匯通財經(jīng)APP訊——油價周五大漲，油價在年內(nèi)低點(diǎn)附近再一次組織反彈，關(guān)鍵支撐的作用仍在，隨著晚間杰克遜霍爾年會上美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)出了迄今為止最強(qiáng)烈的降息信號，稱打算采取行動避免美國勞動力市場進(jìn)一步疲軟，鮑威爾在講話中表現(xiàn)出了全面的鴿派，兩年前他還在同一時期表示，美聯(lián)儲將接受經(jīng)濟(jì)衰退作為恢復(fù)通脹的代價，美元大幅回落同時，金融市場風(fēng)險偏好升溫明顯，各類風(fēng)險資產(chǎn)普遍反彈，油價也加大了上行力度。隨著油價連續(xù)反彈2個交易日，國內(nèi)原油產(chǎn)業(yè)投資者再生期待，希望旺季尾聲油價能有所回暖走出一波行情緩解今年來的經(jīng)營壓力。但從油價最近2年區(qū)間內(nèi)的運(yùn)行節(jié)奏可以看出，今年以來油價的上行驅(qū)動是逐漸減弱的，尤其是7月份之后油價重心下行動作明顯，區(qū)間下沿支撐區(qū)域面臨的壓力越來越大。油價需要出現(xiàn)強(qiáng)有力的能夠扭轉(zhuǎn)供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期的因素出現(xiàn)，尤其是改變需求不及預(yù)期的這個利空因素難度是非常大的。


從原油市場月差表現(xiàn)來看要好于原油絕對價走勢，這也說明在旺季階段目前原油市場供應(yīng)壓力并不大，但今年煉油利潤的持續(xù)下滑反映了原油需求層面表現(xiàn)是持續(xù)低于預(yù)期。隨著油價連續(xù)反彈2個交易日，在美聯(lián)儲9月降息基本確定及周日在加沙?；鹫勁薪┏智闆r下黎巴嫩真主黨與以色列之間展開交火，中東地緣風(fēng)險再次升溫，而且油價仍處在旺季窗口內(nèi)，如果市場情緒繼續(xù)好轉(zhuǎn)，原油有機(jī)會繼續(xù)加大反彈力度，反彈空間暫不宜看太高，布倫特80美元已經(jīng)成為強(qiáng)阻力區(qū)域，此處表現(xiàn)較為關(guān)鍵決定油價反彈高度。


旺季窗口油市暫無無明顯庫存壓力，但供需層面后期壓力逐漸增加

目前旺季窗口下原油市場需求環(huán)比回升，供應(yīng)還在歐佩克+減產(chǎn)期內(nèi)，事實(shí)上整體庫存壓力不大，只是僅靠這一指標(biāo)已經(jīng)很難給油價帶來上行動力， 8月16日周三夜盤EIA公布的數(shù)據(jù)顯示除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少464.9萬桶至4.26億桶，降幅1.08%，商業(yè)原油庫存為2024年1月26日當(dāng)周以來最低，接近年內(nèi)低點(diǎn)。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存同樣下降56萬桶，前值下降166.5萬桶。成品油市場方面汽油庫存下降160.6萬桶，精煉油庫存下降331.2萬桶，表現(xiàn)均好于預(yù)期，但在該數(shù)據(jù)公布后并沒有提振市場信心，油價當(dāng)天還是收跌，對庫存利多數(shù)據(jù)的麻木顯示了投資者的悲觀預(yù)期。油價表現(xiàn)疲弱非常重要的一個原因是投資者注意到原油市場需求表現(xiàn)趨弱，在地緣沒有出現(xiàn)惡化供應(yīng)擔(dān)憂降溫的情況下，這讓投資者對油價后市預(yù)期非常謹(jǐn)慎，2024年原油市場需求端表現(xiàn)將持續(xù)低于預(yù)期已經(jīng)逐漸成為明牌，尤其是中國市場需求不及預(yù)期是一個讓人擔(dān)憂的因素，不過從目前跟蹤的數(shù)據(jù)來看對中國需求的疲弱評估還不夠充分，雖然7月中國成品油表需環(huán)比反彈，但最大的問題是同比仍是有很大的缺口，從中國原油加工量來看，今年一二三季度是非常明顯的同比逐步下行趨勢。而美國市場年內(nèi)消費(fèi)峰值已過，從季節(jié)性走勢來看接下來美國原油加工量和油品消費(fèi)都將從年內(nèi)高點(diǎn)回落。中國傳統(tǒng)的金九銀十能否帶來驚喜成為產(chǎn)業(yè)年內(nèi)最后的機(jī)會，從目前進(jìn)展來看需求有所增加，最近原油加工量也穩(wěn)步反彈，但還是與去年同期差距明顯。

原油市場供應(yīng)端同樣存在壓力，美國國內(nèi)原油產(chǎn)量當(dāng)周增加10萬桶至1340.0萬桶/日繼續(xù)處于記錄高位，而其他非歐佩克+國家原油產(chǎn)業(yè)也是持續(xù)回升，伊朗、委內(nèi)瑞拉等國原油產(chǎn)量也持續(xù)回升，歐佩克+面臨接下來四季度是否延遲退出自愿減產(chǎn)的關(guān)鍵決定，這對于后期原油市場平衡來講是非常關(guān)鍵的變化因素。


隨著油價從年內(nèi)低點(diǎn)開始反彈，宏觀層面美聯(lián)儲主席鮑威爾稱通脹的上行風(fēng)險已減弱，而就業(yè)的下行風(fēng)險則有所增加，政策調(diào)整的時機(jī)已經(jīng)到來，即將迎來美聯(lián)儲降息的宏觀變化也提振了市場風(fēng)險偏好，油市壓抑的情緒有所改善，地緣方面加沙?；鹫勁袥]有突破性進(jìn)展，周日市場傳出消息顯示以色列主動打擊黎巴嫩并引發(fā)了黎巴嫩的攻擊，中東地緣風(fēng)險再次升溫，美國國家安全委員會發(fā)言人柯比稱如果伊朗愿意仍然有準(zhǔn)備采取行動的可能，絕不掉以輕心。綜合評估當(dāng)前原油市場面臨的局面，油價有機(jī)會望在三季度這個旺季窗口的后半段組織一波反彈，但還是需要注意過去一段時間以來投資者不斷下調(diào)對后市預(yù)期已經(jīng)成為壓制市場的重要因素，布倫特80美元附近的爭奪將非常關(guān)鍵這決定了油價反彈高度，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險。

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