匯通財(cái)經(jīng)APP訊——歐洲央行7月份的會(huì)議紀(jì)要反映出歐洲央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景都變得更加謹(jǐn)慎的央行形象。請(qǐng)記住，在7月份的會(huì)議上，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德(Christine Lagarde)對(duì)央行的下一步行動(dòng)表現(xiàn)出更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，并避免就貨幣政策給出任何前瞻性指引。剛剛公布的會(huì)議紀(jì)要完全印證了這一點(diǎn)：歐洲央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景變得更加謹(jǐn)慎，并希望為9月份的會(huì)議保留所有選項(xiàng)。



以下是會(huì)議紀(jì)要中最重要的短語(yǔ)：

明顯對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景更加謹(jǐn)慎?！蔽瘑T們承認(rèn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期前景已經(jīng)惡化。他們表示，對(duì)觀(guān)察到的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況有兩種解釋。一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的韌性強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)軟著陸確實(shí)是可以實(shí)現(xiàn)的預(yù)測(cè)。另一方面，持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力的缺乏引發(fā)了人們對(duì)歐元區(qū)歷史上似乎最具包容性和活力的勞動(dòng)力市場(chǎng)的持久性的擔(dān)憂(yōu)?！?br>
服務(wù)業(yè)通脹的粘性是主要問(wèn)題。歐洲央行會(huì)議紀(jì)要指出，“服務(wù)業(yè)通脹持續(xù)存在仍是影響通脹前景的核心因素。”此外，這種通脹粘性增加了一種更令人擔(dān)憂(yōu)的語(yǔ)氣:“反通脹的最后一英里更具挑戰(zhàn)性，盡管取得了重大進(jìn)展，但將通脹持續(xù)降至2%目標(biāo)的任務(wù)尚未得到保證?！?br>
對(duì)工資增長(zhǎng)放緩的樂(lè)觀(guān)預(yù)期存在一些懷疑?！白钚骂A(yù)測(cè)中包含的2025年和2026年的工資增長(zhǎng)情況是向下傾斜的，這一預(yù)期得到了多項(xiàng)調(diào)查結(jié)果的支持。盡管調(diào)查顯示，工資增長(zhǎng)放緩對(duì)通脹前景是有利的消息，但成員們謹(jǐn)慎地表示，這種下降仍需要在數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，迄今為止，按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，這一數(shù)據(jù)仍處于異常高的水平?！?br>
在9月的會(huì)議上，一切皆有可能。“那次會(huì)議應(yīng)該以開(kāi)放的心態(tài)進(jìn)行，這也意味著數(shù)據(jù)依賴(lài)并不等同于過(guò)度關(guān)注特定的單一數(shù)據(jù)點(diǎn)?！?br>
從今天的會(huì)議記錄來(lái)看，很明顯，歐洲央行希望繼續(xù)降息，而且比6月會(huì)議時(shí)更清楚自己要做什么。

對(duì)9月份的會(huì)議有什么期待?

今天的會(huì)議紀(jì)要標(biāo)志著歐洲央行夏季寒意的結(jié)束。事實(shí)上，通過(guò)7月份的新聞發(fā)布會(huì)，歐洲央行成功地讓市場(chǎng)至少有幾周時(shí)間沒(méi)有對(duì)其下一步行動(dòng)進(jìn)行每日猜測(cè)。市場(chǎng)動(dòng)蕩和美國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使美聯(lián)儲(chǔ)成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。現(xiàn)在距離下次政策會(huì)議還有三周時(shí)間，歐洲央行將再次吸引更多關(guān)注。

事實(shí)上，本周的歐元區(qū)數(shù)據(jù)傳遞了兩個(gè)重要信息：長(zhǎng)和通脹數(shù)據(jù)仍然高度受到一次性因素的影響，但背后是滯脹風(fēng)險(xiǎn)加大。盡管目前總體工資增長(zhǎng)的下降顯然支持了進(jìn)一步降息的呼聲，但德國(guó)的基本工資增長(zhǎng)(不包括一次性通脹補(bǔ)償計(jì)劃的基本效應(yīng))實(shí)際上有所增長(zhǎng)。德國(guó)談判工資的加速增長(zhǎng)似乎比總體數(shù)據(jù)更能反映潛在的通脹壓力。與此同時(shí)，今天PMI指數(shù)的改善必須有所保留，因?yàn)樗坪踔饕怯蓨W運(yùn)會(huì)帶來(lái)的法國(guó)服務(wù)業(yè)走強(qiáng)所推動(dòng)的。采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)中較高的銷(xiāo)售價(jià)格預(yù)期說(shuō)明了通脹的粘性。

綜上所述，歐洲央行很有可能在9月份再次修改其宏觀(guān)預(yù)測(cè)。雖然存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)，即央行可能不得不降低其增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并可能再次推遲2024年和2025年的整個(gè)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，但歐洲央行也可能被迫改變其工資增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。今年6月，歐洲央行預(yù)計(jì)，到2026年底，工資同比增速將逐步放緩至3%。由于持續(xù)的高工資要求(至少是德國(guó)工會(huì)的要求)，這種工資增長(zhǎng)前景目前看起來(lái)有些過(guò)于樂(lè)觀(guān)。

最近公布的數(shù)據(jù)混雜在一起，加上出現(xiàn)小幅滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，將在未來(lái)一周加劇歐洲央行的辯論。事實(shí)上，歐洲央行肯定不是唯一一個(gè)面臨更重要問(wèn)題的人：它是應(yīng)該繼續(xù)從通脹中擠出最后一點(diǎn)，還是我們會(huì)看到另一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，央行行長(zhǎng)們會(huì)跳進(jìn)來(lái)拯救日益疲軟的經(jīng)濟(jì)?不用說(shuō)，當(dāng)滯脹風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，設(shè)定這些優(yōu)先事項(xiàng)變得更加復(fù)雜。不過(guò)，新的滯脹風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有大到足以阻止歐洲央行在9月份再次降息。然而，這看起來(lái)比市場(chǎng)目前定價(jià)的決策更為復(fù)雜。