匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指
短期出現(xiàn)反彈的概率較大：上周隨著指數(shù)在關(guān)鍵點(diǎn)位的失守以及“國家隊(duì)”維護(hù)流動(dòng)性力度的減弱，市場(chǎng)情緒停止了持續(xù)修復(fù)的勢(shì)頭再度回落，以我們構(gòu)建了A股市場(chǎng)情緒指數(shù)來看，目前市場(chǎng)情緒處于“偏悲觀”的區(qū)間。微觀流動(dòng)性的角度來看，在“國家隊(duì)”的呵護(hù)下，盡管上周微觀流動(dòng)性保持了一定規(guī)模的凈流入，但是除了權(quán)益類ETF持續(xù)凈流入以外，中散戶的買入意愿出現(xiàn)了明顯回落對(duì)應(yīng)市場(chǎng)情緒的回落。同時(shí)北上資金和杠桿資金也維持偏弱的態(tài)勢(shì)，從主體的角度來看，仍是“國家隊(duì)”憑一己之力維護(hù)流動(dòng)性的穩(wěn)定。今年二季度市場(chǎng)的博弈主要在微觀流動(dòng)的層面，萬得全A的走勢(shì)與A 股微觀資金凈流入（4周移動(dòng)平均）的走勢(shì)契合度較高，但是在上周兩者出現(xiàn)了一定程度的背離，在市場(chǎng)由于悲觀情緒的蔓延而造成的下跌并未顯著的傳導(dǎo)至流動(dòng)性萎縮的情況下，這樣的背離或許代表著市場(chǎng)短期存在反彈的可能。中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項(xiàng)被限制的情況下，今年微觀流動(dòng)性的環(huán)境是要好于去年。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價(jià)比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風(fēng)險(xiǎn)利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預(yù)計(jì)在2024年下半年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。盈利端，下半年，在量、價(jià)溫和恢復(fù)疊加利潤率季節(jié)性回升的基礎(chǔ)上， A股盈利端在邊際上有望出現(xiàn)小幅的修復(fù)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)中證全指EPS增速的計(jì)價(jià)已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負(fù)向預(yù)期差的概率也已經(jīng)較低，我們預(yù)計(jì) 2024下半年中證全指EPS或?qū)⑼仍鲩L在4%左右。觀點(diǎn)，綜合我們對(duì)估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或?qū)⒂薪?0%的上漲空間，這個(gè)預(yù)測(cè)結(jié)果其實(shí)還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調(diào)整周期已經(jīng)超過2年，最大下跌幅度近40%，基于現(xiàn)在中證全指的點(diǎn)位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區(qū)。預(yù)測(cè)漲幅的貢獻(xiàn)因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關(guān)鍵因素，盈利端的交易的機(jī)會(huì)并不多。估值端的博弈取決于市場(chǎng)能否迎來增量資金以及對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好能否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的提升，而這兩個(gè)點(diǎn)的根本性因素在于居民端的預(yù)期能否出現(xiàn)改善。



國債
近期，出于穩(wěn)增長的目標(biāo)，央行先后調(diào)降OMO、LPR、MLF和SLF，存款利率也隨之再次下調(diào)，帶動(dòng)債市再次開啟階段性上漲行情。央行對(duì)于債市風(fēng)險(xiǎn)的管控暫時(shí)影響有限，10Y和30Y已分別突破各自的關(guān)鍵點(diǎn)位2.2%和2.4%。期限結(jié)構(gòu)上，中短端率先發(fā)力，長端后來居上。此前中短端確定性更強(qiáng)，而長端表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，曲線不斷陡峭化，使得長端性價(jià)比有所提升。7月政治局會(huì)議并未出臺(tái)具體的刺激政策，但提到“堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，對(duì)于債市或意味著牛市仍未結(jié)束。7月PMI基本延續(xù)供需雙弱的趨勢(shì)，但增量信息不多，市場(chǎng)反應(yīng)平淡。31日，股市超預(yù)期放量上漲，同時(shí)長端國債出現(xiàn)調(diào)整，部分機(jī)構(gòu)逢高止盈。跨月資金面平穩(wěn)，中短端行情短暫停歇后再次啟動(dòng)。后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注央行干預(yù)國債利率的風(fēng)險(xiǎn)，以及財(cái)政擴(kuò)張?jiān)黾永蕚┙o的可能性。單邊策略上，仍首選波段做多，避免過分追高。

焦炭
近日雖然焦炭落實(shí)了50-55元/噸的降價(jià)，但由于原料煤價(jià)格持續(xù)下跌，焦炭成本下移，降價(jià)后噸焦目前尚有盈利，焦企開工變化不大，焦炭供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。而下游鋼材價(jià)格跌勢(shì)不止，市場(chǎng)悲觀情緒愈發(fā)強(qiáng)烈，部分鋼廠因虧損高爐開始有檢修，疊加有鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量下降較多，需求有明顯回落。短期來看，焦炭供需結(jié)構(gòu)仍然偏寬松，鋼廠盈利轉(zhuǎn)差后對(duì)上游原料繼續(xù)壓價(jià)，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下行的預(yù)期較強(qiáng)，后期建議繼續(xù)關(guān)注成材價(jià)格下跌深度以及高爐的檢修情況。

甲醇
甲醇短期震蕩偏弱，港口庫存近期快速上升，甲醇開工率震蕩下行，下游MTO需求處于低位，國外開工率近期回升。下游外采MTO裝置開工率出于低位，興興能源裝置恢復(fù)正常，下游傳統(tǒng)需求開工率處于高位。港口庫存快速上升，企業(yè)庫存處于同期低位。

不銹鋼
不銹鋼方面，上周庫存環(huán)比略有去庫，不銹鋼絕對(duì)庫存水平保持歷史高位。由于利潤表現(xiàn)較差，部分不銹鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)，鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。八月份不銹鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃環(huán)比略有上升。我們認(rèn)為短期不銹鋼成本存在支撐，不銹鋼廠減產(chǎn)支撐價(jià)格，持續(xù)深跌空間有限，結(jié)合刺激政策對(duì)家電行業(yè)提振，預(yù)計(jì)需求有走強(qiáng)表現(xiàn)，利多不銹鋼消費(fèi)。

油脂
大豆方面，美豆進(jìn)入關(guān)鍵生長期，優(yōu)良率維持在高位，豐產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)，整體天氣炒作空間有限，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣。美國聯(lián)邦上訴法院駁回了美國環(huán)境保護(hù)署的一項(xiàng)決定，意味著美國小型煉油廠有望免于履行生物燃料摻混義務(wù)，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。棕櫚油方面，7月馬棕呈現(xiàn)供需雙增格局，庫存整體壓力不大支撐產(chǎn)地報(bào)價(jià)。印尼貿(mào)易部官員近期表示計(jì)劃修訂棕櫚油的國內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)規(guī)則，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展情況。國內(nèi)方面，隨著近期油籽的大量到港，油廠開機(jī)率仍將維持在偏高水平，而下游需求表現(xiàn)一般，油脂呈現(xiàn)累庫趨勢(shì)。進(jìn)口利潤倒掛限制棕櫚油買船。產(chǎn)地壓力的不同，使得豆棕價(jià)差維持倒掛，關(guān)注后續(xù)棕櫚油產(chǎn)地累庫節(jié)奏。

集裝箱運(yùn)價(jià)
今天盤面整體偏弱，現(xiàn)貨走弱加深市場(chǎng)悲觀情緒，10和12合約收盤分別下行6.54%和6.37%；市場(chǎng)預(yù)期08交割點(diǎn)位下行，收盤微降0.68%至5657點(diǎn)；盤中突發(fā)“哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人在伊朗遭暗殺”這一事件，大部分合約短暫上行，但更多偏向地緣端的情緒交易，因此持續(xù)時(shí)間偏短。現(xiàn)貨方面，馬士基進(jìn)一步調(diào)降wk33價(jià)格；據(jù)悉由于前期開放的上海至歐基港7600美金大柜的訂艙情況一般，因此再度調(diào)降至大柜7400美金后繼續(xù)攬貨；截至本報(bào)告完成隨著訂艙量上行價(jià)格漲至7800美金左右，后續(xù)觀察進(jìn)一步價(jià)格上行情況來判斷實(shí)際成交中樞，相對(duì)開艙價(jià)格更具參考意義。MSC昨天晚間已經(jīng)跟進(jìn)降價(jià)，8月8日起船期大柜報(bào)8240美金。目前8月第三周OA聯(lián)盟的報(bào)價(jià)均值接近大柜8500美金，THE聯(lián)盟接近大柜8300美金，2M報(bào)價(jià)收斂?？傮w來看，8月前三周報(bào)均值價(jià)逐周回落100美金左右，降價(jià)節(jié)奏加快但跌幅相對(duì)偏緩，后續(xù)需觀察1）馬士基此輪降價(jià)后的價(jià)格上行情況，2）FAK占比較高的亞洲船司的價(jià)格調(diào)整，以及3）部分仍維持8500+報(bào)價(jià)的船司是否有跟進(jìn)動(dòng)作。
主力合約10合約市場(chǎng)主要交易矛盾在于運(yùn)費(fèi)見頂之后的回落態(tài)勢(shì)，參考?xì)v史上08-10價(jià)差博弈現(xiàn)實(shí)端回調(diào)幅度。短期來看，主力合約10的估值將取決于淡旺季切換的運(yùn)費(fèi)實(shí)際走勢(shì)，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)短期內(nèi)頻繁調(diào)降可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生沖擊，預(yù)計(jì)維持寬幅震蕩。

宏觀
1、統(tǒng)計(jì)局：7月，制造業(yè)PMI為49.4% ，環(huán)比略降0.1個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.2%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.2%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

2、國務(wù)院印發(fā)新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略五年行動(dòng)計(jì)劃明確，經(jīng)過5年的努力，農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城市渠道進(jìn)一步暢通，常住地提供基本公共服務(wù)制度進(jìn)一步健全，協(xié)調(diào)推進(jìn)潛力地區(qū)新型工業(yè)化城鎮(zhèn)化明顯加快，培育形成一批輻射帶動(dòng)力強(qiáng)的現(xiàn)代化都市圈，城市安全韌性短板得到有效補(bǔ)齊，常住人口城鎮(zhèn)化率提升至接近70%，更好支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。行動(dòng)計(jì)劃提出實(shí)施新一輪農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化行動(dòng)、潛力地區(qū)城鎮(zhèn)化水平提升行動(dòng)、現(xiàn)代化都市圈培育行動(dòng)、城市更新和安全韌性提升行動(dòng)4項(xiàng)重大行動(dòng)、19項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)及有關(guān)政策措施。

產(chǎn)業(yè)
1、能源局：上半年全國能源重點(diǎn)項(xiàng)目完成投資額超過1.2萬億元，同比增長17.7%。截至6月底，我國充電樁總量超過1024萬臺(tái)，同比增長54%。度夏期間全國電力供應(yīng)保障有力有效，各地均未采取有序用電措施。

2、財(cái)政部：考慮將推進(jìn)消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移并穩(wěn)步下劃地方；截至7月24日已發(fā)行4180億元超長期特別國債，目前我國關(guān)稅總水平為7.3%，低于9.8%的入世承諾；探索研究在地方稅稅制要素確定，以及具體實(shí)施上賦予地方更大自主權(quán)；指導(dǎo)地方加快專項(xiàng)債券發(fā)行使用，加快增發(fā)國債資金、中央預(yù)算內(nèi)投資等使用進(jìn)度。

3、據(jù)中國汽車流通協(xié)會(huì)，7月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為59.4%，同比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)處在不景氣區(qū)間。

4、據(jù)乘聯(lián)會(huì)，7月1-28日，乘用車市場(chǎng)零售139.2萬輛，同比下降3%，環(huán)比下降11%。新能源車市場(chǎng)零售72.2萬輛，同比增長31%，環(huán)比下降5%。

5、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品全線上漲，原油、純堿、苯乙烯漲超2%，玻璃、瀝青、紙漿、PVC漲逾1%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲2.67%，熱卷漲1.47%，螺紋鋼漲1.45%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一?；窘饘偃€收漲，滬錫漲3.14%，滬鎳漲2.26%，氧化鋁漲2%，滬銅漲1.86%，滬鋁漲1.63%，滬鉛漲0.96%，滬鋅漲0.73%。滬金漲0.67%，滬銀漲1.6%。

6、國家發(fā)改委發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額數(shù)量為20萬噸，全部為非國營貿(mào)易配額，限定用于加工貿(mào)易方式進(jìn)口。

7、中鋼協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)粗鋼2148.36萬噸，同比下降4.42%；生產(chǎn)生鐵1925.62萬噸，同比下降4.12%；生產(chǎn)鋼材2036.53萬噸，同比下降6.12%。

8、倫敦證券交易所表示，GMT時(shí)間21:02至22:00（北京時(shí)間今晨5:02至6:00）期間顯示的現(xiàn)貨白銀價(jià)格不正確。此前現(xiàn)貨白銀報(bào)價(jià)一度漲超30%。

9、EIA報(bào)告：上周美國原油庫存減少343.6萬桶，產(chǎn)量維持在1330萬桶/日不變，出口增加73.3萬桶/日至491.9萬桶/日，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫存增加68.5萬桶至3.751億桶。

10、俄羅斯能源部宣布，決定在今年9月至10月禁止汽油出口。無需禁止柴油燃料出口。

金融
1、國內(nèi)商品期貨：截至7月31日下午收盤，大面積上漲，滬鎳、燒堿、滬銀漲超3%，苯乙烯、氧化鋁、玻璃漲超2%，液化氣、工業(yè)硅、滬銅、滬金、滬鋅漲超1%；集運(yùn)歐線跌超6%，菜油跌超1%。

2、國債：7月31日，2年期國債期貨主力合約TS2409上行0.04%至102.204，5年期國債期貨主力合約TF2409上行0.11%至104.545，10年期國債期貨主力合約T2409上行0.16%至106.115。10年期國債利率漲0.14BP，至2.15%；10年期國開債利率漲0.29BP，至2.22%。

3、上海國際能源交易中心：7月31日，原油期貨主力合約2409，以580.4元/桶收盤，上漲0.7元，漲幅為0.12%。全部合約成交148311手，持倉量減少2338手至42473手。主力合約成交112492手，持倉量減少2200手至21902手。

4、央行：7月31日，進(jìn)行2516.7億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.70%，與此前持平。因當(dāng)日有661億元7天期逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放1855.7億元。

5、Shibor：隔夜報(bào)1.7820%，上漲14.30個(gè)基點(diǎn)。7天報(bào)1.7720%，下跌4.20個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月報(bào)1.8600%，下跌0.50個(gè)基點(diǎn)。

6、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報(bào)7.2261，漲0.2911%，人民幣中間價(jià)報(bào)7.1346，漲0.0252%。

7、7月31日，全國碳市場(chǎng)碳排放配額掛牌協(xié)議交易成交量30384噸，成交額275.26萬元，收盤價(jià)91.20元/噸，跌0.01%。

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