匯通財經(jīng)APP訊——股指：無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環(huán)境是要好于去年。風(fēng)險溢價維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風(fēng)險利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預(yù)計在2024年下半年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復(fù)疊加利潤率季節(jié)性回升的基礎(chǔ)上， A股盈利端在邊際上有望出現(xiàn)小幅的修復(fù)。當(dāng)前市場對中證全指EPS增速的計價已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負(fù)向預(yù)期差的概率也已經(jīng)較低，我們預(yù)計 2024下半年中證全指EPS或?qū)⑼仍鲩L在4%左右。觀點(diǎn)，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或?qū)⒂薪?0%的上漲空間，這個預(yù)測結(jié)果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調(diào)整周期已經(jīng)超過2年，最大下跌幅度近40%，基于現(xiàn)在中證全指的點(diǎn)位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區(qū)。

國債：8月MLF縮量續(xù)作，凈回籠1010億元。本月政府債券發(fā)行規(guī)模較大，銀行長期負(fù)債相對短缺，融出能力進(jìn)一步下降，存單發(fā)行規(guī)模上升，導(dǎo)致存單利率持續(xù)攀升。本周，信用債持續(xù)回調(diào)，負(fù)面情緒已傳導(dǎo)至利率債。資產(chǎn)荒背景之下，今年以來，信用債利差均已壓縮至歷史低位，而整體債市成交量的快速下滑導(dǎo)致信用債的流動性壓力明顯加劇，止盈疊加避險需求推動了信用債的集體拋售。部分債基遭遇大額贖回，利率債也難以獨(dú)善其身。不過，當(dāng)下贖回潮的可持續(xù)性還有待觀察。理財破凈率偏低，贖回風(fēng)險暫時可控。短期內(nèi)，國債或持續(xù)震蕩調(diào)整，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注央行把控的流動性投放和國債利率的監(jiān)管力度。單邊策略上，首選波段做多，避免追高。

純堿：純堿基本面改善有限，上周輕重堿依然維持累庫，但由于接近傳統(tǒng)旺季，盤面開始試探性止跌，整體出現(xiàn)支撐，疊加現(xiàn)在盤面價格已經(jīng)使得氨堿法廠商出現(xiàn)虧損，預(yù)計近期可能出現(xiàn)廠家聯(lián)合挺價的行為，建議前期空單可以開始逐步止盈等待后續(xù)機(jī)會。

聚丙烯：上周開工和產(chǎn)量略有回升，日內(nèi)標(biāo)品和非標(biāo)品開工水平維持中等。消費(fèi)季節(jié)性不顯著，塑編近來表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示7月出口情況好于PE，另外庫存情況也稍好于PE，但庫存端仍舊上游偏高，中下游庫存量仍不高?；久嬲w偏弱，宏觀層面美聯(lián)儲承認(rèn)經(jīng)濟(jì)放緩關(guān)于降息事件是可能是近幾天商品反彈的拐點(diǎn)，宏觀帶來的商品反彈持續(xù)性和空間可能有限，估值層面看偏低但綜合驅(qū)動一般，后市價格暫時維持謹(jǐn)慎看漲。

鎳：上周全球純鎳庫存上升，國內(nèi)純鎳庫存增長量較多，鎳進(jìn)口盤面利潤仍在虧損區(qū)間，進(jìn)口窗口處關(guān)閉狀態(tài)?，F(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)利潤除MHP外均處于較低水平，降息預(yù)期走強(qiáng)使得產(chǎn)業(yè)短期尋求利潤恢復(fù)。綜合來看，我們認(rèn)為目前鎳礦價格存在支撐，宏觀利多推動鎳價反彈，但國內(nèi)階段性去庫表現(xiàn)逐漸消退，需求未見顯著增長，中長期過剩格局仍將持續(xù)，預(yù)計年內(nèi)總體鎳價仍維持震蕩偏弱態(tài)勢。


豆粕：美豆處于震蕩筑底階段，USDA作物生長報告顯示，截至2024年8月25日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為67%，符合市場預(yù)期，前一周為68%，上年同期為58%。截至當(dāng)周，美國大豆結(jié)英率為89%，上一周為81%，上年同期為90%,五年均值為88%。截至當(dāng)周，美國大豆落葉率為6%，上年同期為4%,五年均值為4%。Pro Farmer的巡查也支持美豆供應(yīng)過剩，豐產(chǎn)預(yù)期大概率兌現(xiàn)，對盤面上方空間形成壓制。國內(nèi)方面，短期連粕跟隨美豆低位反彈，豆粕供大于求的基本面格局壓制期價上漲空間，進(jìn)口大豆到港壓力較大，上游油廠銷售乏力，大豆豆粕繼續(xù)累庫至同期高位水平，但下游態(tài)度維持謹(jǐn)慎，仍以隨采隨用為主，現(xiàn)貨基差上行空間有限。

集裝箱運(yùn)價：今天盤面震蕩偏弱，現(xiàn)貨價格下行疊加馬士基調(diào)降長協(xié)PSS拖累市場情緒。2508合約首日掛牌上市，窄幅震蕩偏弱，市場基于25年基本面運(yùn)力供給過剩格局進(jìn)行定價，小幅升水2506合約。

馬士基自9月15日下調(diào)歐線旺季附加費(fèi)PSS，從3000/4000降至1500/3000。對于該價格調(diào)整的理解需明確是馬士基針對部分長協(xié)（定價模式為固定費(fèi)率+PSS），和現(xiàn)貨價格是兩套定價體系，并無直接影響，更多是基于“長協(xié)價格托底現(xiàn)貨價格”的邏輯上，長協(xié)運(yùn)價下調(diào)意味著現(xiàn)貨下行空間進(jìn)一步打開。

現(xiàn)貨價格方面，昨天馬士基開放wk37歐線試艙價格，參考上海至費(fèi)力試艙價格報3600/6000/6100，對比wk36試艙的大柜和高柜價格降幅200美金；訂艙情況欠佳，目前價格僅漲至3615/6030/6130。今天開放其他歐基港艙位，參考上海至鹿特丹報3400/5900/6000，較wk36開艙的大柜和高柜價格下降100美金，降幅收窄。其他船司價格調(diào)整：OOCL自9月起線上報價降至3700/6400，YML和EMC的大柜報價均跌破6000美金，CMA在8月末和9月初兩艘自營船報大柜特價6100-6200美金。盡管馬士基開艙價格跌幅收窄，但由于貨量顯著走弱，其他船司的價格競爭加劇，近期降價幅度較大。綜合來看，目前9月上旬船司報價均值跌至大柜6350美金，其中2M報價均值約大柜6250美金；OA報價均值約大柜6400美金，THE報價均值約大柜6350美金。

此外2M聯(lián)盟公布國慶期間共艙的空班計劃，僅華東-歐基港航線中，39周空班2個航次，40周空班2個航次，對比22年國慶空4個航次和23年國慶空5個航次，停航水平相當(dāng)。但需要注意MSC的自營航線SWAN暫無空班宣布，而在23年由于當(dāng)時需求低迷，該航線連續(xù)六周wk37-42取消。后續(xù)關(guān)注OA和THE聯(lián)盟的國慶空班計劃，主動運(yùn)力管理的力度或?qū)Q定后期運(yùn)價下跌的形態(tài)。

短期盤面預(yù)計維持震蕩行情，市場對于后續(xù)跌幅充分計價的預(yù)期將為近月合約尤其是2410提供穩(wěn)定的底部支撐，但同時仍需關(guān)注運(yùn)價失速下跌的風(fēng)險，尤其是近期OA聯(lián)盟降價力度加大，可能會進(jìn)一步加劇其他船司/聯(lián)盟的降價跟進(jìn)力度。2412合約交易的矛盾則在于確定的交付壓力和不確定的貿(mào)易需求下供需差的變化，短期旺季屬性能否兌現(xiàn)無法確認(rèn)，更多將跟隨10合約進(jìn)行波動。

宏觀

1、 統(tǒng)計局：1-7月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤40991.7億元，同比增長3.6%；實現(xiàn)營業(yè)收入75.93萬億元，同比增長2.9%。7月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為57.6%，同比下降0.1個百分點(diǎn)。

2、財政部：1-7月，國有企業(yè)營業(yè)總收入472872.7億元，同比增長1.6%；利潤總額25701.5億元，同比下降2.0%；應(yīng)交稅費(fèi)34872.7億元，同比增長1.3%。

產(chǎn)業(yè)

1、據(jù)國際期貨業(yè)協(xié)會對全球90家交易所的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年上半年全球期貨與期權(quán)成交980.68億手，同比增長75.8%。截至2024年6月底，全球期貨與期權(quán)持倉總量為13.41億手，同比增長12.7%。期權(quán)持倉占總持倉的75.9%。

2、高盛集團(tuán)和摩根士丹利下調(diào)油價預(yù)期，兩家銀行預(yù)計全球布倫特油價2025年平均將低于每桶80美元，高盛修正后的預(yù)測降至77美元，摩根士丹利預(yù)計在75-78美元之間波動。
3、全球最大食糖出口國巴西的甘蔗田上周末發(fā)生前所未有的火災(zāi)，勢將影響全球甜味劑供應(yīng)并推高價格。由于火災(zāi)影響了正在發(fā)芽的甘蔗，這種影響可能會持續(xù)到明年。

4、加拿大政府宣布，自10月1日起，將對中國產(chǎn)電動汽車征收100%關(guān)稅；自10月15日起，還將對產(chǎn)自中國的鋼鋁產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。中方對此表示強(qiáng)烈不滿和堅決反對。

5、國家數(shù)據(jù)局表示，2023年，全國數(shù)據(jù)生產(chǎn)總量達(dá)32.85澤字節(jié)，同比增長22.44%；我國數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)快速增長，經(jīng)初步測算，未來幾年有望保持20%以上年均增長速度；有關(guān)公共數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用的兩份文件將于今年年內(nèi)陸續(xù)出臺，個人數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用的相關(guān)政策也在加緊研究當(dāng)中。

6、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開加大信貸保險支持奶牛肉牛生產(chǎn)座談會。會議強(qiáng)調(diào)，希望各銀行機(jī)構(gòu)在合法合規(guī)的基礎(chǔ)上不斷貸、不抽貸，防止隨意限貸，積極創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，確保養(yǎng)殖場戶增量貸款需求跟得上；各保險機(jī)構(gòu)要不斷優(yōu)化完善保險產(chǎn)品，幫助養(yǎng)殖場戶抵御風(fēng)險、減少損失，共同推動奶牛肉牛產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

金融

1、國內(nèi)期貨主力合約多數(shù)上漲，丁二烯橡膠漲超2%，豆粕、豆二、純堿、20號膠、菜粕漲近2%。跌幅方面，原油、燃料油、低硫燃料油跌超1%?；窘饘偃€收漲，滬錫漲1.48%，氧化鋁漲1.35%，滬鋅漲0.85%，滬鉛漲0.68%，滬銅漲0.64%，滬鋁漲0.48%，滬鎳漲0.25%。滬金漲0.29%，滬銀漲0.42%。

2、國際油價全線下跌，美油10月合約跌2.14%，報75.76美元/桶。布油11月合約跌1.8%，報78.91美元/桶。

3、國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司。

4、倫敦基本金屬集體收漲，LME期銅漲1.41%報9419.5美元/噸，LME期鋅漲0.84%報2936.5美元/噸，LME期鎳漲2.43%報17165美元/噸，LME期鋁漲0.18%報2546.5美元/噸，LME期錫漲0.74%報33155美元/噸，LME期鉛漲0.43%報2126美元/噸。

5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲0.71%報987.75美分/蒲式耳；玉米期貨漲1.55%報392.5美分/蒲式耳，小麥期貨漲1.9%報535美分/蒲式耳。

6、美債收益率收盤漲跌不一，2年期美債收益率跌3.2個基點(diǎn)報3.912%，3年期美債收益率跌2.5個基點(diǎn)報3.726%，5年期美債收益率跌1.1個基點(diǎn)報3.659%，10年期美債收益率漲1個基點(diǎn)報3.827%，30年期美債收益率漲1.1個基點(diǎn)報4.117%。

7、歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲5.8個基點(diǎn)報3.996%，法國10年期國債收益率漲5.9個基點(diǎn)報3.012%，德國10年期國債收益率漲4.3個基點(diǎn)報2.286%，意大利10年期國債收益率漲7.4個基點(diǎn)報3.664%，西班牙10年期國債收益率漲6個基點(diǎn)報3.101%。

8、紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.32%報100.55，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.21%報1.1185，英鎊兌美元漲0.56%報1.3262，澳元兌美元漲0.31%報0.6793，美元兌日元跌0.4%報143.95，美元兌瑞郎跌0.67%報0.8416，離岸人民幣對美元漲20個基點(diǎn)報7.1211。

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