匯通財(cái)經(jīng)APP訊——Heraeus貴金屬的分析師表示，盡管美國(guó)第二季度可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退將影響白銀的工業(yè)需求，但這種灰色金屬近期的大部分強(qiáng)勢(shì)預(yù)計(jì)將延續(xù)到新的一年，銀價(jià)預(yù)計(jì)將在2025年跑贏黃金。

在《2025年貴金屬預(yù)測(cè)》中，分析師們表示，如果市場(chǎng)狀況如預(yù)期那樣發(fā)展，他們認(rèn)為2025年白銀將再次超過(guò)黃金。



他們指出：“今年銀價(jià)在所有貴金屬中漲幅最大（截至11月底上漲26.82%）。今年早些時(shí)候全球利率周期的下一階段開(kāi)始了，對(duì)金銀都有幫助。與此同時(shí)，太陽(yáng)能光伏需求的持續(xù)增長(zhǎng)和印度隱含需求的強(qiáng)勁反彈也支撐了實(shí)物價(jià)格。”

分析師指出，金銀比率的上升表明，盡管今年出現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的漲勢(shì)，但白銀相對(duì)于黃金仍處于歷史性低估水平。由于銀價(jià)上漲導(dǎo)致27年平均金銀比率67的回歸，這意味著銀價(jià)將達(dá)到40美元/盎司。

但Heraeus警告稱(chēng)，投資者不應(yīng)低估經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)需求的影響。分析師們表示：“今年早些時(shí)候，美債收益率曲線(xiàn)在經(jīng)歷了1980年以來(lái)最長(zhǎng)的倒掛時(shí)期之后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。這一指標(biāo)在預(yù)示未來(lái)6-12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退方面有著非常強(qiáng)勁的記錄。盡管從收益率曲線(xiàn)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的許多領(lǐng)域（包括股市）正表現(xiàn)出相對(duì)強(qiáng)勁，但到2025年第二季度，美國(guó)可能會(huì)陷入衰退?！?br>
他們指出：“在經(jīng)濟(jì)衰退中，白銀的表現(xiàn)往往不如黃金。如果工業(yè)活動(dòng)因此萎縮，那么工業(yè)白銀需求可能幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，除了電氣和電子產(chǎn)品，特別是太陽(yáng)能光伏需求。”

至于銀器和珠寶，Heraeus警告說(shuō)，印度在這些領(lǐng)域的需求明年可能會(huì)下降。

他們寫(xiě)道：“印度是銀器和珠寶制造需求的最大市場(chǎng)，今年白銀進(jìn)口激增，因?yàn)橹閷毶毯椭圃焐淘谄＼浀?023年后補(bǔ)充了庫(kù)存?！薄半S著白銀到岸價(jià)格的下跌，2024年中期的進(jìn)口關(guān)稅削減推動(dòng)了消費(fèi)的增加。印度白銀進(jìn)口的歷史周期表明，2025年可能是疲軟的一年，隨著心理激勵(lì)的消退，銀價(jià)上漲高于關(guān)稅削減前的水平也可能勸退一些購(gòu)買(mǎi)?！?br>
另一方面，預(yù)計(jì)2025年太陽(yáng)能需求將繼續(xù)保持近期的強(qiáng)勁勢(shì)頭。

分析師表示：“太陽(yáng)能行業(yè)對(duì)白銀的旺盛需求，尤其是在亞洲大國(guó)，是近幾年來(lái)白銀總需求增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力之一?！薄霸搰?guó)有望趕上2023年創(chuàng)紀(jì)錄的裝機(jī)量，而該國(guó)光伏制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩意味著，近期的裝機(jī)量沒(méi)有需求方面的限制。預(yù)計(jì)明年太陽(yáng)能對(duì)白銀的需求將繼續(xù)強(qiáng)勁，越來(lái)越多的國(guó)家正朝著千兆瓦級(jí)的裝機(jī)容量邁進(jìn)。更多地部署每瓦含銀量更高的topcon型電池也將支持白銀需求，這種白銀需求可能會(huì)在2025年再次上升?！?br>
回收利用是Heraeus預(yù)計(jì)在未來(lái)一年增長(zhǎng)的另一個(gè)領(lǐng)域。他們寫(xiě)道：“從歷史上看，白銀的報(bào)廢率和循環(huán)利用率與銀價(jià)密切相關(guān)?！薄敖衲?，預(yù)計(jì)回收量將達(dá)到12年來(lái)的最高水平。隨著價(jià)格的上漲，在各種應(yīng)用中提取和回收更多的白銀變得經(jīng)濟(jì)。據(jù)估計(jì)，隨著銀價(jià)保持在每盎司28美元以上，這種情況將在2025年保持下去。”

他們還指出，一些新礦山和現(xiàn)有礦山的重啟定于明年開(kāi)始生產(chǎn)，“這可能會(huì)使初級(jí)供應(yīng)增加約1000萬(wàn)盎司，相當(dāng)于2024年預(yù)測(cè)產(chǎn)量增長(zhǎng)約1.2%?！?br>
他們補(bǔ)充說(shuō)：“大多數(shù)開(kāi)采出來(lái)的銀都是銅、鉛和鋅礦的副產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2025年，這三種大宗商品的產(chǎn)量都將同比增長(zhǎng)，并可能增加開(kāi)采銀的供應(yīng)。”

Heraeus預(yù)計(jì)，2025年白銀現(xiàn)貨價(jià)格將在每盎司28美元至40美元之間。


圖：2025年銀價(jià)預(yù)測(cè)范圍。注：現(xiàn)貨白銀12月11日收?qǐng)?bào)31.88美元/盎司。

分析師表示：“在太陽(yáng)能光伏需求持續(xù)擴(kuò)張的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2025年工業(yè)需求將增長(zhǎng)。由于美國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)降息，這可能會(huì)削弱美元，應(yīng)該會(huì)支撐金價(jià)和銀價(jià)?！?br>
他們總結(jié)道：“作為貝塔系數(shù)較高的金屬，預(yù)計(jì)白銀將相對(duì)地跑贏黃金。”