匯通財(cái)經(jīng)APP訊——Finews網(wǎng)站的編輯Peter Kuster表示，在拋售了超過(guò)一半黃金儲(chǔ)備25年后，盡管黃金交易價(jià)格創(chuàng)下了歷史新高，但瑞士央行是時(shí)候再次開(kāi)始買入黃金了。

Kuster在周四發(fā)表的一份分析報(bào)告中寫道，25年前，15家央行簽署了黃金協(xié)議（Gold Agreement），為瑞士央行出售黃金打開(kāi)了大門。他表示：“當(dāng)時(shí)，很多人反對(duì)將黃金作為一種投資。但這些假設(shè)中的大多數(shù)已被證明是錯(cuò)誤的，這促使人們有必要重新進(jìn)行評(píng)估。”



Kuster指出，25年前，包括瑞士央行在內(nèi)的15家歐洲央行在布雷頓森林機(jī)構(gòu)年會(huì)上簽署了所謂的黃金協(xié)議。 該協(xié)議旨在協(xié)調(diào)各國(guó)央行的黃金銷售，共同決定在接下來(lái)的五年內(nèi)出售不超過(guò)2000噸的黃金。Kuster指出：“瑞士央行在2000年至2005年期間出售了1300噸黃金，超過(guò)其最初2590噸黃金儲(chǔ)備的一半。”

瑞士人當(dāng)時(shí)處于一個(gè)獨(dú)特的地位。Kuster寫道：“在上世紀(jì)90年代末，瑞士的黃金儲(chǔ)備在全球排名第五，按人均計(jì)算排名第一。瑞士央行被要求以每公斤4595瑞士法郎的平價(jià)估值其資產(chǎn)負(fù)債表上的黃金，這使得在向市場(chǎng)定價(jià)過(guò)渡期間重估收益的前景顯得特別有吸引力。”

瑞士央行在1997年3月的聲明真正改變了貴金屬世界的游戲規(guī)則。

他說(shuō)：“在時(shí)任瑞士央行行長(zhǎng)Hans Meyer的建議下（他沒(méi)有咨詢其他兩名管理委員會(huì)成員），瑞士總統(tǒng)Arnold Koller提議利用瑞士央行黃金重估收益資助團(tuán)結(jié)基金會(huì)，此舉旨在解決關(guān)于休眠賬戶和瑞士在二戰(zhàn)期間所扮演角色的激烈辯論。1999年6月，瑞士央行宣布了其黃金銷售計(jì)劃，同年秋天簽署了黃金協(xié)議，并在2000年5月至2005年3月期間出售了1300噸‘盈余’黃金，不過(guò)當(dāng)時(shí)還不清楚這些收益將用于什么用途?！?br>
瑞士央行最終將出售黃金所得的三分之一分配給聯(lián)邦政府，三分之二分配給各州，這成為后來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)做法。然后，在2007年至2009年期間，瑞士央行又出售了250噸黃金。Kuster寫道：“與首次銷售不同的是，收益沒(méi)有被分配，而是重新投資于外幣資產(chǎn)。瑞士央行認(rèn)為這筆交易合理，理由是其黃金持有量在其外匯儲(chǔ)備中所占比例過(guò)大?！?br>
隨后，瑞士選民否決了2014年11月的一項(xiàng)提案，該提案要求瑞士央行將至少20%的儲(chǔ)備保持為黃金。他寫道：“這項(xiàng)計(jì)劃可能會(huì)失敗，因?yàn)樗摹怀鍪蹢l款’考慮不周，這將嚴(yán)重限制瑞士央行的貨幣政策靈活性?！?br>
Kuster表示，瑞士央行拋售超過(guò)50%黃金儲(chǔ)備的決定“今天感覺(jué)比實(shí)際情況更遙遠(yuǎn)”。

他指出：“多年來(lái)，各國(guó)央行，尤其是新興市場(chǎng)的央行一直在購(gòu)買黃金。金價(jià)繼續(xù)創(chuàng)新高，現(xiàn)在每公斤超過(guò)7萬(wàn)瑞士法郎。一個(gè)以經(jīng)濟(jì)實(shí)用主義為重點(diǎn)的和平與合作的世界的概念現(xiàn)在只是一個(gè)遙遠(yuǎn)的夢(mèng)想，只有最樂(lè)觀的人才有?！?br>
Kuster表示，黃金優(yōu)于許多其他金融資產(chǎn)的表現(xiàn)已被反復(fù)證實(shí)。他指出：“瑞士央行在其2023年年度報(bào)告中指出，2009年至2023年期間，以瑞士法郎計(jì)算，黃金的年均回報(bào)率為4.3%，而同期其外幣投資（債券和股票）的回報(bào)率僅為0.4%。即使只是股票表現(xiàn)也很難超過(guò)黃金，自2005年瑞士央行首次投資股票以來(lái)，其回報(bào)率為4.5%?！?br>
雖然事后批評(píng)這些黃金銷售很容易，但Kuster表示：“更有趣的問(wèn)題是，瑞士央行是否應(yīng)該重新考慮今天購(gòu)買黃金，特別是考慮到其資產(chǎn)負(fù)債表由于大規(guī)模購(gòu)買外匯（對(duì)抗強(qiáng)勢(shì)的瑞郎）而膨脹，而其黃金儲(chǔ)備仍保持在1040噸?！?br>
獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家Adriel Jost最近談到了這個(gè)問(wèn)題。他指出：“在對(duì)抗強(qiáng)勢(shì)瑞郎的斗爭(zhēng)中，瑞士央行似乎偏好從債務(wù)不可持續(xù)的國(guó)家（可能是指美國(guó)和某些歐洲國(guó)家）購(gòu)買債券，而不是黃金?！盞uster稱：“Jost考察了包括流動(dòng)性在內(nèi)的各種觀點(diǎn)，但他認(rèn)為瑞士央行不愿購(gòu)買黃金的真正原因是不同的。購(gòu)金表明對(duì)其他國(guó)家缺乏信心，瑞士央行不想讓外國(guó)央行同行感到不安?！?br>
Jost總結(jié)道：“讓我們希望管委會(huì)很快就能找到這種獨(dú)立性的勇氣?！?br>
Kuster表示，這種思想上的獨(dú)立性也將加強(qiáng)瑞士央行的機(jī)構(gòu)獨(dú)立性。

他表示：“外國(guó)可能會(huì)施壓瑞士持有其政府債券，否則它們的再融資成本可能會(huì)上升。在瑞士國(guó)內(nèi)，瑞士央行的投資政策長(zhǎng)期以來(lái)一直是政治訴求的目標(biāo)，尤其是在可持續(xù)性方面。去年9月，智庫(kù)Avenir Suisse呼吁瑞士央行對(duì)股票和公司債券進(jìn)行廣泛而中立的投資，而不排除基于可持續(xù)性標(biāo)準(zhǔn)或政治擔(dān)憂的資產(chǎn)?！?br>
Kuster指出，在他看來(lái)，“Avenir Suisse忽視了黃金的獨(dú)特作用。黃金是一種無(wú)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，游說(shuō)能力相對(duì)較弱，幾乎不受政治壓力的影響（除了20世紀(jì)90年代關(guān)于休眠賬戶的爭(zhēng)議，當(dāng)時(shí)使用了“掠奪的黃金”之類的術(shù)語(yǔ)）?！?br>
Kuster寫道：“瑞士央行再次購(gòu)金的時(shí)機(jī)是否合適，當(dāng)然值得討論。然而，黃金可以被視為防范嚴(yán)重政治和經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及金融和貨幣體系中斷的保險(xiǎn)。從這個(gè)角度來(lái)看，金價(jià)代表了這種保險(xiǎn)的保費(fèi)。當(dāng)保費(fèi)高時(shí)，它只是反映出市場(chǎng)認(rèn)為嚴(yán)重危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視?！?br>
Kuster總結(jié)道：“這些應(yīng)該是瑞士央行在時(shí)隔25年后重新評(píng)估黃金問(wèn)題的令人信服的理由，這次的意圖正好相反?！?/B>


現(xiàn)貨黃金日線圖 來(lái)源：易匯通

北京時(shí)間9月27日13:46 現(xiàn)貨黃金報(bào)2663.70美元/盎司