匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國(guó)公布的7月PCE通脹數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，進(jìn)一步強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，但美元與美債收益率不降反升，使得貴金屬有所回調(diào)。不過(guò)，歐元區(qū)8月核心CPI初值同比升幅略高于預(yù)期，且歐元區(qū)7月失業(yè)率數(shù)據(jù)向好，令市場(chǎng)對(duì)通脹卷土重來(lái)的擔(dān)憂有所上升?？傮w來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的強(qiáng)化繼續(xù)給貴金屬支撐，不過(guò)前期市場(chǎng)已充分消化降息預(yù)期，貴金屬的進(jìn)一步上行或需要更多疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐，后市貴金屬上漲速度或有所放緩。操作上，輕倉(cāng)做多。滬金2410參考區(qū)間565-585元/克，滬銀2412參考區(qū)間7200-7600元/千克。。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指漲0.68%，深證成指漲2.38%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.53%，科創(chuàng)50漲2.14%，滬深300漲1.33%，上證50漲0.76%，中證500漲1.78%，中證1000漲1.91%。兩市成交額為8765.89億元，較前一交易日增加約2693億元。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：房地產(chǎn)(4.85%)，電子(3.67%)，傳媒(3.34%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：有色金屬(0.5%)，公用事業(yè)(-0.11%)，銀行(-2.21%)。

基差方面，IC各合約基差小幅走弱，當(dāng)季合約年化基差率為-4.9%，IH、IF、IM基差整體走強(qiáng)，當(dāng)季合約年化基差率為-0.2%、-0.6%、-7.6%?？缙趦r(jià)差方面，IM2409-2410跨期價(jià)差小幅收窄，IH、IF、IC近遠(yuǎn)月價(jià)差小幅擴(kuò)大，空頭套保推薦持有2409或遠(yuǎn)月2503合約。

數(shù)據(jù)方面，8月制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，供給、需求分項(xiàng)指標(biāo)均走低，并弱于季節(jié)性，價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回落，反映出在夏季高溫和部分地區(qū)自然災(zāi)害的影響下，產(chǎn)需兩端的雙弱格局，也驗(yàn)證近兩個(gè)月股市、商品的走低。在銀行股抱團(tuán)初現(xiàn)瓦解跡象、人民幣匯率升值的背景下，市場(chǎng)情緒有望得到提振。A股在全球主要權(quán)益市場(chǎng)配置中屬于低位資產(chǎn)，政策預(yù)期的升溫可能帶來(lái)階段性反彈。操作層面上，部分交易型資金或從處于高位的紅利資產(chǎn)切換至位于估值底部的科技成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)，短期中證500和中證1000可能具有較好的反彈彈性，疊加目前期指貼水相對(duì)較深，可以考慮逢低布局IC、IM多頭。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨在一輪強(qiáng)勢(shì)反彈后逐漸趨于平穩(wěn)，四川限電、大廠減產(chǎn)提價(jià)帶來(lái)的支撐逐漸消化，現(xiàn)貨市場(chǎng)漲幅有限，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)有待跟進(jìn)。不過(guò)，考慮到工業(yè)硅供需平衡仍偏向于過(guò)剩，庫(kù)存仍在積累的現(xiàn)狀，基本面并未根本性逆轉(zhuǎn)，因此本輪價(jià)格的上漲或已接近尾聲，后續(xù)走勢(shì)仍主要取決于上游減停產(chǎn)情況?？傮w來(lái)看，近期工業(yè)硅基本面出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)跡象，但供大于求的局面并未逆轉(zhuǎn)，工業(yè)硅上行空間或相對(duì)有限。操作上，輕倉(cāng)做空，SI2411合約參考區(qū)間9800-10300元/噸。

【碳酸鋰】周五碳酸鋰倉(cāng)單增加，總量接近4.2萬(wàn)噸。盡管SMM庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示已進(jìn)入去庫(kù)狀態(tài)，但倉(cāng)單的繼續(xù)增加意味著供需關(guān)系并未有大幅扭轉(zhuǎn)，碳酸鋰反彈基礎(chǔ)仍不牢。商務(wù)部稱(chēng)已經(jīng)收到汽車(chē)報(bào)廢更新補(bǔ)貼申請(qǐng)超過(guò)80萬(wàn)份。政策升級(jí)后，效果也有改善，近一個(gè)月日均申請(qǐng)量超過(guò)1萬(wàn)輛。不過(guò)，需要注意的是，目前國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)中，換購(gòu)比例已經(jīng)不低，無(wú)法區(qū)分申請(qǐng)補(bǔ)貼的人是原有計(jì)劃購(gòu)車(chē)的消費(fèi)者還是因?yàn)檠a(bǔ)貼而新增的消費(fèi)者，不宜因此對(duì)需求端過(guò)度樂(lè)觀。從盤(pán)面看，碳酸鋰近來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，突破一周前高點(diǎn)，站穩(wěn)20日均線，有繼續(xù)上沖的跡象，但從分析的角度出發(fā)，供需未顯趨勢(shì)性改善基礎(chǔ)，碳酸鋰不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，上方面臨較大拋壓。綜合來(lái)看，處在旺季背景下，碳酸鋰走勢(shì)預(yù)計(jì)以區(qū)間寬幅震蕩為主，而目前或已處于偏高位置。走勢(shì)判斷：回落或沖高回落，11合約今日預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間7.5-8.1萬(wàn)元/噸。操作策略：逢高沽空，關(guān)注買(mǎi)入看跌期權(quán)策略。

【鐵合金】上周合金價(jià)格震蕩走強(qiáng)，負(fù)反饋似有階段性終結(jié)跡象。產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)均有好轉(zhuǎn)，硅鐵庫(kù)存壓力中性，預(yù)計(jì)開(kāi)啟復(fù)產(chǎn)周期，硅錳庫(kù)存壓力偏大，但廠庫(kù)壓力不大，預(yù)計(jì)減產(chǎn)周期也進(jìn)入尾聲。隨著鋼廠利潤(rùn)改善，鐵合金需求端也有好轉(zhuǎn)預(yù)期。但鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)程度尚不穩(wěn)固，品種間庫(kù)存結(jié)構(gòu)分化也較大，預(yù)計(jì)9月份鋼廠復(fù)產(chǎn)斜率會(huì)偏慢。供需均有增加預(yù)期，但整體彈性均不大，也將限制價(jià)格向上彈性。觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)震蕩略微偏強(qiáng)，硅鐵主要運(yùn)行空間6350-6700元/噸，硅錳主要運(yùn)行空間6300-6600元/噸，區(qū)間波段操作為宜。

【螺紋鋼＆熱卷】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣度小幅回落。8月30日，237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交10.24萬(wàn)噸，環(huán)比減4.5%。周末，唐山遷安普方坯資源出廠含稅累計(jì)下調(diào)30元/噸，報(bào)2930元/噸。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)778.66萬(wàn)噸，周環(huán)比降0.28萬(wàn)噸，降幅為0.04%；熱軋產(chǎn)量下降，鋼廠實(shí)際產(chǎn)量為305.05萬(wàn)噸，周環(huán)比下降5.22萬(wàn)噸。熱卷供需同步下降，庫(kù)存降速放緩，總庫(kù)存仍處歷史同期高位，高庫(kù)存壓力尚存。產(chǎn)業(yè)端需求改善力度存疑，熱卷后續(xù)需求隱憂未退，高供應(yīng)下一旦需求走弱則熱卷矛盾仍將激化，熱卷價(jià)格承壓運(yùn)行，后續(xù)破局有待板材鋼廠減產(chǎn)擴(kuò)大，重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存去化持續(xù)性。策略上，單邊空間有限，套利方面可以繼續(xù)做多螺紋空配熱卷。

【鎳＆不銹鋼】純鎳現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟，但礦端成本支撐較強(qiáng)。硫酸鎳廠商目前挺價(jià)情緒較重，雖然下游詢(xún)單有所增加，但量級(jí)有限。印尼市場(chǎng)仍受天氣擾動(dòng)影響，鎳礦供應(yīng)偏緊，仍有賴(lài)于菲律賓鎳礦進(jìn)口補(bǔ)充。不銹鋼方面，鎳鐵成交價(jià)不斷下移，不銹鋼現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟，成交多集中在低價(jià)資源，整體上方空間有限。總體來(lái)看，鎳基本面較弱但成本支撐較強(qiáng)，或維持區(qū)間震蕩，不銹鋼表現(xiàn)偏弱，因此期價(jià)反彈空間或相對(duì)有限。操作上，滬鎳區(qū)間操作，不銹鋼暫時(shí)觀望。滬鎳2410區(qū)間127000-137000元/噸。SS2410參考區(qū)間
13300-14300元/噸。

【雙焦】本輪提降周期似有終結(jié)之勢(shì)，本周有望開(kāi)啟第一輪提漲。鋼廠日均鐵水產(chǎn)量下降3.57萬(wàn)噸至220.89萬(wàn)噸，雙焦消耗需求繼續(xù)走低。鋼廠利潤(rùn)明顯修復(fù)，噸鋼虧損大幅下降，有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，雙焦消耗需求或有所改善，但改善幅度不宜過(guò)度樂(lè)觀。供應(yīng)上，焦煤內(nèi)產(chǎn)繼續(xù)小幅增加，總庫(kù)存3500.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加48.6萬(wàn)噸，市場(chǎng)并不缺貨，但在復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，下游和貿(mào)易商有補(bǔ)庫(kù)行為。焦炭小幅減產(chǎn)，總庫(kù)存837.9萬(wàn)噸，小增1.4萬(wàn)噸。市場(chǎng)階段性改善，價(jià)格或延續(xù)震蕩反彈態(tài)勢(shì)，但短期升水明顯有回落風(fēng)險(xiǎn)。策略：焦煤01下方支撐1330-1350元/噸，上方壓力1420-1440元/噸；焦炭01下方支撐1920-1940元/噸，上方壓力2050-2080元/噸。

【鉛鋅】周五晚滬鉛高開(kāi)低走。基本面看，供應(yīng)端，受月初停收影響，目前市場(chǎng)電瓶出貨量不多，煉廠原料庫(kù)存仍處于下滑周期。煉廠方面，原生端以河南地區(qū)供應(yīng)恢復(fù)為主，不過(guò)再生端仍然維持低位開(kāi)工，周內(nèi)安徽地區(qū)有新增減停產(chǎn)情況。近期進(jìn)口鉛錠陸續(xù)到貨，或?qū)?duì)供應(yīng)持續(xù)施加壓力。需求端，8月30日《推動(dòng)電動(dòng)自行車(chē)以舊換新實(shí)施方案》發(fā)布，政策將加大補(bǔ)貼老舊鋰電電動(dòng)車(chē)換購(gòu)鉛蓄車(chē)的消費(fèi)者，對(duì)于終端消費(fèi)情緒或有提振，而鋰電滲透繼黑天鵝安全事故后于年內(nèi)再受阻攔。目前鉛蓄企業(yè)開(kāi)工有所下滑，后續(xù)利好或有反饋。總體來(lái)看，短時(shí)供應(yīng)尚存壓力，但終端政策刺激或?qū)⒗檬袌?chǎng)情緒，疊加偏低庫(kù)存鉛價(jià)或有反彈空間。

周五晚滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，美國(guó)7月PCE持平前值，并未再度走擴(kuò)；國(guó)內(nèi)8月制造業(yè)PMI延續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)仍處于筑底階段；整體而言宏觀氛圍較前期高漲勢(shì)頭有所降溫。供應(yīng)端，云南內(nèi)蒙等地礦山近期產(chǎn)出不穩(wěn)定，供貨頻率有所下滑，海外到貨多以長(zhǎng)單為主，對(duì)港口庫(kù)存補(bǔ)充有限。煉廠方面，據(jù)悉四川及內(nèi)蒙等地?zé)拸S或有擴(kuò)大減停產(chǎn)預(yù)期，疊加近期進(jìn)口窗口關(guān)閉，鋅錠收緊預(yù)期或逐步兌現(xiàn)。需求端，淡旺季切換時(shí)間節(jié)點(diǎn)，各市場(chǎng)需求幵未有明顯改善，盤(pán)面價(jià)格居高影響下游備貨熱情，其中北方市場(chǎng)成交
更為困難?？傮w而言，短時(shí)宏觀有所降溫，但鋅基本面存在礦緊及減產(chǎn)預(yù)期，底部尚有支撐。

【銅】宏觀中性。美國(guó)7月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比漲幅回落至2.6%、8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)上修，軟著陸與降息預(yù)期升溫。不過(guò)8月中國(guó)制造業(yè)PMI下滑至49.1，制造業(yè)景氣度回落。基本面數(shù)據(jù)：基本面中性。上周上期所銅去庫(kù)9317噸至24.17萬(wàn)噸，上海保稅港去庫(kù)0.5萬(wàn)噸至5.93萬(wàn)噸，LME銅累庫(kù)5350噸至32萬(wàn)噸，COMEX銅累庫(kù)5370噸至3.63萬(wàn)噸，全球小幅去庫(kù)3597噸至65.73萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，本周非農(nóng)與ISM數(shù)據(jù)公布在即，海外需求前景仍等待更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證，同時(shí)國(guó)內(nèi)金九旺季成色有待兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持高位震蕩。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考73500-75000元/噸。策略上，觀望為主。

【鋁】受近期高溫多雨、部分行業(yè)生產(chǎn)淡季等因素影響，中國(guó)8月官方制造業(yè)PMI為49.1，中小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力有所加大。新訂單指數(shù)為48.9%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求有所回落。隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁期貨小幅下跌。國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，上周部分氧化鋁廠發(fā)生檢修，山西山東部分地區(qū)現(xiàn)貨發(fā)運(yùn)下滑，現(xiàn)貨供給略顯偏緊。目前國(guó)產(chǎn)礦石供給并不充裕，部分氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定性有待觀察。下游鋁廠及非鋁行業(yè)均有補(bǔ)庫(kù)需求，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升。9月主要關(guān)注北方鋁廠冬儲(chǔ)帶來(lái)的補(bǔ)庫(kù)需求，以及后續(xù)新增產(chǎn)能的落地情況，氧化鋁現(xiàn)貨在較長(zhǎng)時(shí)間仍處于偏緊狀態(tài)，整體思路逢低做多。氧化鋁10合約震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間3850-4000元/噸，逢低做多為主。

倫鋁小幅下跌，滬鋁震蕩偏弱。多因素影響國(guó)內(nèi)8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)大幅下滑，9月制造業(yè)數(shù)據(jù)大概率改善，宏觀情緒影響有限，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)還是在于本周美國(guó)的非農(nóng)數(shù)據(jù)。基本面看電解鋁供應(yīng)端壓力略有改善，四川因高溫天氣影響，可能小幅度減產(chǎn)，不過(guò)目前尚未執(zhí)行。消費(fèi)端下游加工企業(yè)開(kāi)工率略有回升，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近，下游剛需采購(gòu)略有增加。目前建筑型材需求仍未有明顯改善，不過(guò)新能源車(chē)、光伏、3C等工業(yè)型材需求有所回升，預(yù)計(jì)9月整體維持去庫(kù)狀態(tài)。宏觀情緒一般，基本面略有改善。滬鋁10合約運(yùn)行區(qū)間19500-19900元/噸，區(qū)間操作為主。



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