匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】隔夜美股與美債均有明顯拋壓，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期收斂，美元指數(shù)上行，貴金屬亦承壓運(yùn)行。昨日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期，但6月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比降幅較預(yù)期更窄，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期難有擾動(dòng)。歐洲方面，歐央行會(huì)議維持三大利率不變，重申再次降息需要更多數(shù)據(jù)，拉加德表示，9月降息懸而未決?？傮w來(lái)看，隔夜貴金屬的回調(diào)更多由市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)，基本面變化并不顯著，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率仍然較高，貴金屬支撐仍存，不過(guò)在經(jīng)濟(jì)整體偏弱之下，金銀比或仍有上行空間。操作上，做多金銀比。滬金2410參考區(qū)間570-590元/克，滬銀2408參考區(qū)間7700-8000元/千克。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指漲0.48%，深證成指漲0.5%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.25%，科創(chuàng)50漲0.88%，滬深300漲0.55%，上證50漲0.48%，中證500漲0.43%，中證1000漲0.35%。兩市成交額為6722.35億元，較前一交易日減少約28億元。

北向資金凈流入13.52億元，前一交易日凈流出88.8億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：國(guó)防軍工(2.01%)，電力設(shè)備(1.56%)，公用事業(yè)(1.44%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)(-0.54%)，傳媒(-0.61%)。

基差方面，四大期指基差走勢(shì)分化。IC、IM基差整體走強(qiáng)，當(dāng)季合約年化基差率為-5.8%、-12.3%；IH、IF基差小幅波動(dòng)，當(dāng)季合約年化基差率為-5.4%、-5.2%。跨期價(jià)差方面，IF、IH當(dāng)月-下月合約價(jià)差走闊，IC、IM跨期價(jià)差收窄。

昨日三中全會(huì)公報(bào)發(fā)布，宏觀政策方面更加注重統(tǒng)籌和政策之間的協(xié)調(diào)性，并且突出科技和安全的重要性。策略方面，在基本面回暖或政策驅(qū)動(dòng)增量資金入場(chǎng)前，仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，股指趨勢(shì)性反彈概率不大。另外，會(huì)議前后波動(dòng)或出現(xiàn)放大，股指操作謹(jǐn)慎為宜。

【國(guó)債】單邊方面，期債各品種尾盤(pán)回落，多頭畏高而提前兌現(xiàn)收益。當(dāng)前期債整體仍偏強(qiáng)，或因重要會(huì)議未釋放超預(yù)期的政策信號(hào)。未來(lái)強(qiáng)監(jiān)管仍是主要關(guān)注點(diǎn)，預(yù)計(jì)仍會(huì)持續(xù)構(gòu)成負(fù)向擾動(dòng)，疊加三季度是債市最容易調(diào)整的季度，需警惕利率階段上行壓力。因此，我們推薦積極運(yùn)用國(guó)債期貨對(duì)沖利率持續(xù)上行的風(fēng)險(xiǎn)，品種首選TL?？缙贩N方面，短期價(jià)差處于震蕩局面，做陡面臨資金面隱憂，做平面臨熊陡風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)持有做多3T-TL價(jià)差的套利策略。跨期方面，考慮利率曲線仍有陡峭化動(dòng)力，跨期策略以多近空遠(yuǎn)為主。期現(xiàn)方面，目前凈基差水平處于區(qū)間震蕩格局，關(guān)注凈基差進(jìn)一步下行至0附近以空TL2412合約進(jìn)行套保的機(jī)會(huì)。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨偏弱震蕩運(yùn)行，盤(pán)面持倉(cāng)向11合約轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)降價(jià)出貨節(jié)奏，下游采購(gòu)意愿低迷。供需方面，硅企開(kāi)爐數(shù)量已運(yùn)行至年內(nèi)高點(diǎn)，供應(yīng)持續(xù)增加，而多晶硅延續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏，有機(jī)硅與鋁合金開(kāi)工弱勢(shì)維穩(wěn)，整體需求偏弱，庫(kù)存持續(xù)積累。工業(yè)硅價(jià)格大幅走低之下，企業(yè)已面臨現(xiàn)金成本考驗(yàn)，已有少量企業(yè)停爐，不過(guò)當(dāng)前供過(guò)于求現(xiàn)狀并未改善，價(jià)格亦難企穩(wěn)，后續(xù)等待進(jìn)一步減產(chǎn)落地以支撐價(jià)格，若高供應(yīng)持續(xù)，則工業(yè)硅壓力或難緩解。操作上，暫觀望，SI2409合約參考區(qū)間10300-10800元/噸。

【碳酸鋰】周四碳酸鋰震蕩，尾盤(pán)反彈拉升，11合約收漲至8.8萬(wàn)元/噸附近，成交量小幅減少，持倉(cāng)量減少1600手。SMM周度庫(kù)存再度增加，達(dá)到11.96萬(wàn)噸，增加近4000噸，周度產(chǎn)量1.47萬(wàn)噸，較上周減少200余噸，主要是云母產(chǎn)量有所下滑。海外方面，塞爾維亞鋰礦項(xiàng)目推進(jìn)，目標(biāo)是每年生產(chǎn)5.8萬(wàn)噸鋰，可生產(chǎn)110萬(wàn)電動(dòng)汽車(chē)電池，相當(dāng)于歐洲市場(chǎng)17%的份額。從盤(pán)面來(lái)看，昨日有所反彈，下游或有小規(guī)模詢(xún)價(jià)和采購(gòu)的跡象，但分析認(rèn)為，目前價(jià)格缺少吸引力促成投機(jī)性采購(gòu)備貨，在終端需求沒(méi)有大規(guī)模起量前，難以形成規(guī)?；少?gòu)，加之供給側(cè)沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)性減產(chǎn)停產(chǎn)，反彈持續(xù)性和空間均不容樂(lè)觀，應(yīng)關(guān)注逢高做空和套保的機(jī)會(huì)。走勢(shì)判斷：或沖高回落，11合約今日預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間8.7-9萬(wàn)元/噸。操作策略關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)；繼續(xù)關(guān)注雙賣(mài)虛值期權(quán)策略。

【鐵礦石】本周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.65萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.36萬(wàn)噸，鐵水意外回升。供給方面，海外礦山發(fā)運(yùn)繼續(xù)呈季節(jié)性回落趨勢(shì)，鐵礦石發(fā)運(yùn)減少。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2024年7月8日-7月14日澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2473.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少49.3萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1560.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少311.6萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1252.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少297.2萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量913.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加262.3萬(wàn)噸。不過(guò)，受前期高發(fā)運(yùn)影響，近日國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦到港量持續(xù)增加。本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2812.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少170.6萬(wàn)噸。7月8日-7月14日中國(guó)47港到港總量2908.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加39.0萬(wàn)噸；中國(guó)45港到港總量2865.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.3萬(wàn)噸。根據(jù)船期測(cè)算，預(yù)計(jì)下期到港量仍將有所回升。雖港口庫(kù)存高居不下，但鐵礦石需求韌性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦繼續(xù)區(qū)間運(yùn)行。操作策略：2409合約短期觀望。

【螺紋鋼＆熱卷】供應(yīng)方面，本周五大鋼材品種供應(yīng)883.99萬(wàn)噸，周環(huán)比下降5.02萬(wàn)噸，降幅0.6%。本周五大鋼材品種產(chǎn)量中螺紋、熱卷產(chǎn)量下降明顯，核心驅(qū)動(dòng)在于，由于鋼廠虧損加大，部分鋼廠檢修停產(chǎn)且出現(xiàn)轉(zhuǎn)賣(mài)鋼坯現(xiàn)象。本周五大品種總庫(kù)存均有所下降：廠庫(kù)周環(huán)比下降，降幅主要來(lái)自螺紋貢獻(xiàn)。本周五大品種表觀消費(fèi)呈現(xiàn)建材、板材雙增的局面，顯示淡季下需求仍有韌性。鋼筋新國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB1499.2-2024將于2024年9月25日生效，舊國(guó)標(biāo)螺紋庫(kù)存面臨不小的壓力，螺紋價(jià)格承壓嚴(yán)重。目前鋼廠產(chǎn)量雖有下降，但下降速度偏緩，鐵水依然處于高位，需求端后期則難以看到明顯增長(zhǎng)點(diǎn)，基本面仍然維持偏弱格局。關(guān)注今日貨幣政策是否超預(yù)期。操作策略：暫時(shí)觀望。

【鉛鋅】隔夜滬鉛偏弱震蕩。基本面看，原料端，公平競(jìng)爭(zhēng)法案出臺(tái)后，8月1日起部分地區(qū)電瓶回收退稅將被克扣，據(jù)悉部分煉廠已有做好長(zhǎng)期停產(chǎn)打算，7月內(nèi)煉廠減量或達(dá)3萬(wàn)噸左右。原料及現(xiàn)貨緊張現(xiàn)象短時(shí)內(nèi)無(wú)明顯改善，廢電瓶?jī)r(jià)格回漲，成本高企限制鉛價(jià)下行空間。需求端，電池企業(yè)淡旺季轉(zhuǎn)換預(yù)期下游補(bǔ)庫(kù)力度漸強(qiáng)，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)周四庫(kù)存環(huán)比下降近2萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，盤(pán)面上08合約持倉(cāng)量仍然偏高，疊加月差back結(jié)構(gòu)，需要警惕交割壓力加劇鉛價(jià)波動(dòng)的可能性；而供需面上月內(nèi)滬鉛供應(yīng)尚有缺口，預(yù)計(jì)鉛價(jià)仍以偏強(qiáng)震蕩為主。

隔夜滬鋅偏弱運(yùn)行。宏觀面，美國(guó)褐皮書(shū)顯示美國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力減弱，對(duì)前景展望保持悲觀；上周首申失業(yè)金人數(shù)再度超預(yù)期增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)降溫?；久婵?，供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)精礦TC均價(jià)不斷下調(diào)，煉廠方面，受成本影響，疊加原料供應(yīng)減少，煉廠減產(chǎn)壓力加劇。需求端，近日恰逢重要會(huì)議召開(kāi)，部分地區(qū)下游開(kāi)工與發(fā)貨運(yùn)輸受影響；鋅價(jià)回調(diào)后下游采購(gòu)需求釋放，對(duì)周內(nèi)去庫(kù)有所提振。綜合來(lái)看，宏觀層面計(jì)價(jià)仍然偏空，需要關(guān)注煉廠減產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)形成成本支撐；技術(shù)面上滬鋅進(jìn)入超賣(mài)區(qū)間，下方支撐暫看于前低。

【鋁】美國(guó)7月13日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)24.3萬(wàn)人，高于預(yù)期22.9萬(wàn)人，高于前值22.2萬(wàn)人。續(xù)請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)也有所回升，達(dá)186.7萬(wàn)人，創(chuàng)2021年11月以來(lái)新高。就業(yè)市場(chǎng)放緩以及近期通脹下降增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月降息的理由，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)衰退的憂慮也有所提升。隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁沖高回落。近期部分地區(qū)強(qiáng)降雨導(dǎo)致氧化鋁物流運(yùn)輸受阻，周轉(zhuǎn)效率下降。目前氧化鋁供應(yīng)端暫無(wú)新增產(chǎn)能，8月下旬內(nèi)蒙有50萬(wàn)噸產(chǎn)能釋放，同時(shí)8月四川及貴州地區(qū)有30余萬(wàn)噸電解鋁復(fù)產(chǎn)，總的來(lái)看7-8月現(xiàn)貨仍處于緊平衡狀態(tài)。本輪部分鋁廠補(bǔ)庫(kù)之后，庫(kù)存天數(shù)略有回升，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)興不足，長(zhǎng)單交付為主。盤(pán)面大幅貼水的情況下，未來(lái)倉(cāng)單必然將繼續(xù)流出，低庫(kù)存對(duì)08、09合約價(jià)格有所支撐，氧化鋁維持寬幅震蕩為主。氧化鋁09合約寬幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間3650-3780元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

隔夜倫鋁大幅下跌，滬鋁小幅走弱。美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)24.3萬(wàn)人超預(yù)期，創(chuàng)5月初以來(lái)最大增幅。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)降溫，市場(chǎng)對(duì)衰退的憂慮有所提升，有色板塊持續(xù)回調(diào)。基本面看目前電解鋁全國(guó)平均成本在17800元/噸左右，冶煉廠仍處于多數(shù)盈利狀態(tài)。供應(yīng)端8月四川及貴州小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力仍存。主流消費(fèi)地貨源充足，無(wú)錫地區(qū)累庫(kù)明顯，下游按需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨貼水略有擴(kuò)大。目前基本面仍然偏弱，對(duì)鋁價(jià)支撐乏力。滬鋁09合約運(yùn)行區(qū)間19000-19700元/噸，反彈沽空為主。

【銅】周四晚銅價(jià)大幅下跌，滬銅主力跌至76480元，倫銅跌破9400美元至9371美元。宏觀及市場(chǎng)：宏觀偏空。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期回升，就業(yè)市場(chǎng)放緩提振降息預(yù)期，但同時(shí)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂加劇，美元指數(shù)反彈，銅價(jià)大幅走軟?；久鏀?shù)據(jù)：基本面偏空。昨日上期所銅倉(cāng)單減少5655噸至24.71萬(wàn)噸，LME銅累庫(kù)6325噸至22.74萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貼水承壓繼續(xù)走軟。據(jù)WBMS，5月全球精銅供應(yīng)過(guò)剩5.03萬(wàn)噸，今年累計(jì)供應(yīng)過(guò)剩10.11萬(wàn)噸。整體來(lái)看，市場(chǎng)開(kāi)始計(jì)價(jià)降息下的衰退預(yù)期，預(yù)計(jì)日內(nèi)銅價(jià)仍有一定下跌空間，關(guān)注近期國(guó)內(nèi)央行貨幣政策信號(hào)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考76000-77400元/噸。策略上，空單可繼續(xù)持有，謹(jǐn)慎低吸做多。



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