摩根大通全球外匯策略聯(lián)席主管桑迪利亞(Arindam Sandilya)表示，由于日元仍然是最被低估的貨幣之一，近期套利交易平倉(cāng)還有更大的上升空間。他指出，日元套利交易僅完成了50-60%左右，警告短期波動(dòng)尚未真正結(jié)束，只是目前速度比以前緩慢一點(diǎn)。

彭博社報(bào)道，由于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂以及日本央行加息，日元波動(dòng)性在過去一周大幅上升，導(dǎo)致外匯交易遭受重創(chuàng)。日元套利交易以低利率在日本借入資金，并購(gòu)買其他地方的高收益資產(chǎn)，這長(zhǎng)期以來一直受到投資者的青睞，因?yàn)椴▌?dòng)性仍然很低，交易員押注日本利率將保持在最低水平。#日本市場(chǎng)#

(來源:Bloomberg)

但過去一個(gè)月，美元/日元貶值11%，導(dǎo)致許多此類交易虧損。

隨后，投資者紛紛平倉(cāng)日元空頭頭寸，這震動(dòng)了新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)，而這些市場(chǎng)曾經(jīng)是投資者部署這一策略以獲得更高回報(bào)的目的地。

墨西哥比索是平倉(cāng)交易的最大受害者之一，本周早些時(shí)候繼續(xù)下跌，過去一個(gè)月的跌幅達(dá)到6.8%，是彭博追蹤主要世界貨幣中跌幅最大的。

桑迪利亞稱，套利交易不太可能在短期內(nèi)恢復(fù)到日元上漲之前的水平，因?yàn)槎唐诖蠓▌?dòng)對(duì)投資組合造成的技術(shù)損害“不易消除”。

“一個(gè)好的情況是市場(chǎng)在當(dāng)前水平附近穩(wěn)定下來，最多可能出現(xiàn)輕微復(fù)蘇，”他說?！暗谠S多情況下，市場(chǎng)往往會(huì)繼續(xù)波動(dòng)，只是速度比以前慢了一點(diǎn)?！?/p>

(來源:Bloomberg)

日本高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Taro Kimura表示：“日元套利交易似乎正以自2007年次貸危機(jī)爆發(fā)后日元飆升以來最快的速度平倉(cāng)，自3月份以來，我們一直警惕日元命運(yùn)急劇逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在它正在成為現(xiàn)實(shí)。”

他指出：“我們的模型顯示，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂是主要驅(qū)動(dòng)因素，而不是日本央行最近的加息。日元今后的走勢(shì)可能主要取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展以及美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者如何反應(yīng)?！?/p>

根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周提供的數(shù)據(jù)，在周一的拋售之前，日元空頭平倉(cāng)已經(jīng)開始，即使還沒有完全平倉(cāng)。數(shù)據(jù)顯示，在日本央行于7月31日加息之前，杠桿基金一直在加大對(duì)日元進(jìn)一步貶值的押注。#日元貶值#

日本央行發(fā)布7月份貨幣政策會(huì)議意見摘要，內(nèi)容提及：“幾位委員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和價(jià)格的發(fā)展與日本央行的前景一致。一些人認(rèn)為有空間提高‘非常低’的政策利率，理由是負(fù)實(shí)際利率處于25年來的最低點(diǎn)?！?/p>

摘要也提到：“意見分歧在于時(shí)機(jī)，一些人希望獲得更多數(shù)據(jù)，而另一些人則準(zhǔn)備立即采取行動(dòng)。日本央行成員預(yù)計(jì)小幅加息不會(huì)產(chǎn)生緊縮效應(yīng)，成員敦促及時(shí)加息以避免快速加息的必要性。成員將至少1%左右的中性利率作為中期目標(biāo)。減少日本國(guó)債購(gòu)買的計(jì)劃被視為促進(jìn)市場(chǎng)運(yùn)作，而不是緊縮。日本央行削減購(gòu)買量，需要仔細(xì)監(jiān)控日本國(guó)債市場(chǎng)。關(guān)于通脹/工資增長(zhǎng)周期可持續(xù)性的辯論仍在繼續(xù)?！?/p>