匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：短期Beta方面或有多頭機(jī)會(huì)：由于五一節(jié)假日期間港股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，由政治局會(huì)議引發(fā)的樂(lè)觀情緒或傳導(dǎo)至A股，節(jié)后A股指數(shù)Beta層面或有一定機(jī)會(huì)，其中中小盤(pán)指數(shù)的價(jià)格彈性可能會(huì)相對(duì)更好，故短期中證500和中證1000為代表的中小盤(pán)或走出持續(xù)2個(gè)月的震蕩調(diào)整區(qū)間，交易估值估值的行情中大盤(pán)價(jià)值故可以短期考慮增加高beta標(biāo)的的配置。

但是中期角度上來(lái)看，大盤(pán)價(jià)值或仍是更值得關(guān)注的標(biāo)的。目前上證50的股息率（近12個(gè)月）仍為4%左右，在風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)處在低位的背景下，由股息率帶來(lái)的4%收益安全墊使得上證50的配置價(jià)值仍然極高，中期看大盤(pán)價(jià)值的增量資金可能一方面來(lái)自于國(guó)家隊(duì)的進(jìn)一步增持，更重要的是在上證50和滬深300總體Beta風(fēng)險(xiǎn)顯著縮小的背景下來(lái)自于資產(chǎn)配置的再均衡，同時(shí)宏觀數(shù)據(jù)的邊際轉(zhuǎn)暖或一定程度上降溫市場(chǎng)對(duì)高久期利率債的追逐，也有助于市場(chǎng)資金在權(quán)益和固收資產(chǎn)上的配置再均衡。

國(guó)債：本輪超跌反彈行情中，在10Y收益率再次突破2.3%后，市場(chǎng)情緒開(kāi)始轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，部分機(jī)構(gòu)獲利盤(pán)止盈。杭州和西安全面放開(kāi)限購(gòu)，加上4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙超預(yù)期，使得4月末以來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖趨勢(shì)得到延續(xù)。雖然市場(chǎng)普遍對(duì)地產(chǎn)政策的效果不抱太大期待，但政策不及預(yù)期的邏輯已經(jīng)被反復(fù)交易，當(dāng)下也難以推動(dòng)收益率再次突破前低。況且，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的敘事尚未被證偽，債市自然處于多空矛盾程度較高的階段。市場(chǎng)在預(yù)期修復(fù)的過(guò)程中，現(xiàn)實(shí)層面的改善速度相對(duì)偏慢，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒大概率也會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。對(duì)于多頭來(lái)說(shuō)，債市波段交易機(jī)會(huì)依然存在。不過(guò)，最近供給端對(duì)資金面的影響開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，對(duì)利率下行的動(dòng)力形成一些牽制。

短期內(nèi)，國(guó)債或維持在震蕩調(diào)整階段。單邊策略上，建議波段操作為主，做多相對(duì)于做空勝率更高。曲線策略上，可找機(jī)會(huì)做陡，例如多TS空TL的套利組合。不過(guò)，交易空間均較為有限，需控制頭寸規(guī)模以降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，切勿過(guò)分追高。后續(xù)還需重點(diǎn)關(guān)注近期國(guó)債的發(fā)行進(jìn)度和節(jié)奏，將對(duì)資金面和超長(zhǎng)端利率形成階段性擾動(dòng)。

鋼材：昨日鋼聯(lián)產(chǎn)量與庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，本周五大鋼材總產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，其中僅螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比微降；螺紋鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比減少4.2萬(wàn)噸，維持低位，熱卷表觀消費(fèi)量周環(huán)比增加21.61萬(wàn)噸，同比偏高；本周螺紋鋼廠庫(kù)、社庫(kù)均繼續(xù)下降，熱卷小口徑社庫(kù)微增，大口徑社庫(kù)微降，廠庫(kù)微增。

本周螺紋鋼與熱卷表現(xiàn)仍繼續(xù)分化，螺紋鋼供需依舊雙弱，產(chǎn)銷同比增速差上穿零軸走擴(kuò)；熱卷供需雙增，整體表現(xiàn)明顯強(qiáng)于建筑材，產(chǎn)銷同比增速差在零軸下方繼續(xù)小幅走弱，但庫(kù)存壓力仍較為突出，高供應(yīng)和高庫(kù)存的矛盾依然顯著，基本面對(duì)于鋼價(jià)上漲的限制依然較強(qiáng)。較為樂(lè)觀的是宏觀情緒整體較好，專項(xiàng)債及樓市政策較為密集，且力度的確走強(qiáng)，因此鋼價(jià)整體仍然處在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的博弈中，并且短期或難有突破。

短纖：直紡短纖主力合約PF2406震蕩下行，現(xiàn)貨價(jià)格收至7440元/噸。3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39020億元，同比增長(zhǎng)3.1%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額34968億元，增長(zhǎng)3.9%。1—3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額120327億元，同比增長(zhǎng)4.7%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額109163億元，增長(zhǎng)4.7%。3月份國(guó)內(nèi)紡織服裝消費(fèi)達(dá)1182億元，同比增長(zhǎng)3.8%，1-3月份紡織服裝消費(fèi)3694億元，同比增長(zhǎng)2.5%。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1-3 月，我國(guó)服裝累計(jì)出口 338.2 億美元，同比增長(zhǎng) 1.1%。1-2月服裝出口由于去年同期基數(shù)較低，同比增長(zhǎng) 12.7%。3月出口 104.3 億美元，同比下降 17.9%。降幅較大的主要原因是去年同期高基數(shù)因素。

氧化鋁：昨日期價(jià)震蕩反彈，夜盤(pán)小幅回落。現(xiàn)貨漲幅有所放緩，其中山東、河南、山西均價(jià)分別漲30、30、50元至3630、3640、3690元/噸，廣西維持3675元/噸，全國(guó)均價(jià)基差較上日回落50元至-139元/噸。基本面上需求端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)利好穩(wěn)步落地，供應(yīng)端近期市場(chǎng)傳月底山西督察組離場(chǎng)，目前該地區(qū)部分礦山或有陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，多頭對(duì)于礦山復(fù)產(chǎn)擔(dān)憂升溫，不過(guò)據(jù)SMM目前尚未有實(shí)際復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，礦山生產(chǎn)實(shí)際增量仍有待觀察。氧化鋁減復(fù)產(chǎn)并存，本周行業(yè)開(kāi)工率較前一周小幅下降0.07%至81.67%。短期現(xiàn)貨堅(jiān)挺，期價(jià)高位博弈加劇觀望為主，生產(chǎn)者仍建議逢高賣出保值，關(guān)注現(xiàn)貨漲勢(shì)拐點(diǎn)和礦山復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài)。


白糖：國(guó)際市場(chǎng)上，主產(chǎn)國(guó)印度超預(yù)期增產(chǎn)，印度國(guó)內(nèi)要求允許食糖出口情緒再起，巴西方面氣候預(yù)期利于甘蔗生長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面，隨著配額外進(jìn)口利潤(rùn)窗口的打開(kāi)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口增量的預(yù)估，但國(guó)內(nèi)加工糖原料緊張，進(jìn)口有一定的時(shí)間差。短期看白糖進(jìn)入震蕩區(qū)間，長(zhǎng)周期來(lái)看糖價(jià)重心仍在震蕩下移進(jìn)程。

玉米：近期玉米隨新麥上市，帶動(dòng)回落，而隨著小麥拍賣停拍，玉米價(jià)格回漲維穩(wěn)。外盤(pán)受阿根廷減產(chǎn)預(yù)期，疊加空氣市的影響，小幅回漲。中長(zhǎng)期來(lái)看，下半年玉米除了國(guó)內(nèi)政策拍賣，還需關(guān)注進(jìn)口利潤(rùn)的變動(dòng)。當(dāng)下外盤(pán)玉米價(jià)格便宜，不少飼料企業(yè)考慮進(jìn)口或使用玉米粉代替，故建庫(kù)意愿低。目前庫(kù)存較低，或隨外盤(pán)漲幅開(kāi)啟建庫(kù)。據(jù)usda報(bào)告，截止本周中國(guó)進(jìn)口量為207.27萬(wàn)噸。需求端今年近期生豬價(jià)格有所回暖，需求轉(zhuǎn)好。目前用糧企業(yè)庫(kù)存普遍不高，近期關(guān)注補(bǔ)庫(kù)需求，進(jìn)口玉米數(shù)據(jù)以及仔豬價(jià)格變動(dòng)。

集裝箱運(yùn)價(jià)：盤(pán)面今天繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行，且突破五月第二輪提價(jià)兌現(xiàn)的理論估值區(qū)間，一度升至3500點(diǎn)以上。盤(pán)后馬士基發(fā)布最新6月初歐線漲價(jià)公告，自6月3日起運(yùn)價(jià)上調(diào)至2825/5500。對(duì)于此輪漲價(jià)我們分兩個(gè)層面解讀，第一是如何判斷馬士基這輪宣漲的漲幅。船司的漲價(jià)是有序的，即通常在當(dāng)前真實(shí)有效的現(xiàn)貨價(jià)格上進(jìn)行上調(diào)。馬士基近期由于現(xiàn)貨艙位極其緊張，因此逐周開(kāi)艙的價(jià)格偏高，例如昨天開(kāi)艙的wk21的3407/5200，并且售罄后會(huì)上調(diào)至明顯偏離均值中樞的價(jià)格，例如今天華北港口大柜報(bào)價(jià)已經(jīng)提至6000，實(shí)際該價(jià)格成交樣本極為有限，不能作為現(xiàn)貨。我們更建議把馬士基6月宣漲去對(duì)比5月中旬來(lái)看，即在2525/4900的基礎(chǔ)上提漲300/600，該幅度小幅低于前期5月中旬提價(jià)550/1100漲幅（對(duì)比5月初來(lái)看）。第二需要理解馬士基報(bào)價(jià)在主流船司中的分位。參考過(guò)去兩輪即5月初和5月中旬的漲價(jià)來(lái)看，馬士基的小柜報(bào)價(jià)會(huì)低于市場(chǎng)平均水平13%，大柜報(bào)價(jià)低于市場(chǎng)平均水平6%，依然是相對(duì)保守型的風(fēng)格。目前除了馬士基之外，達(dá)飛開(kāi)放了6月線上艙位報(bào)價(jià)3255/6085，同樣參考過(guò)去兩輪漲價(jià)來(lái)看，達(dá)飛的報(bào)價(jià)基本接近市場(chǎng)平均水平。根據(jù)目前僅有的兩家有參考意義的船司報(bào)價(jià)來(lái)看，6月提漲給到的SCFIS歐線結(jié)算指數(shù)估值約在3750點(diǎn)，且當(dāng)前基本面健康支持其他船司的跟進(jìn)動(dòng)作，因此我們?nèi)猿忠云嘤^點(diǎn)。合理估值兌現(xiàn)一方面需要考慮基本面的支撐力度，尤其是當(dāng)前部分報(bào)價(jià)已經(jīng)突破1月份的高點(diǎn)；另一方面參考04交割的問(wèn)題，囤貨消化可能會(huì)稀釋結(jié)算指數(shù)的漲幅。后續(xù)需要觀察其他船司的漲價(jià)跟進(jìn)動(dòng)作，貨量的實(shí)際支撐情況。06合約兌現(xiàn)漲價(jià)估值的同時(shí)可以繼續(xù)關(guān)注08合約相應(yīng)的機(jī)會(huì)，即便受到較大的地緣沖突情緒面沖擊，但現(xiàn)階段的停火/和談/乃至復(fù)航的時(shí)間窗口可能無(wú)法覆蓋到08合約，季節(jié)性的圣誕貨品出貨需求依然能給到8月運(yùn)價(jià)穩(wěn)定的支撐。

宏觀

1、 海關(guān)總署：今年前4個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值13.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.7%。其中，出口7.81萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.9%；進(jìn)口6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.8%；貿(mào)易順差1.81萬(wàn)億元。東盟為我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，我國(guó)與東盟貿(mào)易總值2.18萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8.5%，占我國(guó)外貿(mào)總值的15.8%。美國(guó)為我國(guó)第三大貿(mào)易伙伴，中美貿(mào)易總值為1.47萬(wàn)億元，增長(zhǎng)1.1%，占10.6%。

2、中國(guó)4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正，超出市場(chǎng)預(yù)期。按美元計(jì)價(jià)，4月中國(guó)出口增長(zhǎng)1.5%，進(jìn)口增長(zhǎng)8.4%，貿(mào)易順差723.5億美元。按人民幣計(jì)價(jià)，中國(guó)4月出口2.08萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5.1%；進(jìn)口1.56萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.2%；貿(mào)易順差5134.5億元。

3、國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見(jiàn)》，未來(lái)5年，銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)多層次、廣覆蓋、多樣化、可持續(xù)的“五篇大文章”服務(wù)體系基本形成。銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要建立健全科學(xué)合理的績(jī)效考核制度，適當(dāng)提升“五篇大文章”相關(guān)業(yè)務(wù)在內(nèi)部績(jī)效考核中占比。銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格按照風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)原則開(kāi)展業(yè)務(wù)，避免一哄而上、過(guò)度授信。

產(chǎn)業(yè)

1、中證報(bào)：雞蛋目前平均批發(fā)價(jià)已逼近4元/斤，遠(yuǎn)低于往年同期水平，年內(nèi)累計(jì)更是跌超17%。在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)增加，而需求端支撐力度不足，導(dǎo)致蛋價(jià)運(yùn)行重心不斷下移。后市蛋價(jià)仍存下降空間。養(yǎng)殖戶可通過(guò)參與雞蛋期貨套期保值、“保險(xiǎn)+期貨”或場(chǎng)外期權(quán)方式進(jìn)行價(jià)格保護(hù)。

2、前4個(gè)月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂4.12億噸，同比增加7.2%，進(jìn)口均價(jià)每噸上漲10.5%；原油進(jìn)口增加2%，價(jià)格上漲5.6%；煤進(jìn)口增加13.1%，價(jià)格下跌18.9%；天然氣進(jìn)口增加20.7%，價(jià)格下跌15%；大豆進(jìn)口減少2.9%，價(jià)格下跌14.7%。

3、鄭商所決定，動(dòng)力煤期貨2505合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為50%，漲跌停板幅度為10%。非期貨公司會(huì)員或者客戶單日開(kāi)倉(cāng)交易最大數(shù)量為20手。

4、山西省發(fā)布《關(guān)于切實(shí)做好2024年度汛期煤礦安全防范工作的通知》，要求各煤礦企業(yè)5月底前組織一次自查自改，全面排查和整治各類汛期安全風(fēng)險(xiǎn)隱患和隱蔽致災(zāi)因素。

5、中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)表示，截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖廠除云南省外，其他省（區(qū)）糖廠均全部收榨。全國(guó)共生產(chǎn)食糖995.39萬(wàn)噸，同比增加11.06%。4月成品白糖平均銷售價(jià)格6565元/噸，同比回升182元/噸，環(huán)比回升23元/噸。

6、證券時(shí)報(bào)：今年以來(lái)，有色金屬行業(yè)景氣度攀升，鋁價(jià)持續(xù)走高。一季度國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁均價(jià)為19050元/噸，同比上漲3.22%。二季度，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)格一度漲至20750元/噸，刷新近一年多以來(lái)的新高。26家上市鋁企一季度超過(guò)八成實(shí)現(xiàn)盈利；多家公司訂單充足、產(chǎn)能利用率維持較高水平。

金融

1、國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)多數(shù)下跌，能源化工品漲跌不一，玻璃漲2.06%，丁二烯橡膠漲1.31%，乙二醇跌1.09%，苯乙烯跌1.01%。黑色系全線下跌，焦煤跌1.19%，焦炭跌1.19%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，棉花跌1.94%，豆二跌1.67%，豆粕跌1.51%，豆油跌1.29%，棕櫚油跌1.24%，棉紗跌1.08%。基本金屬多數(shù)收漲，滬鎳漲1.09%，滬錫漲1.07%，滬鋅漲0.91%，不銹鋼漲0.53%，滬鋁漲0.41%，滬銅漲0.23%，滬鉛跌0.14%。滬金漲0.62%，滬銀漲1.77%。

2、國(guó)債：5月9日，2年期國(guó)債期貨主力合約TS2406下行0.02%至101.638；5年期國(guó)債期貨主力合約TF2406下行0.12%至103.250；10年期國(guó)債期貨主力合約T2406下行0.21%至104.215。10年期國(guó)債利率漲2.31BP，至2.32%；10年期國(guó)開(kāi)債利率漲4.25BP，至2.39%。

3、上海國(guó)際能源交易中心：5月9日，原油期貨主力合約2406，以617.0元/桶收盤(pán)，上漲1.9元，漲幅為0.31%。全部合約成交116817手，持倉(cāng)量增加730手至55849手。主力合約成交78027手，持倉(cāng)量減少874手至22183手。

4、央行：5月9日，進(jìn)行20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。因當(dāng)日沒(méi)有逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放20億元。

5、Shibor：隔夜報(bào)1.7270%，下跌11.00個(gè)基點(diǎn)。7天報(bào)1.8220%，下跌4.50個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月報(bào)1.9910%，上漲0.10個(gè)基點(diǎn)。

6、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤(pán)，報(bào)7.2258，漲0.0042%，人民幣中間價(jià)報(bào)7.1028，跌0.0169%。


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