匯通財經(jīng)APP訊——原油油輪市場是一個全球市場，一個地區(qū)的變化往往會對另一個地區(qū)產(chǎn)生重大影響。例如，如果原油需要運往更遠(yuǎn)的歐洲或其他市場，租船人應(yīng)該預(yù)期全球其他地方的運費會因此上漲，因為全球船隊被拉長。美國西海岸也不例外。雖然運費在原油到岸成本中可能只占小部分，但每桶幾美分的差異可能會在供應(yīng)美國美國西海岸煉油廠的激烈競爭中決定某種原油等級的勝敗。

近年來，油輪運費的波動迫使石油交易商更加關(guān)注航運市場動態(tài)，以減少意外高運費的風(fēng)險。2022年12月，歐盟對俄羅斯原油的制裁導(dǎo)致歐洲貿(mào)易流量發(fā)生了重大變化，更多的原油現(xiàn)在來自美洲。由于油輪船隊難以及時應(yīng)對流量變化，部分航線的油輪運費在一個月內(nèi)翻倍達(dá)到歷史新高，因為歐洲進(jìn)口商爭相尋找非俄羅斯貨物。反過來，俄羅斯則將亞洲作為其最大的客戶，吸引了新船東參與長途貿(mào)易，并創(chuàng)造了參與受制裁和非受制裁貿(mào)易的雙軌油輪市場。同時，歐佩克+的減產(chǎn)促使亞太地區(qū)的煉油廠從繁榮的美洲尋找替代原油。

這些發(fā)展導(dǎo)致油輪運輸原油的距離越來越遠(yuǎn)，而全球船隊卻在歷史上處于低訂單狀態(tài)。

美國西海岸煉油廠特別容易受到運費波動的影響

由于區(qū)域航運市場的特殊性，美國美國西海岸煉油廠特別容易受到運費波動的影響。與美國墨西哥灣沿岸不同，后者既有原油進(jìn)口也有出口市場，美國美國西海岸幾乎完全是原油進(jìn)口市場，并且地理上與其他主要貿(mào)易區(qū)隔離，限制了自然位置的船只數(shù)量，造成了船東之間的限制性市場。

加利福尼亞和華盛頓的主要港口的吃水限制使得運輸原油到美國西海岸的船只類型復(fù)雜化。加利福尼亞和華盛頓的港口無法容納200萬桶的超大型油輪（VLCC），通常是最經(jīng)濟(jì)的船型，因此需要100萬桶的蘇伊士型油輪、70萬桶的阿芙拉型油輪和50萬桶的巴拿馬型油輪在洛杉磯和長灘進(jìn)行輕載或轉(zhuǎn)運，這增加了運費并由于可能的天氣延誤在船對船轉(zhuǎn)運過程中增加了不確定性。



阿根廷Puerto Rosales港的吃水限制使得主要裝載輕質(zhì)的Medanito原油（類似于WTI）的船只類型主要是巴拿馬型油輪和部分阿芙拉型油輪，這些油輪長途航行到美國美國西海岸時通常要求更高的運費。類似的限制使得加拿大重質(zhì)酸性原油只能通過溫哥華的Westridge海運碼頭使用阿芙拉型油輪運輸。

從阿拉斯加和厄瓜多爾（分別是自2022年以來美國美國西海岸的第一和第六大原油供應(yīng)國）運輸?shù)倪\費也可能會因為《瓊斯法案》對阿拉斯加的運輸規(guī)定和對厄瓜多爾出口的保護(hù)主義法律而被推高，這些規(guī)定都限制了航運競爭并提高了運費。

擁有百年歷史的《瓊斯法案》要求在美國港口之間運輸?shù)乃胸浳锉仨毷褂妹绹圃斓?、懸掛美國國旗并由美國船員操作的船只。厄瓜多爾法律規(guī)定，該國的出口必須由國有航運公司Flopec或與Flopec有協(xié)議的公司運輸。例外情況包括Flopec沒有噸位的貨物或需要Flopec不經(jīng)營的船型（如蘇伊士型油輪）的貨物。

當(dāng)前美國西海岸供應(yīng)平衡概述

根據(jù)分析公司Vortexa的數(shù)據(jù)，加利福尼亞和華盛頓州在2023年合計140萬桶/日的原油需求中，阿拉斯加提供了約46.5萬桶/日，占34%。伊拉克排名第二，占14%；巴拿馬（再出口圭亞那和哥倫比亞原油）提供了11%；沙特阿拉伯和巴西各占10%；厄瓜多爾占9%。額外供應(yīng)來自墨西哥和加拿大，各占3%；阿根廷占2%。其他包括阿聯(lián)酋、加納和安哥拉在內(nèi)的11個國家占其余4%。

根據(jù)Vortexa的數(shù)據(jù)，中質(zhì)酸性原油和重質(zhì)酸性原油占美國美國西海岸原油進(jìn)口的近三分之二。

新興的美國西海岸原油貿(mào)易

加拿大西部59萬桶/日的Trans Mountain擴(kuò)建項目（TMX）將在2024年啟動，這將使得美國美國西海岸煉油廠能夠獲得的加拿大重質(zhì)酸性原油流量增加到89萬桶/日，從而與來自厄瓜多爾和哥倫比亞的類似原油展開更激烈的競爭。運費價格可能是決定美國美國西海岸煉油板塊市場份額競爭勝負(fù)的關(guān)鍵因素。

根據(jù)美國能源信息署（EIA）和行業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，美國美國西海岸焦化能力（重質(zhì)酸性原油需求的代理）總計約48萬桶/日。根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，2022年和2023年1月至11月的平均煉油廠利用率分別為87%和89%，焦化裝置運行量可能在42萬至43萬桶/日之間。類似地，Vortexa的數(shù)據(jù)表明，2022年和2023年到達(dá)美國西海岸港口的重質(zhì)酸性原油和中質(zhì)酸性原油的API比重低于28°，約為43萬桶/日。

從溫哥華運來的加拿大冷湖原油預(yù)計將直接與厄瓜多爾的Napo和Oriente原油競爭，這些原油受保護(hù)主義海運規(guī)定的限制，通常附帶高運費。此外，溫哥華相對于加利福尼亞的較近距離使得冷湖原油在運費方面相對于Napo和Oriente有優(yōu)勢。根據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，2023年下半年，冷湖原油到美國美國西海岸的阿芙拉型油輪運費平均為2.14美元/桶，而Oriente原油使用巴拿馬型油輪和阿芙拉型油輪的運費分別為9.05美元/桶和7.26美元/桶。但是，嚴(yán)格的船只審查要求和由于在溫哥華航行低潮和第二狹窄鐵路橋造成的延誤可能會在TMX為加拿大太平洋海岸帶來更多貨物時，復(fù)雜化這一新興貿(mào)易的成功。

其他原油來源包括巴西，該國不斷增加的原油產(chǎn)量越來越多地到達(dá)美國美國西海岸港口，阿根廷的情況則較少。據(jù)Vortexa的數(shù)據(jù)，2023年大約有14.5萬桶/日的主要是中質(zhì)甜美的巴西原油到達(dá)美國美國西海岸，2022年為14萬桶/日，2021年為10.5萬桶/日，主要使用VLCC和蘇伊士型油輪。這些大型船只提供的規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著提高了巴西在美國美國西海岸的市場份額，而鄰近的阿根廷則較少，2022年和2023年分別向美國美國西海岸運送了約4.5萬桶/日。根據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，2023年下半年，使用VLCC將巴西Tupi原油運至美國美國西海岸的運費平均為3.04美元/桶，而使用巴拿馬型油輪運輸Medanito的運費則為7.83美元/桶。



只有時間才能揭示誰將在美國美國西海岸150萬桶/日煉油混合市場份額的日益激烈競爭中勝出，但運費將是決定勝利者的關(guān)鍵因素。