匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國(guó)5月PCE物價(jià)指數(shù)同比增速如預(yù)期回落，提升美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，施壓美元與美債收益率，貴金屬則受到支撐，不過(guò)隨后降息預(yù)期有所收斂，抹去部分漲幅。近期美聯(lián)儲(chǔ)官員多有發(fā)聲，對(duì)降息的態(tài)度持續(xù)謹(jǐn)慎，并且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面美國(guó)也稍強(qiáng)于歐洲，持續(xù)給美元帶來(lái)支撐，貴金屬與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系持續(xù)體現(xiàn)?？傮w來(lái)看，前期支撐貴金屬走高的商品屬性持續(xù)弱化，美元呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，貴金屬短期承壓運(yùn)行。操作上，白銀輕倉(cāng)做空，或做多金銀比。滬金2408參考區(qū)間540-560元/克，滬銀2408參考區(qū)間7500-7850元/千克。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指漲0.73%，深證成指跌0.01%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%，科創(chuàng)50跌0.46%，滬深300漲0.22%，上證50漲0.26%，中證500漲0.3%，中證1000漲0.66%。兩市成交額為7032.42億元，較前一交易日增加約769億元。

北向資金凈流入49.48億元，前一交易日凈流出109.58億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：國(guó)防軍工(3.2%)，石油石化(2.21%)，有色金屬(2.15%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：房地產(chǎn)(-1.16%)，食品飲料(-1.4%)，非銀金融(-1.5%)。

基差方面，四大期指基差小幅波動(dòng)，IH基差貼水收窄，當(dāng)季合約年化基差率為-6.1%；IF、IC、IM基差小幅走弱，當(dāng)季合約年化基差率為-4.9%、-6.4%、-10.5%?？缙趦r(jià)差方面，IF、IC、IM近遠(yuǎn)月合約價(jià)差擴(kuò)大，IH近遠(yuǎn)月合約價(jià)差縮窄，賣出套保推薦持有2407合約。

6月官方制造業(yè)PMI為49.5%，低于臨界點(diǎn)，與前值持平。制造業(yè)生產(chǎn)端的降幅大于需求端，推動(dòng)產(chǎn)需分化程度有所收斂，但市場(chǎng)需求恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要問(wèn)題。政策面處于相對(duì)真空期，市場(chǎng)缺乏新的積極因素推動(dòng)，指數(shù)出現(xiàn)明顯的調(diào)整壓力，A股短期呈現(xiàn)明顯縮量，市場(chǎng)觀望情緒較為濃厚。不過(guò)在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇現(xiàn)實(shí)逐步兌現(xiàn)后，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)可能減淡。后續(xù)可以重點(diǎn)關(guān)注7月重要會(huì)議的定調(diào)，不排除A股資金信心再度恢復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的可能。策略方面，近期市場(chǎng)偏弱震蕩，中小盤指數(shù)期指賣出套保繼續(xù)持有，隨著市場(chǎng)逐漸整固，可逐步降低套保倉(cāng)位。

【國(guó)債】單邊方面，期債各品種繼續(xù)上漲。6月官方制造業(yè)PMI符合預(yù)期，持平前值。我們判斷短期內(nèi)期債仍保持震蕩向上的格局，一方面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍具有不確定性，支撐長(zhǎng)期限合約仍有一定上行空間；另一方面政策因素影響邊際遞減，期債上升趨勢(shì)的改變需更超預(yù)期的因素撼動(dòng)，目前暫未見(jiàn)相關(guān)信號(hào)。不過(guò)，長(zhǎng)期內(nèi)需警惕過(guò)低的長(zhǎng)端利率因經(jīng)濟(jì)超預(yù)期改善而出現(xiàn)突然的拐頭向上，這意味著短期仍可博弈做多策略，但長(zhǎng)期需重視期債套保策略?？缙贩N方面，短期價(jià)差處于震蕩局面，做陡面臨資金面隱憂，做平面臨熊陡風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)先關(guān)注逢低多3T-TL價(jià)差的策略?？缙诜矫妫壳癟L2412的凈基差已高于TL2409，TL2412價(jià)格不再明顯高估，跨期策略難有確定性機(jī)會(huì)。期現(xiàn)方面，目前凈基差水平處于區(qū)間震蕩格局，繼續(xù)關(guān)注基差進(jìn)一步下行以空TL2412合約進(jìn)行套保的機(jī)會(huì)。

【工業(yè)硅】上周五工業(yè)硅期貨震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)多空頭再度平衡，博弈力度減弱，現(xiàn)貨端則維持弱勢(shì)狀態(tài)，報(bào)價(jià)進(jìn)一步下調(diào)。當(dāng)前硅廠開工率已增至年內(nèi)高點(diǎn)，云南四川廠家近期大量開工，供應(yīng)持續(xù)增加，同時(shí)期貨價(jià)格下跌也給到期現(xiàn)商出貨的機(jī)會(huì)，下游采購(gòu)需求部分釋放，但也意味著后續(xù)采購(gòu)需求可能更顯弱勢(shì)。總體來(lái)看，工業(yè)硅供應(yīng)持續(xù)放量，需求端底部維穩(wěn)，庫(kù)存積累，市場(chǎng)對(duì)供需失衡仍有擔(dān)憂，工業(yè)硅維持弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。操作上，暫觀望，SI2409合約參考區(qū)間11200-11700元/噸。

【碳酸鋰】從基本面看，周末阿根廷四座鹽湖將投產(chǎn)消息擴(kuò)散，西藏礦業(yè)扎布耶鹽湖提鋰項(xiàng)目將進(jìn)入試生產(chǎn)階段。當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)跌至低位，但供給端未出現(xiàn)明顯減量信號(hào)，反而是新項(xiàng)目在如期投產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)情緒有打壓。SMM數(shù)據(jù)預(yù)期7月動(dòng)力和儲(chǔ)能排產(chǎn)均有下滑，短期需求亦不容樂(lè)觀。盤面看，碳酸鋰周五已成低位震蕩狀態(tài)，當(dāng)月合約收盤創(chuàng)新低，但遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，價(jià)差擴(kuò)大。綜合來(lái)看，當(dāng)前基本面未給出反彈支撐，預(yù)計(jì)下行趨勢(shì)未結(jié)束，但價(jià)格反復(fù)可能性較大。走勢(shì)判斷：震蕩，11合約預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間9.2-9.6萬(wàn)元/噸。操作策略：空單輕倉(cāng)持有，關(guān)注雙賣虛值期權(quán)策略。

【鐵合金】黑色系震蕩反彈，合計(jì)盤面貼水較多，價(jià)格有所修復(fù)。預(yù)計(jì)本周外礦報(bào)價(jià)有望出臺(tái)，重點(diǎn)關(guān)注。焦炭第一輪提漲50元/噸全面落地，但對(duì)成本端的抬升有限。錳礦港口現(xiàn)貨價(jià)格小幅松動(dòng)，但幅度不大成本端支撐尚在。供應(yīng)端，北方主產(chǎn)區(qū)廠內(nèi)庫(kù)存偏低，內(nèi)蒙寧夏前期檢修廠家有復(fù)產(chǎn)跡象，南方主產(chǎn)區(qū)受制于電力成本增加，產(chǎn)量持穩(wěn)，總體供應(yīng)仍在增加。期現(xiàn)報(bào)價(jià)較工廠報(bào)價(jià)有優(yōu)勢(shì)，對(duì)價(jià)格仍有沖擊。需求端，高爐鋼廠小幅減產(chǎn)，電爐鋼廠維持低位，投機(jī)需求依舊不足。觀點(diǎn)：價(jià)格震蕩為主，可輕倉(cāng)參與做多。

【鐵礦石】受到高溫、多雨天氣影響，成材市場(chǎng)進(jìn)入淡季，鋼價(jià)承壓，噸鋼即期利潤(rùn)下滑，上下游之間的利潤(rùn)博弈加劇，存在一定的負(fù)反饋基礎(chǔ)。當(dāng)前鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供給維持高位，而鐵礦石需求復(fù)蘇空間較小，加上港口庫(kù)存高居不下，以及降息預(yù)期頻頻推遲，全球流動(dòng)性難以支撐鐵礦石的高估值，因此鐵礦價(jià)格下移壓力仍然較大。但由于7月份日均鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)能維持236-240萬(wàn)噸的水平，鐵礦需求韌性仍在，價(jià)格下探幅度可能有限。操作策略：謹(jǐn)慎樂(lè)觀，暫時(shí)觀望。

【螺紋鋼＆熱卷】宏觀層面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.5%，與上月持平，制造業(yè)景氣度基本穩(wěn)定?；久嫔?，周末唐山遷安普方坯出廠含稅價(jià)格持穩(wěn)，報(bào)3300元/噸。上周五大主要鋼材品種總庫(kù)存共下降12.33萬(wàn)噸至1773.9萬(wàn)噸，其中鋼廠庫(kù)存增加11.18萬(wàn)噸至501.2萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存增加1.15萬(wàn)噸至1272.7萬(wàn)噸。螺紋鋼總庫(kù)存共增加8.96萬(wàn)噸至784.62萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加3.81萬(wàn)噸至206.38萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存增加5.15萬(wàn)噸至578.24萬(wàn)噸；熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存減少3.97萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加1.16萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降2.81萬(wàn)噸至412.8萬(wàn)噸，此外冷軋板卷庫(kù)存減少0.17萬(wàn)噸，中厚板庫(kù)存微降0.21萬(wàn)噸。鋼材總產(chǎn)量本周共增加19.23萬(wàn)噸至910.72萬(wàn)噸，其中螺紋產(chǎn)量增加14.23萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)量增加1.13萬(wàn)噸，線材產(chǎn)量增加5.31萬(wàn)噸。7月供給方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，7月計(jì)劃復(fù)產(chǎn)的高爐有9座，涉及產(chǎn)能約3.08萬(wàn)噸/天；計(jì)劃?rùn)z修的高爐有10座，涉及產(chǎn)能約4.56萬(wàn)噸/天，7月份供給變化不大，預(yù)計(jì)鋼材延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。操作策略：區(qū)間操作為主，螺紋2410合約參考3520-3700區(qū)間。

【鎳＆不銹鋼】純鎳方面，電積鎳現(xiàn)貨依然偏緊，品牌升水堅(jiān)挺，原因或是現(xiàn)貨流向LME倉(cāng)庫(kù)，LME鎳庫(kù)存維持壘庫(kù)趨勢(shì)。硫酸鎳方面，下游三元前驅(qū)體需求持續(xù)走弱，成為拖累鎳鹽價(jià)格的主要原因。鎳鐵方面，市場(chǎng)悲觀情緒延續(xù)，印尼對(duì)中國(guó)鎳鐵發(fā)貨緩慢，但一定程度緩解鎳鐵過(guò)剩。不銹鋼方面，終端需求不足，現(xiàn)貨成交持續(xù)萎靡，本周不銹鋼社庫(kù)繼續(xù)去庫(kù)，主要原因是市場(chǎng)到貨不多，體現(xiàn)出目前情緒仍是悲觀為主，但需關(guān)注供應(yīng)減量對(duì)不銹鋼的支撐。操作上，鎳不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2409區(qū)間130000-135000元/噸。SS2409參考區(qū)間13300-14300元/噸。

【鉛鋅】原生鉛方面，內(nèi)外礦加工費(fèi)周內(nèi)持平，目前原生鉛廠家原料庫(kù)存平均一個(gè)月左右，鉛精礦增量暫難兌現(xiàn)，或可依靠?jī)?chǔ)量及銀精礦補(bǔ)充保障基本生產(chǎn)；再生鉛方面，廢電瓶?jī)r(jià)格跟隨鉛價(jià)上調(diào)已創(chuàng)新高，周內(nèi)安徽及河南兩地?zé)拸S開工維持低位，供應(yīng)改善有限，亦將限制原料價(jià)格漲幅。需求端，更換需求表現(xiàn)偏淡，經(jīng)銷商維持按需采購(gòu)，電池企業(yè)以銷定產(chǎn)為主，開工率略有下滑但仍處歷年高位，原料剛需采買為主?？傮w來(lái)看，短時(shí)基本面呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)，下游廢電瓶成本支撐邏輯尚存，關(guān)注宏觀情緒對(duì)有色板塊整體的帶動(dòng)，預(yù)計(jì)鉛價(jià)仍以偏強(qiáng)震蕩為主。

宏觀面，美國(guó)5月PCE超預(yù)期下滑，美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，9月首次降息的可能性由5成左右升至6成，降息預(yù)期受提振明顯；關(guān)注海內(nèi)外制造業(yè)PMI及非農(nóng)報(bào)告對(duì)情緒面影響。基本面看，供應(yīng)端，國(guó)產(chǎn)礦平均TC下調(diào)至2150元/噸，從訂單看三季度增量不多，市場(chǎng)上已出現(xiàn)去掉二八分成機(jī)制的成交案例，礦端緊缺情況下煉廠7月有集中檢修計(jì)劃，涉及4萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)至少于7月底復(fù)產(chǎn)。需求端，鍍鋅開工周內(nèi)延續(xù)回落，初端維持低開工與低原料庫(kù)存的生產(chǎn)狀態(tài)，高價(jià)下補(bǔ)庫(kù)需求支撐不足?？傮w來(lái)看，基本面呈現(xiàn)供需兩弱格局，難以給到高位鋅價(jià)進(jìn)一步上行動(dòng)力；技術(shù)面上短期仍有回調(diào)空間，下方以20日均線為支撐，當(dāng)前高位暫不宜追多。

【鋁】美國(guó)5月核心PCE通脹增2.6%創(chuàng)三年多新低，美國(guó)消費(fèi)者短期通脹展望回落，一度壓低美元和美債收益率，并抬升市場(chǎng)的降息押注。中國(guó)6月官方制造業(yè)PMI為49.5，持平上月，新訂單指數(shù)有所回落，內(nèi)需仍顯不足。隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，氧化鋁小幅反彈。海外氧化鋁高價(jià)成交，對(duì)國(guó)內(nèi)氧化鋁形成支撐。晉豫地區(qū)礦山復(fù)產(chǎn)規(guī)模不及預(yù)期，新增氧化鋁產(chǎn)能集中放量在7月中旬后，目前氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)仍然偏緊，且多家電解鋁企業(yè)的原料庫(kù)存處于低位，鋁企與貿(mào)易商及氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)仍在博弈中，短期氧化鋁價(jià)格寬幅震蕩為主。短期氧化鋁寬幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間3700-3850元/噸，反彈沽空為主。

隔夜倫鋁震蕩偏強(qiáng)，滬鋁小幅上漲。美國(guó)5月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合預(yù)期，但商品市場(chǎng)并未給與更多積極的反饋，當(dāng)前歐美地區(qū)進(jìn)行的大選使得宏觀不確定性上升。國(guó)內(nèi)6月制造業(yè)顯示需求仍然不足，宏觀情緒偏空。基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍處高位，成本支撐有所提升。3季度供應(yīng)端增量有限，但消費(fèi)整體表現(xiàn)偏弱。鋁價(jià)大幅回落對(duì)下游消費(fèi)刺激有限，鋁錠庫(kù)存小幅累增，短期鋁價(jià)仍將偏弱運(yùn)行。滬鋁08合約運(yùn)行區(qū)間20000-20500元/噸，反彈沽空為主。

【銅】宏觀中性。美國(guó)5月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比如期回落至2.6%，創(chuàng)下2021年3月以來(lái)最低，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期提升。不過(guò)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇，6月中國(guó)制造業(yè)PMI環(huán)比上月持平于49.5，非制造業(yè)PMI則超預(yù)期下滑。基本面數(shù)據(jù)：基本面中性。上周上期所銅去庫(kù)3389噸至31.95萬(wàn)噸，LME銅則累庫(kù)1.23萬(wàn)噸至18萬(wàn)噸，各地庫(kù)存趨勢(shì)雖有分化，但整體庫(kù)存維持向上增加。綜合來(lái)看，宏觀氛圍中性偏弱，市場(chǎng)聚焦國(guó)內(nèi)重要會(huì)議利好政策、海外非農(nóng)報(bào)告及通脹數(shù)據(jù)指引，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)行情趨勢(shì)有限，主要以震蕩整理為主。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考7.77萬(wàn)-7.87萬(wàn)元。策略上，觀望或區(qū)間操作。

【雙焦】本周鋼廠小幅減產(chǎn)0.5萬(wàn)噸，鐵水產(chǎn)量239.44萬(wàn)噸。礦山小幅增產(chǎn)，庫(kù)存增加6萬(wàn)噸，口岸和港口庫(kù)存分別增加27.6萬(wàn)噸和17.2萬(wàn)噸，而下游獨(dú)立焦化企業(yè)和鋼廠分別去庫(kù)11.2萬(wàn)噸和5.4萬(wàn)噸，上游累庫(kù)下游主動(dòng)去庫(kù)，基本面偏弱。焦炭產(chǎn)量小幅增加0.2萬(wàn)噸，各環(huán)節(jié)均有累庫(kù)但幅度較小，合計(jì)增加4萬(wàn)噸，供需相對(duì)均衡。盤面前期下跌，估值不算高，價(jià)格震蕩運(yùn)行為主。本周關(guān)注焦炭是否開啟第二輪提漲。策略：可輕倉(cāng)嘗試短多。



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