匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：中期角度上來看，大盤價(jià)值仍是更值得關(guān)注的標(biāo)的。目前上證50的股息率（近12個(gè)月）仍接近4%左右，在風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)處在低位的背景下，由股息率帶來的收益安全墊使得上證50的配置價(jià)值仍然極高，中期看大盤價(jià)值的增量資金可能一方面來自于國家隊(duì)的進(jìn)一步增持，更重要的是在上證50和滬深300總體Beta風(fēng)險(xiǎn)顯著縮小的背景下來自于資產(chǎn)配置的再均衡，同時(shí)宏觀數(shù)據(jù)的邊際轉(zhuǎn)暖或一定程度上降溫市場(chǎng)對(duì)高久期利率債的追逐，也有助于市場(chǎng)資金在權(quán)益和固收資產(chǎn)上的配置再均衡。

國債：一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中主要有兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)：一是國債專欄中的論調(diào)再次印證央行對(duì)長(zhǎng)端偏空的看法。二是關(guān)于貨幣供給和信貸投放，首先直接明確大幅寬貨幣的可能性很低，并且表示長(zhǎng)期社融增速可能持續(xù)向下，寬信用周期也難以達(dá)到以前的高度。

基于央行對(duì)信貸投放的看法轉(zhuǎn)變，銀行考核壓力減弱，貸款沖量意愿下降，4月社融歷史首次出現(xiàn)單月負(fù)增，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，并且和其他宏觀數(shù)據(jù)當(dāng)下的趨勢(shì)有些不符。M1同比增速為-1.4%，除前期一直存在的因素之外，或與4月初監(jiān)管禁止銀行手工補(bǔ)息有關(guān)，此前利用低息貸款做存款套利的企業(yè)可能選擇歸還貸款，居民提前還意愿也會(huì)進(jìn)一步上升。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)層面的弱勢(shì)并未明顯改善，債市全面轉(zhuǎn)熊的條件并不充分。短期內(nèi)，國債或維持在震蕩調(diào)整階段。單邊策略上，建議波段操作為主，做多相對(duì)于做空勝率更高。不過需控制頭寸規(guī)模以降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，切勿過分追高。曲線策略上，考慮到超長(zhǎng)端既有供給壓力，又屢次被央行點(diǎn)名，加上權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，做多TL的勝率和空間都在下降。而短端相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小，建議找機(jī)會(huì)做陡，例如多TS空TL。

焦炭：焦炭的第五輪提漲仍在博弈中，受盤面大跌及鋼材價(jià)格走弱的影響，五輪的提漲博弈或有加劇。焦炭四輪提漲落地后，噸焦利潤(rùn)已經(jīng)扭虧為盈，在鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升、需求增加的背景下，焦企開工積極性大幅回升，焦炭供應(yīng)增量明顯，下游鋼材價(jià)格雖然有走弱跡象，但目前鋼廠仍有盈利，鐵水產(chǎn)量仍在回升，且部分鋼廠焦炭庫存仍處于低位，因此短期內(nèi)焦炭需求尚存，第五輪提漲有博弈空間，后期需要關(guān)注成材價(jià)格走勢(shì)。


原油: 周五油價(jià)在反彈至關(guān)鍵關(guān)口附近后沒能更進(jìn)一步，WTI原油在距80美元只有4美分的地方止步，夜盤從高位大幅回落，進(jìn)一步確認(rèn)了油價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行格局。此前四月底五月初油價(jià)的下挫讓一季度的反彈行情告一段落，油價(jià)不但回吐了過去一段時(shí)間來頻發(fā)的地緣沖突帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，還讓投資者對(duì)原油市場(chǎng)供需的后續(xù)演繹產(chǎn)生了擔(dān)憂。在5月1日擊穿關(guān)鍵支撐后，市場(chǎng)信心遇挫，油價(jià)從高價(jià)區(qū)間跌回溫和區(qū)域，過去一周油價(jià)震蕩拉鋸后回穩(wěn)并在周三開始組織了超跌修復(fù)反彈行情，這有助于市場(chǎng)情緒回穩(wěn)，但投資者對(duì)油價(jià)后市展望明顯變得謹(jǐn)慎。需求端沒有給市場(chǎng)帶來非常強(qiáng)勁的信號(hào)，而供應(yīng)層面投資者又開始擔(dān)心減產(chǎn)執(zhí)行度，開始期待歐佩克+在6月部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上將減產(chǎn)延長(zhǎng)至年底以讓油價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)。

隨著WTI原油重新回到80美元下方，美國能源部重啟了補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的動(dòng)作，日前招標(biāo)尋求購買最多330萬桶石油（約1個(gè)月回補(bǔ)規(guī)模），這樣的行動(dòng)給市場(chǎng)透出了二個(gè)信息，一個(gè)是油價(jià)重新回到了其認(rèn)可的目標(biāo)區(qū)域；二是美國能源部仍然對(duì)油價(jià)判斷不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，在油價(jià)跌回80美元下方之后就開始繼續(xù)回補(bǔ)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的動(dòng)作背后意味著美國基于評(píng)估原油市場(chǎng)認(rèn)為80美元下方的價(jià)格是“合適的”。通過跟蹤高頻數(shù)據(jù)反映的需求端來看，今年前4個(gè)月全球范圍內(nèi)成品油需求表現(xiàn)平淡，但在目前歐佩克+基于一直利益下穩(wěn)定的減產(chǎn)聯(lián)盟通過系列預(yù)期管理產(chǎn)量策略還是讓油價(jià)維持在了一個(gè)相對(duì)有利于其自身利益的水平，另外近二年全球范圍內(nèi)不穩(wěn)的地緣因素對(duì)供應(yīng)端的擾動(dòng)對(duì)歐佩克+供應(yīng)端的努力有明顯加成，這也是投資者在評(píng)估油價(jià)時(shí)不得不考慮的因素。

最新的美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）持倉數(shù)據(jù)顯示截至5月7日當(dāng)周，WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少56,517手至82,697手。洲際交易所（ICE）數(shù)據(jù)顯示上周布倫特原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少60,125手合約至260,648手合約。5月1日油價(jià)破位大跌迫使投機(jī)者大幅減持投機(jī)多頭離場(chǎng)，這意味著資金對(duì)油價(jià)的后市預(yù)期發(fā)生了明顯的變化。雖然周三之后油價(jià)有短暫的48小時(shí)反彈，但周五油價(jià)在關(guān)鍵關(guān)口遇挫大跌的表現(xiàn)顯示資金當(dāng)前沒有收復(fù)此關(guān)口的信心，弱勢(shì)運(yùn)行格局進(jìn)一步被鞏固，在沒有出現(xiàn)明顯提振市場(chǎng)信心的因素出現(xiàn)之前，油價(jià)仍將繼續(xù)測(cè)試下檔支撐區(qū)域的有效性，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險(xiǎn)。

鋁：上周鋁價(jià)高位震蕩。周五倫鋁交倉LME庫存大幅增加42.4萬噸，短期因進(jìn)口窗口關(guān)閉，對(duì)國內(nèi)供給影響有限，但情緒上偏空施壓鋁價(jià)。供應(yīng)端云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，目前復(fù)產(chǎn)規(guī)模達(dá)66萬噸，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增至4262萬噸附近，后續(xù)仍有增產(chǎn)預(yù)期。需求端下游開工小幅回升，鋁價(jià)調(diào)整后下游接貨有所改善。短期宏觀暫未明顯轉(zhuǎn)向，成本及去庫周期支撐鋁價(jià)，但供應(yīng)壓力回升限制上方高度，另外倫鋁大幅交倉施壓，預(yù)計(jì)鋁價(jià)震蕩回調(diào)為主，關(guān)注下游需求和宏觀情緒變化。

橡膠：供應(yīng)方面，近期全球產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)仍存，原料價(jià)格小幅回升?，F(xiàn)貨方面，泰國原料價(jià)格小幅上漲，天膠現(xiàn)貨小幅下跌。天膠原料價(jià)格小幅回升，膠價(jià)成本支撐走強(qiáng)。需求方面，全鋼胎庫存壓力仍處增加態(tài)勢(shì)，但半鋼胎生產(chǎn)積極性良好，需求端支撐良好。國內(nèi)天膠庫存持續(xù)去庫，深色膠去庫明顯。整體來看，供應(yīng)端為盤面提供一定的上行驅(qū)動(dòng)，但驅(qū)動(dòng)持續(xù)性仍待后續(xù)確認(rèn)，短期內(nèi)盤面震蕩運(yùn)行。

集裝箱運(yùn)價(jià)：根據(jù)目前基本面情況來看，我們維持前期在4月末內(nèi)參中提到的單多06和單多08策略，盤面距離合理估值兌現(xiàn)仍有空間，06合約更多參考當(dāng)前6月初漲價(jià)兌現(xiàn)進(jìn)行估值約3800點(diǎn)左右。往年8月份作為旺季，平均小柜運(yùn)價(jià)較6月高出180美金，折盤面約200點(diǎn)左右。對(duì)于6/8合約月差結(jié)構(gòu)，我們持以較為保守的態(tài)度，現(xiàn)階段的供需錯(cuò)配推升6月份運(yùn)費(fèi)，其升水4月份運(yùn)價(jià)的幅度已經(jīng)高于歷史均值；同時(shí)8月仍面臨圣誕貨品出貨時(shí)間窗口提前的問題。這意味著在6-8月的季節(jié)性表現(xiàn)中，6月抬高同時(shí)8月承壓，因此6-8的季節(jié)性價(jià)差可能不如往年明顯。

對(duì)于能否復(fù)現(xiàn)2021年的行情，我們覺得有必要進(jìn)行持續(xù)觀察：2021年的宏觀環(huán)境整體有別于目前的情況，當(dāng)時(shí)需求端的支撐無論從絕對(duì)量還是持續(xù)性均高于現(xiàn)在；供應(yīng)鏈矛盾的傳導(dǎo)路徑和當(dāng)前相似，體現(xiàn)出缺柜、缺船、堵港等跡象。目前運(yùn)費(fèi)走強(qiáng)能否構(gòu)成連續(xù)性，依然取決于貨量，我們當(dāng)前能夠看到最晚時(shí)間節(jié)點(diǎn)的支撐來自于7-8月份的圣誕貨品出口需求，9-10月份可能會(huì)出現(xiàn)需求的真空期，繼而給到供應(yīng)鏈矛盾自我緩解和修復(fù)的時(shí)間窗口，因此自8月下旬起的貨量變化情況將決定今年集裝箱運(yùn)價(jià)是以常規(guī)季節(jié)性還是單邊上行的形態(tài)出現(xiàn)。

宏觀

1、中國4月人民幣存款大幅減少近4萬億元，引起市場(chǎng)關(guān)注。其中，企業(yè)存款減少1.87萬億元，同比多減1.73萬億元，居民存款減少1.85萬億元，同比多減6500億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣存款較大幅度收縮，一方面是因?yàn)榧竟?jié)性規(guī)律，另一方面則因監(jiān)管指導(dǎo)下，銀行主動(dòng)壓降高息負(fù)債。

2、央視：歐盟27國已就對(duì)烏克蘭的安全承諾草案達(dá)成共識(shí)，意在長(zhǎng)期為基輔提供軍事及財(cái)政支持。有保密文件稱該草案已獲歐盟各國代表認(rèn)可，目前歐盟與烏克蘭雙方正在討論具體細(xì)節(jié)。

產(chǎn)業(yè)

1、新華網(wǎng)：中國電動(dòng)汽車在拉美市場(chǎng)影響力不斷擴(kuò)大。前4個(gè)月，在巴西市場(chǎng)新車銷量達(dá)到去年同期的8倍。中國汽車制造商的電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車在巴西越來越受歡迎，今年以來在巴西的銷量增長(zhǎng)迅速，1月至4月的銷量達(dá)48000輛，是去年同期的8倍。

2、伊拉克石油部長(zhǎng)哈揚(yáng)·阿卜杜勒·加尼表示，伊拉克遵守歐佩克關(guān)于減產(chǎn)的決定，是否延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)協(xié)議將由歐佩克協(xié)議約定。

3、中國企業(yè)獲得伊拉克五個(gè)油氣田勘探許可。其中，中曼石油天然氣集團(tuán)中標(biāo)巴格達(dá)東部油田北部延伸部分，以及橫跨南部納杰夫省和卡爾巴拉省的幼發(fā)拉底河中游油田。中國聯(lián)合能源集團(tuán)有限公司中標(biāo)巴士拉南部Al-Faw油田。

4、我國小麥抗赤霉病育種取得新突破，通過利用分子育種技術(shù)，系統(tǒng)開展育種研究與挖掘育種材料，以及建立全國性協(xié)同創(chuàng)新聯(lián)合體，已攻克限制赤霉病抗性改良的關(guān)鍵難點(diǎn)，創(chuàng)造出一批高抗赤霉病、綜合性狀優(yōu)良的優(yōu)異新種質(zhì)。

5、波羅的海航運(yùn)交易所表示，隨著巴拿馬運(yùn)河日益擁堵，過境拍賣價(jià)格飆升，1艘從中東至日本的VLGC運(yùn)價(jià)一周之內(nèi)上漲29%，達(dá)到59700美元/日；休斯頓至日本租金上漲13%，達(dá)到66300美元/日。

金融

1、人民幣：上周五，在岸人民幣兌美元16:30收盤，報(bào)7.2246，漲0.0166%，周跌0.23%；人民幣中間價(jià)報(bào)7.1011，漲0.0239%，周跌0.07%。

2、新三板：上周，新增4家掛牌公司，成交金額13.42億，環(huán)比增加199.95%。截至目前，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)6140家。

3、上海環(huán)交所：上周，全國碳市場(chǎng)碳排放配額掛牌協(xié)議交易成交量13.43萬噸，總成交額1322.31萬元，收盤價(jià)99元/噸，周跌3.88%。

4、美股：上周五，道指漲幅0.32%，報(bào)39512.84點(diǎn)，周漲2.16%；標(biāo)普500指數(shù)漲幅0.16%，報(bào)5222.68點(diǎn)，周漲1.85%；納指跌幅0.03%，報(bào)16340.87點(diǎn)，周漲1.14%。

5、歐洲：上周五，德國DAX30指數(shù)漲0.46%，報(bào)18772.85點(diǎn)，周漲4.28%；法國CAC40指數(shù)漲0.38%，報(bào)8219.14點(diǎn)，周漲3.29%；英國富時(shí)100指數(shù)漲0.63%，報(bào)8433.76點(diǎn)，周漲2.68%。

6、黃金：上周五，COMEX黃金期貨漲1.14%，報(bào)2366.9美元/盎司，周漲2.53%。


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