匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【鋁】隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁小幅下跌。目前現(xiàn)貨維持偏緊狀態(tài)，全行業(yè)庫存仍保持下滑狀態(tài)。上周某氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)單執(zhí)行不足，下游剛需補(bǔ)庫需求較強(qiáng)，該企業(yè)在山西現(xiàn)貨市場(chǎng)尋購并交付長(zhǎng)單，促成0.5萬噸3940元/噸現(xiàn)貨成交，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上移。08合約盤面保持貼水，由于價(jià)格不具備明顯優(yōu)勢(shì)，倉單流出速度放緩。低庫存對(duì)08、09合約價(jià)格有所支撐，氧化鋁維持寬幅震蕩為主。氧化鋁09合約寬幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間3650-3780元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

目前美股、原油及大宗商品均出現(xiàn)回落，市場(chǎng)有些交易衰退的意味。而國內(nèi)重要會(huì)議結(jié)束，短期刺激政策出臺(tái)的預(yù)期落空，宏觀情緒依然偏弱?；久婵垂?yīng)端壓力仍存，消費(fèi)處于傳統(tǒng)淡季，庫存小幅累增。8-9月基本面有改善預(yù)期，雖然供應(yīng)端仍有少量產(chǎn)能釋放，但地產(chǎn)板塊保交樓項(xiàng)目的后延完工，以及汽車板塊的下半年銷售沖量均會(huì)帶來一些消費(fèi)增量，8-9月庫存仍有去庫預(yù)期，而鋁價(jià)能否階段性反彈取決于宏觀情緒能否改善。滬鋁09合約運(yùn)行區(qū)間19000-19700元/噸，空單繼續(xù)持有。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指漲0.17%，深證成指漲0.27%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.45%，科創(chuàng)50漲1.91%，滬深300漲0.51%，上證50漲0.5%，中證500跌0.12%，中證1000漲0.19%。兩市成交額為6698.34億元，較前一交易日減少約24億元。

北向資金凈流出59.79億元，前一交易日凈流入13.52億元。申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)(1.64%)，國防軍工(1.6%)，食品飲料(1.53%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：石油石化(-1.18%)，有色金屬(-1.73%)，房地產(chǎn)(-1.84%)。

基差方面，四大期指基差整體走弱。IC、IM當(dāng)季合約年化基差率為-5.7%、-13.1%；IH、IF基差當(dāng)季合約年化基差率為-5.9%、-6.1%。跨期價(jià)差方面，上周五2407合約到期，IF、IM2408-2409合約價(jià)差走闊，IC、IH跨期價(jià)差收窄。

北向資金近一周錄得近200億元的凈流出，反映出外資對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎?；鸲緢?bào)顯示，今年二季度中央?yún)R金增持300、50、500ETF合計(jì)耗資超過300億元。不過，權(quán)重股的上漲并未帶動(dòng)整體市場(chǎng)的大幅上漲，表明資金風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低，市場(chǎng)內(nèi)在上漲動(dòng)力或有限。結(jié)構(gòu)上看，內(nèi)部籌碼在不斷優(yōu)化，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望繼續(xù)增加。策略方面，股指觀望為主，結(jié)構(gòu)上關(guān)注逢低配置政策利好和景氣度邊際改善板塊。

【期權(quán)】北向資金近一周錄得近200億元的凈流出，反映出外資對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎?；鸲緢?bào)顯示，今年二季度中央?yún)R金增持300、50、500ETF合計(jì)耗資超過300億元。不過，權(quán)重股的上漲并未帶動(dòng)整體市場(chǎng)的大幅上漲，表明資金風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低，市場(chǎng)內(nèi)在上漲動(dòng)力或有限。策略方面，雖然短期市場(chǎng)情緒有所回暖，指數(shù)底部震蕩，但在基本面回暖或政策驅(qū)動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好改善前，趨勢(shì)性反彈概率不大，而且隱波當(dāng)前處于較低位置，可能跟隨實(shí)際波動(dòng)同步上行，期權(quán)短期仍以偏波動(dòng)率多頭交易為主。

【國債】單邊方面，期債各品種反彈，三中全會(huì)公報(bào)未釋放超預(yù)期的政策信號(hào)或是主要推動(dòng)因素。當(dāng)前期債整體仍偏強(qiáng)，未來強(qiáng)監(jiān)管仍是主要關(guān)注點(diǎn)，預(yù)計(jì)仍會(huì)持續(xù)構(gòu)成負(fù)向擾動(dòng)，疊加三季度是債市最容易調(diào)整的季度，需警惕利率階段上行壓力。因此，我們推薦積極運(yùn)用國債期貨對(duì)沖利率持續(xù)上行的風(fēng)險(xiǎn)，品種首選TL?？缙贩N方面，短期價(jià)差處于震蕩局面，做陡面臨資金面隱憂，做平面臨熊陡風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)持有做多3T-TL價(jià)差的套利策略。跨期方面，考慮利率曲線仍有陡峭化動(dòng)力，跨期策略以多近空遠(yuǎn)為主。期現(xiàn)方面，目前凈基差水平處于區(qū)間震蕩格局，關(guān)注凈基差進(jìn)一步下行至0附近以空TL2412合約進(jìn)行套保的機(jī)會(huì)。

【碳酸鋰】上周五，在智利地震刺激下，碳酸鋰反彈，11合約漲至8.98萬元/噸，成交量顯著放大，持倉量小幅增加938手。市場(chǎng)分析：利好方面：上周五特斯拉傳利好，接到儲(chǔ)能訂單15GWH，或重新引起市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)能領(lǐng)域增長(zhǎng)的關(guān)注；國內(nèi)關(guān)于汽車以舊換新補(bǔ)貼政策或加碼，需要關(guān)注政策端繼續(xù)發(fā)力對(duì)汽車消費(fèi)的提振。智利地震引發(fā)了對(duì)于供給擾動(dòng)的炒作，但目前尚未看到破壞性影響出現(xiàn)，預(yù)計(jì)炒作情緒會(huì)有所降溫。從盤面來看，午后再度反彈亦主要是空頭減倉所致。分析認(rèn)為，當(dāng)前階段市場(chǎng)缺少新的壓力，且存在采購需求釋放預(yù)期，預(yù)計(jì)盤面橫盤震蕩為主。走勢(shì)判斷：或沖高回落，11合約今日預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間8.8-9.1萬元/噸。操作策略：關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)；繼續(xù)關(guān)注雙賣虛值期權(quán)策略。

【鐵合金】鋼聯(lián)消息，部分錳礦貿(mào)易商聯(lián)合挺價(jià)，半碳酸低于46元/噸度、加蓬塊低于70元/噸度停止銷售，折算錳硅成本在7600-7800元/噸左右，受此影響期貨價(jià)格有所反彈。硅錳現(xiàn)貨市場(chǎng)依然維持偏弱運(yùn)行，主產(chǎn)區(qū)價(jià)格延續(xù)下跌。硅錳產(chǎn)量小增，工廠庫存小幅抬升，倉單和有效預(yù)報(bào)維持高位，供給端的壓力依然偏大。需求仍有韌性，但市場(chǎng)投機(jī)情緒不高。硅錳供需格局偏弱，工廠利潤持續(xù)受到壓縮，主產(chǎn)區(qū)多有虧損，供給端的壓力仍需產(chǎn)業(yè)維持虧損來化解。結(jié)合挺價(jià)消息和基本面來看，短期或有反彈，但中線仍有壓力。觀點(diǎn)：觀望。

【鐵礦石】受到高溫多雨天氣影響，目前終端需求弱穩(wěn)，鋼廠盈利水平繼續(xù)下降，鐵水基本見頂，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期仍存，重要會(huì)議暫未釋放出超預(yù)期的政策信號(hào)。但鐵礦供應(yīng)端邊際減弱，全球鐵礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性下滑，國內(nèi)到港量存在下降預(yù)期，國產(chǎn)礦產(chǎn)量近期亦出現(xiàn)階段性下降。需求端，上周鐵水產(chǎn)量小幅回升，鐵礦需求韌性較強(qiáng)。庫存方面鐵礦港口庫存大幅增加，創(chuàng)下年內(nèi)新高。整體來看，鐵礦港口庫存壓力較大，供需均存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩偏弱。操作策略：2409合約短期觀望，逢高繼續(xù)布局空單。

【螺紋鋼＆熱卷】周末，唐山遷安普方坯資源出廠含稅持穩(wěn)，報(bào)3270元/噸。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)883.99萬噸，周環(huán)比下降5.02萬噸，降幅0.6%。五大鋼材品種產(chǎn)量中螺紋、熱卷產(chǎn)量下降明顯，核心驅(qū)動(dòng)在于，由于鋼廠虧損加大，部分鋼廠檢修停產(chǎn)且出現(xiàn)轉(zhuǎn)賣鋼坯現(xiàn)象。五大品種總庫存均有所下降：廠庫周環(huán)比下降，降幅主要來自螺紋貢獻(xiàn)。五大品種表觀消費(fèi)呈現(xiàn)建材、板材雙增的局面，顯示淡季下需求仍有韌性。鋼筋新國家標(biāo)準(zhǔn)GB1499.2-2024將于2024年9月25日生效，舊國標(biāo)螺紋庫存面臨不小的壓力，螺紋價(jià)格承壓嚴(yán)重。鐵水產(chǎn)量略有回升，鋼廠產(chǎn)能釋放力度變化不大，但品種間產(chǎn)量分配不一。建材需求萎靡，部分區(qū)域雨水和洪澇不斷，而華東地區(qū)高溫，整體上項(xiàng)目進(jìn)度受限，從而拖累建材的市場(chǎng)成交。而制造用鋼需求維持韌性，板材市場(chǎng)有所改善。成本方面，鐵礦石和廢鋼價(jià)格震蕩偏弱，焦炭?jī)r(jià)格跌破前低，生產(chǎn)成本支撐偏弱。國內(nèi)鋼材市場(chǎng)將在宏觀政策預(yù)期不高、產(chǎn)能釋放相對(duì)克制、需求分化、成本支撐偏弱的影響下，國內(nèi)鋼市或?qū)②厔?shì)性走弱。操作策略：暫時(shí)觀望，逢高布局空單。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂施壓有色板塊，但國內(nèi)政策積極發(fā)力，關(guān)注LPR報(bào)價(jià)情況?；久嫔?，現(xiàn)貨市場(chǎng)上電積鎳貨源依然偏緊，主要因?yàn)橥獗P交倉仍具比價(jià)優(yōu)勢(shì)。礦端方面，印尼鎳礦仍然偏緊，但基于天氣好轉(zhuǎn)運(yùn)及LME鎳下行帶動(dòng)HPM價(jià)走弱的預(yù)期，后市鎳礦支撐或?qū)p弱，不銹鋼價(jià)格中樞有下移空間。不銹鋼方面，現(xiàn)貨成交持續(xù)清淡，下游觀望情緒較濃?？偟膩碚f，近期宏觀因素?cái)_動(dòng)鎳價(jià)運(yùn)行，關(guān)注宏觀預(yù)期變化對(duì)鎳價(jià)影響，不銹鋼維持偏弱震蕩思路。操作上，滬鎳空單繼續(xù)持有，不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2409區(qū)間124000-134000元/噸。SS2409參考區(qū)間13300-14300元/噸。

【雙焦】焦煤庫存上，礦山庫存增加，焦企庫存小降，鋼廠庫存小增，庫存格局呈現(xiàn)出上下游小幅增庫局面。供應(yīng)端，上周停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)小幅增加。焦企日均產(chǎn)量小幅下降0.24萬噸至68.69萬噸，焦企庫存偏低，而鋼廠庫存明顯增加13.7萬噸，總庫存開始呈現(xiàn)累庫格局，鋼企到貨好轉(zhuǎn)后采購積極性走弱。日均鐵水產(chǎn)量增加1.36萬噸，雙焦消耗需求仍有韌性。供需基本面一般，政策端預(yù)期落空，價(jià)格缺乏向上驅(qū)動(dòng)因素。提降預(yù)期升溫，關(guān)注落地情況。策略：短期觀望。

【銅】宏觀偏空。周五晚數(shù)據(jù)面清淡，不過拜登新冠事件下美總統(tǒng)大選不確定性加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收斂，海外拋售包括美三大股指、黃金、原油在內(nèi)的資產(chǎn)，而美元繼續(xù)反彈。基本面數(shù)據(jù)：基本面偏空。上周上期所銅去庫幅度完全被上海保稅港、海外銅累庫幅度抵消，全球顯性庫存累庫至63.74萬噸。周五早智利發(fā)生地震，不過預(yù)計(jì)對(duì)礦山生產(chǎn)發(fā)運(yùn)影響有限，同時(shí)Codelco銅產(chǎn)量將在下半年復(fù)蘇，預(yù)計(jì)全年銅供應(yīng)仍有一定增速。整體來看，雖然全球宏觀氛圍偏空、銅市基本面羸弱，但由于上周銅價(jià)大幅下跌接近部分產(chǎn)業(yè)心理價(jià)位，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)需求復(fù)蘇支撐下銅價(jià)或階段性低位企穩(wěn)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考75800-76800元/噸。策略上，空單可繼續(xù)持有。



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