匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：無(wú)需過(guò)度悲觀：估值端，在資金流出項(xiàng)被限制的情況下，今年微觀流動(dòng)性的環(huán)境是要好于去年。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性?xún)r(jià)比較高，且考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨較大壓力的情況，下半年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預(yù)計(jì)在2024年下半年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。盈利端，下半年，在量、價(jià)溫和恢復(fù)疊加利潤(rùn)率季節(jié)性回升的基礎(chǔ)上， A股盈利端在邊際上有望出現(xiàn)小幅的修復(fù)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)中證全指EPS增速的計(jì)價(jià)已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負(fù)向預(yù)期差的概率也已經(jīng)較低，我們預(yù)計(jì) 2024下半年中證全指EPS或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng)在4%左右。觀點(diǎn)，綜合我們對(duì)估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或?qū)⒂薪?0%的上漲空間，這個(gè)預(yù)測(cè)結(jié)果其實(shí)還是比較樂(lè)觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調(diào)整周期已經(jīng)超過(guò)2年，最大下跌幅度近40%，基于現(xiàn)在中證全指的點(diǎn)位，漲20%也才到解套盤(pán)的籌碼密集區(qū)。

國(guó)債：本周，信用債持續(xù)回調(diào)，負(fù)面情緒已傳導(dǎo)至利率債。資產(chǎn)荒背景之下，今年以來(lái)，信用債利差均已壓縮至歷史低位，而債市成交量的快速下滑導(dǎo)致信用債的流動(dòng)性壓力明顯加劇，止盈疊加避險(xiǎn)需求推動(dòng)了信用債的集體拋售。部分債基遭遇大額贖回，利率債也難以獨(dú)善其身。不過(guò)，當(dāng)下贖回潮的可持續(xù)性還有待觀察。理財(cái)破凈率偏低，贖回風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)可控。連續(xù)幾日央行OMO凈投放后，資金已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)松，資金利率快速回落，存單和短端率先企穩(wěn)，買(mǎi)盤(pán)情緒基金。此外，央行官網(wǎng)新增“公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)公告”欄目，提高國(guó)債操作的透明度，不確定性相應(yīng)降低，或有望帶動(dòng)債市交易熱度回升。短期內(nèi)，國(guó)債或持續(xù)震蕩調(diào)整，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注央行把控的流動(dòng)性投放和國(guó)債利率的監(jiān)管力度。單邊策略上，首選波段做多，避免追高。

鋼材：昨日鋼材產(chǎn)量與庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，本周五大鋼材總產(chǎn)量周環(huán)比大致持平，其中僅熱卷周產(chǎn)量有所回落，處同期低位，其他四大品種鋼材周產(chǎn)量均環(huán)比均微增，冷軋和中厚板周產(chǎn)量仍屬同期高位，螺紋鋼周產(chǎn)增量由長(zhǎng)流程貢獻(xiàn)，短流程周產(chǎn)量繼續(xù)回落。本周前四天全國(guó)熱軋板卷內(nèi)貿(mào)日均成交3.69萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.51萬(wàn)噸，同比回正；全國(guó)建材主流貿(mào)易商日均成交量周環(huán)比微增0.31萬(wàn)噸至12.51萬(wàn)噸，同比仍屬最低。螺紋鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比增加19.03萬(wàn)噸，熱卷表觀消費(fèi)量環(huán)比減少18.91萬(wàn)噸，均處同期絕對(duì)低位。本周螺紋鋼社庫(kù)、廠庫(kù)同降，且廠庫(kù)減量更大，使得螺紋鋼庫(kù)存倍數(shù)自高位有所反彈；熱卷社庫(kù)、廠庫(kù)均微增，且廠庫(kù)增量略大，使得熱卷庫(kù)存倍數(shù)高位繼續(xù)下降。綜合來(lái)看，本周螺紋鋼產(chǎn)銷(xiāo)同比增速差繼續(xù)走弱，熱卷產(chǎn)銷(xiāo)同比增速差則稍有走擴(kuò)，熱卷基本面壓力仍相對(duì)偏大，對(duì)鋼價(jià)壓力仍存，鋼價(jià)反彈之路仍存在阻力，恐難順暢。


短纖：美國(guó)7月ISM服務(wù)業(yè)51.4，略高于預(yù)期，顯示服務(wù)業(yè)在7月份恢復(fù)擴(kuò)張，擺脫四年來(lái)最嚴(yán)重的萎縮，這可能有助于緩解衰退恐慌。江浙滌絲今日產(chǎn)銷(xiāo)局部放量，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在160-170%。江浙幾家工廠產(chǎn)銷(xiāo)分別在85%、100%、70%、40%、200%、105%、70%、160%、100%、0%、60%、60%、700%、130%、100%、500%、30%、300%、90%、10%。7月紡織服裝出口額268億美元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，下降0.5%。1-7月，紡織服裝累計(jì)出口同比增長(zhǎng)1.1%，其中紡織品出口增長(zhǎng)3.3%，服裝出口下降0.8%。短纖庫(kù)存續(xù)創(chuàng)季節(jié)性新高收至19日，馬來(lái)西亞對(duì)華聚酯瓶片啟動(dòng)反傾銷(xiāo)調(diào)查短期利空聚酯價(jià)格，短纖現(xiàn)貨價(jià)格跌至7410元/噸。

氧化鋁：昨日期價(jià)震蕩，現(xiàn)貨持穩(wěn)為主，全國(guó)均價(jià)基差較上日回落11元至-27元/噸?；久嫔蟽?nèi)礦復(fù)產(chǎn)緩慢，庫(kù)存低位和現(xiàn)貨堅(jiān)挺仍支撐期價(jià)。不過(guò)近期內(nèi)蒙致軒二期50萬(wàn)噸順利投料，預(yù)計(jì)9月將釋放產(chǎn)量，同時(shí)據(jù)悉山西晉中某氧化鋁廠預(yù)計(jì)9月復(fù)產(chǎn)第2條氧化鋁生產(chǎn)線，涉及產(chǎn)能100萬(wàn)噸，但暫無(wú)具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間，供應(yīng)端逐步兌現(xiàn)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，壓力稍增。而需求端目前持穩(wěn)，但西南存在枯水期減產(chǎn)可能。短期或圍繞現(xiàn)貨價(jià)格附近高位震蕩，主力下方支撐3800-3900，上方壓力看4100-4200，建議氧化鋁廠若有庫(kù)存可逢高在遠(yuǎn)月布局賣(mài)保操作。遠(yuǎn)期寬松預(yù)期仍存，仍維持逢高沽空遠(yuǎn)月思路，關(guān)注礦石復(fù)產(chǎn)進(jìn)度和氧化鋁產(chǎn)能變化。

白糖：國(guó)際市場(chǎng)上，原白價(jià)差收斂，原糖的需求下降，國(guó)際市場(chǎng)食糖作物前景改善，預(yù)計(jì)2024/25 榨季供應(yīng)過(guò)剩已被市場(chǎng)交易，火災(zāi)過(guò)后，巴西 8 月上半月壓榨數(shù)據(jù)繼續(xù)支撐原糖。國(guó)內(nèi)方面，配額外出現(xiàn)利潤(rùn)窗口，7月國(guó)內(nèi)進(jìn)口放量，白糖 2501 合約在弱勢(shì)延續(xù)，但在原糖消息面的影響下有所反彈；長(zhǎng)周期來(lái)看糖價(jià)重心仍在震蕩下移進(jìn)程，推薦關(guān)注合約回調(diào)做空機(jī)會(huì)。

集裝箱運(yùn)價(jià)：受到馬士基二次開(kāi)艙wk37和YML9月上旬報(bào)價(jià)跌破6000的情緒拖累，EC近月合約2410和2412今日低開(kāi)，10跌破3000點(diǎn)支撐位，12跌破前低；尾盤(pán)悲觀情緒消化完后盤(pán)面均有小幅上行，但整體維持弱勢(shì)。

從現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)來(lái)看，目前最新現(xiàn)貨報(bào)價(jià)均值已經(jīng)跌破大柜6000美金，2M聯(lián)盟報(bào)價(jià)均值約大柜5900美金，其中MSK二次開(kāi)艙wk37報(bào)3200/5600/5700；OA聯(lián)盟報(bào)價(jià)均值約大柜6150美金，各船司報(bào)價(jià)相對(duì)分散，COSCO大柜報(bào)價(jià)仍在6500美金，EMC線下大柜報(bào)價(jià)跌破6000美金；THE聯(lián)盟報(bào)價(jià)均值大柜5800美金，船司報(bào)價(jià)相對(duì)集中。雖然前期馬士基有意減緩降速，上周wk36并未二次開(kāi)艙也給到市場(chǎng)部分現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)企穩(wěn)的預(yù)期，但由于其他船司跟進(jìn)較快，包括CMA兩艘自營(yíng)船給到的大柜6200美金報(bào)價(jià)，部分船司在大票貨和特殊品名的低價(jià)，均從現(xiàn)實(shí)意義上進(jìn)一步拉低實(shí)際運(yùn)價(jià)中樞，形成了現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)加速下行的循環(huán)鏈條，這也是我們前期所提示到的現(xiàn)貨下行失速風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期差所放大的盤(pán)面高位回落風(fēng)險(xiǎn)。目前9月中旬歐線大柜報(bào)價(jià)均值跌破6000美金，關(guān)注9月底中樞進(jìn)一步下移至大柜5000美金，現(xiàn)階段更多壓力來(lái)自于需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，即便9月運(yùn)力供給（華東港—?dú)W基）環(huán)比8月減少3%，但供需差結(jié)構(gòu)依然維持供過(guò)于求，船司有較大的攬貨填艙壓力來(lái)保證基本的裝載率。后續(xù)需要關(guān)注國(guó)慶停航下的潛在運(yùn)力收緊能否為后續(xù)運(yùn)價(jià)下行態(tài)勢(shì)提供短期止跌以及緩跌的支撐，目前2M和THE聯(lián)盟已經(jīng)公布停航計(jì)劃，力度和22年/23年相當(dāng)（除MSC的自營(yíng)SWAN并未停航外），關(guān)注OA即將公布的停航計(jì)劃。短期盤(pán)面預(yù)計(jì)維持震蕩行情，今天盤(pán)面低開(kāi)消化部分負(fù)面情緒，短期現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)持續(xù)下行的壓力下盤(pán)面難有改善；關(guān)注9月下旬的運(yùn)價(jià)變化斜率，尤其是前述現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)加速下行的循環(huán)鏈條能否打破。2412合約交易的矛盾則在于確定的交付壓力和不確定的貿(mào)易需求下供需差的變化，短期旺季屬性能否兌現(xiàn)無(wú)法確認(rèn)，更多將跟隨10合約進(jìn)行波動(dòng)。

宏觀

1、行長(zhǎng)潘功勝：繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。同時(shí)，研究?jī)?chǔ)備增量政策舉措，增強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，支持鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)

1、能源局：十年來(lái)，中國(guó)成為全球能耗強(qiáng)度降低最快的國(guó)家之一，累計(jì)節(jié)約能源消費(fèi)約14億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，中國(guó)以年均3.2%的能源消費(fèi)增速支撐了年均6%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
2、乘聯(lián)會(huì)：7月，世界汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)722萬(wàn)臺(tái)，同比下降1%，環(huán)比下降8%。較2018年7月峰值仍稍低1%，處歷年的中位水平。此外，7月中國(guó)車(chē)企的世界份額31%。
3、Omdia：預(yù)計(jì)到2029年，AI數(shù)據(jù)中心芯片市場(chǎng)規(guī)模將最終達(dá)到1510億美元。2026年可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明顯的拐點(diǎn)，推動(dòng)增長(zhǎng)的動(dòng)力將從技術(shù)采用轉(zhuǎn)向人工智能應(yīng)用需求的變化。
4、糧儲(chǔ)局：目前，全國(guó)累計(jì)收購(gòu)夏糧超6000萬(wàn)噸，同比增加400萬(wàn)噸左右，收購(gòu)量處于近年來(lái)較高水平，當(dāng)前夏糧旺季收購(gòu)進(jìn)展總體順利。
5、國(guó)家能源局回應(yīng)能源轉(zhuǎn)型表示，將深化能源改革，通過(guò)建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系，持續(xù)擴(kuò)大電力現(xiàn)貨市場(chǎng)覆蓋范圍，提升電力資源優(yōu)化配置水平；完善能源法治，推動(dòng)出臺(tái)能源法、生態(tài)環(huán)境法典，加快修訂可再生能源法、節(jié)約能源法、電力法等，強(qiáng)化節(jié)能增效、優(yōu)先開(kāi)發(fā)利用清潔能源的法律制度；加強(qiáng)規(guī)劃引領(lǐng)，要扎實(shí)開(kāi)展“十五五”能源規(guī)劃研究編制；強(qiáng)化能源監(jiān)管，加強(qiáng)市場(chǎng)交易、價(jià)格機(jī)制、信息披露等監(jiān)管力度，確保新能源參與市場(chǎng)的規(guī)則能夠有效執(zhí)行。
6、國(guó)家能源局表示，今年以來(lái)，按照《巴黎協(xié)定》及其有關(guān)決定，中國(guó)有關(guān)部門(mén)正在結(jié)合新形勢(shì)新變化，抓緊研究論證新一輪的國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)。
7、國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，全國(guó)累計(jì)核發(fā)綠證8.89億個(gè)，累計(jì)交易綠證2.91億個(gè)，我國(guó)可再生能源開(kāi)發(fā)利用水平不斷提升。

金融

1、國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)漲跌不一，能源化工品表現(xiàn)分化，丁二烯橡膠跌1.25%，20號(hào)膠跌1.07%。黑色系多數(shù)下跌，焦煤跌1.15%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲。基本金屬漲跌不一，氧化鋁漲0.61%，不銹鋼漲0.36%，滬鎳漲0.3%，滬鋅漲0.15%，滬銅跌0.09%，滬錫跌0.17%，滬鉛跌0.34%，滬鋁跌0.56%。滬金漲0.13%，滬銀漲0.31%。
2、亞太主要股市收盤(pán)多數(shù)下跌。韓國(guó)綜合指數(shù)跌1.02%報(bào)2662.28點(diǎn)，日經(jīng)225指數(shù)跌0.02%報(bào)38362.53點(diǎn)，澳洲標(biāo)普200指數(shù)跌0.33%報(bào)8045.1點(diǎn)，新西蘭NZX50指數(shù)跌0.94%報(bào)12353.61點(diǎn)，富時(shí)馬來(lái)西亞綜指跌1.29%報(bào)1653.55點(diǎn)，富時(shí)新加坡海峽指數(shù)漲0.4%報(bào)3404.47點(diǎn)，印度SENSEX30指數(shù)漲0.43%報(bào)82134.61點(diǎn)創(chuàng)歷史新高。
3、國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.66%報(bào)2554.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.7%報(bào)29.835美元/盎司。
4、國(guó)際油價(jià)全線上漲，美油10月合約漲2.01%，報(bào)76.02美元/桶。布油11月合約漲1.82%，報(bào)78.99美元/桶。
5、倫敦基本金屬收盤(pán)漲跌不一，LME期銅漲0.12%報(bào)9272美元/噸，LME期鋅漲0.16%報(bào)2885.5美元/噸，LME期鎳跌0.17%報(bào)16990美元/噸，LME期鋁跌1.2%報(bào)2466美元/噸，LME期錫跌1.09%報(bào)32250美元/噸，LME期鉛跌2.06%報(bào)2042美元/噸。
6、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲1.51%報(bào)991.75美分/蒲式耳；玉米期貨漲1.22%報(bào)395.5美分/蒲式耳，小麥期貨漲1.2%報(bào)548美分/蒲式耳。
7、歐債收益率集體收漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲1.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.016%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲0.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.988%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲1.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.269%，意大利10年期國(guó)債收益率漲0.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.651%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.093%。

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