匯通財經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步走弱，市場對9月降息的預(yù)期強化，美債收益率下行，但受歐元、英鎊貶值影響，美元表現(xiàn)堅挺，貴金屬震蕩運行。從數(shù)據(jù)來看，美國7月ISM制造業(yè)PMI錄得46.8，遠不及市場預(yù)期的48.86，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)24.9萬人，高于預(yù)期的23.6萬人，顯示美國經(jīng)濟下行壓力加大。總體來看，美聯(lián)儲會議基本確立了即將降息的基調(diào)，而美國偏弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)給予美聯(lián)儲行動的支撐，疊加近期地緣政治風(fēng)險加大，后市貴金屬或進一步上行。操作上，輕倉做多。滬金2410參考區(qū)間560-580元/克，滬銀2412參考區(qū)間7200-7600元/千克。


【股指】上個交易日，上證綜指跌0.22%，深證成指跌0.92%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%，科創(chuàng)50跌0.61%，滬深300跌0.66%，上證50跌0.63%，中證500跌0.68%，中證1000跌0.22%。兩市成交額為7822.49億元，較前一交易日減少約1210億元。

北向資金凈流出57.01億元，前一交易日凈流出24.45億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：建筑裝飾(0.81%)，國防軍工(0.54%)，交通運輸(0.36%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：房地產(chǎn)(-1.78%)，美容護理(-1.83%)，食品飲料(-2.18%)。

基差方面，四大期指基差小幅震蕩走弱。IC、IM當季合約年化基差率為-4.9%、-8.5%；IH各合約保持升水狀態(tài)，IH、IF當季合約年化基差率0.4%、-0.7%?？缙趦r差方面，IC、IH2408-2409合約價差縮窄，IF、IM跨期價差小幅震蕩。

當前指數(shù)對于基本面的定價已較為充分，日元調(diào)控力度的加大以及美聯(lián)儲9月降息預(yù)期的強化或?qū)⒗^續(xù)帶動美日套息交易邏輯逆轉(zhuǎn)。若人民幣匯率彈性進一步增強，國內(nèi)利率壓力緩解有望與資金回補倉位形成共振，指數(shù)或迎來一輪修復(fù)級別反彈。策略方面，期指短期預(yù)計偏強震蕩，逢低入場多單為主。中期來看，在面臨需求端偏弱的約束之下，反彈強度仍取決于后續(xù)政策加碼力度和落地效果。

【國債】單邊策略：財新制造業(yè)PMI低于預(yù)期值，且跌破榮枯線，經(jīng)濟復(fù)蘇不確定性再度增加支撐期債上漲。我們判斷降息的效應(yīng)在逐步削減，關(guān)注期債空頭套保的機會，優(yōu)先選擇TL?？缙贩N策略：隨著降息的支撐效應(yīng)減弱，T再度表現(xiàn)優(yōu)于TL，持有多3T-TL價差組合?？缙诓呗裕耗壳敖h月價差矛盾不突出，預(yù)計曲線略陡使得多近空遠有一定機會，若空頭情緒升溫，盈利空間將打開。套保策略：近期凈基差有一定回升，等待適度收斂后更合適的空套參與時機，也可長期持有TL2412合約進行套保，主要防范利率反彈風(fēng)險。就方向而言，空頭策略的勝率明確抬升，待基差再度收斂參與會更佳，后市關(guān)注多T空TL的跨品種套利和TL2412參與空頭套保的機會，前者風(fēng)險在于價差已回升較大幅度，后者風(fēng)險在于基差還有收斂空間。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨沖高回落，宏觀樂觀情緒收斂，現(xiàn)貨市場報價暫穩(wěn)，盡管需求弱勢，廠家進一步降價出貨意愿有限。供需方面，多數(shù)廠家面臨虧損壓力，部分硅廠陸續(xù)開啟停爐檢修，不過當前減產(chǎn)數(shù)量仍相對有限，工業(yè)硅供應(yīng)量仍在高位，而需求端三大下游表現(xiàn)均較弱，庫存延續(xù)累積態(tài)勢?？傮w來看，工業(yè)硅供應(yīng)雖有減少但減量相對有限，需求端持續(xù)低迷，庫存壓力持續(xù)，價格亦難有起色，當前硅廠虧損壓力加大，后續(xù)或有進一步減產(chǎn)動作。操作上，暫觀望，SI2409合約參考區(qū)間10100-10600元/噸。

【鐵合金】成本端小幅走低，焦炭第二輪提降50元/噸。供應(yīng)端，本周產(chǎn)量21.1萬噸環(huán)比下降8000余噸，但減產(chǎn)體量和時間均不夠。供給端壓力的出清，仍需要負利潤約束生產(chǎn)。需求端，日均鐵水產(chǎn)量下降2.99萬噸，螺紋鋼周產(chǎn)下降近19萬噸，鋼廠盈利率大幅下降至個位數(shù)，螺紋虧損幅度進一步增加，鋼廠減產(chǎn)壓力依然偏大，預(yù)計未來減產(chǎn)體量仍有所增加，硅錳消耗需求或繼續(xù)走弱。整體來看，硅錳好轉(zhuǎn)的時機并不成熟。觀點：觀望。

【鐵礦石】8月1日周四，ISM公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)46.8，預(yù)期48.8，前值48.5。新訂單和產(chǎn)出下滑，造成就業(yè)人口創(chuàng)四年來最大降幅。7月22日-7月28日中國47港到港總量1869.3萬噸，環(huán)比減少703.4萬噸；中國45港到港總量1822萬噸，環(huán)比減少554.1萬噸。本期到港量達到近年來次低水平且處于近五年同期低位，短期到港壓力大幅減弱，隨著階段性高發(fā)運周期結(jié)束以及礦石遠期價格回落或抑制非主流發(fā)運積極性，預(yù)計供給端壓力會有所減弱。需求方面，本周日均鐵水產(chǎn)量236.62萬噸，環(huán)比下降2.99萬噸，鋼廠檢修增多，預(yù)計后期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)趨減。鐵礦石階段性供需雙降，自身驅(qū)動較弱，注意近期主力合約換月影響。
操作策略：2409合約單邊觀望。

【螺紋鋼＆熱卷】中國7月財新制造業(yè)PMI49.8，前值為51.8，2023年11月以來首次低于榮枯線，景氣水平明顯回落。Mysteel口徑本周五大材產(chǎn)量大幅下降，其中建材減產(chǎn)較為明顯，環(huán)比下降18.94萬噸；整體庫存下降，主要是建筑鋼材下降，環(huán)比下降10.45萬噸；鋼材品種出現(xiàn)分化，熱卷庫存偏高，本周延續(xù)累庫。上周長流程鋼廠盈利率降至15%，為應(yīng)對需求不足、虧損擴大的情況，越來越多鋼企宣布實施產(chǎn)銷調(diào)控，本周日均鐵水產(chǎn)量236.62萬噸，環(huán)比下降2.99萬噸。螺紋新標資源流通量增加，各地新標資源價格加價幅度也不一樣，華東目前作為螺紋鋼低洼地，新標加價較少，多則30元，少則基本沒加價。期鋼價格反彈，也體現(xiàn)了對新標的溢價，不過預(yù)計反彈空間有限，主要是熱卷產(chǎn)量、庫存、出口依然偏利空。操作策略：單邊暫時觀望。套利方面可以空卷多螺，做縮卷螺差。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，美國ISM制造業(yè)PMI大幅不及預(yù)期，衰退擔憂再起，有色板塊承壓明顯，鎳價同步走跌。LME鎳維持累庫趨勢，庫存壓力凸顯，國內(nèi)社庫雖仍在去庫區(qū)間，但隨著出口利潤收窄，套利驅(qū)動減弱所帶來的去庫支撐或也將有所減弱。不銹鋼方面，成本支撐顯現(xiàn)，8月鋼廠排產(chǎn)上行，現(xiàn)貨資源消化或仍將成為考驗，弱現(xiàn)實強預(yù)期在遠端旺季能否兌現(xiàn)是未來行情主要影響因素，不銹鋼以寬幅震蕩思路對待。操作上，滬鎳逢高布空，不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2409區(qū)間124000-134000元/噸。SS2409參考區(qū)間13400-14400元/噸。

【鉛鋅】隔夜滬鉛跳水回落。基本面看，供應(yīng)端，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，8月1日條例生效再生鉛企業(yè)稅務(wù)成本將同步增加，為面對新增的稅費成本壓力，疊加原料庫存已恢復(fù)至安全線以上，多數(shù)企業(yè)進一步下調(diào)廢電瓶收購價，再生鉛成本支撐明顯削弱。原生方面交割貨源流動性偏低，煉廠庫存保有量較少。此外據(jù)悉近期數(shù)千噸進口鉛即將到港，下游進口采購單增多。需求端，當前處于淡旺季交替階段，電池企業(yè)以銷定產(chǎn)為主，臨近旺季或有提前補庫需求釋放。總體來看，新政兌現(xiàn)雖有原料縮量預(yù)期，但短期廢電瓶價格受壓明顯，成本支撐崩塌帶動鉛價重心回落，加之宏觀提振有限，短時鉛價偏弱震蕩為主。

隔夜滬鋅震蕩運行。宏觀面，海外方面上周首申失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)一年新高，7月ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，盡管年內(nèi)降息力度對宏觀情緒有所提振，但當前衰退風(fēng)險未除，市場或又將切換至衰退邏輯?；久婵?，供應(yīng)端，此前內(nèi)蒙停產(chǎn)礦山已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，但近半個月暫不發(fā)運，加工依舊處在歷史價格低位。部分檢修煉廠復(fù)產(chǎn)時間推遲到8月，預(yù)計8月供應(yīng)仍有千噸減量。需求端下游8月上旬難有改觀，多維持低原料庫存運行?？傮w來看，考慮到宏觀情緒或仍有回落空間，加之需求改善有限，預(yù)計滬鋅短期上方23000關(guān)口壓力較強，短期內(nèi)低位震蕩為主。

【鋁】美國勞動力市場持續(xù)降溫，多項指標暗示已回到疫情前水平。美國7月27日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)24.9萬人，高于預(yù)期的23.6萬人和前值的23.5萬人。美國7月ISM制造業(yè)PMI為46.8，顯著低于市場預(yù)期的48.8和6月前值的48.5，萎縮幅度創(chuàng)八個月最大，加劇了市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂。海外最新成交3萬噸氧化鋁，離岸成交價小幅走高為490美元/噸，海外價格仍處高位對國內(nèi)有所支撐。供應(yīng)端干擾仍存，貴州某中型氧化鋁企業(yè)焙燒爐檢修，預(yù)計7-10天，影響產(chǎn)量2萬噸。山西某大型工廠焙燒爐檢修，影響產(chǎn)量2.1萬噸左右。8月下旬預(yù)計內(nèi)蒙及重慶有新增產(chǎn)能釋放，但實際產(chǎn)出情況有待觀察。國內(nèi)現(xiàn)貨供給整體保持偏緊狀態(tài)，鋁廠觀望情緒仍存。當前仍處于強現(xiàn)實弱預(yù)期格局，氧化鋁寬幅震蕩為主。氧化鋁09合約寬幅震蕩，運行區(qū)間3600-3750元/噸，仍以震蕩思路對待。09-10及09-11合約正套可繼續(xù)持有。

隔夜倫鋁震蕩偏弱，滬鋁小幅下跌。美國勞動力市場持續(xù)降溫，多項指標暗示已回到疫情前水平。同時美國7月ISM制造業(yè)PMI為46.8，顯著低于市場預(yù)期的48.8和6月前值的48.5，加劇了市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂，有色板塊集體承壓?；久婵幢局軒齑嫒栽谛》墼觯A東現(xiàn)貨市場持貨商出貨積極，市場貨源流通寬裕，終端維持剛需補庫為主，整體成交一般。中原地區(qū)下游消費轉(zhuǎn)淡，且西北等地區(qū)鋁錠到貨較為集中，中原現(xiàn)貨維持貼水行情，基本面仍然偏弱。宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，基本面暫無亮點。滬鋁09合約運行區(qū)間18800-19300元/噸，建議多單離場，反彈沽空為主。

【銅】宏觀偏空。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期回升，就業(yè)市場延續(xù)降溫趨勢。同時，美國7月ISM制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑至46.8，創(chuàng)2023年11月以來新低，美股市場大幅下跌，市場情緒再度轉(zhuǎn)弱?；久鏀?shù)據(jù)：基本面中性。昨日上期所銅倉單減少2598噸至20.4萬噸，LME銅大幅累庫5875噸至24.5萬噸。6月智利銅產(chǎn)量環(huán)比回升1.8%至45萬噸，海外銅礦供應(yīng)緊張擔憂有所緩和。整體來看，短期宏觀利多出盡，市場如期恢復(fù)對衰退預(yù)期的計價，預(yù)計銅價仍有下跌空間。今日滬銅主力運行區(qū)間參考72800-74000元/噸。策略上，逢反彈逐步布空。

【雙焦】本周減產(chǎn)鋼廠較上周明顯增加，日均鐵水產(chǎn)量下降2.99萬噸，雙焦需求偏弱。煤礦產(chǎn)能利用率小幅下降1.5%，礦山庫存增加28.7萬噸，甘其毛都口岸庫存增加25萬噸，下游鋼廠和焦企庫存環(huán)比下降合計22萬噸，上游累庫下游主動去庫，焦煤壓力偏大。焦企日產(chǎn)小幅下降，廠內(nèi)庫存微降，鋼廠庫存微增，唐山地區(qū)鋼廠開啟第二輪提降。中期來看，雙焦需求有走弱風(fēng)險，最上游焦煤供給壓力偏大，焦炭基本面尚可但也會受到焦煤拖累，價格扭轉(zhuǎn)或仍需時日。策略：短期觀望。



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