匯通財經(jīng)APP訊——股指
中期繼續(xù)關(guān)注高息標的。盈利方面，繼續(xù)關(guān)注制造業(yè)的補庫周期，若補庫周期加速有助于緩解內(nèi)需上的問題，全球通脹進入下行期，下半年原材料價格重心有望下移，緩解成本端的壓力，同時需求的轉(zhuǎn)暖也有望改善銷售時“以價換量”的情況，銷售端也有望更好的傳導(dǎo)成本端的壓力。而價的方面，低基數(shù)效應(yīng)下，中國的PPI和CPI在明年都或?qū)⒊霈F(xiàn)溫和的上漲，價格方面也將不再是拖累企業(yè)盈利的因素。下半年盈利段或出現(xiàn)溫和的修復(fù)。估值修復(fù)方面，高股息標的仍值得關(guān)注。以上證50為例，目前上證50股息率（近12個月）仍在4.0%左右的歷史較高水平，其與10年期國債的差值仍處在歷史較高的水平，從股息率的絕對水平還是從風(fēng)險溢價的角度來看，上證50的配置價值仍然較為明顯。中期看，高息價值股的增量資金可能一方面來自于A股存量資金市場風(fēng)格的再平衡，另一方面隨著穩(wěn)增長政策的加碼，將一定程度上降溫市場對高久期利率情的追逐，也有助于市場資金在權(quán)益和固收資產(chǎn)上的配置再均衡。同時，從擁擠度的絕對水平來看，目前高息低波指數(shù)的擁擠度位于其長期均值到均值+1倍方差的區(qū)間中，針對高息標的的交易尚未過熱。高紅利標的估值修復(fù)仍有較大空間，可繼續(xù)關(guān)注以上證50和高息低波指數(shù)的配置價值，故股指期貨方面可以關(guān)注IH和IF的多頭機會。



國債
7月22日，央行公布4條重磅消息：1）公開市場7天期逆回購操作利率由利率招標方式修改為固定利率，并且利率由1.8%下調(diào)為1.7%。2）為增加可交易債券規(guī)模，有出售中長期債券需求的MLF參與機構(gòu)，可申請階段性減免質(zhì)押品。3）LPR1年期與5年期分別調(diào)降10BP。4）各期限SLF利率均下調(diào)10BP。盤前，金融時報發(fā)文《央行重磅宣布！如何理解？》中提到：1）OMO招標方式由利率招標變成數(shù)量招標，有利于強化7天期逆回購利率的政策屬性。2）降息目的在于支持實體經(jīng)濟，并不代表長債收益率下行空間打開，反而要打破長債收益率下行與預(yù)期轉(zhuǎn)弱的負向循環(huán)。OMO招標方式調(diào)整為固定利率意味著央行加強短端利率主導(dǎo)權(quán)，同時央行仍在通過增加供給的方式來施壓長端國債利率，帶動利率曲線進一步陡峭化。當(dāng)日，7Y及以下期限大幅下行4-5BP，而長端和超長端下行不到2BP。從國債利率和政策利率的利差來看，目前的國債市場對降息的定價明顯超出10bp的幅度，本次降息落地后交易利好出盡邏輯的概率不大，但不建議重倉追高，單邊策略仍首選波段做多。品種選擇上，T和TF或?qū)⒊掷m(xù)相對占優(yōu)。

焦炭
近日由于宏觀預(yù)期落空，黑色系盤面連續(xù)大幅走跌，市場悲觀情緒蔓延，焦煤競拍市場流拍及降價情況明顯增多，部分煤礦報價下調(diào)50-100元/噸，并且降價范圍有擴大趨勢，焦炭成本支撐轉(zhuǎn)弱。終端成材消費疲軟，價格突破上半年低點，鋼廠虧損程度加劇，南方鋼廠檢修計劃逐漸有所增加，剛需稍有下滑，對焦炭采購逐漸謹慎，且目前處于鋼材需求淡季，上周鐵水產(chǎn)量雖有回升，但難有持續(xù)性，本周鐵水或再次下滑，后期需求有持續(xù)轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，短期來看，焦炭整體維持偏弱，市場已經(jīng)有提降預(yù)期，預(yù)計短期焦炭價格仍有下行壓力，盤面維持偏空思路。

甲醇
甲醇短期震蕩，港口庫存近期快速上升，甲醇開工率近期震蕩，下游需求明顯下行，國外開工率近期回升。下游外采MTO裝置開工率明顯下降，幾套外采MTO裝置停車檢修，下游傳統(tǒng)需求開工率處于高位。港口庫存快速上升，企業(yè)庫存處于同期低位。

不銹鋼
不銹鋼方面，上周庫存環(huán)比累庫較多，不銹鋼絕對庫存水平升至歷史高位。由于利潤表現(xiàn)較差，部分不銹鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)，鋼廠挺價意愿較強。我們認為不銹鋼成本存在支撐，不銹鋼廠減產(chǎn)支撐價格，持續(xù)深跌空間有限，但由于現(xiàn)貨庫存累庫較多疊加交易所倉單到期釋放，庫存壓力較大，預(yù)計價格震蕩偏弱。

油脂
大豆方面，近期巴西農(nóng)戶銷售緩慢穩(wěn)步推高巴西大豆出口升貼水，9月船期美豆的性價比已經(jīng)凸顯。但在美豆優(yōu)良率整體維持高位，豐產(chǎn)可期下美豆預(yù)計仍維持低位震蕩，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣和美豆出口需求變化。棕櫚油方面，市場關(guān)注焦點轉(zhuǎn)至馬棕7月供需高頻數(shù)據(jù)。產(chǎn)地進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，MPOA數(shù)據(jù)顯示，7月前20日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增加14.95%。船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，7月前20日馬棕出口環(huán)比增加32.6-41.4%。交易商表示印度7月份棕櫚油進口量環(huán)比增長45%至114萬噸，為20個月來最高水平；7月食用油進口量將激增26%，達到創(chuàng)紀錄的192萬噸，后續(xù)印度采購節(jié)奏將下降。國內(nèi)方面，隨著大豆等的陸續(xù)到港，供應(yīng)充裕，需求疲軟的情況下，油脂延續(xù)累庫。隨著供應(yīng)的改善，油脂或面臨回調(diào)壓力。

集裝箱運價
EC盤面低開高走，08合約圍繞最新SCFIS歐線指數(shù)的支撐進行小幅度的貼水修復(fù)，主力合約10進一步積極上行?，F(xiàn)貨市場方面，馬士基周一/二陸續(xù)開放wk32歐線價格，8400試艙效果一般后調(diào)降至大柜7800美金的價格，訂艙需求良好，目前上海至鹿特丹已經(jīng)漲至大柜8588美金。其他船公司價格方面，中遠8月沿用其7月末的價格，大柜報8800美金。陽明調(diào)降8月初運價從7月末的9050美金大柜至8800美金大柜，各家船司運價向中樞收斂的趨勢愈發(fā)明顯。從合約表現(xiàn)來看，市場資金依然對后續(xù)運費見頂回落形態(tài)存在分歧，由于美西運費近期已經(jīng)開始回落調(diào)整，市場部分觀點指向歐線的回落調(diào)整可能參考美線形成尖頂形態(tài)。但事實上美線運價主壓力主要來自于近期持續(xù)增加的加班船帶來的運力顯著擴張，其基本面有別于歐線。基于運費短期獨立性的特征，美線回落調(diào)整的形態(tài)參考意義有限。參考歷史水平10月運價均值回撤幅度較8月平均20-30%，22年極值50%；目前08-10月差體現(xiàn)40%回撤。考慮到當(dāng)前基本面有別于2022年極端行情，50%的回撤幅度實際在現(xiàn)貨市場大概率難以得到支撐兌現(xiàn)。當(dāng)前10合約的主要問題在于缺乏上行驅(qū)動，現(xiàn)貨運費見頂高位震蕩短期難以給到向上支撐，但同時估值已經(jīng)明顯低于理性估算水平也意味著短期內(nèi)下行空間也較為有限。預(yù)計后續(xù)主力合約將維持寬幅震蕩行情，需等到8月末現(xiàn)貨運費呈現(xiàn)更多變化趨勢來作為交易的錨。


宏觀
1、國資委：上半年，中央企業(yè)實現(xiàn)利潤總額1.4萬億元，同比增長1.9%，凈資產(chǎn)收益率6.9%，年化全員勞動生產(chǎn)率、研發(fā)投入強度同比穩(wěn)定增長；新興產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)加力，傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)升級步伐加快。
2、財政部：發(fā)布《企業(yè)兼并重組主要稅收優(yōu)惠政策指引》。對現(xiàn)行有效的支持企業(yè)兼并重組主要稅收優(yōu)惠政策和稅收征管文件進行了梳理，并按照企業(yè)兼并重組的類型，分門別類明確了適用主體、適用情形、政策內(nèi)容、執(zhí)行要求及政策依據(jù)等內(nèi)容。

產(chǎn)業(yè)
1、智能駕駛企業(yè)賽可智能透露，已獲得上海市無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用許可的無人駕駛出租車（Robotaxi）有望在8月對公眾開放。同時，賽可智能還將在8月投放20輛L3級別自動駕駛出租車，用于臨港到浦東機場的運營專線。
2、中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布報告預(yù)計，2024年全年新增發(fā)電裝機規(guī)模與2023年基本相當(dāng)，其中并網(wǎng)風(fēng)電和太陽能發(fā)電合計新增裝機規(guī)模達到3億千瓦左右。預(yù)計2024年全年全社會用電量9.82萬億千瓦時，同比增長6.5%左右。

3、國內(nèi)新一輪成品油調(diào)價將于7月25日24時開啟。多家機構(gòu)預(yù)測，本輪成品油零售限價大概率迎來今年以來“第五跌”，屆時消費者出行成本將小幅下降。

4、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部總畜牧師王樂君介紹，6月份能繁母豬存欄量4038萬頭，相當(dāng)于3900萬頭正常保有量的103.5%，處在產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域。6月末中大豬存欄量同比下降6.4%。

5、俄羅斯能源部發(fā)布聲明表示，俄羅斯計劃在今年10月、11月以及2025年3月至9月期間進一步削減原油產(chǎn)量，以彌補超過OPEC+配額的產(chǎn)量。

6、EIA報告：上周美國原油庫存減少374.1萬桶，產(chǎn)量維持在1330萬桶/日不變，出口增加22.2萬桶/日至418.6萬桶/日，戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存增加69萬桶至3.744億桶，為2022年12月23日當(dāng)周以來最高。

金融
1、國內(nèi)期市夜盤收盤，棉花、焦炭等跌超1%，原油漲0.43%，淀粉、豆油等小幅下跌；豆粕、塑料等小幅上漲?；窘饘俣鄶?shù)下跌，滬鎳跌1.49%，滬銅跌0.88%，不銹鋼跌0.64%，滬鋅跌0.52%，滬鋁跌0.23%，滬鉛跌0.13%，滬錫漲0.71%。滬金漲0.08%，滬銀跌0.13%。
2、國債：7月24日，2年期國債期貨主力合約TS2409穩(wěn)定在102.144；5年期國債期貨主力合約TF2409上行0.01%至104.400；10年期國債期貨主力合約T2409穩(wěn)定在105.860。10年期國債利率漲0.59BP，至2.24%；10年期國開債利率跌0.04BP，至2.28%。
3、上海國際能源交易中心：7月24日，原油期貨主力合約2409，以588.7元/桶收盤，下跌5.1元，跌幅為0.86%。全部合約成交141646手，持倉量減少7081手至49968手。主力合約成交108787手，持倉量減少4106手至27120手。
4、美國7月標普全球制造業(yè)PMI初值49.5，創(chuàng)7個月新低，預(yù)期為51.7，前值51.6；服務(wù)業(yè)PMI初值56，創(chuàng)28個月新高，預(yù)期55，前值55.3；綜合PMI初值55，創(chuàng)27個月新高，預(yù)期53.9，前值54.8。
5、美國6月新屋銷售環(huán)比意外下降0.6%，折合年率61.7萬套，連續(xù)第二個月下降，為去年11月以來最低，市場預(yù)期增至64萬套。房屋庫存可售9.3個月，為2022年10月以來最長。
6、歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值從前值45.8微降至45.6，觸及七個月低點，低于預(yù)期的46.1。服務(wù)業(yè)PMI初值降至51.9，預(yù)期為由52.8升至53。綜合PMI初值降0.8點至50.1，為2月以來最低。德國、法國制造業(yè)PMI均進一步萎縮。
7、印度7月制造業(yè)PMI初值為58.5，預(yù)期58.0，6月終值58.3；服務(wù)業(yè)PMI初值為61.1，預(yù)期60.7，6月終值60.5；綜合PMI初值為61.4，預(yù)期60.0，6月終值60.9。
8、英國7月制造業(yè)PMI初值51.8，預(yù)期51.1，6月終值50.9；服務(wù)業(yè)PMI初值52.4，預(yù)期52.5，6月終值52.1；綜合PMI初值52.7，預(yù)期52.6，6月終值52.3。

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