影響，并相應(yīng)地調(diào)整其溝通策略。通過積極主動(dòng)地采取這些措施，美聯(lián)儲(chǔ)可以減輕這一悖論對(duì)通脹的貢獻(xiàn)，展示其致力于應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)格局的復(fù)雜挑戰(zhàn)，并最終為所有人創(chuàng)造一個(gè)更穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境做出貢獻(xiàn)。

通過這樣做，央行可以確保其溝通有效地引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，并促進(jìn)長期可持續(xù)增長。