匯通財(cái)經(jīng)APP訊——貴金屬
隔夜消息面略顯清淡，市場持續(xù)交易美聯(lián)儲的降息預(yù)期，昨日美債收益率進(jìn)一步下行，給貴金屬帶來顯著支撐，外盤黃金盤中一度再觸及新高，隨后出現(xiàn)一定幅度回調(diào)。近期多位美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號，美聯(lián)儲理事鮑曼重申，若通脹繼續(xù)放緩將支持降息?？傮w來看，近期美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，貴金屬仍有支撐，杰克遜霍爾央行年會即將召開，后市關(guān)注美聯(lián)儲主席進(jìn)一步表態(tài)。操作上，輕倉做多。滬金2410參考區(qū)間565-585元/克，滬銀2412參考區(qū)間7300-7700元/千克。


股指
上個交易日，上證綜指跌0.93%，深證成指跌1.24%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.34%，科創(chuàng)50跌1.39%，滬深300跌0.72%，上證50跌0.44%，中證500跌1.73%，中證1000跌1.81%。兩市成交額為5577.82億元，較前一交易日減少約128億元。

申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：銀行(0.27%)，家用電器(-0.01%)，傳媒(-0.77%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)(-2.22%)，農(nóng)林牧漁(-2.51%)，煤炭(-3.34%)。

基差方面，四大期指基差小幅震蕩走弱。IC、IM當(dāng)季合約年化基差率為-5.9%、-9.9%；IH、IF當(dāng)季合約年化基差率-0.9%、-1.9%?？缙趦r(jià)差方面，四大期指近遠(yuǎn)月跨期價(jià)差窄幅震蕩，空頭套保推薦持有遠(yuǎn)月2503合約。

當(dāng)下需求偏弱的環(huán)境仍未得到明顯改善，市場增量資金觀望氛圍濃厚，風(fēng)險(xiǎn)偏好的真正回暖可能需要政策效果的進(jìn)一步加強(qiáng)或外部降息進(jìn)程的確認(rèn)，后續(xù)增量資金流入進(jìn)程或?qū)⒊蔀槟芊駧恿磕芑厣年P(guān)鍵。策略方面，股指區(qū)間交易為主，逢低考慮輕倉試多。

國債
單邊策略：8月LPR利率保持不變，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)回落，當(dāng)前處于央行監(jiān)管與經(jīng)濟(jì)偏弱的博弈過程，高拋低吸為上策。隨著利率再度觸及關(guān)鍵點(diǎn)位，短期可逢高拋空TL2412合約?？缙贩N策略：利率曲線陡峭化趨勢面臨挑戰(zhàn)，主因窗口指導(dǎo)致7Y壓力陡增，T與TL的價(jià)差處于近期低位，品種套利暫時(shí)觀望?？缙诓呗裕耗壳敖h(yuǎn)月價(jià)差矛盾不突出，09正向12合約移倉，多頭主導(dǎo)，可適當(dāng)博弈T近月的正套機(jī)會。套保策略：近期凈基差水平已回升，但T合約偏低，TL偏高，T2412的空套具備低成本優(yōu)勢，TL2412的空套更多是博弈單邊下跌的機(jī)會。

工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨震蕩運(yùn)行，臨近尾盤快速上行，但市場并無突發(fā)利多，現(xiàn)貨市場仍然清淡，主要或是交易行為所致。當(dāng)前工業(yè)硅仍面臨供大于求局面，在生產(chǎn)端持續(xù)擴(kuò)大的虧損面之下，供應(yīng)并未有效收縮，使得成本支撐未能體現(xiàn)，而下游多晶硅需求持續(xù)縮減，有機(jī)硅、鋁合金弱勢維穩(wěn)，工業(yè)硅庫存高位難消。總體來看，工業(yè)硅成本支撐需要更多供應(yīng)縮減才能生效，短期工業(yè)硅難有利多支撐，但長期來看，工業(yè)硅價(jià)格已至絕對底部，長期價(jià)格回升空間顯著，后市重點(diǎn)關(guān)注硅廠減停產(chǎn)情況。操作上，暫觀望，SI2411合約參考區(qū)間9300-9800元/噸。

碳酸鋰
周二碳酸鋰延續(xù)反彈，主力合約漲至7.5萬元/噸，成交量小幅縮小，持倉量基本持平。市場分析：7月鋰精礦進(jìn)口數(shù)據(jù)出爐，共計(jì)54.96萬噸，環(huán)比增加5.2%，7月碳酸鋰進(jìn)口量達(dá)到2.4萬噸，環(huán)比增加23%。特朗普稱，若當(dāng)選，將取消7500美元的新能源汽車購買補(bǔ)貼。歐盟披露了對華電動汽車反補(bǔ)貼最終調(diào)查結(jié)果草案?？傮w來看，以上消息偏利空。盤面上，昨日碳酸鋰偏強(qiáng)震蕩，尾盤進(jìn)一步上漲，從原因來看，一是自身基本面有邊際改善，二是多個連續(xù)下跌低位品種出現(xiàn)超跌反彈跡象，帶動情緒回暖。分析認(rèn)為，基本面尚未反轉(zhuǎn)，反彈動能并不強(qiáng)，上方面臨較大壓力，預(yù)計(jì)反彈空間有限。走勢判斷有沖高回落風(fēng)險(xiǎn)，11合約今日預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間7.2-7.7萬元/噸。操作策略關(guān)注反彈加空和套保機(jī)會。

鐵合金
黑色系減倉震蕩反彈。7月錳礦進(jìn)口229萬噸，環(huán)比增加約7%，同比減少7.78%。錳礦港口庫存回升到536萬噸，回到南32沖擊前水平。錳礦短缺證偽，價(jià)格仍有下行空間；焦炭第五輪提降落地，本周有望開啟第六輪提降；成本端仍有下行空間。錳硅北方鋼招定價(jià)尚未確立，上下游激烈博弈，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度偏低，需求端表現(xiàn)一般。南北主產(chǎn)區(qū)均有減產(chǎn)行為，但內(nèi)蒙減量有限生產(chǎn)相對穩(wěn)定。鋼廠復(fù)產(chǎn)前，供給仍需進(jìn)一步壓縮，很難給到主產(chǎn)區(qū)利潤，預(yù)計(jì)硅錳價(jià)格在6550-6800元/噸承壓。黑色移倉換月未完成，關(guān)注空頭移倉對價(jià)格的影響。觀點(diǎn)：價(jià)格震蕩運(yùn)行為主，上方壓力偏大。

螺紋鋼＆熱卷
昨日237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交12.24萬噸，環(huán)比減3.1%。8月19日起按照GB/T1499.2-2018生產(chǎn)的舊螺紋鋼無法注冊標(biāo)準(zhǔn)倉單，期現(xiàn)基差修復(fù)提振近月合約大幅上漲。Mysteel調(diào)研顯示，8月20日全國舊標(biāo)螺紋鋼市場庫存占比60.11%，日環(huán)比降幅1.57%。產(chǎn)業(yè)方面，上周五大主要鋼材品種總庫存共下降22.63萬噸至1700萬噸，其中鋼廠庫存下降5.82萬噸至464.94萬噸，社會庫存減少16.81萬噸至1235.06萬噸。其中，螺紋鋼總庫存下降29.59萬噸至690.56萬噸，產(chǎn)量環(huán)比下降2.17萬噸，表觀需求增加5.2萬噸;熱軋板卷兩庫庫存共增加13.17萬噸至450.53萬噸，產(chǎn)量下降2.19萬噸，表觀需求減少10.31萬噸。鋼廠自發(fā)控產(chǎn)下螺紋基本面正在尋找新的均衡，但熱卷仍然累庫，短期急跌后產(chǎn)生技術(shù)性反彈。操作策略：螺紋2410合約短期偏多，熱卷合約仍可做空頭配置。

鎳＆不銹鋼
基本面角度看，雖然新能源需求有小幅回暖態(tài)勢，但企業(yè)對當(dāng)下鎳鹽接受程度依然有限，導(dǎo)致硫酸鎳實(shí)際成交不及預(yù)期，且上下游議價(jià)存在分歧，市場較為僵持。印尼方面天氣擾動仍在，鎳礦供應(yīng)依然依賴菲律賓補(bǔ)充，對鎳鐵價(jià)格形成支撐，但不銹鋼需求負(fù)反饋擾動下，近期鎳鐵價(jià)格呈現(xiàn)小幅走弱態(tài)勢。不銹鋼方面，市場成交持續(xù)清淡，對鎳鐵的采購意向價(jià)也不斷下調(diào)，后市或有減產(chǎn)預(yù)期，但是需求偏弱難以改善或仍將限制不銹鋼價(jià)格上方空間。操作上，鎳及不銹鋼暫時(shí)觀望。滬鎳2409區(qū)間125000-135000元/噸。SS2410參考區(qū)間13300-14300元/噸。

雙焦
黑色系繼續(xù)移倉換月，空頭主力離場給價(jià)格帶來技術(shù)性反彈，但高度和延續(xù)性需要謹(jǐn)慎對待。焦炭第五輪提降迅速落地，本周預(yù)計(jì)仍將提降第六輪。需求端鐵水產(chǎn)量下降，噸鋼利潤雖小幅好轉(zhuǎn)，但鋼廠盈利能力較為有限，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)延續(xù)下滑態(tài)勢，雙焦消耗需求難言好轉(zhuǎn)。供給端收縮明顯落后于需求端，尤其焦煤高庫存問題尚未見到化解，供給壓力偏大。盤面在蒙煤長協(xié)倉單成本附近獲得支撐，供給壓力下，價(jià)格向上空間或受制于現(xiàn)貨倉單，中期向下突破長協(xié)倉單成本進(jìn)而倒逼供給實(shí)現(xiàn)收縮的風(fēng)險(xiǎn)需要警惕。策略：焦煤01上方壓力1420-1440元/噸；焦炭01上方壓力2000-2030元/噸。

銅
宏觀中性偏空。高盛、摩根大通、富國銀行均預(yù)測周三美國勞工部將大幅下修過去一年美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，市場衰退預(yù)期升溫。
基本面數(shù)據(jù)：基本面中性。昨日上期所銅倉單減少0.5萬噸至15.36萬噸，LME銅累庫約1.2萬噸至32萬噸，本月底海外交倉有望陸續(xù)結(jié)束?？~礦三期選礦廠商業(yè)化投產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能將提升33%。此外，據(jù)海關(guān)總署，7月銅礦進(jìn)口量同比增長10.41%，環(huán)比減少6.3%，精銅進(jìn)口量同比減少0.59%，環(huán)比減少2.33%。總體來看，宏觀等待數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲指引，而國內(nèi)需求旺季預(yù)期與海外交倉壓力相抵，預(yù)計(jì)短時(shí)間銅價(jià)維持震蕩整理。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考72800-74000元/噸。策略上，觀望或區(qū)間操作，前多逢高降低倉位。

鋁
美國勞工部的勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）將公布今年一季度的就業(yè)和工資季度普查（QCEW）數(shù)據(jù)，根據(jù)QCEW，今年3月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將作出初步的基準(zhǔn)修訂，市場預(yù)期就業(yè)人數(shù)將下修36-100萬人，如果就業(yè)人數(shù)下修超過50.1萬人，將是15年來規(guī)模最大的下修調(diào)整。那將表明勞動力市場降溫的時(shí)間比原先想象的要長，甚至可能持續(xù)更久。昨日有色板塊高開低走，氧化鋁錄得較大跌幅。近期海外現(xiàn)貨市場成交價(jià)不斷走高，海外氧化鋁供給略微偏緊，7月氧化鋁出口量15萬噸，同比大幅增加。國內(nèi)鋁土礦供給仍存在一定缺口，氧化鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能短期提升有限，關(guān)注后續(xù)使用進(jìn)口礦企業(yè)復(fù)產(chǎn)落地情況。昨日09合約多空繼續(xù)減倉，09合約持倉下滑至2萬以下。10合約持倉較為集中，昨日少量減倉，部分多頭選擇獲利離場，短期09合約寬幅震蕩。氧化鋁09合約震蕩運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間3950-4100元/噸。09-11合約正套可繼續(xù)持有。

市場因擔(dān)憂3月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅下修，情緒有所轉(zhuǎn)弱。隔夜倫鋁漲幅收窄，滬鋁高開低走?；久婵碙ME鋁庫存昨日繼續(xù)減少3925至881450噸，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端8月邊際增量有限，且進(jìn)口環(huán)節(jié)的壓力有所回落。傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近，下游補(bǔ)庫意愿有所提升，加工企業(yè)開工率環(huán)比小幅回升，終端光伏型材及汽車型材訂單有所改善，電解鋁社會庫存表現(xiàn)去化。情緒略有轉(zhuǎn)弱，基本面邊際改善，鋁價(jià)高位震蕩為主。宏觀情緒一般，基本面邊際改善。滬鋁09合約運(yùn)行區(qū)間19400-19700元/噸，多單持有觀望。

原油
國際原油期貨周二延續(xù)跌勢，市場仍在消化中國原油進(jìn)口下滑帶來的利空沖擊。

一、原油市場重要新聞
1、挪威石油理事會(NOD)8月20日表示，挪威7月份天然氣產(chǎn)量增長，超過官方預(yù)測，而原油產(chǎn)量也超出預(yù)期。該監(jiān)管機(jī)構(gòu)在其網(wǎng)站上表示，7月份天然氣產(chǎn)量從6月份的3.458億立方米/日上升至3.6億立方米/日。NOD初步數(shù)據(jù)顯示，7月原油日產(chǎn)量從6月的
172萬桶增加至183萬桶，高于預(yù)估的172萬桶。
2、美國石油協(xié)會庫存報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存增加35萬桶，其中庫欣庫存下滑65萬桶，汽油庫存下滑105萬桶，餾分油庫存下降220萬桶。石油總庫存整體下滑，對油價(jià)影響略偏多。
3、由于俄羅斯位于亞洲薩哈林島的石油終端大量減少，俄羅斯的海運(yùn)石油流量繼續(xù)穩(wěn)步下降。在截至8月18日的一周內(nèi)，美國四周平均原油出口量小幅下降，比前一周減少了2.5萬桶/天。該國家每周的發(fā)貨量下降了36萬桶/日，而發(fā)貨量的波動性要大得多。原油流量量比4月份的高點(diǎn)低近50萬桶。俄羅斯煉油廠在8月上半月提高了開工率。如果整個月的處理率保持不變那么這將是2023年7月以來的最高月均水平。
4、哈馬斯表示，“渴望”與以色列達(dá)成加沙?；饏f(xié)議，否認(rèn)了美國關(guān)于這個伊朗支持的巴勒斯坦組織正在放棄旨在結(jié)束10個月沖突的?；鹫勁械恼f法。哈馬斯在Telegram上發(fā)布聲明稱，美國國務(wù)卿和總統(tǒng)的言論“具有誤導(dǎo)性，沒有反映出該組織熱衷于達(dá)成停止侵略協(xié)議的真實(shí)立場”。
5、OPEC和俄羅斯等盟友表示，未來幾個月全球石油需求增長必須加快，否則將難以消化該組織計(jì)劃從10月開始增加的供應(yīng)。沙特表示，6月原油出口量從5月的611.8萬桶/日降至604.7萬桶/日。對全球最大經(jīng)濟(jì)體美國燃料需求的擔(dān)憂打壓美國取暖油期貨價(jià)格，使其連續(xù)第二天跌至2023年5月以來的最低點(diǎn)。

二、后市展望
國際原油期貨周二延續(xù)跌勢，WTI和SC換月到9月。巴以和談的分歧仍然較大，哈馬斯周二表示美方言論存在誤導(dǎo)性，哈馬斯結(jié)束沖突的意愿較強(qiáng)。全球煉廠逐步開始為秋季檢修做規(guī)劃之際，OPEC8月的出口升至十個月高點(diǎn)，尤其是一直不曾遵守配額的阿聯(lián)酋，出口環(huán)比又有增量。同時(shí)我們看到，全球煉廠毛利低迷，全球最大原油消費(fèi)國美國的取暖油裂解價(jià)差接近2021年11月以來的最低點(diǎn)，汽油期貨價(jià)格跌至2024年2月以來最低。原油市場積重難返，中美需求的弱勢導(dǎo)致價(jià)格即使有反彈，空間也較為有限，投資者以震蕩偏空思路對待。



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