匯通財經(jīng)APP訊——由于預(yù)期日本和美國之間的利差將繼續(xù)擴大，交易商推低日元，美元兌日元周三（6月26日）一度頂破160關(guān)口，創(chuàng)1986年以來新高至160.88，這讓日本當局再次面臨著應(yīng)對日元大幅下跌的壓力。周四（6月27日），美元兌日元小幅回落至160.45附近。

上一次被證實買進日元進行干預(yù)是什么時候？

日元/美元在4月29日觸及160.245創(chuàng)34年低點后，日本在4月底和5月初斥資9.8萬億日元(合610億美元)干預(yù)匯市。

這一做法阻止了日元破160日元這一重要心理關(guān)口。直到本周三，日元匯率才跌破該點位觸及38年低點160.82，歸因于交易商重新關(guān)注美日利差。

干預(yù)的原因

買進日元進行干預(yù)的做法頗為罕見。更常見的做法是，日本財務(wù)省拋售日元，以防日元升值降低日本商品在海外的競爭力，從而損害日本的出口型經(jīng)濟。

但如今日元疲軟被認為很成問題，因為日本企業(yè)已將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外，且日本經(jīng)濟從燃料、原材料到機械零件等商品都嚴重依賴進口。

瑞穗證券駐東京首席策略師Shoki Omori表示，日本政府和央行需要合作采取某種重大的措施來抑制日元疲軟。隨著美元兌日元接近38年未見的水平，加息預(yù)期，尤其是債券市場的加息預(yù)期，已變得不可阻擋。日本央行有必要通過出人意料地加息50個基點、改變否認連續(xù)加息的態(tài)度等措施來增強市場的鷹派預(yù)期，以遏制日元走軟。

干預(yù)的“苗頭”是什么？

如果日本當局將口頭警告升級為“隨時準備采取果斷行動”打擊投機行為，就預(yù)示著干預(yù)或許即將發(fā)生。

交易員認為，日本央行若開始詢問匯率(即央行官員致電交易員詢問日元買賣匯率)，就是可能干預(yù)的前兆。

官員已經(jīng)口頭警告

日本財務(wù)省財務(wù)官神田真人周三表示，當局對日元下跌“嚴重關(guān)切并保持高度警惕”，認為日元下跌是由投機者推動的。

他還表示，日本“準備采取行動”應(yīng)對匯率過度波動，這表明當局已做好再次干預(yù)的準備。

這種口頭警告未能扭轉(zhuǎn)日元疲軟趨勢，日元兌美元周四亞洲盤徘徊在160.68日元。日元兌歐元等其他貨幣也大幅下跌。

日本財務(wù)大臣鈴木俊一在日元兌美元匯率跌至1986年以來低點后表示，日本將在必要時采取適當行動捍衛(wèi)本幣，警惕匯率突然性的單邊走勢，“希望匯率穩(wěn)定波動。突然性的、單邊波動是不可取的。我們極其關(guān)注其對經(jīng)濟的影響。我們將帶著高度緊迫感分析匯率波動的背景，并在必要時采取適當行動?！?br>
鈴木俊一拒絕就日元具體水平置評，稱相關(guān)評論可能會影響市場。他的說法與日本最高外匯事務(wù)官員神田真人周三晚間的表態(tài)基本一致。

干預(yù)時機是何時

當局表示，他們在決定是否干預(yù)匯市時，看重的是日元下跌的速度(而不是匯率水平)，以及走勢是否受投機者推動。

日元/美元快速跌破160日元大關(guān)，加劇了市場對當局即將買進日元干預(yù)匯市這種可能性的擔憂。

“目前當局可能開始擔心的不僅僅是速度，還有匯率水平，”瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文在一份研究報告中說?！俺撬麄冞M行干預(yù)，否則日元有可能滑向162?！?br>
分析師稱，雖然干預(yù)風險增加，但日本當局可能要先看到周五公布的美國個人消費支出(PCE)物價指數(shù)后再入市。

Convera全球宏觀策略師Boris Kovacevic說，“匯率水平和貶值速度對日本財務(wù)省考慮干預(yù)外匯市場都很重要，然而，期權(quán)市場的低波動性表明，近期日圓的升值并沒有達到財務(wù)省設(shè)下的所有標準?！?br>
“政策制定者可能會等待周五的PCE報告出爐，然后在周末前做出最終決定。預(yù)計該報告將顯示美國通脹率持續(xù)回落”。

干預(yù)的導火索是什么？

這一決定具有高度政治性。當公眾對日元疲軟以及隨之而來的生活成本上升的憤怒情緒高漲時，就會給政府施加壓力，迫使其做出回應(yīng)。日本在2022年干預(yù)匯市時就是這種情況。

隨著日本首相岸田文雄支持率在9月執(zhí)政黨黨魁競選前下滑，他可能覺得有必要防止日元進一步下跌推高生活成本。

但做出這一決定并不容易。干預(yù)成本高昂，而且很容易失敗，因為與外匯市場每天7.5萬億美元的交易額相比，即使大量買入日元也顯得微不足道。

操作方式有哪些

當日本為阻止日元升值而進行干預(yù)時，財務(wù)省會發(fā)行短期票據(jù)，籌集日元，然后出售以削弱日元。

然而，為了支持日元，當局必須動用日本的外匯儲備，出售美元來兌換日元。

無論哪種情況，都是由財務(wù)大臣下達干預(yù)命令，日本央行代為執(zhí)行命令。

困難是什么

日本當局認為，如果干預(yù)涉及美元，尋求七國集團(G7)伙伴國的支持非常重要，尤其是美國的支持。

G7國家財長上月重申，對匯率波動過度發(fā)出警告，日本認為這是為干預(yù)匯市開了綠燈。

本月早些時候，美國財政部在半年度匯率報告中將日本列入外匯“監(jiān)控名單”。

雖然這一步驟并沒有考慮到東京最近的干預(yù)行動，但報告稱，“財政部的期望是，外匯市場基本上是自由交易的，只有在非常特殊的情況下，經(jīng)過適當?shù)氖孪却枭?，才能進行干預(yù)?！?br>
目前還不能保證干預(yù)措施會有效改變?nèi)赵＼浀内厔荩赵＼浿饕鞘苋毡鹃L期低利率預(yù)期的推動。

日本央行一直在釋放信號，表示其7月量化緊縮計劃可能比市場想象的力度大，甚至可能伴隨著加息。但這些鷹派暗示未能給日元帶來多少提振。

北京時間10:57，美元兌日元現(xiàn)報160.47/48。