匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國6月零售銷售環(huán)比持平，好于預(yù)期值-0.3%，顯示美國消費(fèi)市場(chǎng)仍有韌性，不過這并未影響市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫的節(jié)奏，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示美聯(lián)儲(chǔ)在9月開啟降息的概率為100%，這給到貴金屬進(jìn)一步支撐，黃金再度觸及新高，白銀亦跟隨上行。此外，近期特朗普遭襲事件提振了其支持率，市場(chǎng)正在交易特朗普再次上臺(tái)帶來的不確定性，避險(xiǎn)需求亦有提升。總體來看，近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，貴金屬得到明顯支撐，黃金破新高之后或又開啟一輪上行行情。操作上，黃金輕倉做多，或做多金銀比。滬金2410參考區(qū)間570-590元/克，滬銀2408參考區(qū)間8000-8300元/千克。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指漲0.08%，深證成指漲0.86%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.39%，科創(chuàng)50漲2.26%，滬深300漲0.63%，上證50漲0.17%，中證500漲0.3%，中證1000漲0.19%。兩市成交額為6406.94億元，較前一交易日增加約385億元。

北向資金凈流出-28.76億元，前一交易日凈流出29.4億元。申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：電子(2.92%)，計(jì)算機(jī)(1.65%)，電力設(shè)備(1.14%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：輕工制造(-0.85%)，紡織服飾(-1.06%)，美容護(hù)理(-2.08%)。

基差方面，四大期指基差走勢(shì)分化。IH基差整體走強(qiáng)，當(dāng)季合約年化基差率為-4.6%；IF、IC、IM基差走弱，當(dāng)季合約年化基差率為-5.6%、-7.9%、-12.3%?？缙趦r(jià)差方面，四大期指當(dāng)月 下月合約價(jià)差同步走闊。

本周重點(diǎn)關(guān)注重要會(huì)議帶來的政策預(yù)期兌現(xiàn)情況，若政策端出臺(tái)更多實(shí)質(zhì)性利好，將有利于改善居民收入，促進(jìn)地產(chǎn)資金鏈修復(fù)，從而促進(jìn)增量資金回流，為市場(chǎng)帶來新的活力。策略方面，在基本面回暖或政策驅(qū)動(dòng)增量資金入場(chǎng)前，風(fēng)險(xiǎn)偏好或仍主要集中在大盤龍頭風(fēng)格，股趨勢(shì)性反彈概率不大，會(huì)議前后波動(dòng)或出現(xiàn)放大，股指操作謹(jǐn)慎為宜。

【國債】單邊方面，期債各品種延續(xù)漲勢(shì)，盤中因增發(fā)國債的預(yù)期短暫跳水后拉起。此前超預(yù)期的出口并未壓制期債漲勢(shì)，但二季度不及預(yù)期的GDP出爐后帶來期債上行，表明多頭力量仍較強(qiáng)。未來強(qiáng)監(jiān)管仍構(gòu)成主要壓力，央行創(chuàng)設(shè)國債借入和臨時(shí)回購兩種新工具的最終目的是治理資金空轉(zhuǎn)問題，利率的底部區(qū)域基本確立，對(duì)于債市構(gòu)成顯著利空。三季度是債市最容易調(diào)整的季度，預(yù)計(jì)近期利率以上行趨勢(shì)為主，階段面臨流動(dòng)性收緊、監(jiān)管趨嚴(yán)和經(jīng)濟(jì)回暖等多重壓力，國債期貨階段性見頂。因此，我們推薦積極運(yùn)用國債期貨對(duì)沖利率持續(xù)上行的風(fēng)險(xiǎn)，品種首選TL?？缙贩N方面，短期價(jià)差處于震蕩局面，做陡面臨資金面隱憂，做平面臨熊陡風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)持有做多3T-TL價(jià)差的套利策略。跨期方面，TL2412的凈基差再度低TL2409，考慮利率曲線仍有陡峭化動(dòng)力，跨期策略以多近空遠(yuǎn)為主。期現(xiàn)方面，目前凈基差水平處于區(qū)間震蕩收斂格局，關(guān)注基差進(jìn)一步下行以空TL2412合約進(jìn)行套保的機(jī)會(huì)。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨下跌趨勢(shì)暫緩，但市場(chǎng)仍未能從悲觀情緒中脫離，現(xiàn)貨延續(xù)降價(jià)出貨節(jié)奏，下游采購意愿低迷。供需方面，硅企開爐數(shù)量已運(yùn)行至年內(nèi)高點(diǎn)，供應(yīng)持續(xù)增加，而多晶硅延續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏，有機(jī)硅與鋁合金開工弱勢(shì)維穩(wěn)，整體需求偏弱，庫存持續(xù)積累。工業(yè)硅價(jià)格大幅走低之下，企業(yè)已面臨現(xiàn)金成本考驗(yàn)，部分企業(yè)已有減產(chǎn)傾向，不過當(dāng)前供過于求現(xiàn)狀并未改善，價(jià)格亦難企穩(wěn)，后續(xù)等待減產(chǎn)落地以支撐價(jià)格，若高供應(yīng)持續(xù)，則工業(yè)硅壓力或難緩解。操作上，暫觀望，SI2409合約參考區(qū)間10400-10900元/噸。

【碳酸鋰】周一碳酸鋰期貨大幅增倉下行，周二雖有反彈，但主要是減倉所致，且反彈力度并不大。在當(dāng)前價(jià)格區(qū)域，鋰價(jià)加速下跌的表現(xiàn)略有超出預(yù)期，但是否會(huì)有超跌反彈仍存在較大不確定性。從大周期底部來看，碳酸鋰價(jià)格還有下跌空間，主要的分歧是在何時(shí)出現(xiàn)低點(diǎn)。就當(dāng)下來說，盡管旺季預(yù)期尚未徹底證偽，但終端旺季能否帶來鋰鹽需求的旺季還存在不確定性，此外，供給端雖有一些減量，但尚未形成趨勢(shì)，并非長(zhǎng)期性的退出市場(chǎng)，加之鋰鹽庫存較高，反彈面臨的壓力較大。碳酸鋰的反彈應(yīng)該是在足夠低的價(jià)格基礎(chǔ)上，當(dāng)下價(jià)格水平并無太多反彈空間，也將制約反彈行情的出現(xiàn)。綜合來看，并不看好反彈行情的持續(xù)性和空間，若有反彈仍是逢高加碼空單的時(shí)機(jī)。走勢(shì)判斷震蕩，11合約今日預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間8.7-9萬元/噸。操作策略空單底倉繼續(xù)輕倉持有，關(guān)注反彈加倉機(jī)會(huì)；繼續(xù)關(guān)注雙賣虛值期權(quán)策略。

【鐵合金】錳硅現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)陰跌，多數(shù)工廠利潤(rùn)壓力增加，廣西、內(nèi)蒙和寧夏有企業(yè)開始檢修停產(chǎn)，現(xiàn)實(shí)層面負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)增加。成本端，內(nèi)蒙6月份結(jié)算電價(jià)上漲3分左右，港口錳礦現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)陰跌，但高成本錳礦逐步到港，預(yù)計(jì)主產(chǎn)區(qū)成本或?qū)⒅饾u筑底甚至轉(zhuǎn)強(qiáng)，工廠生產(chǎn)壓力或繼續(xù)增加。供需基本面偏過剩，需求端鋼廠壓價(jià)招標(biāo)且數(shù)量未增加，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度轉(zhuǎn)弱，需求端見頂回落，供應(yīng)端出現(xiàn)減產(chǎn)跡象但體量不夠。觀點(diǎn)：觀望。

【鐵礦石】市場(chǎng)焦點(diǎn)：上周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量238.29萬噸，周環(huán)比回落1.03萬噸，較年初增加20.12萬噸，同比減少6.09萬噸，鐵水連續(xù)下降，呈見頂態(tài)勢(shì)。供給方面，海外礦山發(fā)運(yùn)繼續(xù)呈季節(jié)性回落趨勢(shì)，鐵礦石發(fā)運(yùn)減少。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2024年7月8日-7月14日澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2473.3萬噸，環(huán)比減少49.3萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1560.4萬噸，環(huán)比減少311.6萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1252.1萬噸，環(huán)比減少297.2萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量913.0萬噸，環(huán)比增加262.3萬噸。不過，受前期高發(fā)運(yùn)影響，近日國內(nèi)進(jìn)口礦到港量持續(xù)增加。本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2812.8萬噸，環(huán)比減少170.6萬噸。7月8日-7月14日中國47港到港總量2908.6萬噸，環(huán)比增加39.0萬噸；中國45港到港總量2865.6萬噸，環(huán)比增加78.3萬噸。根據(jù)船期測(cè)算，預(yù)計(jì)下期到港量仍將有所回升。鐵礦石需求復(fù)蘇空間較小，加上港口庫存高居不下，以及宏觀預(yù)期偏低，鐵礦石的估值上限不宣過高估計(jì)，預(yù)計(jì)盤面繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。操作策略：2409合約短期逢高繼續(xù)布空

【螺紋鋼＆熱卷】1-6月累計(jì)出口鋼材5340.0萬噸，同比增長(zhǎng)24.0%，出口仍具有很強(qiáng)韌性。1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資52529億元，同比下降10.1%，房地產(chǎn)施工面積隆幅擴(kuò)大至12%，房屋新開工面積約3.8億平方米，同比下降23.7%。產(chǎn)業(yè)方面，由于盈利面明顯收窄，鋼廠繼續(xù)加大檢修減產(chǎn)力度，鐵水環(huán)比顯著減少。當(dāng)前供需雙弱格局不改，供給減弱程度快于需求，因此庫存再次出現(xiàn)下降，但淡季商家主動(dòng)去庫仍為主要操作，心態(tài)偏向謹(jǐn)慎，淡季需求不穩(wěn)制約鋼價(jià)反彈空間，短期鋼價(jià)或震蕩運(yùn)行。本周三中全會(huì)召開，需密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策。操作策略：鋼價(jià)盤整運(yùn)行，暫時(shí)觀望。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)釋放鴿派觀點(diǎn)，降息預(yù)期不斷走強(qiáng)，但經(jīng)濟(jì)走弱擔(dān)憂對(duì)鎳價(jià)形成壓力。目前電積鎳貨源依然偏緊，雖出口利潤(rùn)回落，但外盤交倉仍具比價(jià)優(yōu)勢(shì)，對(duì)鎳價(jià)形成支撐。印尼鎳礦現(xiàn)實(shí)偏緊疊加下游不銹鋼減產(chǎn)力度有限，目前鎳鐵環(huán)節(jié)供需有轉(zhuǎn)向偏緊的趨勢(shì)，故近期價(jià)格小幅上漲。不銹鋼方面，現(xiàn)貨成交持續(xù)清淡，成本支撐雖走強(qiáng)但需求未反轉(zhuǎn)，上方空間或有限?？偟膩碚f，目前鎳不銹鋼均存在支撐因素，但基本面表現(xiàn)疲軟，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩運(yùn)行。操作上，鎳及不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2409區(qū)間127000-137000元/噸。SS2409參考區(qū)間13500-14500元/噸。

【鉛鋅】隔夜滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久婵?，原料端，公平競(jìng)爭(zhēng)法案出臺(tái)后，8月1日起部分地區(qū)電瓶回收退稅將被克扣，據(jù)悉部分煉廠已有做好長(zhǎng)期停產(chǎn)打算，7月內(nèi)煉廠減量或達(dá)3萬噸左右。原料及現(xiàn)貨緊張現(xiàn)象短時(shí)內(nèi)無明顯改善，廢電瓶?jī)r(jià)格回漲，成本高企限制鉛價(jià)下行空間。需求端，電池企業(yè)以銷定產(chǎn)為主，淡旺季轉(zhuǎn)換預(yù)期下游補(bǔ)庫力度漸強(qiáng)。盡管進(jìn)口窗口已經(jīng)打開，預(yù)計(jì)月內(nèi)對(duì)供應(yīng)干擾相對(duì)有限?？傮w來看，供需平衡而言月內(nèi)鉛錠供應(yīng)仍有缺口，滬鉛偏強(qiáng)震蕩為主。

隔夜滬鋅偏弱運(yùn)行。宏觀面，美國6月零售銷售零增長(zhǎng)，但仍然好于市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)有所反彈，對(duì)金屬存在壓制；國內(nèi)方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，情緒面或維持中性偏弱?；久婵?，供應(yīng)端，礦端矛盾提供底部支撐，內(nèi)蒙古礦山周內(nèi)傳出停產(chǎn)消息，且國內(nèi)進(jìn)口寥寥，進(jìn)口TC均價(jià)已掛零。煉廠方面，近期北方礦山停產(chǎn)下，原料供應(yīng)減少，但煉廠集中減產(chǎn)檢修，原料采買壓力不大，庫存水平天數(shù)有所緩和。需求端，交通基建訂單并無起色，鍍鋅維持低開工與低原料庫存的生產(chǎn)狀態(tài)。總體來看，基本面TC新低給予鋅價(jià)底部支撐，不過短期暫無宏觀利好提振，鋅價(jià)反彈乏力。技術(shù)面上短期滬鋅仍有向下調(diào)整空間，關(guān)注23700-23900附近支撐。

【雙焦】黑色繼續(xù)震蕩運(yùn)行為主，本周宏觀政策窗口期，雖市場(chǎng)期待度不高，但短期或仍有反復(fù)。焦煤端整體呈現(xiàn)累庫態(tài)勢(shì)，礦山原煤庫存增加、精煤庫存下降，下游鋼廠庫存偏穩(wěn)，焦企庫存明顯增加。下游焦企小幅提產(chǎn)，焦炭日均產(chǎn)量增加0.96萬噸。焦煤需求有韌性，但供給端也有壓力。焦炭總庫存創(chuàng)新低，焦企庫存偏穩(wěn)，鋼廠庫存下降，下游采購情緒尚可。鋼廠利潤(rùn)持續(xù)承壓，減產(chǎn)的壓力逐漸增加，鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降1萬余噸。中期來看，基本面仍存隱憂。策略：短期觀望。

【銅】宏觀中性。美國6月零售銷售環(huán)比持平，消費(fèi)者支撐仍強(qiáng)勁，不過美聯(lián)儲(chǔ)多名官員對(duì)貨幣政策表態(tài)偏鴿，目前交易員基本押注9月降息?；久鏀?shù)據(jù)：基本面偏空。昨日上期所銅倉單增加4717噸至25.39萬噸，LME銅累庫6150噸至21.64萬噸，07合約到期后現(xiàn)貨升水承壓回落，國內(nèi)現(xiàn)貨供需維持寬松現(xiàn)狀。整體來看，盡管美降息預(yù)期升溫，但降息后需求前景擔(dān)憂加劇，疊加銅偏弱的基本面，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持偏弱震蕩。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考78300-79300元/噸。策略上，短線區(qū)間操作為主，中線維持偏空思路，謹(jǐn)慎低吸做多。



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