匯通財經(jīng)APP訊——股指：短期出現(xiàn)反彈的概率較大：上周隨著指數(shù)在關(guān)鍵點位的失守以及“國家隊”維護流動性力度的減弱，市場情緒停止了持續(xù)修復(fù)的勢頭再度回落，以我們構(gòu)建了A股市場情緒指數(shù)來看，目前市場情緒處于“偏悲觀”的區(qū)間。微觀流動性的角度來看，在“國家隊”的呵護下，盡管上周微觀流動性保持了一定規(guī)模的凈流入，但是除了權(quán)益類ETF持續(xù)凈流入以外，中散戶的買入意愿出現(xiàn)了明顯回落對應(yīng)市場情緒的回落。同時北上資金和杠桿資金也維持偏弱的態(tài)勢，從主體的角度來看，仍是“國家隊”憑一己之力維護流動性的穩(wěn)定。今年二季度市場的博弈主要在微觀流動的層面，萬得全A的走勢與A 股微觀資金凈流入（4周移動平均）的走勢契合度較高，但是在上周兩者出現(xiàn)了一定程度的背離，在市場由于悲觀情緒的蔓延而造成的下跌并未顯著的傳導(dǎo)至流動性萎縮的情況下，這樣的背離或許代表著市場短期存在反彈的可能。

中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環(huán)境是要好于去年。風(fēng)險溢價維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風(fēng)險利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預(yù)計在2024年下半年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復(fù)疊加利潤率季節(jié)性回升的基礎(chǔ)上， A股盈利端在邊際上有望出現(xiàn)小幅的修復(fù)。當(dāng)前市場對中證全指EPS增速的計價已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負(fù)向預(yù)期差的概率也已經(jīng)較低，我們預(yù)計 2024下半年中證全指EPS或?qū)⑼仍鲩L在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或?qū)⒂薪?0%的上漲空間，這個預(yù)測結(jié)果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調(diào)整周期已經(jīng)超過2年，最大下跌幅度近40%，基于現(xiàn)在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區(qū)。預(yù)測漲幅的貢獻因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關(guān)鍵因素，盈利端的交易的機會并不多。估值端的博弈取決于市場能否迎來增量資金以及對權(quán)益市場的風(fēng)險偏好能否出現(xiàn)實質(zhì)性的提升，而這兩個點的根本性因素在于居民端的預(yù)期能否出現(xiàn)改善。

國債：近期，出于穩(wěn)增長的目標(biāo)，央行先后調(diào)降OMO、LPR、MLF和SLF，存款利率也隨之再次下調(diào)，帶動債市再次開啟階段性上漲行情。央行對于債市風(fēng)險的管控暫時影響有限，10Y和30Y已分別突破各自的關(guān)鍵點位2.2%和2.4%。期限結(jié)構(gòu)上，中短端率先發(fā)力，長端后來居上。此前中短端確定性更強，而長端表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，曲線不斷陡峭化，使得長端性價比有所提升。

7月政治局會議并未出臺具體的刺激政策，但提到“堅定不移完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，對于債市或意味著牛市仍未結(jié)束。7月PMI基本延續(xù)供需雙弱的趨勢，但增量信息不多，市場反應(yīng)平淡。31日，股市超預(yù)期放量上漲，同時長端國債出現(xiàn)調(diào)整，部分機構(gòu)逢高止盈?？缭沦Y金面平穩(wěn)，中短端行情短暫停歇后再次啟動。后續(xù)仍需重點關(guān)注央行干預(yù)國債利率的風(fēng)險，以及財政擴張增加利率債供給的可能性。單邊策略上，仍首選波段做多，避免過分追高。

鋼材：昨日鋼聯(lián)產(chǎn)量與庫存數(shù)據(jù)顯示，本周五大鋼材總產(chǎn)量環(huán)比明顯走弱，且五大品種周產(chǎn)量環(huán)比均有不同程度走弱，冷軋和中厚板周產(chǎn)量仍偏高，熱卷周產(chǎn)量仍屬于同期偏高水平區(qū)間內(nèi)；螺紋鋼長、短流程周產(chǎn)量環(huán)比均有下滑，并以長流程減量為主。全國熱軋板卷內(nèi)貿(mào)和建材主流貿(mào)易商日均成交量周環(huán)比均小幅增加，且維持低位；螺紋鋼表觀消費量環(huán)比減少11.4萬噸，維持絕對低位；熱卷表觀消費量環(huán)比微增0.34萬噸，略高于同期平均水平。本周螺紋鋼和熱卷產(chǎn)銷同比增速差均走弱，但主要由供應(yīng)端的收縮所貢獻，需求端并無明顯好轉(zhuǎn)跡象，且短期仍將受制于高溫天氣的影響。隨著前期價格下跌對風(fēng)險的釋放，以及近期基本面格局的邊際好轉(zhuǎn)，短期鋼價振蕩反彈概率較大，但考慮到需求并無明顯改善跡象，反彈路徑恐仍存波折。

短纖：短纖主力合約周內(nèi)走出反彈趨勢，周內(nèi)短纖開工率降至84.8%，純滌紗開工率降至71.56%，長絲開工率降至88.36%，滌綸短纖工廠庫存更是創(chuàng)出了季節(jié)性新高，長絲庫存收至28.3日的高位。由于美聯(lián)儲幾乎確定九月份降息，原油及大宗商品整體向上反彈帶動滌綸短纖走強。短期來看，不管是宏觀層面還是消息層面，短纖價格有望保持強勢。今日直紡滌短銷售適度回落，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷79%，部分工廠產(chǎn)銷：120%，30%、100%、50%、90%、90%、100%、70%、80%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱依舊，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4-5成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在85%、90%、0%、20%、40%、70%、50%、30%、60%、30%、400%、40%。紡織服裝6月份國內(nèi)銷售額1237億元，1-6月份為7098億元，同比增1.3%。根據(jù)海關(guān)總署今日統(tǒng)計快訊，今年上半年，全國紡織品服裝出口繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢。以美元計，1~6月紡織品服裝累計出口1431.8億美元，同比增長1.5%。


氧化鋁：昨日期價漲幅收窄，全國均價基差較上日收窄12元至243元/噸?；久嫔蟽?nèi)礦緩慢復(fù)產(chǎn)，幾內(nèi)亞雨季影響逐漸明顯，另外氧化鋁港口庫存仍處低位，且現(xiàn)貨升水支撐下近月基差仍有收窄可能。短期板塊氛圍好轉(zhuǎn)氧化鋁跟隨反彈，近月以震蕩看待，下方關(guān)注3550支撐，上方壓力看3700元/噸。往后看氧化鋁供應(yīng)邊際逐步增加，遠期寬松預(yù)期較為一致，暫仍維持逢高沽空遠月思路，關(guān)注國產(chǎn)礦石復(fù)產(chǎn)進度和氧化鋁產(chǎn)能變化。

白糖：國際市場上，對2024/25榨季供應(yīng)過剩而消費需求下降的預(yù)期壓制糖價，但巴西天氣狀況持續(xù)影響市場，之前的干燥天氣影響甘蔗生長，最近的降雨又影響壓榨進度，引發(fā)市場對巴西產(chǎn)糖量的爭執(zhí)。國內(nèi)方面，配額外利潤窗口的出現(xiàn)可能刺激進口，預(yù)計三季度進口會有一定增量，但短期內(nèi)在低庫存的影響下國內(nèi)白糖期貨主力合約受到國內(nèi)現(xiàn)貨支撐整體強于外盤；長周期來看糖價重心仍在震蕩下移進程，推薦關(guān)注遠期合約高位做空機會。

集裝箱運價：盤面今天繼續(xù)偏弱運行，其中08合約受到馬士基二次調(diào)降wk33開艙價格的影響，市場預(yù)期最后交割點位下移，震蕩中樞下移至5530左右；主力合約10和次主力12合約維持偏弱運行，多空博弈劇烈；遠月合約受近期地緣沖突潛在強化的影響，相對偏強震蕩。

現(xiàn)貨運價方面，昨天馬士基調(diào)降wk33運費至大柜7400美金后訂至7832美金，此輪降價后整體訂艙量良好但因階梯設(shè)置的原因價格上行速度偏緩；ONE自8/8起線下大柜價格從8300美金降至8008美金，線上價格暫不具參考性；HPL下調(diào)線上報價wk32降100報8400美金，wk33報8350美金；HMM下調(diào)線上報價，自wk32起從4556/8682降至4321/8212美金；綜合來看，wk32各船司報價均值約8300美金（降價主要自8/8航次起），較wk31下降150美金；wk33報價均值8200美金，降幅100美金。對于08合約交割來說，最后三期指數(shù)中的前兩期預(yù)計在5930點和5750點左右，變量主要來自于wk34，因此需持續(xù)關(guān)注當(dāng)前船司的降價情況。

10合約整體維持偏空情緒，市場主要交易矛盾在于運費見頂之后的回落態(tài)勢，參考?xì)v史上08-10價差博弈現(xiàn)實端回調(diào)幅度。從實際情況來看，目前wk32起的報價變化周均降幅100-150美金，部分船司自wk32的調(diào)降幅度約200-300美金。現(xiàn)貨運價短期內(nèi)頻繁調(diào)降預(yù)計會對市場情緒產(chǎn)生沖擊，預(yù)計整體震蕩偏弱。

宏觀

1. 發(fā)改委：下一步積極擴大內(nèi)需。把促消費放在更加突出的位置，促進汽車、家電等大宗商品消費；多渠道增加居民收入，深化“一老一小”等公共服務(wù)改革；正會同多個部門制定民營經(jīng)濟促進法，完善民營企業(yè)參與國家重大戰(zhàn)略的體制機制；推進基礎(chǔ)設(shè)施競爭性領(lǐng)域向經(jīng)營主體公平開放，完善民營企業(yè)參與國家重大項目建設(shè)長效機制。

2、發(fā)改委：抓緊完善有利于全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的基礎(chǔ)制度；及時推出一批條件成熟、可感可及的改革舉措；落實好促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的新政策，進一步做好保交房工作；抓緊制定出臺“軟建設(shè)”配套政策和改革舉措，促進實現(xiàn)“兩重”目標(biāo)。

產(chǎn)業(yè)

1、歐佩克+部長級會議維持石油產(chǎn)量政策不變，即從10月開始逐步恢復(fù)為提振油價而于2022年末暫停的產(chǎn)量，第四季度日產(chǎn)量將增加約54萬桶。聲明重申，逐步退出自愿減產(chǎn)的措施可能會暫停甚至撤銷，取決于主要市況。

2、美國至7月26日當(dāng)周EIA天然氣庫存增加180億立方英尺，預(yù)期增加310億立方英尺，前值增加220億立方英尺。

3、據(jù)上海有色網(wǎng)最新報價顯示，8月1日，國產(chǎn)電池級碳酸鋰跌280元報8.17萬元/噸，連跌4日，續(xù)創(chuàng)逾3年新低。

金融

1、新三板：8月1日，合計掛牌6147公司，當(dāng)日新增1家，成交金額1.25億。三板成指報782.38，下跌0.22%，成交額0.5億。

2、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍下跌，玻璃跌2.05%，純堿跌1.3%，原油跌1.09%，20號膠漲1.2%。黑色系全線下跌，焦煤跌2.56%，焦炭跌1.58%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，玉米淀粉跌1.47%，玉米跌1.11%?；窘饘偃€收跌，滬鉛跌2.94%，滬鎳跌1.8%，滬銅跌1.61%，滬錫跌1.01%，不銹鋼跌0.96%，滬鋁跌0.29%。滬金漲0.01%，滬銀跌2.09%。

3、國債：8月1日，2年期國債期貨主力合約TS2409上行0.04%至102.244，5年期國債期貨主力合約TF2409上行0.11%至104.655，10年期國債期貨主力合約T2409上行0.14%至106.265。10年期國債利率跌1.97BP，至2.13%；10年期國開債利率跌1.69BP，至2.20%。

4、上海國際能源交易中心：8月1日，原油期貨主力合約2409，以593.1元/桶收盤，上漲19.4元，漲幅為3.38%。全部合約成交146002手，持倉量增加454手至40628手。主力合約成交108019手，持倉量減少11手至21891手。

5、8月1日，進行103.7億元7天期逆回購操作，操作利率持平1.7%，與此前持平。因當(dāng)日有2351億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠2247.3億元。

6、Shibor：隔夜報1.6080%，下跌17.40個基點。7天報1.7000%，下跌7.20個基點。3個月報1.8570%，下跌0.30個基點。

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