匯通財經(jīng)APP訊——摩根大通的大宗商品策略師表示，黃金已經(jīng)與利率前景和實際收益率脫鉤，盡管金價已經(jīng)大幅上漲，但黃金的結(jié)構(gòu)性牛市理由仍然完好無損。

策略師們在7月15日發(fā)布的一份報告中指出，美元走軟和美國降息通常會提振不產(chǎn)生收益黃金的吸引力，但自2022年初以來，黃金與實際收益率的關(guān)系一直在破裂。



摩根大通的基礎(chǔ)和貴金屬策略主管Gregory Shearer表示：“隨著黃金進(jìn)一步與實際收益率脫鉤，其復(fù)蘇比預(yù)期來得早?！薄白?022年第四季度以來，我們一直在結(jié)構(gòu)性地看漲黃金，隨著金價在4月份飆升至2400美元以上，金價的漲勢來得更早，幅度也比預(yù)期的要大得多。尤其令人驚訝的是，與此同時，美聯(lián)儲降息被排除在外，美國的實際收益率因美國勞動力和通脹數(shù)據(jù)走強(qiáng)而走高?！?br>

圖：實際10年期美債收益率和金價（藍(lán)色：現(xiàn)貨金價；黃色：實際10年期美債收益率）

Shearer表示：“在地緣政治摩擦、制裁加劇和去美元化的背景下，我們觀察到購買包括黃金在內(nèi)的實物資產(chǎn)的意愿增加。”近期數(shù)據(jù)還顯示，盡管金價強(qiáng)勁上漲，但實物黃金持有者仍不愿出售黃金，突顯出無論美國實際收益率如何，都存在結(jié)構(gòu)性看漲因素。

金價已經(jīng)徘徊在歷史高位附近，摩根大通認(rèn)為，隨著美國利率開始下降，金價有進(jìn)一步上漲的潛力。

摩根大通的全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva表示：“對黃金等實物資產(chǎn)的許多結(jié)構(gòu)性看漲因素，包括對美國財政赤字的擔(dān)憂、央行儲備多元化轉(zhuǎn)向黃金、通脹對沖和地緣政治格局的緊張，今年已經(jīng)將金價推升至歷史新高，盡管美元走強(qiáng)、美債收益率上升。而且無論今年秋季美國大選結(jié)果如何，金價都可能保持高位?！薄氨M管如此，貴金屬市場將關(guān)注任何可能強(qiáng)調(diào)或改變其中一個或多個主題的潛在政策變化?！?br>

圖：最近3次美聯(lián)儲降息周期的首次降息時的金價表現(xiàn)（藍(lán)色曲線為平均水平；橫軸是交易日，0代表首次降息日期；縱軸100是首次降息這天的金價指數(shù)）

Shearer重申了該公司對金銀價格中期前景強(qiáng)烈的積極看法。他表示：“在所有金屬中，我們對金銀在2024年至2025年上半年的中期看漲預(yù)測的信心最高，不過進(jìn)入的時機(jī)仍將至關(guān)重要。”

報告稱，未來幾個月的任何回調(diào)都將為投資者提供一個“為進(jìn)一步走強(qiáng)開始建倉的機(jī)會”，趕在美聯(lián)儲預(yù)期中的降息之前。

該公司還上調(diào)了2024年和2025年的目標(biāo)金價。根據(jù)摩根大通研究公司的最新估計，到2024年底，金價預(yù)計將達(dá)到每盎司2500美元。新的估計假設(shè)美聯(lián)儲的降息周期將在11月開始，而市場已經(jīng)完全消化了9月降息的預(yù)期。

他表示：“未來幾個季度的走向仍然較高，預(yù)計2024年第四季度的均價為2500美元/盎司，2025年為2600美元/盎司，風(fēng)險仍傾向于提前超過預(yù)期?！?br>
新的價格預(yù)測是基于摩根大通最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，預(yù)計美國核心通脹2024年放緩至3.5%，2025年至2.6%。

該公司還預(yù)計，強(qiáng)勁的央行需求將持續(xù)整個2024年，并指出世界黃金協(xié)會（WGC）的最新數(shù)據(jù)顯示，第一季度的凈購買量為290噸，這是自2022年本輪主權(quán)購買熱潮開始以來購買量第四高的一個季度。

該報告稱：“這也比摩根大通研究公司預(yù)測的2024年850噸的季度增速（約213噸）高出約36%?！薄芭c2023年第四季度相比，凈購買量增加了70噸，盡管黃金均價季度環(huán)比上漲了5%?！?br>
Shearer表示：“總體而言，央行強(qiáng)勁的購買規(guī)模，以及第一季度末以來金價的持續(xù)攀升，讓我們開始思考央行需求的價格敏感性，" Shearer稱。“我們認(rèn)為，金價水平對央行長期購買計劃的影響微乎其微，但價格變化似乎確實會影響凈購買的速度和節(jié)奏。”

摩根大通還認(rèn)為，投資者對實物黃金市場的興趣增加，將是未來金價上漲的主要因素。


現(xiàn)貨黃金日線圖 來源：易匯通

北京時間7月18日11:13 現(xiàn)貨黃金 報 2467.19 美元/盎司