匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指期貨
上個(gè)交易日，上證綜指跌 0.27%，深證成指漲 0.07%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.79%，科創(chuàng) 50 漲 0.97%，滬深 300 漲 0.25%，上證 50 漲 0.28%，中證 500 跌 0.65%，中證 1000 跌 1.32%。兩市成交額為8306.99 億元，較前一交易日增加約 1157 億元。
北向資金凈流入 15.39 億元，前一交易日凈流出 77.98 億元。申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：通信(1.23%)，電子(1.2%)，家用電器(1.11%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 有色金屬(-2.14%)，鋼鐵(-2.37%)，綜合(-3.15%)。
基差方面，四大期指基差整體走弱，IH、IF 基差貼水程度加深，當(dāng)季合約年化基差率分別為6.2%、-4.9%；IC、IM各合約基差整體貼水程度明顯放大，當(dāng)季合約年化基差率為-6.0%、-11.5%。跨期價(jià)差方面， IH、IF、IC、IM 近遠(yuǎn)月合約價(jià)差小幅擴(kuò)大，并處于相對(duì)高位。
目前居民收入預(yù)期回升速度較慢，對(duì)于大額消費(fèi)意愿和投資偏好仍有壓制，同時(shí)市場(chǎng)缺乏新的積極因素推動(dòng)，指數(shù)出現(xiàn)明顯的調(diào)整壓力。消息面上，5 月制造業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的局面，市場(chǎng)需求恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，后續(xù)關(guān)注政策落地后對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的去化效果以及基本面數(shù)據(jù)的驗(yàn)證情況。A 股近期呈現(xiàn)明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復(fù)情況影響。策略方面，近期股指偏弱震蕩，考慮適當(dāng)介入賣出套保。

股指期權(quán)
上個(gè)交易日，上證綜指跌 0.27%，深證成指漲 0.07%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.79%，科創(chuàng) 50 漲 0.97%，滬深 300 漲 0.25%，上證 50 漲 0.28%，中證 500 跌 0.65%，中證 1000 跌 1.32%，深證 100ETF 漲0.32%。兩市成交額為 8306.99 億元，較前一交易日增加約 1157 億元。
北向資金凈流入 15.39 億元，前一交易日凈流出 77.98 億元。申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：通信(1.23%)，電子(1.2%)，家用電器(1.11%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：有色金屬(-2.14%)，鋼鐵(-2.37%)，綜合(-3.15%)。
目前居民收入預(yù)期回升速度較慢，對(duì)于大額消費(fèi)意愿和投資偏好仍有壓制，同時(shí)市場(chǎng)缺乏新的積極因素推動(dòng)，指數(shù)出現(xiàn)明顯的調(diào)整壓力。后續(xù)關(guān)注政策落地后對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的去化效果以及基本面數(shù)據(jù)的驗(yàn)證情況。A 股短期呈現(xiàn)明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復(fù)情況影響。不過當(dāng)前 A 股估值仍然具有不錯(cuò)的性價(jià)比，在人民幣匯率保持穩(wěn)定，政策端的拖底支持下，長期配置價(jià)值仍在。從期權(quán)指標(biāo)來看，盡管指數(shù)近期出現(xiàn)明顯調(diào)整，但在實(shí)際波動(dòng)率降低的環(huán)境下，期權(quán)隱波仍處于下行區(qū)間，VIX 指數(shù)基本重回 1 月份流動(dòng)性危機(jī)之前水平，表明期權(quán)市場(chǎng)情緒較為穩(wěn)定。不過若市場(chǎng)進(jìn)一步下探，不排除隱波回升的可能，可構(gòu)建期權(quán)領(lǐng)口策略對(duì)沖現(xiàn)貨組合頭寸。



貴金屬
美國5月ISM 制造業(yè)指數(shù)48.7，連續(xù)第二個(gè)月下跌，顯示美國經(jīng)濟(jì)走弱的傾向，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期稍有回升，貴金屬價(jià)格小幅走高。此外，近期歐美經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱正在逆轉(zhuǎn)，美國經(jīng)濟(jì)景氣度正在下滑，而歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，歐元區(qū) 5 月制造業(yè) PMI 終值為 47.3，盡管仍在榮枯線之下，但創(chuàng) 14 個(gè)月新高，這給到美元一定壓力，從而可能使得貴金屬回調(diào)速度放緩。總體來看，近期貴金屬總體仍在回調(diào)行情中，此前因商品屬性強(qiáng)化帶來的支撐弱化，短期貴金屬或還有回調(diào)空間。操作上，逢高做空，或做多金銀比，還可考慮賣出看漲期權(quán)策略。滬金 2408 參考區(qū)間 540-565 元/克，滬銀 2408 參考區(qū)間 7800-8200 元/千克。

工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨大幅回落，前期利好影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)按兵不動(dòng)，下游采購依然低迷。從基本面來看，西南豐水期電價(jià)趨降給于硅廠利潤修復(fù)空間，西南硅廠復(fù)產(chǎn)使得供應(yīng)總體呈上升之勢(shì)；當(dāng)前下游需求整體疲軟，多晶硅在虧損之下逐步開啟檢修減產(chǎn)，有機(jī)硅、鋁合金亦難有盈利空間。政策端雖有節(jié)能降碳行動(dòng)方案的利多支撐，但短期仍難給產(chǎn)業(yè)帶來實(shí)質(zhì)提振。總體來看，工業(yè)硅基本面仍然疲軟，政策雖有潛在利好，但落地仍存不確定性，因此短期工業(yè)硅繼續(xù)以偏空思路對(duì)待。操作上，短空為主，SI2409 合約參考區(qū)間 12000-12500 元/噸。

鐵合金
合金期貨跌停，現(xiàn)貨市場(chǎng)跟跌，情緒明顯回落。期貨價(jià)格跌停對(duì)市場(chǎng)情緒的打擊非常大，情緒修復(fù)需要一段時(shí)間，短期做多需規(guī)避。澳大利亞錳礦本周發(fā)運(yùn) 8 萬噸左右，主要是 CML通過德黑蘭港口運(yùn)輸，南 32 澳大利亞錳礦發(fā)運(yùn)仍然受限，錳礦供給問題并未解決，成本支撐的錨定效應(yīng)依然存在。7 月份錳礦報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲，成本預(yù)期抬升。內(nèi)蒙寧夏即期成本 7800-8000 元/噸，折算倉單成本 8100-8300 元/噸，成本抬升預(yù)期下此價(jià)格區(qū)間需要重點(diǎn)關(guān)注。價(jià)格明顯向下偏離此區(qū)間，做多的安全邊際抬升。觀點(diǎn)：短期退出做多程序，觀望等待。

鎳
宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)向鷹派，宏觀溢價(jià)消退使得鎳不銹鋼有所回調(diào)。純鎳方面，市場(chǎng)上維持剛需采購，滬倫庫存均延續(xù)壘庫，對(duì)價(jià)格形成拖累。硫酸鎳方面，目前資源偏緊且成本支撐較強(qiáng)，導(dǎo)致價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注鎳價(jià)下跌對(duì)鎳鹽成本壓力的緩解。鎳鐵方面，礦端擾動(dòng)定價(jià)完畢，目前多為支撐因素，但關(guān)注擾動(dòng)再起的邊際風(fēng)險(xiǎn)。不銹鋼方面，市場(chǎng)成交偏淡，但成本支撐較強(qiáng)，短期鋼價(jià)隨鎳價(jià)一同走弱；消息面上，印尼永旺冷軋廠計(jì)劃停產(chǎn) 2 個(gè)月，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定。操作上，鎳不銹鋼輕倉做空。滬鎳 2407 參考區(qū)間 143000-153000 元/噸。SS2409 參考區(qū)間 13800-14800元/噸。

鋁
美國 5 月 ISM 制造業(yè) PMI 為 48.7，創(chuàng)三個(gè)月最低，不及預(yù)期，4 月前值 49.2。訂單指數(shù)目前處于一年來的最低水平，表明美國整體經(jīng)濟(jì)的需求正在減弱，數(shù)據(jù)公布后美聯(lián)儲(chǔ) 9 月降息預(yù)期有所回升。
隔夜滬鋁止跌企穩(wěn)，氧化鋁期貨跌幅收窄。基本面當(dāng)前山西礦山復(fù)產(chǎn)規(guī)模較少，但對(duì)后續(xù)復(fù)產(chǎn)規(guī)模增加較樂觀，供應(yīng)改善預(yù)期較強(qiáng)。具體投產(chǎn)進(jìn)度來看氧化鋁成規(guī)模供給增加多集中在 7 月，預(yù)計(jì)增量在 120 萬噸，若山西 6 月礦山復(fù)產(chǎn)數(shù)量增加，則復(fù)產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。目前現(xiàn)貨仍將維持相對(duì)偏緊的格局，現(xiàn)貨端三網(wǎng)價(jià)企穩(wěn)，隨著期貨大幅下跌，基差明顯收窄，有助于倉單庫存的消化。當(dāng)前基差轉(zhuǎn)正，氧化鋁進(jìn)一步下跌空間有限。短期氧化鋁 07 合約震蕩偏弱，運(yùn)行區(qū)間 3700-3900 元/噸，逢低止盈減倉離場(chǎng)。
美國 5 月制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì) 9 月降息的預(yù)期再次回升，關(guān)于再通脹交易的邏輯或有所修復(fù)?；久婵垂?yīng)端僅余云南少量產(chǎn)能未能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力增量有限。下游加工企業(yè)開工率略有回落，不過現(xiàn)貨價(jià)格回落后下游采購積極性有所提升，本周鋁錠及鋁棒社會(huì)庫存小幅去化，短期滬鋁窄幅震蕩概率較大。
滬鋁 07 合約運(yùn)行區(qū)間 20900-21300 元/噸，短期區(qū)間操作，中期逢低做多，若09-07 合約價(jià)差進(jìn)一步收窄，關(guān)注反套機(jī)會(huì)。

螺紋鋼 & 熱卷：
市場(chǎng)焦點(diǎn)：2024 年 5 月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得 51.7，較 4 月上升 0.3 個(gè)百分點(diǎn)，為 2022 年 7 月來最高，顯示制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)擴(kuò)張加速。產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)鋼銀電商數(shù)據(jù)，本周城市鋼材總庫存 1113.61 萬噸，周環(huán)比減 4.14 萬噸；建筑鋼材庫存 628.32 萬噸，周環(huán)比減 2.33 萬噸；熱卷庫存 266.23 萬噸，周環(huán)比增 0.11 萬噸。供需方面，在高溫多雨伴隨的情況下，成材市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性淡季，疊加制造業(yè)景氣度大幅下滑，終端需求不振，而隨著鐵水產(chǎn)量見頂，以及多地用電高峰的到來，短流程鋼廠后期恐有繼續(xù)壓縮生產(chǎn)、減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，導(dǎo)致鋼材供給有所收縮，因此預(yù)計(jì)鋼材或?qū)⒊霈F(xiàn)供需雙弱的格局。庫存方面，螺紋庫存整體低于季節(jié)性水平，壓力較輕，而熱卷庫存高企，尤其是淡季行情下，庫存去化更為艱難，因此熱卷庫存壓力或?qū)⒀永m(xù)。成本利潤方面，當(dāng)前鋼價(jià)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鋼廠利潤或?qū)㈤_始下移，對(duì)原料的采購意愿走低，成本端壓力逐漸增大。短期內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒗^續(xù)承壓。操作策略：螺紋鋼 2410 合約參考 3650-3800 區(qū)間，熱卷 2410 合約參考 3800-3950 區(qū)間。套利方面，可以多螺紋空鐵礦。

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