匯通財經(jīng)APP訊——今年以來，美聯(lián)儲首次降息的時機(jī)一直是主導(dǎo)市場的主題，但自今年夏天以來，討論的焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向了降息的規(guī)模，而不是何時降息。然而，經(jīng)過大量狂熱的猜測，關(guān)鍵時刻已經(jīng)到來，美聯(lián)儲幾乎肯定會在當(dāng)?shù)貢r間周三開始其期待已久的寬松周期。



直到幾天前，投資者還幾乎排除了降息50個基點(diǎn)的可能性，因?yàn)?月份的就業(yè)報告引發(fā)了人們對美國可能陷入衰退的擔(dān)憂，但隨后并沒有出現(xiàn)同樣疲弱的數(shù)據(jù)。但這并沒有阻止一些市場參與者擔(dān)心，美聯(lián)儲開始削減借貸成本的時機(jī)已經(jīng)太遲，硬著陸現(xiàn)在可能不可避免。

經(jīng)濟(jì)衰退？

那么經(jīng)濟(jì)衰退的可能性有多大呢？美國經(jīng)濟(jì)顯然正在放緩，尤其是勞動力市場。但是，硬數(shù)據(jù)中幾乎沒有跡象表明，目前有明顯的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(盡管值得記住的是，就業(yè)數(shù)據(jù)往往是滯后的指標(biāo))，通脹也沒有真正的斷崖式下跌。

亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型的最新預(yù)測顯示，第三季度的經(jīng)濟(jì)增長率為2.5%，而過去三個月衡量通脹的核心個人消費(fèi)支出(PCE)一直停留在2.6%。這些都不是促使政策制定者降息50個基點(diǎn)的危險信號。然而，市場依然緊張不安，就連紐約聯(lián)邦儲備銀行前總裁杜德利也加入了要求美聯(lián)儲本周降息50個基點(diǎn)的呼聲，稱政策過于緊縮。

美聯(lián)儲的態(tài)度搖擺不定

美聯(lián)儲可能已經(jīng)開始接受一些批評。《金融時報》和《華爾街日報》上周都發(fā)表文章，暗示美聯(lián)儲正在討論是降息25個基點(diǎn)還是50個基點(diǎn)，盡管官員們沒有強(qiáng)烈暗示，在進(jìn)入“管制期”之前，他們將降息決定視為一種兩難選擇。

這戲劇性地扭轉(zhuǎn)了市場對周三宣布降息50個基點(diǎn)的預(yù)期。不僅如此，投資者還消化了未來12個月將降息近250個基點(diǎn)的預(yù)期，其中120個基點(diǎn)預(yù)計將在年底前降息。不出所料，美元在外匯市場暴跌，而華爾街股市剛剛經(jīng)歷了自去年10月以來最好的一周。

溝通上的挑戰(zhàn)

問題在于，有一種危險是，交易員誤解了美聯(lián)儲讓市場為可能降息50個基點(diǎn)做準(zhǔn)備的動機(jī)。通過制造9月份的決定將是一次千鈞之際的決定的印象，政策制定者可能只是想發(fā)出一個強(qiáng)烈的信號，即如果有必要，他們已經(jīng)準(zhǔn)備好大幅調(diào)整利率。此外，通過為會議設(shè)定鴿派背景，并使用點(diǎn)陣圖來標(biāo)記未來幾個月的多次降息，任何降息，無論是50個基點(diǎn)還是僅僅25個基點(diǎn)，都將被視為“鴿派降息”。

但對于美聯(lián)儲，或者更具體地說，對美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)來說，降息50個基點(diǎn)的一個潛在挑戰(zhàn)是如何傳達(dá)更大幅度的降息。鮑威爾和他的同事們竭盡全力駁斥了人們對美國經(jīng)濟(jì)即將觸礁的擔(dān)憂。那么，他們將如何證明降息50個基點(diǎn)背后的理由，而不會引發(fā)他們預(yù)見到前方有麻煩的警報呢？

前置降息可能是一條可行之路

一種觀點(diǎn)是，如果他們越來越認(rèn)為勞動力市場的風(fēng)險傾向于下行，那么現(xiàn)在提前降息將為他們提供一種應(yīng)對急劇放緩的保險政策，如果最壞的情況沒有出現(xiàn)，他們總是可以暫停。但是，即使鮑威爾能夠說服投資者，為什么有必要在不引發(fā)任何衰退恐慌的情況下采取積極行動，這仍然是承認(rèn)美聯(lián)儲在太長時間內(nèi)將利率維持在過高水平。

因此，無論美聯(lián)儲的決定是什么，鮑威爾在聲明發(fā)布30分鐘后召開的新聞發(fā)布會都很難不引起金融市場的波動。由于降息50個基點(diǎn)的幾率目前約為60%，如果美聯(lián)儲的決定令人失望，美元可能會大幅反彈。

美元會反彈嗎？

美元/日元的上行風(fēng)險特別高，自7月以來一直在下滑，因此看起來有點(diǎn)超賣。較低的高點(diǎn)147.20和149.39是多頭的潛在目標(biāo)。后者也恰好接近50日移動均線，而200日移動均線則在151.00區(qū)域持平。

然而，如果美聯(lián)儲真的降息50個基點(diǎn)，或者以非常溫和的點(diǎn)位圖令市場滿意，美元兌日元可能很快就會跌至138.00日元，然后再測試135.00日元關(guān)口。

在美聯(lián)儲做出決定之前，投資者將關(guān)注將于周二北京時間時間20:30公布的8月份零售銷售數(shù)據(jù)。