匯通財(cái)經(jīng)APP訊——近日，德國(guó)政治不穩(wěn)定，德國(guó)聯(lián)合政府的垮臺(tái)增加了政治不確定性，推遲了關(guān)鍵的財(cái)政決策，并可能導(dǎo)致提前選舉。



有分析指出，德國(guó)社民黨、自民黨和綠黨的聯(lián)合政府在當(dāng)前德國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的環(huán)境下遭遇巨大預(yù)算分歧，進(jìn)而導(dǎo)致了當(dāng)前執(zhí)政聯(lián)盟一夜“垮臺(tái)”的情況發(fā)生。

雖然歐洲央行可能在12月和2025年初再次降息，但德國(guó)潛在的財(cái)政寬松政策可能會(huì)減緩未來(lái)降息的步伐，從長(zhǎng)期來(lái)看，這將拖累歐洲債市。市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行存款利率將在1.75%左右觸底。

雖然波動(dòng)性可能在短期內(nèi)令歐洲主權(quán)債相對(duì)于德國(guó)國(guó)債承壓，但德國(guó)財(cái)政支出增加，以及歐盟可能加大發(fā)債規(guī)模，可能導(dǎo)致長(zhǎng)期利差收窄。

德國(guó)的政治和財(cái)政危機(jī)

最近，由朔爾茨領(lǐng)導(dǎo)的德國(guó)“紅綠燈”聯(lián)盟破裂，其根源在于不可調(diào)和的財(cái)政分歧，尤其是在遵守憲法實(shí)行債務(wù)剎車(chē)方面的分歧。親商業(yè)的自由民主黨的退出使得朔爾茨領(lǐng)導(dǎo)的社會(huì)民主黨和綠黨組成了少數(shù)派政府。這種轉(zhuǎn)變加劇了政治上的不確定性，再加上德國(guó)目前面臨的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，可能會(huì)推遲基本預(yù)算的批準(zhǔn)和公共支出措施。定于2025年1月舉行的信任投票可能導(dǎo)致提前選舉，使德國(guó)財(cái)政政策的前景更加復(fù)雜。

歐洲央行展望：對(duì)德國(guó)財(cái)政政策的不確定性保持謹(jǐn)慎

預(yù)計(jì)歐洲央行將準(zhǔn)備在12月再次降息，并可能在明年3月之前連續(xù)降息，目的是在德國(guó)經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)的壓力下支持不斷放緩的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。在預(yù)期中的德國(guó)大選之后，這種做法可能會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，降息可能會(huì)以更緩慢的方式擴(kuò)散，最終觸底于1.75%。然而，如果德國(guó)為應(yīng)對(duì)政治危機(jī)而放松財(cái)政政策，歐洲央行可能會(huì)停滯不前，從2025年第二季度開(kāi)始采取更為謹(jǐn)慎的立場(chǎng)。投資者應(yīng)關(guān)注政策制定者對(duì)德國(guó)財(cái)政決策發(fā)出的信號(hào)，因?yàn)檫@些信號(hào)將對(duì)更廣泛的歐洲債券前景產(chǎn)生重大影響。

德國(guó)國(guó)債——財(cái)政擔(dān)憂導(dǎo)致收益率上升

德國(guó)的政治和經(jīng)濟(jì)方向?qū)W元區(qū)的穩(wěn)定至關(guān)重要。由于德國(guó)被視為財(cái)政紀(jì)律的標(biāo)桿，其財(cái)政政策的任何轉(zhuǎn)變都可能波及債券市場(chǎng)。由于擔(dān)心債券發(fā)行增加和可能的財(cái)政寬松，德國(guó)國(guó)債收益率已經(jīng)上升。如果競(jìng)選活動(dòng)推動(dòng)加大公共支出或放松債務(wù)，收益率可能會(huì)進(jìn)一步攀升。

圍繞德國(guó)財(cái)政決策的政治風(fēng)險(xiǎn)和不確定性可能導(dǎo)致市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，德國(guó)資產(chǎn)收益率波動(dòng)，其他歐洲債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。

歐洲主權(quán)債券——更高收益率和更窄息差的潛力

德國(guó)國(guó)債收益率不斷上升，可能推高其它歐洲主權(quán)債券的收益率，因?yàn)榈聡?guó)國(guó)債通常會(huì)為歐元區(qū)債券市場(chǎng)定下基調(diào)。短期內(nèi)，我們可能會(huì)看到價(jià)差因波動(dòng)性增加而擴(kuò)大，這將使長(zhǎng)期頭寸面臨更大的虧損風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，展望未來(lái)，如果德國(guó)發(fā)行更多債券，并在歐盟層面推動(dòng)增加債券發(fā)行，為國(guó)防等領(lǐng)域提供資金，利差可能會(huì)被壓縮。如果特朗普的勝利導(dǎo)致美國(guó)減少對(duì)烏克蘭的支持，這種情況就更有可能發(fā)生。隨著德國(guó)財(cái)政立場(chǎng)的演變，持有歐洲主權(quán)債券的投資者應(yīng)密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，并重新評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)敞口，尤其是那些對(duì)期限高度敏感的頭寸。