匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度之爭(zhēng)懸而未決：關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)的爭(zhēng)論仍懸而未決。這一決定可能更多地受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)的影響，而不僅僅是通貨膨脹。



即將公布的零售銷售、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和8月就業(yè)報(bào)告將是決定美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)的關(guān)鍵。我們傾向于降息25個(gè)基點(diǎn)，除非出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沖擊或失業(yè)率再次上升。

反通脹進(jìn)展一如預(yù)期

最新的美國(guó)CPI報(bào)告顯示，7月份整體通脹率同比上升2.9%，略低于預(yù)期的3.0%。這是自2021年3月以來(lái)最慢的年度通脹率。與此同時(shí)，不包括波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心CPI同比增長(zhǎng)3.2%，與預(yù)期相符，為2021年4月以來(lái)的最低水平。“超級(jí)核心”指標(biāo)主要關(guān)注不包括住房在內(nèi)的服務(wù)業(yè)，該指標(biāo)同比增長(zhǎng)4.5%，為2024年2月以來(lái)的最低增速。

以月環(huán)比計(jì)算，整體和核心通脹率均上升0.2%，與預(yù)期一致?？紤]到本周早些時(shí)候批發(fā)物價(jià)指數(shù)(PPI)的疲軟，這些數(shù)據(jù)表明定于8月30日發(fā)布的7月核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)將溫和下行。這再次表明，反通脹趨勢(shì)仍在繼續(xù)，為美聯(lián)儲(chǔ)提供了一些保證，即通脹正朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)。

然而，也有一些危險(xiǎn)信號(hào)。住房成本是CPI籃子中最大的組成部分，環(huán)比增幅從6月份的0.2%再次加速至0.4%。住房?jī)r(jià)格的回升可能導(dǎo)致未來(lái)幾個(gè)月整體通脹上升，值得關(guān)注。超級(jí)核心指數(shù)環(huán)比也有所回升，達(dá)到三個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)。然而，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫和工資增長(zhǎng)放緩可能有助于遏制進(jìn)一步上漲。

美聯(lián)儲(chǔ)辯論轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)

反通脹的進(jìn)展可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的決定保留在談判桌上。然而，關(guān)于降息幅度的爭(zhēng)論仍未定論。

盡管通脹仍是一個(gè)關(guān)鍵因素，但美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)可能更多地取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)，而不僅僅是通脹。市場(chǎng)正密切關(guān)注即將公布的零售銷售數(shù)據(jù)、每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和8月就業(yè)報(bào)告(將于9月6日公布)。

這些增長(zhǎng)指標(biāo)對(duì)于塑造美聯(lián)儲(chǔ)的前景至關(guān)重要，因?yàn)樗鼈兲峁┝藢?duì)經(jīng)濟(jì)潛在動(dòng)力的洞察，以及關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是走向衰退還是能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸的辯論。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部關(guān)于降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)的辯論，可能會(huì)受到這些增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的影響，因?yàn)樗鼈兎从沉苏w經(jīng)濟(jì)的健康狀況。

除非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到?jīng)_擊，美聯(lián)儲(chǔ)可能傾向于降息25個(gè)基點(diǎn)

鑒于當(dāng)前的通脹動(dòng)態(tài)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，美聯(lián)儲(chǔ)在下次會(huì)議上可能傾向于更為謹(jǐn)慎的降息25個(gè)基點(diǎn)。通貨緊縮的速度不足以證明更大幅度的降息是合理的，市場(chǎng)在一定程度上降低了9月份降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。

盡管通脹正在放緩，但人口老齡化、財(cái)政政策和綠色轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性因素可能會(huì)使通脹壓力在中長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)存在。此外，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)仍呈現(xiàn)喜憂參半的局面，美聯(lián)儲(chǔ)可能傾向于較小幅度的降息，除非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到重大負(fù)面沖擊。失業(yè)率再次上升也可能促使美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)。但就目前而言，更大幅度的降息似乎可能被視為恐慌的信號(hào)。

美元將保持支撐

由于美聯(lián)儲(chǔ)的支持措施仍然存在，美元可能面臨下行壓力。然而，與其他主要央行相比，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)一個(gè)更為激進(jìn)的降息周期。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年底前降息100個(gè)基點(diǎn)，而歐洲央行預(yù)計(jì)將降息65個(gè)基點(diǎn)，英國(guó)央行將降息不到50個(gè)基點(diǎn)。如果鮑威爾主席采取不像市場(chǎng)預(yù)期那樣溫和的做法，美元可能會(huì)保持彈性。然而，如果增長(zhǎng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更多裂縫，下行壓力可能會(huì)加速，這可能導(dǎo)致市場(chǎng)更強(qiáng)烈地傾向于9月份降息50個(gè)基點(diǎn)。

關(guān)注8月22日開(kāi)始的杰克遜霍爾經(jīng)濟(jì)研討會(huì)的評(píng)論，以尋找有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)政策的更多線索。這項(xiàng)由堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行組織的年度活動(dòng)聚集了來(lái)自世界各地的央行行長(zhǎng)、學(xué)術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和專業(yè)媒體。它是評(píng)估央行政策有效性和探索新思路的重要而有趣的論壇，也是宣布新政策方向的平臺(tái)。本次會(huì)議的主題是“重新評(píng)估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)”。