匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五油價(jià)盤中繼續(xù)沖高刷新這波反彈高點(diǎn)，周線連續(xù)第二周收，但夜盤沖高后走出了一周來(lái)最大的回落，從油價(jià)走勢(shì)細(xì)分結(jié)構(gòu)判斷大概率會(huì)迎來(lái)6月油價(jià)高點(diǎn)，接下來(lái)油價(jià)有望進(jìn)入超買回調(diào)的修復(fù)階段。過(guò)去半個(gè)月原油是大宗商品市場(chǎng)最強(qiáng)勢(shì)的品種，這輪上漲幅度對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)是超預(yù)期的，一波9美元的快速拉升給參與原油市場(chǎng)的投資者帶來(lái)多少歡喜多少愁。隨著油價(jià)的快速反彈月差結(jié)構(gòu)跟隨大幅好轉(zhuǎn)，歐美成品油裂解差也基本匹配了原油的漲幅。但是原油的超預(yù)期上漲對(duì)國(guó)內(nèi)成品油裂解差擠壓明顯，顯然國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)疲弱局勢(shì)仍沒有明顯改善，沒有在低位及時(shí)鎖定加工成本的國(guó)內(nèi)加工環(huán)節(jié)面對(duì)大幅提升的成本是愁眉緊鎖的，成品油貿(mào)易商是看著原油漲，手里的成品油磨磨唧唧起不來(lái)，內(nèi)心是既開心又焦急，開心的是價(jià)格終于止跌有所反彈了，焦慮的是漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能匹配原油的漲幅，更擔(dān)心后續(xù)原油走弱，失去支撐。這正是能反饋期貨市場(chǎng)存在的意義，高效運(yùn)行的期貨衍生品，為企業(yè)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理提供了有力的工具。


在過(guò)去的二年，原油市場(chǎng)三季度均貢獻(xiàn)了一波幅度較大的上漲，這也讓被壓抑了近半年的原油市場(chǎng)投資者格外期盼今年三季度仍能重復(fù)這種體驗(yàn)。這種期盼甚至有些迫不及待！在歐佩克+會(huì)議油價(jià)急跌之后，油價(jià)旋即來(lái)了一個(gè)戲劇性的V型拉升。在原油市場(chǎng)自身沒有非常重大影響因素下，短短半個(gè)月時(shí)間油價(jià)在預(yù)期驅(qū)動(dòng)下走出一個(gè)超9美元的反彈行情，這是半年來(lái)走勢(shì)最為強(qiáng)勁的表現(xiàn)。這樣的走勢(shì)不能說(shuō)不合理，本身油價(jià)在6月初急跌之后已經(jīng)是回到了年內(nèi)低位，這為反彈提供了空間；其次在暴跌之后投機(jī)凈多頭寸降到了5年來(lái)低位，這種情況下投機(jī)凈多頭寸的回升會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)推力（持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示上周投機(jī)凈多頭寸大幅回升），由此看出從時(shí)間和空間上當(dāng)前市場(chǎng)為油價(jià)的快速反彈提供了非常理想的時(shí)間窗口。隨著過(guò)去一段時(shí)間原油市場(chǎng)供需從5月底的悲觀時(shí)刻逐漸走出來(lái)，雖然供需層面只是有所改善，還沒有出現(xiàn)非常強(qiáng)勁的驅(qū)動(dòng)，但資金還是很容易的將油價(jià)推到了一個(gè)大部分投資者都沒有想到的位置，這就是市場(chǎng)不斷進(jìn)化的特點(diǎn)，在可能的機(jī)會(huì)面前，部分資金會(huì)提前動(dòng)手兌現(xiàn)預(yù)期，讓行動(dòng)慢的投資者只能眼睜睜的看著行情遠(yuǎn)去。


供需層面有改善的積極跡象，仍需繼續(xù)觀察

EIA報(bào)告顯示06月14日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少254.7萬(wàn)桶至4.57億桶，汽油庫(kù)存下降228萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存下降172.6萬(wàn)桶，油品庫(kù)存下降好于預(yù)期，另外數(shù)據(jù)顯示美國(guó)當(dāng)周成品油消費(fèi)有明顯反彈，接近與2023年水平，這也推動(dòng)了成品油裂解利潤(rùn)穩(wěn)定，尤其是前期一致弱于原油的美國(guó)汽油裂解差最近2個(gè)交易日開始回暖。包括高盛、荷蘭國(guó)際和花旗在內(nèi)的國(guó)際投行都指出了原油市場(chǎng)將面臨供應(yīng)短缺?；ㄆ熘赋?，由于全球原油和成品油缺口約為20萬(wàn)桶/天，油價(jià)將在夏季高峰期迎來(lái)看漲行情。如果僅考慮原油，則缺口更大。Kpler則認(rèn)為隨著夏季石油需求的增加和中東地緣政治緊張局勢(shì)的加劇可能會(huì)推動(dòng)布倫特原油接近每桶90美元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)在夏季來(lái)臨前趨于緊張，預(yù)計(jì)6月份全球原油需求量將環(huán)比增加170萬(wàn)桶/日，7月份將再增加107萬(wàn)桶/日。與此同時(shí)，胡塞武裝在紅海發(fā)動(dòng)的襲擊以及以色列與真主黨之間的緊張局勢(shì)加劇，使得市場(chǎng)對(duì)原油價(jià)格的看漲情緒略有升溫。正是這種機(jī)構(gòu)整體性的高預(yù)期，結(jié)合原油市場(chǎng)在歐佩克+會(huì)議之后處于一個(gè)利空出盡、局勢(shì)回暖的窗口給油價(jià)帶來(lái)了一輪超預(yù)期的反彈。目前來(lái)看在6月份這個(gè)階段給市場(chǎng)已經(jīng)給了油價(jià)一個(gè)較高的預(yù)期，后續(xù)供需層面能否出現(xiàn)符合預(yù)期的改善將成為市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。

從加工量高頻數(shù)據(jù)可以看出，上周美國(guó)原油加工量有所回落，而中國(guó)原油加工量則有所反彈，主營(yíng)煉廠變化不大，主要是民營(yíng)煉廠在歐佩克+會(huì)議導(dǎo)致油價(jià)大跌后，借加工利潤(rùn)反彈的窗口在上周增加了開工率，但隨著原油價(jià)格大幅反彈，國(guó)內(nèi)成品油裂解利潤(rùn)再次快速回落，對(duì)煉廠提升原油需求將再次形成壓制，關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)能否有明顯的恢復(fù)，從觀察來(lái)看在最近半個(gè)月原油價(jià)格大幅反彈階段，成品油市場(chǎng)跟漲吃力，仍沒有出現(xiàn)積極信號(hào)。


本周前二個(gè)交易日油價(jià)繼續(xù)大漲，從公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看投機(jī)資金再一次調(diào)整了自己的觀點(diǎn)，認(rèn)可了油價(jià)當(dāng)前階段的反彈邏輯。洲際交易所（ICE）數(shù)據(jù)顯示上周布倫特原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加68,535份合約，至140,221份。過(guò)去二周油價(jià)反彈過(guò)程，前期大幅撤離的投機(jī)凈多頭做出了回補(bǔ)了持倉(cāng)的動(dòng)作，從大幅減持凈多頭寸到最近二周又把空單減倉(cāng)顯示出資金對(duì)油價(jià)后市判斷的搖擺。投資者對(duì)油價(jià)三季度預(yù)期仍是接下來(lái)一段時(shí)間對(duì)油價(jià)影響最大的因素，重點(diǎn)關(guān)注旺季原油市場(chǎng)需求層面核心消費(fèi)大國(guó)的表現(xiàn)，接下來(lái)一段時(shí)間投資者關(guān)注焦點(diǎn)將集中在圍繞供需層面的各類影響因素變化上，從細(xì)分結(jié)構(gòu)來(lái)看，新的一周油價(jià)進(jìn)入調(diào)整節(jié)奏概率較大，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險(xiǎn)。

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