匯通財(cái)經(jīng)APP訊——當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)2025年銅精礦加工費(fèi)（TC/RC）的預(yù)期持續(xù)下降，有望觸及15年低點(diǎn)。根據(jù)知名機(jī)構(gòu)的調(diào)查，由于全球銅礦供應(yīng)緊縮以及冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)TC/RC的基準(zhǔn)價(jià)格將維持在較低水平。當(dāng)前上海市場(chǎng)的TC/RC現(xiàn)貨價(jià)格為每噸10.45美元，相較往年大幅回落，顯示出精礦供應(yīng)趨緊對(duì)加工費(fèi)的顯著影響。在此背景下，2025年TC/RC年度基準(zhǔn)的談判結(jié)果將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，并可能直接影響銅價(jià)走勢(shì)。

全球供需困境：TC/RC或繼續(xù)承壓

業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)2025年銅精礦加工費(fèi)基準(zhǔn)可能降至近15年低位。知名機(jī)構(gòu)的調(diào)查結(jié)果顯示，行業(yè)受訪者對(duì)TC/RC的預(yù)期差異較大，部分預(yù)測(cè)在高20至30美元/噸間浮動(dòng)，甚至有部分預(yù)期在10美元左右。整體來看，2025年加工費(fèi)基準(zhǔn)較2024年80美元的水平大幅下降，供應(yīng)端緊張的局面加劇了加工費(fèi)下行的可能性。

知名機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025年全球銅精礦供應(yīng)缺口將從今年的22.1萬噸擴(kuò)大至82.2萬噸。將進(jìn)一步加劇銅精礦的稀缺性，并對(duì)加工費(fèi)形成下行壓力。

冶煉廠盈利承壓，檢修停產(chǎn)增多

在低加工費(fèi)背景下，部分冶煉廠面臨盈利壓力。有行業(yè)消息稱，一些冶煉廠因利潤(rùn)受擠壓而推遲投產(chǎn)或進(jìn)行檢修，以緩解資金壓力。為加工費(fèi)談判提供了短期支撐。

礦企在精礦定價(jià)談判中亦面臨挑戰(zhàn)。分析指出，在現(xiàn)貨TC/RC接近10美元水平的情況下，礦企難以接受更高基準(zhǔn)加工費(fèi)。因此礦企或需承擔(dān)更多成本，以確保有足夠的冶煉能力消化精礦。但這種壓力一旦超過礦企承受限度，可能促使其通過控制供給來穩(wěn)定市場(chǎng)，進(jìn)一步加劇供給緊張。

替代策略：廢銅的使用與二級(jí)原料供應(yīng)

生態(tài)環(huán)境部辦公廳2024年10月23日印發(fā)，《關(guān)于規(guī)范再生黃銅原料、再生銅原料和再生鑄造鋁合金原料進(jìn)口管理有關(guān)事項(xiàng)的公告》，公告自2024年11月15日起實(shí)施。

此次再生銅進(jìn)口的調(diào)整，放寬了進(jìn)口原料的限制，從只有再生銅，再生黃銅可進(jìn)口放寬至銅合金及處理過后符合要求的規(guī)格均可進(jìn)口。

不過有分析師指出，國(guó)外的二級(jí)回收項(xiàng)目增多，將逐漸減少進(jìn)口廢銅的空間。

對(duì)銅期貨市場(chǎng)的潛在影響：短期波動(dòng)與長(zhǎng)線預(yù)期

從基本面來看，精礦供應(yīng)緊張將對(duì)冶煉廠形成壓力，并在短期內(nèi)支撐銅期貨價(jià)格。在加工費(fèi)下調(diào)、精礦供應(yīng)緊缺的環(huán)境下，銅價(jià)或因供應(yīng)壓力受到支撐，但整體漲幅或有限，并伴隨市場(chǎng)波動(dòng)。

業(yè)內(nèi)分析預(yù)計(jì)，若加工費(fèi)進(jìn)一步下行，銅期貨價(jià)格可能在年底前獲得支撐。然而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，廢銅進(jìn)口難以填補(bǔ)精礦缺口，伴隨未來全球?qū)︺~需求持續(xù)增長(zhǎng)，銅期貨價(jià)格或在未來幾年逐漸走高。預(yù)計(jì)在2025年上半年，銅價(jià)將在供需拉鋸中震蕩波動(dòng)，若精礦供應(yīng)繼續(xù)收緊，銅價(jià)長(zhǎng)線看漲的可能性也將逐步增強(qiáng)。

總結(jié)：市場(chǎng)前景與風(fēng)險(xiǎn)考量

整體來看，2025年TC/RC的下行預(yù)期對(duì)銅期貨市場(chǎng)的影響復(fù)雜且具有長(zhǎng)期性。在供給緊張和需求擴(kuò)張的雙重背景下，銅價(jià)短期內(nèi)或受到一定支撐，但考慮到全球經(jīng)濟(jì)的不確定性和需求波動(dòng)，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的價(jià)格波動(dòng)。