匯通財經(jīng)APP訊——股指：無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環(huán)境是要好于去年。風(fēng)險溢價維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風(fēng)險利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預(yù)計在2024年下半年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復(fù)疊加利潤率季節(jié)性回升的基礎(chǔ)上， A股盈利端在邊際上有望出現(xiàn)小幅的修復(fù)。當(dāng)前市場對中證全指EPS增速的計價已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負(fù)向預(yù)期差的概率也已經(jīng)較低，我們預(yù)計 2024下半年中證全指EPS或?qū)⑼仍鲩L在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或?qū)⒂薪?0%的上漲空間，這個預(yù)測結(jié)果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調(diào)整周期已經(jīng)超過2年，最大下跌幅度近40%，基于現(xiàn)在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區(qū)。



國債：鮑威爾釋放明確降息信號，基本確認(rèn)9月開啟降息。隨著降息預(yù)期不斷回升，美元指數(shù)階段性走弱，對應(yīng)人民幣快速升值。對于貨幣政策而言，“穩(wěn)匯率”的壓力明顯降低，或打開進一步降息的空間，將帶動資金利率下行。此外，人民幣打破貶值趨勢后，企業(yè)結(jié)匯意愿回升，將一定程度上提高境內(nèi)流動性供給，也為資金利率增添向下的動力。假設(shè)資金利率走低，長端利率下行面臨的約束也會相應(yīng)減少。上周，流動性邊際收緊，央行連續(xù)縮量續(xù)作OMO，僅周五超量續(xù)作，當(dāng)周總計凈回籠3471億元。銀行長期負(fù)債相對短缺，加上MLF延期續(xù)作，融出能力進一步下降，存單發(fā)行規(guī)模上升，導(dǎo)致存單利率持續(xù)攀升。如果近期資金面維持偏緊的狀態(tài)，對國債行情也將形成制約。短期內(nèi)，債市震蕩調(diào)整的持續(xù)時間和幅度仍將取決于央行干預(yù)國債利率的力度和節(jié)奏，后續(xù)重點關(guān)注資金利率能否再下一個臺階。單邊策略上，首選波段做多，避免追高。

鐵礦石：昨日鋼聯(lián)鐵礦石發(fā)運數(shù)據(jù)顯示，上周全球鐵礦石發(fā)運量周環(huán)比小幅回升，處同期高水平區(qū)間，其中僅巴西發(fā)運環(huán)比回落，處同期低位，澳洲發(fā)運增量相對最大，處同期高位，非主流礦發(fā)運也繼續(xù)回升至同期高位。到港量也大幅回升，重回高位，疊加上周疏港的回落，使得上周鐵礦到港疏港增速差再次回升至高位區(qū)間，鐵礦石基本面整體依然處于偏寬松態(tài)勢之中。根據(jù)近期全球鐵礦石發(fā)貨量的逐步回升，短期到港量仍有一定恢復(fù)空間，供應(yīng)端短期大概率仍將維持偏寬松態(tài)勢，基本面整體寬松程度的關(guān)鍵仍在于需求的韌性支撐。

PX：周五原油價格大幅反彈，9月MOPJ估價在679美元/噸CFR，較上周五上漲13美元；PX期貨主力合約跟隨反彈。實貨成交1單（恒力賣給SK）。供應(yīng)端，恒力煉化500萬噸裝置負(fù)荷小幅下降；盛虹煉化400萬噸裝置負(fù)荷小幅下降；國內(nèi)其他裝置相對穩(wěn)定，本周國內(nèi)PX開工負(fù)荷下降0.2%至86.2%；國內(nèi)供應(yīng)仍維持高位。印度Reliance435萬噸PX裝置近期負(fù)荷下降至70%-75%附近，恢復(fù)時間待定；阿曼82萬噸PX裝置因故障問題負(fù)荷小幅下降，近期逐步恢復(fù)中；其他裝置相對穩(wěn)定。需求端，嘉通能源600萬噸裝置于8月17日計劃跳停，隨后陸續(xù)恢復(fù)，目前兩條線運行正常；恒力石化250萬噸裝置于8月17日按計劃停車檢修；漢邦220裝置于8月17日復(fù)產(chǎn)；其他裝置相對穩(wěn)定，國內(nèi)開工負(fù)荷穩(wěn)定至82.6%。估值：PX-Brent平均價差回落至358美元/噸，處于季節(jié)性中性位置。根據(jù)目前統(tǒng)計的檢修來看，8月份國內(nèi)PX裝置檢修力度較弱，產(chǎn)量持續(xù)回升；預(yù)計8月份PX將小幅累庫，從而使其估值相對較高，跟隨原油價格的漲跌為主，預(yù)計PX價格將低位弱勢震蕩為主。01合約基差走弱69，收于-110；1-5月差走強28，收于-36。

PTA：PTA主力期貨合約價格跟隨PX反彈走高?，F(xiàn)貨市場商談氛圍一般，主港基差回落。今日主港貨源升水09合約45元/噸，8月底主港貨源升水09合約20-25元/噸。PTA供應(yīng)端，嘉通能源600萬噸裝置于8月17日計劃跳停，隨后陸續(xù)恢復(fù)，目前兩條線運行正常；恒力石化250萬噸裝置于8月17日按計劃停車檢修；漢邦220裝置于8月17日復(fù)產(chǎn)；其他裝置相對穩(wěn)定，國內(nèi)開工負(fù)荷穩(wěn)定至82.6%。需求端，新增聚酯產(chǎn)能71萬噸；同時，三房巷37.5萬噸瓶片裝置檢修；本周聚酯開工小幅提升0.5%至86.7%。今日滌絲工廠促銷放量，平均產(chǎn)銷平均估算在260%左右。直紡滌短產(chǎn)銷有所回落，在137%附近；PTA周加工差繼續(xù)大幅反彈至256元/噸附近，處于季節(jié)性低位。8月份國內(nèi)PTA裝置檢修力度明顯降低，產(chǎn)量有所回升；聚酯開工負(fù)荷將逐漸提升，預(yù)計8月份PTA仍將小幅累庫；預(yù)計PTA價格將弱勢震蕩為主。01基差走弱29，收于-94；9-1月差走弱6，收于-24。

MEG：MEG期貨主力合約高位震蕩，現(xiàn)貨市場買氣一般，基差相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨基差升水01合約9-14元/噸，9月下期貨升水01合約2-5元/噸；近期船貨在555-560美元/噸附近商談。供應(yīng)端，盛虹煉化190萬裝置開工負(fù)荷下降；河南煤業(yè)40萬噸裝置計劃內(nèi)停車，預(yù)計檢修25天；陽煤壽陽20萬噸裝置于月中停車檢修；山西沃能30萬噸裝置于8月中旬重啟，負(fù)荷提升；神華榆林40萬噸裝置于8月12日停車檢修；國內(nèi)其他裝置相對穩(wěn)定，本周國內(nèi)乙二醇綜合開工負(fù)荷上升1.9%至67.1%，煤化工裝置開工負(fù)荷上升8%至66.8%。沙特yanpet1 38萬噸裝置停車檢修中；沙特JUPC2 64萬噸裝置于7月下旬附近停車，重啟時間待定；伊朗 BCCO 45萬噸裝置停車中，預(yù)計10月前后重啟。乙二醇現(xiàn)金流方面，隨著乙二醇價格的走高，各工藝現(xiàn)金流再次走高。但總體供應(yīng)仍持續(xù)上升；進口端，由于海外多套裝置停車檢修，預(yù)計8-9月份進口量將小幅下降；而聚酯裝置開工負(fù)荷將逐漸提升，使得乙二醇維持緊平衡。由于目前乙二醇港口庫存相對較低，使其估值相對較低；關(guān)注原油以及經(jīng)濟情況，等原油穩(wěn)定可低位做多為主。01合約基差走弱35，收于-41；1-5合約月差走強5，收于15。

短纖：江浙滌絲今日產(chǎn)銷局部放量，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在160-170%。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在85%、100%、70%、40%、200%、105%、70%、160%、100%、0%、60%、60%、700%、130%、100%、500%、30%、300%、90%、10%。紡織服裝6月份國內(nèi)銷售額1237億元，1-6月份為7098億元，同比增1.3%。根據(jù)海關(guān)總署今日統(tǒng)計快訊，今年上半年，全國紡織品服裝出口繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢。以美元計，1~6月紡織品服裝累計出口1431.8億美元，同比增長1.5%。上游原料大幅下跌，短纖近期易跌難漲。風(fēng)險點：原油價格大幅波動

銅：上周有色金屬整體走勢相對平穩(wěn)，周中受到降息預(yù)期抬升影響一度沖高。數(shù)據(jù)層面上周美國勞工部將截至3月的過去一年非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修了81.8萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。周四的美國8月PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)分化，Markit制造業(yè)PMI自7月的49.6下降至48，低于預(yù)期的49.5，服務(wù)業(yè)PMI延續(xù)高位，較7月的55上漲至55.2。周五美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表演講時表示“政策調(diào)整的時機已經(jīng)到來。政策方向已經(jīng)明確，降息時機和節(jié)奏將取決于后續(xù)數(shù)據(jù)、前景變化和風(fēng)險平衡”。鴿派觀點引發(fā)市場樂觀情緒，銅價夜盤上漲。供需方面，上周全球精銅供需小幅去庫，內(nèi)外分化的情況加劇。其中國內(nèi)社會庫存上周降幅收窄，海外LME庫存繼續(xù)走高。銅當(dāng)前的供需較前期有明顯改善，社會庫存大幅減少顯示國內(nèi)需求強勁，但全年大概率難以扭轉(zhuǎn)二季度高價對平衡表帶來的影響，因此我們對于年內(nèi)銅價合理重心預(yù)判沒有發(fā)生明顯變化，認(rèn)為當(dāng)前價格仍然偏高，尚未到達65000-70000元/噸的合理區(qū)間。盡管隨著美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向短期價格支撐加強，但從歷史出現(xiàn)美聯(lián)儲降息對銅價并無明顯利好，四季度前的價格調(diào)整窗口仍需關(guān)注。操作上繼續(xù)建議賣出為主，合理使用期權(quán)工具對沖價格反彈風(fēng)險。

橡膠：供應(yīng)方面，海南高降水延續(xù)，云南存在二次落葉情況，海外產(chǎn)區(qū)天氣擾動仍存，原料價格持續(xù)階梯性上漲；庫存方面，通關(guān)政策干擾持續(xù)，海外膠到港較少，青島庫存持續(xù)去庫，國內(nèi)整體庫存小幅累庫；需求方面，輪胎市場交投平淡，需求未見明顯改善。整體來看，周內(nèi)供應(yīng)端多方利好推動膠價上行，短期利多驅(qū)動明顯，預(yù)期盤面震蕩偏強。

合成橡膠：成本端，丁二烯部分裝置降負(fù)，丁二烯開工環(huán)比小幅回落，港口庫存小幅去庫，短期供應(yīng)小幅縮減，長期供應(yīng)寬松預(yù)期不變。順丁橡膠方面，供應(yīng)端未見明顯變動，橡膠板塊整體走強，貿(mào)易商報價小幅上漲。需求端，輪胎市場交投平淡，需求未見改善。整體來看，維持供應(yīng)寬松預(yù)期不變，謹(jǐn)慎追高，預(yù)期周內(nèi)盤面震蕩運行。

集裝箱運價：今天盤面維持積極表現(xiàn)，其中10合約漲幅顯著，主要交易邏輯在于市場預(yù)期現(xiàn)貨跌勢逐步企穩(wěn)且盤面可能已經(jīng)計價最大化跌幅；12合約出現(xiàn)減倉下行，短期在無法確認(rèn)12月的旺季屬性前，12合約更多跟隨10合約進行波動，現(xiàn)貨潛在企穩(wěn)預(yù)期驅(qū)動盤面小幅向上修復(fù)?，F(xiàn)貨方面，馬士基開放wk37歐線試艙價格，參考上海至弗里克斯托航線試艙價格報小柜3600/大柜6000/高柜6100，對比wk36試艙的大柜和高柜價格降幅200美金，降幅收窄。目前MSC和MSK價差較大，關(guān)注后續(xù)MSC是否有跟降動作。目前9月上旬船司報價均值約大柜6700美金，分聯(lián)盟來看，2M報價均值約大柜6550美金；OA聯(lián)盟報價均值約大柜7000美金，現(xiàn)貨艙量較多的EMC大柜報價已經(jīng)跌破7000美金，報6720美金。THE聯(lián)盟報價均值約大柜6600美金，YML自9月起報價下調(diào)至3600/6200（降幅300美金），HMM和ONE的大柜報價均在6600美金左右。疊加船司加大短約/指數(shù)約/特殊品名等銷售力度進行攬貨，市場實際成交中樞低于大柜6500美金。短期盤面預(yù)計維持震蕩行情，市場對于后續(xù)跌幅充分計價的預(yù)期將為近月合約尤其是2410提供穩(wěn)定的底部支撐，但同時仍需關(guān)注運價失速下跌的風(fēng)險，尤其是近期OA聯(lián)盟降價力度加大，可能會進一步加劇其他船司/聯(lián)盟的降價跟進力度；對于現(xiàn)貨走勢的預(yù)期差或?qū)⒎糯蟊P面高位回落的波動風(fēng)險。2412合約交易的矛盾則在于確定的交付壓力和不確定的貿(mào)易需求下供需差的變化，短期旺季屬性能否兌現(xiàn)無法確認(rèn)，更多將跟隨10合約進行波動。

宏觀
1、財政部數(shù)據(jù)顯示，1-7月，全國一般公共預(yù)算收入達135663億元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影響后，可比增長1.2%左右；全國一般公共預(yù)算支出達155463億元，同比增長2.5%。對于后幾個月的財政收支形勢，財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著宏觀政策落地見效，經(jīng)濟回升向好態(tài)勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財政收入增長形成支撐；全國一般公共預(yù)算支出將平穩(wěn)增長。
2、財政部：1-7月，全國一般公共預(yù)算收入135663億元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影響后，可比增長1.2%左右。全國一般公共預(yù)算支出155463億元，同比增長2.5%。證券交易印花稅576億元，同比下降55%。?

產(chǎn)業(yè)
1、瑞銀下調(diào)鋰價預(yù)期，因全球供應(yīng)過剩加劇。其中，2025年鋰輝石價格預(yù)期下調(diào)23%，至770美元/噸，而2026年和2027年的預(yù)測分別下降19%和6%；預(yù)計2025年電池級碳酸鋰和氫氧化鋰價格將降至10850美元/噸，降幅為23%，2026年和2027年降幅較小。
2、卡塔爾將與科威特簽署新的液化天然氣協(xié)議?？仆貙⒚磕陱目ㄋ栙徺I200萬噸液化天然氣，協(xié)議為期15年。
3、交通運輸部：上半年網(wǎng)絡(luò)貨運行業(yè)共上傳運單8087.7萬單，同比增長52.8%。
4、乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2024年7月份皮卡市場銷售3.9萬輛，同比持平，環(huán)比下降10.8%，處于近5年的中位水平。今年1-7月皮卡銷量30.2萬輛，同比增長2%，總體表現(xiàn)不錯。
5、上海印發(fā)《上海市“風(fēng)光同場”海上光伏開發(fā)建設(shè)方案》提出，聚焦該市周邊東海大橋、臨港、金山、奉賢等已建、在建海上風(fēng)電場址海域范圍，以“風(fēng)光同場”的模式進行海上光伏規(guī)劃布局，開發(fā)建設(shè)百萬千瓦級海上光伏項目集群。?

金融
1、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤普遍上漲，能源化工品表現(xiàn)強勁，低硫燃料油漲2.92%，原油漲2.69%，瀝青漲2.36%，燃油漲2.27%，純堿漲2.19%，乙二醇漲1.65%，PVC漲1.22%。黑色系全線上漲，焦炭漲2.82%，焦煤漲2.53%，鐵礦石漲2.32%，熱卷漲1.59%，螺紋鋼漲1.09%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，菜油漲1.67%，豆二漲1.53%，棕櫚油漲1.26%，豆油漲1.12%，菜粕漲1.1%，豆一漲1.02%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲1.33%，滬銅漲0.83%，不銹鋼漲0.51%，滬鋅漲0.23%，滬鉛漲0.11%，滬鋁跌0.1%，氧化鋁跌0.13%，滬錫跌0.45%。滬金漲0.2%，滬銀漲0.94%。
2、國際油價全線上漲，美油10月合約漲3.11%，報77.16美元/桶。布油11月合約漲2.61%，報80.19美元/桶。
3、國際貴金屬期貨小幅收漲，COMEX黃金期貨漲0.29%報2553.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.3%報29.91美元/盎司。
4、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨漲0.82%報981美分/蒲式耳；玉米期貨跌1.28%報386美分/蒲式耳，小麥期貨跌0.71%報524.25美分/蒲式耳。
5、歐債收益率集體收漲，法國10年期國債收益率漲2.4個基點報2.952%，德國10年期國債收益率漲2.1個基點報2.243%，意大利10年期國債收益率漲2.6個基點報3.590%，西班牙10年期國債收益率漲2.7個基點報3.041%。
6、美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲2.2個基點報3.944%，3年期美債收益率漲2.1個基點報3.751%，5年期美債收益率漲1.7個基點報3.67%，10年期美債收益率漲1.4個基點報3.817%，30年期美債收益率漲1.3個基點報4.106%。

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