匯通財經(jīng)APP訊——股指
短期出現(xiàn)反彈的概率較大：近期隨著指數(shù)在關(guān)鍵點位的失守以及“國家隊”維護流動性力度的減弱，市場情緒停止了持續(xù)修復(fù)的勢頭再度回落，以我們構(gòu)建了A股市場情緒指數(shù)來看，目前市場情緒處于“偏悲觀”的區(qū)間。微觀流動性的角度來看，在“國家隊”的呵護下，盡管微觀流動性保持了一定規(guī)模的凈流入，但是除了權(quán)益類ETF持續(xù)凈流入以外，中散戶的買入意愿出現(xiàn)了明顯回落對應(yīng)市場情緒的回落。同時北上資金和杠桿資金也維持偏弱的態(tài)勢，從主體的角度來看，仍是“國家隊”憑一己之力維護流動性的穩(wěn)定。今年二季度市場的博弈主要在微觀流動的層面，萬得全A的走勢與A 股微觀資金凈流入（4周移動平均）的走勢契合度較高，但是在上周兩者出現(xiàn)了一定程度的背離，在市場由于悲觀情緒的蔓延而造成的下跌并未顯著的傳導(dǎo)至流動性萎縮的情況下，這樣的背離或許代表著市場短期存在反彈的可能。中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環(huán)境是要好于去年。風(fēng)險溢價維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風(fēng)險利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預(yù)計在2024年下半年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復(fù)疊加利潤率季節(jié)性回升的基礎(chǔ)上， A股盈利端在邊際上有望出現(xiàn)小幅的修復(fù)。當(dāng)前市場對中證全指EPS增速的計價已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負(fù)向預(yù)期差的概率也已經(jīng)較低，我們預(yù)計 2024下半年中證全指EPS或?qū)⑼仍鲩L在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或?qū)⒂薪?0%的上漲空間，這個預(yù)測結(jié)果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調(diào)整周期已經(jīng)超過2年，最大下跌幅度近40%，基于現(xiàn)在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區(qū)。預(yù)測漲幅的貢獻(xiàn)因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關(guān)鍵因素，盈利端的交易的機會并不多。估值端的博弈取決于市場能否迎來增量資金以及對權(quán)益市場的風(fēng)險偏好能否出現(xiàn)實質(zhì)性的提升，而這兩個點的根本性因素在于居民端的預(yù)期能否出現(xiàn)改善。



國債
最近，海外市場波動較大，美國7月制造業(yè)PMI顯著低于市場預(yù)期，疊加失業(yè)率超預(yù)期上行，導(dǎo)致市場的衰退預(yù)期提升，帶動美債收益率快速下行，美元指數(shù)大幅下跌，離岸人民幣匯率一度沖破7.1關(guān)口。央行穩(wěn)匯率的壓力明顯緩解，貨幣政策寬松的空間進一步打開，國債利率的下行空間也相應(yīng)提升。不過，如果人民幣匯率升值形成趨勢，或?qū)油赓Y流入股市的規(guī)模上升，進而使得國內(nèi)市場風(fēng)險偏好回升，不排除對長久期債券利率形成一定上行風(fēng)險的可能性。8月5日，債市巨幅波動，先漲后跌，收益率全線上行。日間盤面交易全球權(quán)益市場崩盤，避險資金涌入債市。10Y和30Y現(xiàn)券分別創(chuàng)下2.08、2.29的歷史新低，TL大漲1.14%，為上市以來單日最大漲幅。然而，4點左右突然出現(xiàn)大量240011的拋售ofr，市場開始傳央行指導(dǎo)大行賣債，導(dǎo)致收益率快速上行，10Y現(xiàn)券自低點上行超7BP。后續(xù)需重點關(guān)注央行干預(yù)國債利率的風(fēng)險，以及財政擴張增加利率債供給的可能性。單邊策略上，首選逢低做多，避免追高。

鐵礦石
昨日鋼聯(lián)鐵礦石發(fā)運數(shù)據(jù)顯示，上周全球鐵礦發(fā)貨量環(huán)比回升，其中主要增量由澳洲發(fā)運貢獻(xiàn)，回升至同期偏高水平，巴西發(fā)運回落至同期平均水平附近，非主流礦發(fā)運周環(huán)比大致持平，處同期中低水平；上周鐵礦石到港量環(huán)比大幅回升至同期高位區(qū)間，而疏港則出現(xiàn)較明顯回落，使得日均到港疏港差再次大幅回升至零軸上方，且處同期偏高水平，顯示整體基本面仍較為寬松。根據(jù)近期鐵礦石發(fā)貨量以及港口庫存情況，短期鐵礦石仍存一定供應(yīng)壓力，關(guān)鍵仍在于鐵礦石需求的堅挺程度。

PX
周五原油大幅下跌，美國7月非農(nóng)新增就業(yè)遠(yuǎn)不及預(yù)期和前值，失業(yè)率創(chuàng)近三年最高，衰退預(yù)期壓制原油價格。PX期貨主力合約跟隨原油大幅下跌。今日9月MOPJ估價在651美元/噸，下跌19美元/噸。PX實盤成交2單，一單9月亞洲現(xiàn)貨在989（逸盛賣給TOTAL），一單10月亞洲現(xiàn)貨在991成交（摩科瑞賣給SK）。供應(yīng)端，九江石化90萬噸裝置目前重啟，負(fù)荷逐步提升。國內(nèi)其他裝置相對穩(wěn)定,國內(nèi)供應(yīng)仍維持高位。需求端，逸盛海南250萬噸裝置上周末降負(fù)至50%，恢復(fù)時間待定，國內(nèi)其他裝置相對穩(wěn)定，需求小幅回落，但仍處于高位。估值：PX-Brent平均價差提升至439美元/噸，處于季節(jié)性高性。根據(jù)目前統(tǒng)計的檢修來看，8月份國內(nèi)PX裝置檢修力度較弱，產(chǎn)量持續(xù)回升，使得8月份PX將小幅累庫，從而使其估值相對較高，跟隨原油價格的漲跌為主，預(yù)計PX價格將低位弱勢震蕩為主。09合約基差走強39，收于5；9-1月差走弱18，收于018。

PTA
PTA主力期貨合約價格跟隨原料回落。現(xiàn)貨市場氛圍清淡，現(xiàn)貨基差區(qū)間波動，零星聚酯工廠遞盤。今日主港貨源升水09合約13-15元/噸；本周倉單在09合約平水附近成交。PTA供應(yīng)端，逸盛海南250萬噸裝置上周末降負(fù)至50%，恢復(fù)時間待定，國內(nèi)其他裝置相對穩(wěn)定，供應(yīng)小幅回落，仍處于高位。需求端，聚酯開工負(fù)荷小幅回落，今日滌絲工廠產(chǎn)銷整體清淡，平均產(chǎn)銷在20-30%左右；直紡滌短銷售回落，平均產(chǎn)銷回落在43%附近。PTA加工差在240元/噸附近震蕩，仍處于季節(jié)性相對偏低位置。8月份國內(nèi)PTA裝置檢修力度明顯降低，產(chǎn)量有所回升；聚酯開工負(fù)荷預(yù)計仍維持弱勢，預(yù)計8月份PTA將小幅累庫；預(yù)計PTA價格將弱勢震蕩為主。09基差走強6，收于31；9-1月差穩(wěn)定，收于-4。

MEG
MEG期貨主力合約高位震蕩，現(xiàn)貨市場買氣一般，基差走強，現(xiàn)貨升水09合約36-38元/噸；9月下貨源升水09合約60-62元/噸；近期船貨在551-552美元/噸附近商談。供應(yīng)端，揚子巴斯夫34萬噸裝置負(fù)荷小幅下降；山西美錦30萬噸裝置降半負(fù)荷運行，預(yù)計維持2個月；浙江石化235萬噸裝置負(fù)荷小幅提升；福煉40萬噸裝置于上周末重啟；陽煤壽陽20萬噸裝置于今日重啟，目前滿負(fù)荷運行；國內(nèi)其他裝置相對穩(wěn)定。乙二醇現(xiàn)金流方面，隨著乙二醇價格的回落，各工藝現(xiàn)金流小幅走弱。8月份國內(nèi)有五套共計110萬噸產(chǎn)能的煤化工裝置停車檢修，隨著衛(wèi)星石化90萬噸裝置的重啟，預(yù)計乙二醇產(chǎn)量小幅回落；進口端，由于沙特JUPC2 64萬噸裝置停車檢修，預(yù)計8月份進口量將小幅下降；而聚酯裝置預(yù)計相對穩(wěn)定，使得乙二醇維持緊平衡。由于目前乙二醇港口庫存相對較低，使其估值相對較低；但由于處于需求淡季，驅(qū)動稍顯不足，預(yù)計乙二醇價格將強勢震蕩為主。需要關(guān)注隨著價格的上漲，企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好后，將使得前期停車裝置的復(fù)產(chǎn)情況。09合約基差走強25，收于63；9-1合約月差走弱3，收于-45。

短纖
短纖開盤跟隨原料端大幅下跌，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷79%，部分工廠產(chǎn)銷：120%，30%、100%、50%、90%、90%、100%、70%、80%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱依舊，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4-5成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在85%、90%、0%、20%、40%、70%、50%、30%、60%、30%、400%、40%。紡織服裝6月份國內(nèi)銷售額1237億元，1-6月份為7098億元，同比增1.3%。根據(jù)海關(guān)總署今日統(tǒng)計快訊，今年上半年，全國紡織品服裝出口繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢。以美元計，1~6月紡織品服裝累計出口1431.8億美元，同比增長1.5%。

銅
上周宏觀經(jīng)濟層面出現(xiàn)較大的預(yù)期變化，市場對于美國經(jīng)濟的預(yù)期大幅轉(zhuǎn)弱，相應(yīng)的降息預(yù)期也大幅走高。從北京時間周三凌晨鮑威爾對于9月降息的松口開始，周四發(fā)布的7月美國ISM制造業(yè)指數(shù)大幅走弱至46.8，低于預(yù)期的48.8和前值的48.5，之后上周備受關(guān)注的7月非農(nóng)同樣走弱，新增就業(yè)僅11.4萬，低于預(yù)期的17.5萬人，同時7月失業(yè)率至6月的4.1%上升至4.3%。供需方面，上周全球精銅供需繼續(xù)持穩(wěn)，內(nèi)外分化的情況繼續(xù)。國內(nèi)社會庫存上周繼續(xù)大幅去庫，海外LME庫存繼續(xù)走高。未來隨著比價恢復(fù)至正常水平，國內(nèi)的精銅的進出口預(yù)計恢復(fù)至正常水平，內(nèi)外分化的情況可能有所緩解。加工費方面，銅精礦現(xiàn)貨加工費上周小幅下跌，周五報7.8美元/噸。銅價當(dāng)前的供需較前期有明顯改善，但對比同期仍然偏弱，全年大概率難以扭轉(zhuǎn)二季度高價對平衡表帶來的影響，短期維持易跌難漲的觀點不變，但考慮到周一全球股市大跌后市場開始討論美聯(lián)儲提前降息的可能性，市場參與者需要對政策層面大幅變化可能引發(fā)的反彈風(fēng)險保持關(guān)注。短期操作上建議繼續(xù)逢高賣出為主，預(yù)計下方仍有空間。

生豬
現(xiàn)貨端活豬價格逐步突破20，雖然下游消費雖然仍不算好，但是對高價豬有所支撐，使得養(yǎng)殖端信心增加。標(biāo)肥價差進一步拉大，因肥豬價格大幅上漲，也反應(yīng)市場大肥存欄較低，故短期壓欄育肥情緒再起，或進一步推動豬價上漲。屠宰端仍保持最低屠宰量，冷凍庫庫存也無明顯漲勢，下游消費并無明顯利多。中長期來看，市場對下半年預(yù)期尚可，仔豬價格有所回落但仍有支撐。上半年整體處于育肥的階段，企業(yè)也有壓欄育肥的情況，整體消費量較低。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，大肥出欄增加，供應(yīng)或有一定壓力，后續(xù)仍需關(guān)注上半年增肥后的供應(yīng)與需求的博弈。當(dāng)下養(yǎng)殖端強勢育肥，或透支下半年價格高度，待集中出欄時或?qū)ωi價施壓。從成本端來看，2號數(shù)據(jù)自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)豬利潤預(yù)計為494.5元/頭，較上周增加35.15元/頭;外購仔豬養(yǎng)殖利潤預(yù)計為323.61元/頭，較上周減少51.21元/頭。后續(xù)持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖利潤的變化，能繁母豬存欄，豬瘟以及上市企業(yè)動態(tài)。

集裝箱運價
盤后公布最新SCFIS歐線指數(shù)，環(huán)比下行1%至6160.75，體現(xiàn)的是wk31實際離港航次的成交價格。該指數(shù)基本符合預(yù)期，反映了wk31OA聯(lián)盟部分9000+高價回調(diào)后的下降趨勢。
隨著貨量季節(jié)性走弱且船司加班船運力增加供給壓力，現(xiàn)貨運價進入持續(xù)回調(diào)態(tài)勢。馬士基開放wk34歐線試艙，參考上海至弗利克斯托開艙價格大柜7400美金，截止至本報告完成價格上行至7748美金；上周開放的wk33上海至鹿特丹報價二次調(diào)降至大柜7400美金后現(xiàn)已升至8032美金。其他船司價格，YML下調(diào)8月下的報價至4800/8200，大柜降幅200美金。CMA在wk33的線上報價從大柜8810美金上調(diào)至9560美金，該價格明顯偏離市場實際水平且CMA線下維持8500美金報價，建議更多參考線下價格。綜合來看，wk32和wk33的市場平均報價約大柜8280美金和8180美金，降幅150美金和100美金，跌勢確認(rèn)且平均跌幅較緩；wk34可將馬士基開艙價格作為底部參考，觀察其他船司是否有進一步跟降的行為。根據(jù)目前現(xiàn)貨基本情況和潛在進一步回調(diào)趨勢，預(yù)計2408交割點位在5750點左右。運力方面，計入加班船后，歐線7/8/9月的周均運力分別是25.9萬、28.7萬和27.9萬TEU，環(huán)比變化+0%、+11%和-3%；運力規(guī)模較上周報告顯著下調(diào)主要是因為統(tǒng)計范圍剔除掛靠Gdansk的AE10航線，并非實際運力變化。8月運價承壓下行除了本身需求拐點出現(xiàn)外，較大規(guī)模的加班船/自營船也持續(xù)加重供給端壓力，合計運力59150TEU，相當(dāng)于周均新增接近15000TEU。
預(yù)計2408繼續(xù)窄幅震蕩，最新一期指數(shù)符合預(yù)期，小幅抬升震蕩中樞，但同時由于第34周運價仍具有較大不確定性，08合約依然會維系較大幅度的貼水；根據(jù)目前現(xiàn)貨基本情況和潛在進一步回調(diào)趨勢，預(yù)計交割點位約在5750點左右。主力合約2410和次主力2412整體維持偏空情緒。短期內(nèi)現(xiàn)貨運價頻繁調(diào)降以及部分加班船為了攬貨而執(zhí)行偏低的報價，目前wk32起的報價變化周均降幅100-150美金，部分船司自wk32的調(diào)降幅度約200-300美金，隨著貨量季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，8月下旬和9月上旬運價中樞預(yù)計進一步下行。受制于現(xiàn)貨運價的下行壓力，10合約預(yù)計震蕩偏弱，短期無明顯趨勢性機會。


宏觀
1、發(fā)改委：新型城鎮(zhèn)化有利于促進消費和投資實現(xiàn)良性循環(huán)，蘊藏著巨大的內(nèi)需潛力。初步測算，城鎮(zhèn)化率提高1個百分點可拉動萬億規(guī)模新增投資需求，新增2000多億消費需求。
2、商務(wù)部：目前，正在研究制定實施自貿(mào)試驗區(qū)提升戰(zhàn)略的綜合性文件；將用好多雙邊機制幫助企業(yè)積極應(yīng)對不合理貿(mào)易限制；將修訂發(fā)布《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，引導(dǎo)更多優(yōu)質(zhì)外資進入資本市場進行長期投資；主動對接國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，進一步推進產(chǎn)權(quán)保護、產(chǎn)業(yè)補貼、環(huán)境保護等領(lǐng)域改革。

產(chǎn)業(yè)
1、據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會，7月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為51%，較上月回落0.6個百分點；中國倉儲指數(shù)為46.5%，較上月回落2個百分點。預(yù)期指數(shù)連續(xù)高位，反映出企業(yè)對三季度及下半年保持樂觀預(yù)期。
2、據(jù)克拉克森研究數(shù)據(jù)，7月全球船舶訂單量為237萬修正總噸（CGT），同比減少46%。其中，韓企接單量為96萬CGT，占40%，排名全球第一；中國則以57萬CGT（24%）緊隨其后?？死松略齑瑑r格指數(shù)同比上升9%，連續(xù)44個月保持增勢。
3、據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會，7月份中國大宗商品價格指數(shù)為114.5點，環(huán)比回落2%，同比上漲0.4%，連續(xù)三個月實現(xiàn)同比增長。其中，農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)止跌反彈，結(jié)束此前連續(xù)10個月的跌勢。多數(shù)糧食作物價格回升。
4、中國期貨業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，7月全國期貨市場成交量為7.11億手，成交額為52.42萬億元，環(huán)比分別增長23.94%和16.43%，白銀、豆粕、工業(yè)硅等期貨品種交易活躍，期貨市場交易規(guī)模穩(wěn)步擴大。
5、知情人士稱，利比亞最大油田沙拉拉油田在上周末被迫逐步減產(chǎn)后，于周一全面停產(chǎn)。利比亞政府周日表示，關(guān)閉該項目是“政治勒索”，但沒有詳細(xì)說明。
6、國際貨幣基金組織（IMF）表示，國際清算銀行（BIS）在6月將黃金儲備增加7.977噸，達(dá)到218.056噸。
7、中國海油中標(biāo)巴西1200萬桶原油貿(mào)易長約資源，這是中國海油首次參加巴西年度長期合約招標(biāo)并中標(biāo)。

金融
1、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)疲軟，燃油跌1.95%，丁二烯橡膠跌1.62%，原油跌1.56%，低硫燃料油跌1.32%。黑色系多數(shù)下跌。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，菜粕、棉花跌超2%，棉紗、棕櫚油、豆粕跌超1%。基本金屬全線收跌，滬鉛跌3.58%，滬銅跌2.41%，滬錫跌2.28%，不銹鋼跌1.21%，滬鎳跌1.09%，滬鋅跌1.02%，氧化鋁跌0.57%。滬金跌1.29%，滬銀跌4.18%。
2、國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.72%報2452.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.63%報27.36美元/盎司。
3、國際油價收盤漲跌不一，美油9月合約跌0.3%，報73.92美元/桶。布油10月合約漲0.57%，報77.25美元/桶。
4、倫敦基本金屬全線收跌，LME期銅跌2.18%報8858美元/噸，LME期鋅跌0.34%報2644美元/噸，LME期鎳跌0.92%報16200美元/噸，LME期鋁跌0.07%報2262美元/噸，LME期錫跌2.9%報29415美元/噸，LME期鉛跌3.41%報1954美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲1.39%報1041.5美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.99%報407.25美分/蒲式耳，小麥期貨漲0.32%報540.75美分/蒲式耳。
6、美債收益率多數(shù)收漲，2年期美債收益率漲5.1個基點報3.941%，3年期美債收益率漲4.4個基點報3.758%，5年期美債收益率漲3.5個基點報3.658%，10年期美債收益率漲0.9個基點報3.804%，30年期美債收益率跌2.6個基點報4.083%。
7、歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲4.1個基點報3.866%，法國10年期國債收益率漲1.7個基點報2.979%，德國10年期國債收益率漲1.5個基點報2.184%，意大利10年期國債收益率漲5.3個基點報3.681%，西班牙10年期國債收益率漲2.7個基點報3.082%。

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