匯通財經(jīng)APP訊——周五（8月23日），美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)出迄今為止最強烈的降息信號，其表示美聯(lián)儲打算采取行動，避免美國勞動力市場進一步疲軟。人們普遍預計，美聯(lián)儲將在9月會議上降息。鮑威爾周五的言論幾乎為美聯(lián)儲歷史性的抗通脹行動畫上了句號，兩年前，鮑威爾在同一舞臺上表示愿意接受以經(jīng)濟衰退作為降低通脹的代價。鮑威爾這次的態(tài)度遠沒有在上次會議后的新聞發(fā)布會上那么模棱兩可。當時，鮑威爾表示，美聯(lián)儲需要更多的數(shù)據(jù)，才能對通脹回落有信心。周五的講話表明，他現(xiàn)在已經(jīng)掌握了這些數(shù)據(jù)。



美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在周五的重要講話中向市場傳達了明確的信息，稱“時機已到”，美聯(lián)儲應開始降低利率。在堪薩斯城聯(lián)儲年度經(jīng)濟研討會上，鮑威爾表示：“政策調(diào)整的時機已到?！?br>
鮑威爾補充說：“前進的方向是明確的，降息的時機和速度將取決于最新數(shù)據(jù)、不斷變化的經(jīng)濟前景以及風險平衡?！?br>
鮑威爾的講話距離美聯(lián)儲9月17日至18日的會議還有三周多的時間，屆時美聯(lián)儲預計將宣布自2020年以來的首次降息。

在講話中，鮑威爾承認了勞動力市場的近期疲軟，并表示美聯(lián)儲“不尋求也不歡迎勞動力市場條件的進一步冷卻。”

7月的就業(yè)報告引發(fā)了市場的震蕩，數(shù)據(jù)顯示上個月經(jīng)濟僅增加了11.4萬個就業(yè)崗位，而失業(yè)率上升至4.3%，為2021年10月以來的最高水平。本周早些時候的數(shù)據(jù)還顯示，截至3月，美國經(jīng)濟中就業(yè)人數(shù)減少了81.8萬人，這表明過去一年就業(yè)市場的強勁程度被過度夸大了。

鮑威爾表示：“勞動力市場不太可能在短期內(nèi)成為高通脹壓力的來源?！?br>
在鮑威爾發(fā)表講話之前，投資者幾乎完全預計美聯(lián)儲下個月將降息，降息25個基點對50個基點的概率大約為2比1。

鮑威爾說：“疫情到來的四年半后，與疫情相關的經(jīng)濟扭曲的最嚴重階段正在消退?！?br>
“通脹已經(jīng)顯著下降……我們的目標是恢復價格穩(wěn)定，同時保持強勁的勞動力市場，避免早期的去通脹階段中失業(yè)率的大幅上升。在這一任務尚未完成的情況下，我們已在實現(xiàn)這一目標方面取得了相當大的進展?！?br>
鮑威爾周五的講話讓人聯(lián)想到他在2022年杰克遜霍爾的發(fā)言，當時他直接評估了經(jīng)濟前景，并指出需要額外的加息。

鮑威爾回憶道：“兩年前在這個講臺上，我討論了應對通脹可能帶來的一些痛苦，包括更高的失業(yè)率和更慢的增長?！?br>
“有些人認為，要控制通脹需要經(jīng)歷衰退和長期的高失業(yè)率。我表達了我們無條件致力于完全恢復價格穩(wěn)定，并且將繼續(xù)努力直到任務完成?！?br>
周五的講話在某種程度上暗示任務確實已完成。

鮑威爾表示：“總的來說，從疫情扭曲中恢復、我們調(diào)節(jié)總需求的努力，以及期望的穩(wěn)定，共同作用使通脹逐漸呈現(xiàn)出可持續(xù)的路徑，朝著我們的2%目標邁進?！?br>
講話內(nèi)容重點回顧

1. 利率指引：政策調(diào)整的時機已經(jīng)到來，政策的走向是明確的。降息的時機和步伐將取決于數(shù)據(jù)、前景以及風險的平衡。

2. 通脹前景：對通脹回歸2%的信心增強。

3. 就業(yè)市場：短期內(nèi)勞動力市場似乎不太可能成為通脹壓力上升的來源；并不尋求或歡迎進一步的勞動力市場降溫。

4. 風險平衡：通脹的上行風險已經(jīng)減弱，就業(yè)的下行風險也在增加。

分析師評論

“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos在社交媒體發(fā)文稱，今日的講話表明鮑威爾的轉(zhuǎn)向政策已經(jīng)完成，鮑威爾在講話中表現(xiàn)出了全面的鴿派，兩年前他還在同一時期表示，美聯(lián)儲將接受經(jīng)濟衰退作為恢復通脹的代價。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示：我們得到的信號非常明確，那就是美聯(lián)儲準備降息。對勞動力市場狀況的擔憂現(xiàn)在超過了通脹風險。在政策較為緊縮的情況下，有降息的空間。

分析師Anna Wong表示：在我們看來，鮑威爾的表態(tài)聽起來相當鴿派。到目前為止，他沒有阻止對9月50個基點降息的押注，沒有表示降息應該逐步進行，也沒有像他的同事們那樣使用“有條不紊”這個詞來描述可能的降息路徑。

斯巴達資本證券公司首席市場經(jīng)濟學家Peter Cardillo表示：鮑威爾持鴿派立場，稱有足夠的空間應對可能面臨的任何風險，我認為這是一個關鍵。他的意思是，如果勞動力市場繼續(xù)疲軟，我們可能會在9月降息50個基點，而不是25個基點?！艾F(xiàn)在是政策調(diào)整的時候了，我們不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進一步降溫。”這是另一個關鍵點，告訴我們9月將降息50個基點。他似乎是在回應前幾天對非農(nóng)數(shù)據(jù)的大幅調(diào)整。今天鮑威爾表現(xiàn)得比較鴿派，我們看到市場做出了相應的反應。我認為今年我們會有兩次降息，總共75個基點，特別是如果8月非農(nóng)就業(yè)報告顯示進一步疲軟的話。

伯爾尼大學經(jīng)濟學家Pierpaolo Benigno和布朗大學經(jīng)濟學家Gauti B. Eggertsson在他們的研究論文中指出，美聯(lián)儲政策制定者面臨兩種風險：降息速度太慢，導致高失業(yè)率的“硬著陸”；過早降息，使經(jīng)濟容易受到通脹上升的影響。根據(jù)他們對就業(yè)市場的新分析：“我們目前的評估表明，前者的風險超過了后者?！?br>
Mesirow董事總經(jīng)理兼高級投資策略師Uto Shinohara表示：鮑威爾驗證了市場對9月降息的預期，同時繼續(xù)強調(diào)數(shù)據(jù)依賴和未來經(jīng)濟前景。美聯(lián)儲很快將與其他主要央行一起降息的預期推動美元走低。雖然美元承壓，但隱含的降息預期并未大幅變動：9月會議預期仍在30個基點左右，年內(nèi)總降息預期僅從95個基點左右增至目前的100個基點。隨著通脹走上實現(xiàn)目標的道路，與就業(yè)相關的風險在非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅下修之后將發(fā)揮更大的作用，美聯(lián)儲對就業(yè)數(shù)據(jù)的反應將繼續(xù)左右美元走勢。

CFRA研究首席投資策略師Sam Stovall表示：鮑威爾在聲明中非常明確地表示通脹正在下降，這令人有點驚訝。此外，美聯(lián)儲還相信通脹將繼續(xù)下降，就業(yè)也沒有受到不利影響。鮑威爾想讓市場知道，美聯(lián)儲并沒有落后于形勢。通過明確9月份降息的可能性，鮑威爾實際上是在提前一個月降息。首降的時機已經(jīng)明確，幅度還存在懸疑。我認為，美聯(lián)儲不會突然降息50個基點。緩慢而穩(wěn)定是美聯(lián)儲希望在早期階段實施寬松政策的方式。

麥格理集團經(jīng)濟學家David Doyle表示：鮑威爾已為9月份開始降息做好了準備。未來幾個月的寬松程度將取決于即將公布的數(shù)據(jù)，而勞動力市場在其中發(fā)揮著重要作用。

渣打銀行全球外匯研究和宏觀策略主管Steve Englander表示：市場的反應，即美元走弱，債券收益率略微走低，是大致正確的。鮑威爾并沒有表示“是的，我們要用三個50個基點的降息來開始寬松周期，”他所做的是非常注重這樣一個事實，即通脹目標就在眼前。他們擔心勞動力市場，說勞動力市場不必進一步疲軟。因此，在沒有給出時間表的情況下，這番言論暗示著打開了在某個時候降息50個基點的大門。我們?nèi)匀徊徽J為降息50個基點是第一招，但如果勞動力市場繼續(xù)疲軟，這可能很快就會到來。

布朗兄弟哈里曼銀行高級市場策略師Elias Haddad表示：鮑威爾發(fā)出的信息之所以偏鴿派，是因為他越來越擔心美國勞動力市場。隨著美聯(lián)儲即將放松政策，且美國經(jīng)濟增長仍相當強勁。這無疑是股市上漲的一劑強心劑，并且股市的向好料將持續(xù)到下周，或者至少直到我們看到下一個就業(yè)數(shù)據(jù)。只有下一個非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強于預期，才能扭轉(zhuǎn)這一局面。

外匯公司Corpay首席市場策略師Karl Schamotta表示，鮑威爾講稿中的關鍵一句話是，他們將“在物價穩(wěn)定方面取得進一步進展的同時，盡一切努力支持強勁的勞動力市場”。在我看來，這確實表明，鮑威爾承認政策制定者對勞動力市場走向的擔憂日益加劇。鮑威爾沒有把9月份降息50個基點放在臺面上，這在某種程度上也符合市場的預期。

市場反應

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)：美聯(lián)儲9月降息25個基點的概率為67.5%，降息50個基點的概率為32.5%。美聯(lián)儲到11月累計降息50個基點的概率為43%，累計降息75個基點的概率為45.2%，累計降息100個基點的概率為11.8%。

鮑威爾講話后，現(xiàn)貨黃金短線漲幅擴大至20美元，現(xiàn)報2517.83美元/盎司；美元指數(shù)DXY短線重挫50點，去年12月來首次，失守101，現(xiàn)報100.94。美國2年期與10年期國債收益率曲線的倒掛幅度縮小，現(xiàn)報15.2點，此件為17.6點。

互換市場保持穩(wěn)定，預計美聯(lián)儲年末前將有近100個基點的降息幅度。利率期貨交易員預計美聯(lián)儲9月份降息50個基點的概率約為33%，較鮑威爾講話前有所上升。