匯通財(cái)經(jīng)APP訊——日本央行正在為再次加息做準(zhǔn)備，但讓市場(chǎng)猜測(cè)的是，央行將以怎樣的速度和多久推高仍處于低位的借貸成本。

以下是日本央行近期關(guān)于最終可能加息的時(shí)間和程度的溝通指南：

1、到目前為止，日本央行說(shuō)了什么做了什么？

日本央行在3月份結(jié)束了負(fù)利率，并在7月份上調(diào)其短期政策目標(biāo)水平至0.25%。日本央行行長(zhǎng)植田和男11月18日表示，經(jīng)濟(jì)正朝著持續(xù)的薪資驅(qū)動(dòng)型通脹邁進(jìn)，這是再次加息即將到來(lái)的最新跡象。

植田也談到適時(shí)加息的好處，稱將借貸成本從極低水平推高將有助于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

這一措辭與日本央行在2007年上一次加息周期中使用的措辭類似。當(dāng)時(shí)的日本央行行長(zhǎng)福井俊彥曾表示，盡早逐步退出刺激措施將有助于防止泡沫出現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、持久的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在福井的領(lǐng)導(dǎo)下，日本央行在2007年2月兩次將利率從零上調(diào)至0.5%。但第二年，為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，央行被迫重新進(jìn)入降息周期。利率在接下來(lái)的16年里維持在零附近。

2、日本央行下次何時(shí)可能加息？

植田相信，工資將繼續(xù)上漲并促進(jìn)消費(fèi)，從而使企業(yè)繼續(xù)推高價(jià)格，從而滿足進(jìn)一步加息的先決條件。

雖然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性和市場(chǎng)波動(dòng)提出警告，但植田表示，日本央行不一定要等到所有這些風(fēng)險(xiǎn)都消失，這表明他對(duì)在12月18日至19日舉行的下一次會(huì)議上再次加息持開(kāi)放態(tài)度。

日本央行的政策制定者不會(huì)承諾對(duì)下一次加息預(yù)設(shè)時(shí)機(jī)，但他們認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期3月底前加息至0.5%沒(méi)有問(wèn)題。

3、日本央行認(rèn)為的中性利率在哪里？

如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，日本央行將繼續(xù)提高其短期政策利率，接近日本的中性利率，即貨幣政策既不萎縮也不擴(kuò)張的水平。

盡管通脹在兩年多的時(shí)間里一直徘徊在2%左右，但日本央行將短期利率維持在0.25%，這意味著經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際借貸成本仍然很低。

通過(guò)推高借貸成本至被視為對(duì)經(jīng)濟(jì)中性的水平，日本央行可以取消其認(rèn)為過(guò)度的貨幣刺激措施。

但是，由于不同的模型產(chǎn)生不同的結(jié)果，估計(jì)無(wú)法觀察到的中性利率并不容易。主要央行使用中性利率作為基準(zhǔn)，但警告實(shí)施貨幣政策時(shí)不要過(guò)度依賴中性利率。

日本央行的工作人員使用不同的模型估算出，日本經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際中性利率在-1%至+0.5%之間的區(qū)間。這意味著，如果通脹達(dá)到日本央行2%的目標(biāo)水平，日本央行至少可以將其短期利率上調(diào)至1%左右，而不會(huì)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降溫。

根據(jù)10月份的當(dāng)前預(yù)測(cè)，日本央行預(yù)計(jì)，短期利率將在截至2027年3月的“三年預(yù)測(cè)期的后半段”接近其所認(rèn)為的中性水平，這意味著2025年10月之后的某個(gè)時(shí)間。

雖然日本央行理事成員田村直樹(shù) 9月份表示，日本央行必須最早在明年年底加息到至少1%，但他的同事們就中性利率水平保持沉默。雖然日本央行理事成員田村直樹(shù) 9月份表示，日本央行必須最早在明年年底加息到至少1%，但他的同事們就中性利率水平保持沉默。植田曾表示，由于缺乏數(shù)據(jù)，很難做出可信的估計(jì)，因?yàn)槿毡镜睦书L(zhǎng)期維持在零水平。

4、需要注意的關(guān)鍵觸發(fā)因素是什么？

撇開(kāi)中性利率不談，日元走勢(shì)將對(duì)日本央行加息時(shí)機(jī)產(chǎn)生重大影響。日元疲軟是促使日本央行在7月份加息的一個(gè)因素，因?yàn)樗聘吡诉M(jìn)口成本和更廣泛的通脹。

美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策不確定性也使日本央行的決定復(fù)雜化。美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策不確定性也使日本央行的決定復(fù)雜化。他的許多政策被認(rèn)為會(huì)導(dǎo)致通脹，可能會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)降息太多，從而使日元兌美元保持弱勢(shì)。

5、日本央行何時(shí)可能提供更多暗示？

將于11月22日公布的10月CPI將受到密切關(guān)注，從中尋找企業(yè)是否通過(guò)服務(wù)價(jià)格上漲來(lái)轉(zhuǎn)嫁勞動(dòng)力成本上升的線索。

溫和的日本央行理事會(huì)成員中村豐明對(duì)過(guò)快加息持謹(jǐn)慎態(tài)度，他將于12月5日發(fā)表講話并舉行新聞發(fā)布會(huì)。

日本央行將于12月13日公布其“短觀”季度商業(yè)調(diào)查。如果數(shù)據(jù)顯示商業(yè)信心、資本支出計(jì)劃和企業(yè)通脹預(yù)期走強(qiáng)，那么12月加息的機(jī)會(huì)可能加大。