匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項(xiàng)被限制的情況下，今年微觀流動(dòng)性的環(huán)境是要好于去年。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價(jià)比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風(fēng)險(xiǎn)利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預(yù)計(jì)在2024年下半年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。盈利端，下半年，在量、價(jià)溫和恢復(fù)疊加利潤率季節(jié)性回升的基礎(chǔ)上， A股盈利端在邊際上有望出現(xiàn)小幅的修復(fù)。當(dāng)前市場對中證全指EPS增速的計(jì)價(jià)已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負(fù)向預(yù)期差的概率也已經(jīng)較低，我們預(yù)計(jì) 2024下半年中證全指EPS或?qū)⑼仍鲩L在4%左右。觀點(diǎn)，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或?qū)⒂薪?0%的上漲空間，這個(gè)預(yù)測結(jié)果其實(shí)還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調(diào)整周期已經(jīng)超過2年，最大下跌幅度近40%，基于現(xiàn)在中證全指的點(diǎn)位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區(qū)。預(yù)測漲幅的貢獻(xiàn)因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關(guān)鍵因素，盈利端的交易的機(jī)會并不多。估值端的博弈取決于市場能否迎來增量資金以及對權(quán)益市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好能否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的提升，而這兩個(gè)點(diǎn)的根本性因素在于居民端的預(yù)期能否出現(xiàn)改善。

國債：近期，國債波動(dòng)幅度明顯加劇，央行加強(qiáng)對債市風(fēng)險(xiǎn)的管控，消息面頻繁擾動(dòng)市場情緒。上周，7月經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)出臺，投資消費(fèi)增速均低于預(yù)期，m1再創(chuàng)歷史新低，信用收縮趨勢延續(xù)，基本面依然支持債市多頭邏輯。雖然央行意圖防范利率過度下行，但并非希望利率大幅上行。上周公開市場累計(jì)凈投放1.5萬億，創(chuàng)下去年2月以來新高。隨著央行監(jiān)管力度抬升，交易盤在國債市場上受到限制，導(dǎo)致國債活躍券成交量明顯下降。短期內(nèi)，債市或難以走出震蕩區(qū)間，調(diào)整的持續(xù)時(shí)間和幅度將取決于央行干預(yù)國債利率的力度。單邊策略上首選波段做多，避免追高。曲線策略上，長債相比短債仍具備票息優(yōu)勢，建議做平，可考慮多TL空T。

焦煤：近期鋼材價(jià)格急速下跌，已達(dá)到近年來歷史低點(diǎn)，鋼廠虧損嚴(yán)重，市場弱勢下，高爐檢修行為增多，鐵水產(chǎn)量大幅下調(diào)，已跌至228.77萬噸，原料需求支撐繼續(xù)減弱，焦炭四輪落地后仍有1-2輪降價(jià)預(yù)期，下游焦鋼企業(yè)對焦煤采購積極性不高，市場交易情緒低迷，線上競拍流拍率持續(xù)上升，而成交資源價(jià)格均有下跌，降價(jià)后煤礦出貨仍未明顯好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地庫存繼續(xù)累積，短期煤價(jià)下跌壓力仍較大。從盤面來看，焦煤主力合約跌至1300元/噸，前期利空情緒釋放后，繼續(xù)下跌空間不大，關(guān)注8月下旬新舊國標(biāo)轉(zhuǎn)換尾聲，疊加旺季來臨之前，鋼材價(jià)格是否能夠止跌反彈。

鋁：本周宏觀情緒緩和疊加庫存小幅去化，鋁價(jià)震蕩有所反彈?；久嫔瞎?yīng)端運(yùn)行持穩(wěn)于高位，后續(xù)增量較有限。需求端逐步進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)換階段，旺季預(yù)期逐步增強(qiáng)，下游補(bǔ)庫帶動(dòng)鋁錠社會庫存小幅去化，不過下游接貨積極性對價(jià)格敏感度較高，鋁價(jià)反彈后現(xiàn)貨貼水再次走弱。短期風(fēng)險(xiǎn)偏好回升帶動(dòng)鋁價(jià)重心或仍有所上移，不過上方整體仍將受制于實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)，主力運(yùn)行區(qū)間19000-19600元/噸，關(guān)注宏觀氛圍及庫存去化的持續(xù)性。


油脂：大豆方面，隔夜美豆價(jià)格呈現(xiàn)下跌走勢，因美豆豐收在即，美豆油價(jià)格下挫，技術(shù)性拋盤活躍，使得美豆價(jià)格承壓，但美豆出口銷售顯著改善，壓榨良好，提供一定支撐。NOPA壓榨月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美國2024年7月豆油庫存為14.99億磅，市場預(yù)期為16.08億磅，6月份數(shù)據(jù)為16.22億磅，2023年7月數(shù)據(jù)為15.27億磅；2024年7月大豆壓榨量為1.82881億蒲式耳，市場預(yù)期為1.82367億蒲式耳，6月份數(shù)據(jù)為1.756 億蒲式耳，2023年7月數(shù)據(jù)為1.73303億蒲式耳。加利福尼亞州提議將生物柴油和可再生生物柴油中的豆油和菜籽油含量限制在20%，不利于美豆油需求，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。關(guān)注ProFarmer下周舉行的中西部作物年度考察活動(dòng)結(jié)果。棕櫚油方面，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2024年8月前10日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少8%，出油率增加0.49%，產(chǎn)量減少5.56%，部分產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)下降。隨著國際豆棕價(jià)差的縮小疊加此前印度大幅采購?fù)瓿桑?月產(chǎn)地棕櫚油出口預(yù)計(jì)環(huán)比回落。船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示 8月前15日馬棕出口環(huán)比下降13.21-22%，關(guān)注8月產(chǎn)地累庫節(jié)奏。國內(nèi)方面，隨著大豆等的陸續(xù)到港，原料供應(yīng)充裕，棕櫚油出現(xiàn)洗船。關(guān)注后續(xù)中秋節(jié)備貨情況和進(jìn)口成本端變化。

集裝箱運(yùn)價(jià)：回顧上周盤面的表現(xiàn)，前兩個(gè)交易日宏觀衰退交易情緒修復(fù)，EC合約尤其是12月往后的短暫弱反彈，但由于現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)仍處于下行通道，因此反彈持續(xù)性不佳，周三和周四兩個(gè)交易日繼續(xù)偏弱運(yùn)行，尤其是近月10合約對運(yùn)價(jià)下行的盤面反饋?zhàn)畲螅恢芪逭w商品積極情緒濃厚，盤面表現(xiàn)略有改善。

預(yù)計(jì)下周盤面呈現(xiàn)震蕩行情，交易主線演化成現(xiàn)實(shí)走弱和預(yù)期改善之間的博弈：一方面在現(xiàn)貨端，運(yùn)價(jià)持續(xù)下行，船司降價(jià)幅度加大，平均報(bào)價(jià)逐步向大柜7000美金水平靠攏；另一方面在預(yù)期端，近端美線運(yùn)價(jià)企穩(wěn)轉(zhuǎn)漲給到市場信心，遠(yuǎn)端衰退交易情緒緩解，內(nèi)外盤宏觀相關(guān)品種均小幅反彈。

當(dāng)前2410合約交易的主要矛盾在于此輪運(yùn)費(fèi)季節(jié)性回落的速度和幅度。根據(jù)短期運(yùn)價(jià)預(yù)測模型，在悲觀預(yù)期（持續(xù)累計(jì)交付壓力重新帶來供給過剩問題）背景下，計(jì)價(jià)周均500美金的降幅，10月下旬對應(yīng)的運(yùn)價(jià)均值約為大柜4200美金，對應(yīng)指數(shù)3000點(diǎn)左右。但需要注意的是500美金降幅僅為理論參考，當(dāng)前運(yùn)價(jià)的絕對水平較高，船司仍有非常大的利潤空間，傳統(tǒng)的歷史性降幅實(shí)際參考意義有限，仍需觀察實(shí)際動(dòng)態(tài)運(yùn)價(jià)下降節(jié)奏。2412合約交易的矛盾則在于確定的交付壓力和不確定的貿(mào)易需求下供需差的變化。新船持續(xù)交付正在填補(bǔ)繞行下的運(yùn)力缺口，從空班情況也能夠直觀看出船期的穩(wěn)定性逐步改善。12月合約能否兌現(xiàn)旺季屬性依然依賴于供需差，而非單純的需求和供給單一側(cè)的變化。在沒有空班的滿負(fù)荷運(yùn)營下，歐線周均運(yùn)力（寧波/上海至歐基港）約28.8萬TEU，較6-7月周均25.7萬TEU運(yùn)力增加12%，屆時(shí)需驗(yàn)證需求的彈性能否給到高于該增長幅度的支撐。25年合約目前更多回歸基本面供需結(jié)構(gòu)進(jìn)行交易，近期相關(guān)地緣新聞對盤面帶來的波動(dòng)無論是影響程度還是持續(xù)性均有減弱。

宏觀

1、國務(wù)院總理李強(qiáng)：重點(diǎn)抓好增長性、帶動(dòng)性強(qiáng)的領(lǐng)域，加快服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)，有效促進(jìn)大宗消費(fèi)，根據(jù)不同群體需求制定差異化支持政策；落實(shí)好支持民間投資各項(xiàng)政策，擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券用作資本金的領(lǐng)域、規(guī)模、比例，撬動(dòng)更廣泛的社會投資。
2、商務(wù)部：1-7月，全國新設(shè)立外商投資企業(yè)31654家，同比增長11.4%；實(shí)際使用外資金額5394.7億元，同比下降29.6%。
3、統(tǒng)計(jì)局：7月，全國城鎮(zhèn)不包含在校生的16-24歲勞動(dòng)力失業(yè)率為17.1%，不包含在校生的25-29歲勞動(dòng)力失業(yè)率為6.5%，不包含在校生的30-59歲勞動(dòng)力失業(yè)率為3.9%。

產(chǎn)業(yè)

1、商務(wù)部：第二輪汽車以舊換新的政策細(xì)則正式出臺。在汽車報(bào)廢更新方面，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由原來的購買新能源乘用車補(bǔ)貼1萬元、購買燃油乘用車補(bǔ)貼7000元，分別提高到2萬元和1.5萬元。除了報(bào)廢更新之外，置換更新也納入補(bǔ)貼范圍。
2、工信部：1–6月，儲能型鋰電池產(chǎn)量超過110GWh。新能源汽車用動(dòng)力型鋰電池裝車量約203GWh。全國鋰電池出口總額達(dá)到1934億元。
3、據(jù)悉：電動(dòng)汽車需求暫時(shí)停滯，新訂單減少。上半年，韓國兩大電池制造商的工廠開工率大幅下降。LG新能源平均工廠開工率為59.4%，同比下降15.4個(gè)百分點(diǎn)。SK On平均開工率為53.0%，同比驟降44.6個(gè)百分點(diǎn)。
4、據(jù)報(bào)道：8月16日，國家能源局能源領(lǐng)域首臺（套）重大技術(shù)裝備項(xiàng)目—300兆瓦級變速抽水蓄能機(jī)組發(fā)電電動(dòng)機(jī)1:1轉(zhuǎn)子在東方電氣集團(tuán)東方電機(jī)有限公司順利通過飛逸試驗(yàn)，標(biāo)志著我國變速抽水蓄能機(jī)組自主研制取得重大突破。
5、日本財(cái)務(wù)?。喝毡疽褯Q定對芯片制造設(shè)備適用外貿(mào)規(guī)定，作為確保供應(yīng)鏈穩(wěn)定措施的一部分。外國投資者現(xiàn)在在對與芯片制造相關(guān)的設(shè)備進(jìn)行直接投資時(shí)需要事先通知，包括在收購上市公司1%或以上的股份或買入非上市公司股份時(shí)。
6、自今年3月以來，禽流感疫情已經(jīng)蔓延到美國13個(gè)州的數(shù)百萬只家禽和近200頭奶牛。受此影響，美國今年雞蛋價(jià)格再次出現(xiàn)大幅上漲。最新數(shù)據(jù)顯示，今年7月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲2.9%，其中雞蛋的價(jià)格同比飆升19.1%。
7、今年以來，在美聯(lián)儲降息預(yù)期、地緣政治、央行購金等因素的影響下，黃金價(jià)格屢破新高。8月16日，倫敦金現(xiàn)、COMEX黃金再度創(chuàng)下歷史新高，分別至2506.8美元/盎司、2546.2美元/盎司。對于這一輪的黃金漲勢，華西證券認(rèn)為，主要系美國政府公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國通脹壓力消退及勞動(dòng)力市場降溫支撐了市場對美聯(lián)儲9月份開始降息的預(yù)期，進(jìn)而推動(dòng)金價(jià)創(chuàng)歷史新高。多重因素之下，金價(jià)長期上漲仍是大趨勢。
8、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)卟耸袌龇治鲱A(yù)警團(tuán)隊(duì)首席分析師表示，短期看，受降雨、產(chǎn)地轉(zhuǎn)換及品種換茬影響，“北菜南運(yùn)”“西菜東運(yùn)”規(guī)模擴(kuò)大，跨區(qū)調(diào)運(yùn)蔬菜的運(yùn)輸、保鮮成本增加，將拉動(dòng)菜價(jià)繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)后期蔬菜價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)上行，但菜價(jià)上行空間有限。為了應(yīng)對蔬菜價(jià)格上漲，各地積極采取措施，全力保障市民的“菜籃子”穩(wěn)定供應(yīng)。

金融

1、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)下跌，能源化工品普遍下跌，燃油跌1.75%，原油跌1.48%，PTA跌1.44%，低硫燃料油跌1.22%，純堿跌1.12%，短纖跌近1%。黑色系多數(shù)下跌，熱卷跌1.34%，焦煤跌1.24%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，菜粕跌1.24%，豆油跌1.11%，菜油跌1.05%，棉花跌近1%?；窘饘倨毡槭諠q，不銹鋼漲0.73%，滬鋁漲0.54%，滬鋅漲0.47%，滬鉛漲0.42%，滬錫漲0.36%，滬鎳漲0.26%，滬銅漲0.24%。滬金漲1.33%，滬銀漲2.17%。
2、國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.16%報(bào)2546.2美元/盎司，創(chuàng)歷史新高，周漲2.94%，COMEX白銀期貨漲2.35%報(bào)29.085美元/盎司，周漲5.43%。
3、國際油價(jià)全線走低，美油9月合約跌1.95%報(bào)75.49美元/桶，周跌1.76%；布油10月合約跌1.8%報(bào)79.58美元/桶，周跌0.1%。
4、倫敦基本金屬多數(shù)收漲，LME期銅漲0.32%報(bào)9177.5美元/噸，周漲3.51%；LME期鋅跌0.43%報(bào)2770美元/噸，周漲1.22%；LME期鎳漲0.74%報(bào)16440美元/噸，周漲1.8%；LME期鋁漲0.19%報(bào)2368美元/噸，周漲2.89%；LME期錫漲0.08%報(bào)31995美元/噸，周漲2.21%；LME期鉛漲0.42%報(bào)2043美元/噸，周漲0.25%。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨跌1.37%報(bào)955.25美分/蒲式耳，周跌4.71%；玉米期貨跌1.2%報(bào)392.25美分/蒲式耳，周跌0.7%；小麥期貨漲0.05%報(bào)528.5美分/蒲式耳，周跌2.58%。
6、歐債收益率收盤漲跌不一，英國10年期國債收益率漲0.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.924%，法國10年期國債收益率跌0.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.974%，德國10年期國債收益率跌1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.244%，意大利10年期國債收益率漲0.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.630%，西班牙10年期國債收益率跌0.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.085%。
7、美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌3.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.06%，3年期美債收益率跌3.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.863%，5年期美債收益率跌2.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.765%，10年期美債收益率跌2.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.888%，30年期美債收益率跌2.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.142%。

海通期貨公司授權(quán)由“專注國內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財(cái)經(jīng) www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)